JPモルガンはクラウド事業の遅れによるバックログの増加鈍化を理由にSAPの格付けを中立に引き下げ、株価が下落

Investing.com - ジャパン・ド・コモンは、SAP（NYSE:SAP、ETR:SAPG）の格付けを「買い推し」から「中立」に引き下げました。クラウド事業の遅れの継続的な鈍化と新戦略への移行による不確実性の増加により、同社の短期的な見通しが弱まっていると指摘しています。同行は目標株価も€260から€175に引き下げました。

米国東部時間04:33（日本時間17:33）現在、米国市場でのSAP株はプレマーケットで約5％下落しています。

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ジャパン・ド・コモンのアナリストは、以前は「収益の加速と利益率の大幅な拡大」に基づいてSAPに楽観的でしたが、「業績の状況はすでに変化している」と述べています。これは、同社が複数の逆風に直面しているためです。

主要な懸念の一つは、SAPの現在のクラウドビジネスの遅れ（CCB）の鈍化です。同行は、移行済みの顧客基盤が成熟するにつれて、この鈍化が続くと予測しています。2024年にピークに達した後、同社の遅れは緩やかになり、2026年までにさらに鈍化すると見込まれています。

トビー・オッグ率いるアナリストチームは、レポートの中で次のように述べています。「現在の市場は、一般的なソフトウェアの弱気論調に対抗するために加速を求められており、その中で鈍化は短期的な株価のパフォーマンスを支えるのは難しいだろう。」

遅れの傾向に加え、同チームはSAPのビジネスモデルが消費または結果に基づく構造へと転換する可能性も指摘しています。この変革は必要とされる一方で、収益がより使用量に依存し、予測性が低下するため、変動性をもたらす可能性があります。

アナリストは、「この変化は、投資家が現在注目している指標間の従来の関係性を歪める可能性もあり、予測を複雑にする」と述べています。

一方、AIエージェント層を中心とした競争の激化は、より高い投資需要を促進すると予想されます。ジャパン・ド・コモンは、大規模言語モデルの提供者の急速な拡大や、同行間の支出増加が利益率に圧力をかけ、M&A活動の活発化につながる可能性を指摘しています。

アナリストは、「全体として、変革は急速に近づいており、SAPを含む既存企業は、AIサイクルの展開に備えて投資と進化を進める必要があるだろう」と述べています。

また、同行は2026年から2028年の非IFRSベースのEBITと一株当たり利益の予想も中位のパーセンテージで引き下げ、利益率の拡大ペースが従来の想定より遅いことを反映しています。

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