光大期货：油価の上昇がインフレ予想を押し上げる中、金は底値からどれくらい離れているのか？

ロンドン現物金は連続3週間で重心を下げており、月曜日の寄り付きからさらに下落し、取引中に3％の下落幅を記録しました。世界的なマクロ経済と地政学的状況は二重の激震を迎えています。原油価格の上昇に伴い、世界的なインフレ期待が再び高まりました。先週、米連邦準備制度理事会（FRB）は3月の利上げ決定を据え置き、欧州・英国・日本の中央銀行も前回の利率を維持しましたが、金価格は抑制されています。地政学的には、短期的な停戦の兆しはまだ見られず、米国はイランに対し48時間以内にホルムズ海峡を開放させるとともに、発電所の破壊を脅迫しています。イランのメディアは、イラン当局者が停戦の六つの条件を提示したと報じています。

米連邦のタカ派姿勢は市場にほぼ織り込まれており、投資家は今後の米国のインフレ動向に注目しています。インフレ期待が大きく高まれば、ドットチャートのタカ派論理が強化され、金利予想の二次修正を引き起こす可能性があります。しかし、より重要なのは、市場が引き続き米イランの対立に注目し続けていることです。ホルムズ海峡の軍事対立は次第に「交戦前夜」へと進展しており、米軍が地上部隊を投入するかどうかが新たな焦点となっています。現在、原油価格の高騰が一層顕著になっており、これもFRBを「インフレ抑制」と「景気後退防止」のジレンマに追い込みます。米国金融市場の変動は流動性懸念を引き起こし、金価格を再び抑制する可能性がありますが、米イラン対立が長期化すれば、金の安全資産とインフレヘッジの二重の性質が再び高まるでしょう。

したがって、私たちは今後の金価格について悲観していません。地政学的リスクのプレミアムは徐々に顕在化していく見込みです。戦略としては、押し目買いを基本とし、特に売り圧力が急速に解消された後は、投資家にとってより良い買い時となるでしょう。銀、プラチナ、パラジウムの動きは金と連動して上下に振れるため、操作は難しくなっています。金は貴金属の「避難所」としての役割が顕著であり、金価格がいつ上昇トレンドに戻るかに注目し、静かに好機を待つべきです。（光大期貨）