吴容ユニリーバの経営陣は、食品事業においてより「優れた」未来を見つけることに固執しているようだ。昨日のフィナンシャル・タイムズがカップ・ハインツとの協議を報じた後、今日の「噂」の対象は別の調味料大手の味好美（McCormick）に変わった。中国市場では、同社はマクドナルドのレストランにケチャップを供給していることで知られている。ウォール・ストリート・ジャーナルは今朝、「関係者」の話として、**ユニリーバは食品事業の分割と味好美との合併について協議中**であると伝えた。「関係者」は、交渉が順調に進み破談にならなければ、この全株式取引は「数週間以内」に成立する見込みだと述べている。その後、ブルームバーグも「関係者」の話を引用し、同様の見解を示し、「今月末までに完了する可能性がある」と伝えた。この最新の動きについて、以下に詳細を見ていこう。**取引方式**「関係者」の話によると、ユニリーバは食品事業の分割と米国の調味料企業味好美との合併を協議しているという。もしこの大きな戦略的調整が成功すれば、消費財企業グループの合理化の流れを引き継ぎ、ユニリーバは美容、パーソナルケア、家庭用品により集中することになる。「関係者」は、交渉が破綻しなければ、**全株式取引（all-stock deal）**が数週間以内に成立する可能性があると述べているが、具体的な取引構造についてはまだ不明だ。小食代は、核心的な情報は比較的シンプルだが、これまでの噂の中では最も筋の通ったものであると指摘している。以前のユニリーバの食品事業の分割やカップ・ハインツとの協議に比べて、この噂は「進行中」「数週間以内に合意の可能性がある」など、よりタイムリーな表現を強調している。**その後、ブルームバーグは「関係者」の話として、この取引は今月末までに完了する可能性があり、「リバース・モリス・トラスト」（Reverse Morris Trust）と呼ばれる構造を採用すると伝えた（これは税金免除を目的とした合併・買収の方式）。ブルームバーグは、両者はまだ合意に至っておらず、交渉は失敗に終わる可能性もあると強調している。ユニリーバと味好美の代表者は、すぐにコメントを出していない。ウォール・ストリート・ジャーナルによると、味好美の本社は米国メリーランド州にあり、赤いキャップの瓶入り調味料や長方形の金属缶包装で知られる。同社はFrench’sのマスタード、Old Bayの調味料、Cholulaのチリソースなどのブランドも所有している。今後3月31日に第1四半期の決算を発表予定だ。時価総額は約148億ドルとされる。一方、ユニリーバの時価総額は約1400億ドルであり、その食品事業の評価額は数百億ドルに達する可能性がある。これは、ユニリーバの食品事業の規模がはるかに大きいことを意味している。同紙は、特に2022年にヘッジファンドのトリアン・ファンド・マネジメントがユニリーバ株を大量に買い付け、創業者のネルソン・ペルツがユニリーバの取締役会に加わったことを挙げている。彼は大規模なコングロマリットの分割や再編を推進することで知られている。「近年、消費財業界は、依然として巨大な総合企業体の構造を維持している数少ない分野の一つであり、多くの企業が分割計画を次々と発表している」とウォール・ストリート・ジャーナルは指摘している。過去数年、ユニリーバはさまざまな事業の取引案を模索しており、例えばミルクチョコレートブランドのマンダリンやアイスクリーム事業のロッシュ・スノーなどの分割も検討してきた。今週の他の関連噂と比較すると、ブルームバーグの報道は具体的な対象企業名を挙げていないが、「関係者」の話として、「ユニリーバは2027年までに何らかの取引を推進しない可能性が高い」と述べている。フィナンシャル・タイムズはカップ・ハインツの名を挙げているが、協議はすでに終了しており、結果については報じていない。資料によると、全株式取引とは、買収側が自社の株式を用いて対象企業を買収し、現金の支払いを伴わない方式を指す。これが順調に進めば、ユニリーバは味好美の食品事業を買収するために巨額の現金を支払うことなく、双方の株主が合併後の新会社の株式を共同保有することになる。この方式の利点は、多額の現金を企業運営に回せる点だ。**味好美**調味料分野において、ユニリーバ、カップ・ハインツ、味好美は中国で多くの事業を展開しており、これらがどのように組み合わさっても、無視できない新たな調味料プレイヤーが誕生する。小食代は、中国市場において味好美は現在、「味好美」「纷乐味」「纷乐旗」「大桥」などのブランドを運営し、香辛料、西洋調味料、火鍋調味料などを取り扱っていると紹介した。代表的な商品であるケチャップは、ハインツのケチャップとしばしば比較される。セクター別に見ると、味好美中国は三つの分野をカバーしている：小売（消費者向け調味料販売）、飲食サービス（中高級飲食店向け調味料ソリューション提供）、風味ソリューション（飲食食品企業向けの風味提案）。2024年の投資者会議で、味好美アジア太平洋地区の総裁スミート・ヴォーラは、「中国は当社のアジア太平洋最大の市場だ」と述べた。「当社のブランドは複数のカテゴリーと市場でトップまたは2位に位置している」「味好美は（中国の）香草・香辛料カテゴリーで最も知名度の高いブランドだ」とも述べている。会議資料によると、**味好美は中国のケチャップ市場で第2位**だ。ヴォーラはまた、味好美は中国で35年の歴史を持ち、上海の合弁企業から始まり、最初はB向けの調味料を提供していたと述べた。その後、同社は中国でC向け事業を展開し、有機的に（※買収を除く）ブランドの売上を拡大してきた。2013年には、華中地区の有名調味料ブランド「大橋」を買収し、さらなる成長を支えた。一方、なぜユニリーバは食品事業の分割にこれほど固執しているのか？ブルームバーグも、今回の売却はユニリーバのヘルス＆ビューティー分野への戦略的転換の一環だと考えている。過去10年で、ユニリーバはグローバルなスプレッドやスナックブランドのGraze、植物肉メーカーのThe Vegetarian Butcherなどの資産を売却してきた。ブルームバーグは、（欧米の）資金不足の消費者が支出を削減し、より安価な自社ブランド食品に切り替えることで、ユニリーバや他の大手食品企業は成長に苦しんでいると指摘している。さらに、GLP-1系の減量薬の普及も脅威となっており、消費者の総摂取量が減少したり、低カロリー製品を選ぶ傾向が強まっている。一方、化粧品業界は、若年層から高齢者まで、さまざまな層が多段階のスキンケアや香水シリーズなどにお金をかけるため、重要な成長市場であり続けているとブルームバーグは見ている。ただし、この取引のタイミングについては、アナリストの間で多くの議論を呼んでいる。小食代は、最新の噂が出て以来、ユニリーバの株価が連日下落していることに注目し、長年のアイスクリーム事業の分割後に、これほど早くもう一つの大規模な分割を行うことのメリットについて疑問を呈している。例えば、バークレイズのアナリストは、理想的にはユニリーバの経営陣は「忍耐強く待ち、すべてのリソースを2026年の目標達成に集中させ、食品事業のさまざまな選択肢を内部に留めておくべきだ」と述べている。もし食品事業を全面的に分割すれば、ユニリーバの年間売上高は約26％減少し、505億ユーロから376億ユーロに落ちることになる。成長は鈍化するものの、食品事業の利益率はユニリーバ内で比較的高いため、UBSはこの動きが基礎売上と販売量の増加をわずかに促進しつつも、営業利益率は80〜100ベーシスポイント低下させ、キャッシュ創出能力にも影響を与えると見ている。
カフ・ハインツに続き、ユニリーバも味の素と食品事業の合併に向けて協議していると指摘されており、最も早くて月末までに取引が成立する見込みです。
吴容
ユニリーバの経営陣は、食品事業においてより「優れた」未来を見つけることに固執しているようだ。
昨日のフィナンシャル・タイムズがカップ・ハインツとの協議を報じた後、今日の「噂」の対象は別の調味料大手の味好美（McCormick）に変わった。中国市場では、同社はマクドナルドのレストランにケチャップを供給していることで知られている。
ウォール・ストリート・ジャーナルは今朝、「関係者」の話として、ユニリーバは食品事業の分割と味好美との合併について協議中であると伝えた。「関係者」は、交渉が順調に進み破談にならなければ、この全株式取引は「数週間以内」に成立する見込みだと述べている。その後、ブルームバーグも「関係者」の話を引用し、同様の見解を示し、「今月末までに完了する可能性がある」と伝えた。
この最新の動きについて、以下に詳細を見ていこう。
取引方式
「関係者」の話によると、ユニリーバは食品事業の分割と米国の調味料企業味好美との合併を協議しているという。もしこの大きな戦略的調整が成功すれば、消費財企業グループの合理化の流れを引き継ぎ、ユニリーバは美容、パーソナルケア、家庭用品により集中することになる。
「関係者」は、交渉が破綻しなければ、**全株式取引（all-stock deal）**が数週間以内に成立する可能性があると述べているが、具体的な取引構造についてはまだ不明だ。
小食代は、核心的な情報は比較的シンプルだが、これまでの噂の中では最も筋の通ったものであると指摘している。以前のユニリーバの食品事業の分割やカップ・ハインツとの協議に比べて、この噂は「進行中」「数週間以内に合意の可能性がある」など、よりタイムリーな表現を強調している。
**その後、ブルームバーグは「関係者」の話として、この取引は今月末までに完了する可能性があり、「リバース・モリス・トラスト」（Reverse Morris Trust）と呼ばれる構造を採用すると伝えた（これは税金免除を目的とした合併・買収の方式）。ブルームバーグは、両者はまだ合意に至っておらず、交渉は失敗に終わる可能性もあると強調している。ユニリーバと味好美の代表者は、すぐにコメントを出していない。
ウォール・ストリート・ジャーナルによると、味好美の本社は米国メリーランド州にあり、赤いキャップの瓶入り調味料や長方形の金属缶包装で知られる。同社はFrench’sのマスタード、Old Bayの調味料、Cholulaのチリソースなどのブランドも所有している。今後3月31日に第1四半期の決算を発表予定だ。時価総額は約148億ドルとされる。一方、ユニリーバの時価総額は約1400億ドルであり、その食品事業の評価額は数百億ドルに達する可能性がある。
これは、ユニリーバの食品事業の規模がはるかに大きいことを意味している。同紙は、特に2022年にヘッジファンドのトリアン・ファンド・マネジメントがユニリーバ株を大量に買い付け、創業者のネルソン・ペルツがユニリーバの取締役会に加わったことを挙げている。彼は大規模なコングロマリットの分割や再編を推進することで知られている。
「近年、消費財業界は、依然として巨大な総合企業体の構造を維持している数少ない分野の一つであり、多くの企業が分割計画を次々と発表している」とウォール・ストリート・ジャーナルは指摘している。過去数年、ユニリーバはさまざまな事業の取引案を模索しており、例えばミルクチョコレートブランドのマンダリンやアイスクリーム事業のロッシュ・スノーなどの分割も検討してきた。
今週の他の関連噂と比較すると、ブルームバーグの報道は具体的な対象企業名を挙げていないが、「関係者」の話として、「ユニリーバは2027年までに何らかの取引を推進しない可能性が高い」と述べている。フィナンシャル・タイムズはカップ・ハインツの名を挙げているが、協議はすでに終了しており、結果については報じていない。
資料によると、全株式取引とは、買収側が自社の株式を用いて対象企業を買収し、現金の支払いを伴わない方式を指す。
これが順調に進めば、ユニリーバは味好美の食品事業を買収するために巨額の現金を支払うことなく、双方の株主が合併後の新会社の株式を共同保有することになる。この方式の利点は、多額の現金を企業運営に回せる点だ。
味好美
調味料分野において、ユニリーバ、カップ・ハインツ、味好美は中国で多くの事業を展開しており、これらがどのように組み合わさっても、無視できない新たな調味料プレイヤーが誕生する。
小食代は、中国市場において味好美は現在、「味好美」「纷乐味」「纷乐旗」「大桥」などのブランドを運営し、香辛料、西洋調味料、火鍋調味料などを取り扱っていると紹介した。代表的な商品であるケチャップは、ハインツのケチャップとしばしば比較される。
セクター別に見ると、味好美中国は三つの分野をカバーしている：小売（消費者向け調味料販売）、飲食サービス（中高級飲食店向け調味料ソリューション提供）、風味ソリューション（飲食食品企業向けの風味提案）。
2024年の投資者会議で、味好美アジア太平洋地区の総裁スミート・ヴォーラは、「中国は当社のアジア太平洋最大の市場だ」と述べた。「当社のブランドは複数のカテゴリーと市場でトップまたは2位に位置している」「味好美は（中国の）香草・香辛料カテゴリーで最も知名度の高いブランドだ」とも述べている。会議資料によると、味好美は中国のケチャップ市場で第2位だ。
ヴォーラはまた、味好美は中国で35年の歴史を持ち、上海の合弁企業から始まり、最初はB向けの調味料を提供していたと述べた。その後、同社は中国でC向け事業を展開し、有機的に（※買収を除く）ブランドの売上を拡大してきた。2013年には、華中地区の有名調味料ブランド「大橋」を買収し、さらなる成長を支えた。
一方、なぜユニリーバは食品事業の分割にこれほど固執しているのか？
ブルームバーグも、今回の売却はユニリーバのヘルス＆ビューティー分野への戦略的転換の一環だと考えている。過去10年で、ユニリーバはグローバルなスプレッドやスナックブランドのGraze、植物肉メーカーのThe Vegetarian Butcherなどの資産を売却してきた。
ブルームバーグは、（欧米の）資金不足の消費者が支出を削減し、より安価な自社ブランド食品に切り替えることで、ユニリーバや他の大手食品企業は成長に苦しんでいると指摘している。さらに、GLP-1系の減量薬の普及も脅威となっており、消費者の総摂取量が減少したり、低カロリー製品を選ぶ傾向が強まっている。
一方、化粧品業界は、若年層から高齢者まで、さまざまな層が多段階のスキンケアや香水シリーズなどにお金をかけるため、重要な成長市場であり続けているとブルームバーグは見ている。
ただし、この取引のタイミングについては、アナリストの間で多くの議論を呼んでいる。小食代は、最新の噂が出て以来、ユニリーバの株価が連日下落していることに注目し、長年のアイスクリーム事業の分割後に、これほど早くもう一つの大規模な分割を行うことのメリットについて疑問を呈している。
例えば、バークレイズのアナリストは、理想的にはユニリーバの経営陣は「忍耐強く待ち、すべてのリソースを2026年の目標達成に集中させ、食品事業のさまざまな選択肢を内部に留めておくべきだ」と述べている。
もし食品事業を全面的に分割すれば、ユニリーバの年間売上高は約26％減少し、505億ユーロから376億ユーロに落ちることになる。成長は鈍化するものの、食品事業の利益率はユニリーバ内で比較的高いため、UBSはこの動きが基礎売上と販売量の増加をわずかに促進しつつも、営業利益率は80〜100ベーシスポイント低下させ、キャッシュ創出能力にも影響を与えると見ている。