 Strategy（旧MicroStrategy）は、3月23日に新たな普通株式と2種類の優先証券の発行プログラムを申請し、市場での資金調達能力を拡大しました。これにより、同社の総発行可能額は600億ドルを超えました。この8-K報告書は、古いATMラインの終了と新たなATMラインの追加を示しており、同社のビットコイン保有戦略の資本構造の再編を示唆しています。新しいプログラム体制の下、Strategyは最大で210億ドルのクラスA普通株式MSTR、210億ドルのSTRC優先株、21億ドルのSTRK優先株を、販売代理店の拡大されたシンジケートを通じて販売可能です。  関連記事### Strategyは高利回り資金調達エンジンを利用して数十億ドルのビットコインを購入し、100万BTCを目指すStrategyの100万ビットコイン達成への道は、高利回りエンジンに依存しており、それが成長を加速させるか、逆に破綻させる可能性もあります。2026年3月17日 · Oluwapelumi Adejumo同社は、既存の販売グループにMoelis、A.G.P./Alliance Global Partners、StoneXを追加したと報告書に記載しています。一方、Strategyは、約158.5億ドルをカバーした従来の普通株式募集要項と、42億ドルをカバーした従来のSTRC募集要項を、これらの株式が売却されるまで引き続き使用する意向です。なお、約203.4億ドルをカバーした以前のSTRK募集は、3月22日に終了しました。これにより、Strategyは、未だ有効な普通株式とSTRCプログラム、そして新たなSTRKラインを合わせて、約641.5億ドルの発行可能容量を持つことになります。ただし、同社はこの金額を調達したと明言しておらず、8-K報告書ではこれらの証券を「将来的に発行・販売する可能性がある」と繰り返し記述しています。それでも、この資料は、Strategyのビットコイン保有戦略の次の段階の資金調達計画として解釈される可能性が高いです。同社は、公開市場の活動を通じてビットコインの保有量を拡大してきており、資本構造の変更は、今後の買い増し能力や配当義務、希薄化リスクを示す重要な指標として注視されています。Strategyは、ビットコインの最大の公開保有者であり、762,099BTCを保有しています。総取得コストは約577億ドルで、平均取得価格は1BTCあたり約75,700ドルです。SaylorTrackerのデータによると、このポジションは未実現損失が30億ドル超に達しています。  関連記事### Strategyは210億ドルの新たな永久STRK発行を目指し、ビットコイン保有量を増加させるSTRKの年次配当率8%を背景に、Strategyはビットコイン投資のために210億ドルを確保しようとしています。2025年3月10日 · Oluwapelumi Adejumo### STRCが主役に、Strategyは優先株の構成を再編----------------------------------------------------------------報告書で最も明確なシグナルは、同社の可変利率シリーズA永久ストレッチ優先株式（STRC）の役割拡大です。Strategyは、承認済みのSTRC優先株の発行可能数を70,435,353株から282,556,565株に増加させる証明書を提出しました。増加は212,121,212株です。一方、STRKの扱いは逆方向に動きました。Strategyは、承認済みのSTRK優先株の数を269,800,000株から40,270,744株に減少させる証明書を提出しました。減少は229,529,256株です。この差異は、両者がStrategyの資本構造の異なる位置にあることを示しています。3月23日の申請では、STRKは同社の8.00%シリーズA永久ストライク優先株とされており、最初の転換レートは1株あたり0.1000株のクラスA普通株式で、初期の転換価格は1,000ドル／MSTR株に相当し、調整可能です。この埋め込みコールオプションは、STRD、STRK、STRE、STRCの中でも唯一のものです。興味深いことに、STRKは以前、その転換機能により投資家の注目を集めていました。2025年7月には、一時的に1株あたり129ドルを超え、100ドルの清算優先権より29%高い水準に上昇しました。同社は8%の配当を支払っています。その後、現在の時点では77ドルに下落しています。発行可能株数とアクティブなSTRK発行ラインの規模を削減することで、Strategyは申請前の水準に比べてそのチャネルの規模を縮小しました。一方、STRCは2025年の開始以来、最も流動性の高い優先株となっており、平均日取引高は約2億9590万ドルと、ChairmanのMichael Saylorが共有したデータによります。この流動性は、Boeing、KKR & Co.、Four Corners Property Trustなどの主要な競合優先株の平均日取引高を上回っています。STRCは、投資家に11.5%の変動配当利回りを提供し、BlackRockのiShares Preferred and Income Securities ETF、Anchorage、資産運用会社Striveなどの機関投資家も既に保有しています。CryptoSlate Daily Brief### 毎朝の市場動向と重要ニュースを一つにまとめた短時間のレポート5分間のダイジェスト、10万人以上の読者メールアドレスBriefを受け取る無料・迷惑メールなし・いつでも解除可能おっと、問題が発生しました。再度お試しください。ご登録ありがとうございます。ようこそ。STRC.liveのデータによると、このプログラムは開始以来、50,000BTC以上の取得を資金調達しています。StrategyのSTRCによるビットコイン取得（出典：STRC.Live）ビットコインアナリストのAdam Livingstonは、拡大されたSTRCプログラムは、その表面上の数字以上の買い付け力を持つと指摘しています。彼は、現在のバランスシート設定では、STRCの1ドル発行につき、約1.94ドルのMSTR発行が必要であり、これにより会社の増幅比率を維持できると説明しています。彼によると、最近の月平均約20億ドルのSTRC発行ペースを続けると、これに対応する普通株式の発行は、Strategyのビットコイン取得速度を月額約59億ドルに押し上げることになるといいます。この計算では、新たに発表された210億ドルのSTRCと210億ドルのMSTRの資金をフルに展開すれば、約5〜7ヶ月で45万BTC以上の購入資金を調達できる可能性があります。ただし、MSTRの部分が実行のボトルネックになる可能性もあります。Strategyのビットコイン購入年平均成長率（出典：Adam Livingston）STRC配当負担と長期資本の問題------------------------------------------------しかし、拡大されたATMプログラムに内在する柔軟性は、コストの増加を伴います。もし、210億ドルのSTRCプログラムをフルに活用した場合、年間約24億ドルの配当義務が発生すると、The BlockのアナリストIvan Wuは指摘しています。同社は、これらの義務を賄うために約22.5億ドルの米ドル準備金を確保しており、資本コストの上昇に対するバッファとなっています。しかし、伝統的な信用アナリストは、その仕組みの根底に懐疑的です。Arcaの最高投資責任者Jeff Dormanは、Strategyのバランスシートは資産と負債を比較すれば安全に見えるが、最も重要な信用指標である利息負担能力を満たしていないと指摘します。彼によると、Strategyは利息と税金を差し引く前の利益がほぼゼロであり、利息負担能力がない状態です。Dormanは、「もしビットコインを一切売らなければ、最終的に債務と優先株はデフォルトする」と述べています。一方、利息と配当を賄うために株式を売り続けると、普通株の希薄化が進みます。ビットコインを売却して資本構造を維持しようとすれば、資産自体が損なわれることになります。彼は結論付けています。> 「キャッシュフローなしに支払い（利息・配当金）を行うことはできず、そのキャッシュフローはどこかから来なければならない。」  この記事で言及された内容  ビットコイン  Strategy  Michael Saylor 掲載場所  ビットコイン 特集 取引 投資 伝統金融 市場  Strategy コンテキスト### 関連記事カテゴリを切り替えて、より深く理解したり、広い背景を得たりしてください。  ビットコイン最新ニュース 伝統金融トップカテゴリ プレスリリースニュース配信  ベアマーケット金は安全資産としての役割を果たしていない。では、「デジタルゴールド」とはビットコインにとって何を意味するのか？----------------------------------------------------------------------------------------市場はキャッシュフローを優先し、安全資産の物語は二の次となり、週ごとのショックが続いています。15時間前  分析なぜ投資家は金から手を引き、ビットコインを買い続けるのか-------------------------------------------------------------ETFの流入によりビットコインは堅調に推移する一方、金は高金利とドル高の中で弱含んでいます。18時間前 ビットコイン価格が5分で3兆ドル動く市場の変動--------------------------------------------------------------------------政治 · 21時間前 米国がイラン攻撃の一時停止を発表し、ビットコインが70,000ドル超に急騰-----------------------------------------------------------------------------伝統金融 · 23時間前 米国と日本の10年国債利回りが急上昇し、重要な週に-------------------------------------------------------------マクロ · 23時間前 ホワイトハウス、イラン戦争法案に直面、総額は約300万ビットコイン相当-------------------------------------------------------------政治 · 2日前  マクロ金や株を凌駕するビットコインの動きに、「スマートマネー」が不安を感じ始めている-------------------------------------------------------------------------原油ショックの懸念の中、トレーダーはインフレ圧力に対抗しつつもビットコインへの賭けをヘッジしています。4日前  マクロ個人投資家は金に殺到しているが、機関投資家は再びビットコインを買い始めている—その理由は？------------------------------------------------------------------------------------------金とビットコインはもはやライバルではなく、その分裂は投資家を戸惑わせる可能性があります。5日前 暗号資産は、ウォール街が休みの間にS&P 500の取引を開始-------------------------------------------------------------デリバティブ · 5日前 銀行は、1800万BTC相当の資産をシャドウレンダーに移すことで、2008年危機の再来リスク------------------------------------------------------------------------------------------------銀行業 · 6日前 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Strategy's拡大された$64B ビットコイン買い計画は高利回りファンディングに依存しているが、BTCをさらに上昇させる可能性がある
Strategy（旧MicroStrategy）は、3月23日に新たな普通株式と2種類の優先証券の発行プログラムを申請し、市場での資金調達能力を拡大しました。これにより、同社の総発行可能額は600億ドルを超えました。
この8-K報告書は、古いATMラインの終了と新たなATMラインの追加を示しており、同社のビットコイン保有戦略の資本構造の再編を示唆しています。
新しいプログラム体制の下、Strategyは最大で210億ドルのクラスA普通株式MSTR、210億ドルのSTRC優先株、21億ドルのSTRK優先株を、販売代理店の拡大されたシンジケートを通じて販売可能です。
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Strategyは高利回り資金調達エンジンを利用して数十億ドルのビットコインを購入し、100万BTCを目指す
Strategyの100万ビットコイン達成への道は、高利回りエンジンに依存しており、それが成長を加速させるか、逆に破綻させる可能性もあります。
2026年3月17日 · Oluwapelumi Adejumo
同社は、既存の販売グループにMoelis、A.G.P./Alliance Global Partners、StoneXを追加したと報告書に記載しています。
一方、Strategyは、約158.5億ドルをカバーした従来の普通株式募集要項と、42億ドルをカバーした従来のSTRC募集要項を、これらの株式が売却されるまで引き続き使用する意向です。なお、約203.4億ドルをカバーした以前のSTRK募集は、3月22日に終了しました。
これにより、Strategyは、未だ有効な普通株式とSTRCプログラム、そして新たなSTRKラインを合わせて、約641.5億ドルの発行可能容量を持つことになります。
ただし、同社はこの金額を調達したと明言しておらず、8-K報告書ではこれらの証券を「将来的に発行・販売する可能性がある」と繰り返し記述しています。
それでも、この資料は、Strategyのビットコイン保有戦略の次の段階の資金調達計画として解釈される可能性が高いです。
同社は、公開市場の活動を通じてビットコインの保有量を拡大してきており、資本構造の変更は、今後の買い増し能力や配当義務、希薄化リスクを示す重要な指標として注視されています。
Strategyは、ビットコインの最大の公開保有者であり、762,099BTCを保有しています。総取得コストは約577億ドルで、平均取得価格は1BTCあたり約75,700ドルです。
SaylorTrackerのデータによると、このポジションは未実現損失が30億ドル超に達しています。
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Strategyは210億ドルの新たな永久STRK発行を目指し、ビットコイン保有量を増加させる
STRKの年次配当率8%を背景に、Strategyはビットコイン投資のために210億ドルを確保しようとしています。
2025年3月10日 · Oluwapelumi Adejumo
STRCが主役に、Strategyは優先株の構成を再編
報告書で最も明確なシグナルは、同社の可変利率シリーズA永久ストレッチ優先株式（STRC）の役割拡大です。
Strategyは、承認済みのSTRC優先株の発行可能数を70,435,353株から282,556,565株に増加させる証明書を提出しました。増加は212,121,212株です。
一方、STRKの扱いは逆方向に動きました。Strategyは、承認済みのSTRK優先株の数を269,800,000株から40,270,744株に減少させる証明書を提出しました。減少は229,529,256株です。
この差異は、両者がStrategyの資本構造の異なる位置にあることを示しています。
3月23日の申請では、STRKは同社の8.00%シリーズA永久ストライク優先株とされており、最初の転換レートは1株あたり0.1000株のクラスA普通株式で、初期の転換価格は1,000ドル／MSTR株に相当し、調整可能です。
この埋め込みコールオプションは、STRD、STRK、STRE、STRCの中でも唯一のものです。
興味深いことに、STRKは以前、その転換機能により投資家の注目を集めていました。2025年7月には、一時的に1株あたり129ドルを超え、100ドルの清算優先権より29%高い水準に上昇しました。同社は8%の配当を支払っています。その後、現在の時点では77ドルに下落しています。
発行可能株数とアクティブなSTRK発行ラインの規模を削減することで、Strategyは申請前の水準に比べてそのチャネルの規模を縮小しました。
一方、STRCは2025年の開始以来、最も流動性の高い優先株となっており、平均日取引高は約2億9590万ドルと、ChairmanのMichael Saylorが共有したデータによります。
この流動性は、Boeing、KKR & Co.、Four Corners Property Trustなどの主要な競合優先株の平均日取引高を上回っています。
STRCは、投資家に11.5%の変動配当利回りを提供し、BlackRockのiShares Preferred and Income Securities ETF、Anchorage、資産運用会社Striveなどの機関投資家も既に保有しています。
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STRC.liveのデータによると、このプログラムは開始以来、50,000BTC以上の取得を資金調達しています。
StrategyのSTRCによるビットコイン取得（出典：STRC.Live）
ビットコインアナリストのAdam Livingstonは、拡大されたSTRCプログラムは、その表面上の数字以上の買い付け力を持つと指摘しています。
彼は、現在のバランスシート設定では、STRCの1ドル発行につき、約1.94ドルのMSTR発行が必要であり、これにより会社の増幅比率を維持できると説明しています。
彼によると、最近の月平均約20億ドルのSTRC発行ペースを続けると、これに対応する普通株式の発行は、Strategyのビットコイン取得速度を月額約59億ドルに押し上げることになるといいます。
この計算では、新たに発表された210億ドルのSTRCと210億ドルのMSTRの資金をフルに展開すれば、約5〜7ヶ月で45万BTC以上の購入資金を調達できる可能性があります。ただし、MSTRの部分が実行のボトルネックになる可能性もあります。
Strategyのビットコイン購入年平均成長率（出典：Adam Livingston）
STRC配当負担と長期資本の問題
しかし、拡大されたATMプログラムに内在する柔軟性は、コストの増加を伴います。
もし、210億ドルのSTRCプログラムをフルに活用した場合、年間約24億ドルの配当義務が発生すると、The BlockのアナリストIvan Wuは指摘しています。
同社は、これらの義務を賄うために約22.5億ドルの米ドル準備金を確保しており、資本コストの上昇に対するバッファとなっています。
しかし、伝統的な信用アナリストは、その仕組みの根底に懐疑的です。
Arcaの最高投資責任者Jeff Dormanは、Strategyのバランスシートは資産と負債を比較すれば安全に見えるが、最も重要な信用指標である利息負担能力を満たしていないと指摘します。
彼によると、Strategyは利息と税金を差し引く前の利益がほぼゼロであり、利息負担能力がない状態です。
Dormanは、「もしビットコインを一切売らなければ、最終的に債務と優先株はデフォルトする」と述べています。
一方、利息と配当を賄うために株式を売り続けると、普通株の希薄化が進みます。ビットコインを売却して資本構造を維持しようとすれば、資産自体が損なわれることになります。
彼は結論付けています。
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