（出典：小康金融）事項：3月20日の夜、平安銀行は2025年の年次報告書を公開し、営業収入は1314.42億元（前年比10.4％減）、親会社株主に帰属する純利益は426.33億元（前年比4.2％減）となった。不良債権比率は前月と変わらず1.05％、引当金カバレッジ比率は221％で、前月比8.7ポイント低下した。会社は年間一株当たり配当金として0.596元（税引き前）を支払い、配当性向は28.83％に達し、前年同期比で0.5ポイント上昇した。コメント：コア収益の成長速度の減速幅は縮小し、債券市場の変動の影響でその他の非利息収入は圧迫され、収益の減少幅はやや拡大した。2025年の営業収入と親会社株主に帰属する純利益はそれぞれ前年比10.4％と4.2％の減少となり、前三季度の-9.8％と-3.5％よりやや拡大した。これは主に第四四半期の債券市場の変動の影響と、その他の非利息収入の圧迫によるものだ。内訳を見ると、年間の純利息収入は前年比5.8％減少し、前三季度の-8.2％から明らかに縮小した。これは主に利ざやの前年比縮小によるものである。手数料および委託収入は堅調に推移し、わずか0.9％の微減にとどまった。一方、債券市場の変動の影響で、債券投資に関連する公正価値の変動損益や投資収益は減少し、非利息収入は前年比33.0％減少した。不良債権の生成率改善を背景に、引当金の積み増しは減少し、利益を支えた。信用およびその他資産の減損損失は前年比17.9％減少し、引当金カバレッジ比率は221％で、前月比8.7ポイント低下した。リテールローンの減少幅は縮小し、量と価格のバランスが依然として最優先事項である。2025年の利息を生む資産は安定的に2.9％増加し、ローンは前年比0.5％増加した。これは高リスク・高リターンのリテールローンの調整が続いていることと、同社が積極的に手形を圧縮しているためである。ただし、リテールクレジットの増速の減少幅は縮小している。1）リテールローン：2025年末のリテールローンの減少幅は前月比1.0ポイント縮小し、-2.3％となった。その中で、住宅ローンは引き続き主要な成長項目であり、その他のリテールローンの減少幅も縮小した。2025年末の住宅ローン/クレジットカード/消費者ローン/個人事業ローンの前年比増加率はそれぞれ8.9％、-6.8％、-2.5％、-5.2％である。2）法人ローン：2025年末の一般企業向けローンと手形割引は、それぞれ前年比+9.2％と-40.0％であり、引き続き手形の圧縮を行い、量と価格のバランスを維持している。四半期ごとの純利ざやは前年比で縮小したが、貸出構造の調整によるものだ。2025年第4四半期の平均日次利ざやは1.73％で、前四半期比6ベーシスポイント（bp）低下し、前年比の縮小幅は17bp（2024年第4四半期は前四半期比17bpの減少）となった。これは主に手形の圧縮とリテールローンの収益率の縮小によるものである。1）資産側：四半期の利息を生む資産の収益率は前四半期比17bp低下し、3.23％となった。その内、ローンの収益率は-25bpの3.59％に低下した。具体的には、企業ローン/リテールローン/手形割引は、それぞれ前四半期比-12bp/-35bp/-7bpの変動で、2.90％/4.37％/1.16％となった。2）負債側：四半期の利息を付ける負債コストは前四半期比10bp低下し、1.51％となった。これは主に預金の利払い率の大幅な低下によるもので、前四半期比12bp低下し1.47％となった。企業預金と個人預金のコスト率は、それぞれ13bpと10bp低下し、1.37％と1.66％となった。代理保険事業は資産運用業務の継続的改善を促進。2025年、資産運用業務は中間収益の成長の中心的推進力となった。年間の資産運用手数料収入は50.61億元で、前年比15.8％増加した。増加は主に代理保険事業によるものである。代理保険/資産運用/ファンドは、それぞれ前年比53.3％、8.8％、8.9％の増加となった。リテール顧客基盤は安定を維持。年末のリテール顧客数は1.28億件で、前年比1.9％増加した。高価値顧客の増加はより顕著で、資産運用/プライベートバンキングの顧客数は、それぞれ前年比2.4％と9.1％増加した。リテール資産運用残高（AUM）は4.24兆元で、1.1％増加。プライベートバンキングのAUMは1.99兆元で、0.8％増加した。資産の質は安定を維持し、リテール事業のリスクは継続的に緩和されている。対公的資産のリスクは引き続きコントロール可能である。2025年末の不良債権比率は前月と変わらず1.05％、年間の不良債権生成率は1.63％であり、上半期より1bp低下した。注目度と遅延率（親行基準）はともに上昇し、注目度/遅延率はそれぞれ+1bp/+3bpの1.75％/1.34％となった。リテールローンの構造調整の効果は顕著であり、資産の質は引き続き改善している。リテールローンの不良債権比率は前月比1bp低下し、1.23％となった。対公的資産については、一部の既存の不動産業務リスクの影響で不良債権比率は前月比+1bpの0.87％となったが、全体としてリスクはコントロール可能である。引当金カバレッジ比率は221％で、前月比8.7ポイント低下した。投資提言：略。リスク提示：経済成長の動力不足により、銀行の利ざやはさらに圧迫される可能性がある。銀行の貸出が予想を下回る可能性もある。データ追跡
【華創金融 徐康チーム】平安銀行2025：コア収益が改善し、資産管理事業の発展が良好
（出典：小康金融）
事項：
3月20日の夜、平安銀行は2025年の年次報告書を公開し、営業収入は1314.42億元（前年比10.4％減）、親会社株主に帰属する純利益は426.33億元（前年比4.2％減）となった。不良債権比率は前月と変わらず1.05％、引当金カバレッジ比率は221％で、前月比8.7ポイント低下した。会社は年間一株当たり配当金として0.596元（税引き前）を支払い、配当性向は28.83％に達し、前年同期比で0.5ポイント上昇した。
コメント：
コア収益の成長速度の減速幅は縮小し、債券市場の変動の影響でその他の非利息収入は圧迫され、収益の減少幅はやや拡大した。2025年の営業収入と親会社株主に帰属する純利益はそれぞれ前年比10.4％と4.2％の減少となり、前三季度の-9.8％と-3.5％よりやや拡大した。これは主に第四四半期の債券市場の変動の影響と、その他の非利息収入の圧迫によるものだ。内訳を見ると、年間の純利息収入は前年比5.8％減少し、前三季度の-8.2％から明らかに縮小した。これは主に利ざやの前年比縮小によるものである。手数料および委託収入は堅調に推移し、わずか0.9％の微減にとどまった。一方、債券市場の変動の影響で、債券投資に関連する公正価値の変動損益や投資収益は減少し、非利息収入は前年比33.0％減少した。不良債権の生成率改善を背景に、引当金の積み増しは減少し、利益を支えた。信用およびその他資産の減損損失は前年比17.9％減少し、引当金カバレッジ比率は221％で、前月比8.7ポイント低下した。
リテールローンの減少幅は縮小し、量と価格のバランスが依然として最優先事項である。2025年の利息を生む資産は安定的に2.9％増加し、ローンは前年比0.5％増加した。これは高リスク・高リターンのリテールローンの調整が続いていることと、同社が積極的に手形を圧縮しているためである。ただし、リテールクレジットの増速の減少幅は縮小している。1）リテールローン：2025年末のリテールローンの減少幅は前月比1.0ポイント縮小し、-2.3％となった。その中で、住宅ローンは引き続き主要な成長項目であり、その他のリテールローンの減少幅も縮小した。2025年末の住宅ローン/クレジットカード/消費者ローン/個人事業ローンの前年比増加率はそれぞれ8.9％、-6.8％、-2.5％、-5.2％である。2）法人ローン：2025年末の一般企業向けローンと手形割引は、それぞれ前年比+9.2％と-40.0％であり、引き続き手形の圧縮を行い、量と価格のバランスを維持している。
四半期ごとの純利ざやは前年比で縮小したが、貸出構造の調整によるものだ。2025年第4四半期の平均日次利ざやは1.73％で、前四半期比6ベーシスポイント（bp）低下し、前年比の縮小幅は17bp（2024年第4四半期は前四半期比17bpの減少）となった。これは主に手形の圧縮とリテールローンの収益率の縮小によるものである。1）資産側：四半期の利息を生む資産の収益率は前四半期比17bp低下し、3.23％となった。その内、ローンの収益率は-25bpの3.59％に低下した。具体的には、企業ローン/リテールローン/手形割引は、それぞれ前四半期比-12bp/-35bp/-7bpの変動で、2.90％/4.37％/1.16％となった。2）負債側：四半期の利息を付ける負債コストは前四半期比10bp低下し、1.51％となった。これは主に預金の利払い率の大幅な低下によるもので、前四半期比12bp低下し1.47％となった。企業預金と個人預金のコスト率は、それぞれ13bpと10bp低下し、1.37％と1.66％となった。
代理保険事業は資産運用業務の継続的改善を促進。2025年、資産運用業務は中間収益の成長の中心的推進力となった。年間の資産運用手数料収入は50.61億元で、前年比15.8％増加した。増加は主に代理保険事業によるものである。代理保険/資産運用/ファンドは、それぞれ前年比53.3％、8.8％、8.9％の増加となった。リテール顧客基盤は安定を維持。年末のリテール顧客数は1.28億件で、前年比1.9％増加した。高価値顧客の増加はより顕著で、資産運用/プライベートバンキングの顧客数は、それぞれ前年比2.4％と9.1％増加した。リテール資産運用残高（AUM）は4.24兆元で、1.1％増加。プライベートバンキングのAUMは1.99兆元で、0.8％増加した。
資産の質は安定を維持し、リテール事業のリスクは継続的に緩和されている。対公的資産のリスクは引き続きコントロール可能である。2025年末の不良債権比率は前月と変わらず1.05％、年間の不良債権生成率は1.63％であり、上半期より1bp低下した。注目度と遅延率（親行基準）はともに上昇し、注目度/遅延率はそれぞれ+1bp/+3bpの1.75％/1.34％となった。リテールローンの構造調整の効果は顕著であり、資産の質は引き続き改善している。リテールローンの不良債権比率は前月比1bp低下し、1.23％となった。対公的資産については、一部の既存の不動産業務リスクの影響で不良債権比率は前月比+1bpの0.87％となったが、全体としてリスクはコントロール可能である。引当金カバレッジ比率は221％で、前月比8.7ポイント低下した。
投資提言：略。
リスク提示：経済成長の動力不足により、銀行の利ざやはさらに圧迫される可能性がある。銀行の貸出が予想を下回る可能性もある。
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