モーニングスター（Morningstar）が最近発表した2月の香港相互認証ファンド（香港では北上ファンドと呼ばれる）の分析レポートによると、先月は依然として「天下太平」の状況で、中東危機の爆発や油価の急騰、米国の利下げ期待などの市場材料がなく、グローバル株式市場にとって好材料となった。北水は引き続き株重視の姿勢を維持し、債券は避ける傾向が続いている。モルガン・スタンレーは子会社の「モルガン・アジア・配当株式ファンド」を成長エンジンとし、連続2か月で資金流入額64.48億元（人民元、以下同）を集め、管理資産は867億元超となり、トップの座を維持している。図👇👇👇👇で最新のクロスボーダーファンド相互認証情報を確認▼画像をクリックして拡大モーニングスターによると、「モルガン・アジア・配当株式ファンド」は、組み入れポートフォリオの期待収益率が基準を上回ることを目標としており、MSCIアジア太平洋（日本除く）総合リターン指数の30ポイント超を目指している。2025年のリターンは、同種の（アジア太平洋除く日本の高配当株式）ファンドや、低ボラティリティの堅実な戦略、高配当戦略を採用したファンドを上回っており、引き続き投資家からの支持を集めている。一方、管理総額で第2位のHSBC（香港上海銀行）は、連続2か月の資金流出により、総資産額が300億元を割り込み、「一哥」のモルガンとの差が拡大している。モーニングスターは、HSBCの北上ファンドの総額が300億元を下回ったと指摘している。しかし、モルガンも強敵に直面している。スイスのペーターダ（Pictet）が引き続きトップを維持し、唯一のハイブリッド商品である「スイス・ペーターダ・ストラテジック・リターン・ファンド」が昨年第4四半期からヒットを続け、資産規模は東亜聯豐を抜いて第4位に浮上している。【モーニングスターのデータによると、2月末時点の12の北上ファンド運用会社の管理資産総額は以下の通り：】* モルガン：867.6億元* HSBC：299.3億元* 惠理（E Fund）：212.8億元* スイス・ペーターダ：197.1億元* 東亜聯豐（East Asia Fubon）：156.8億元* シロド（Schroders）：150.1億元* 中銀香港（BOC Hong Kong）：77.8億元（1月末時点）* 東方匯理（BNP Paribas）：54.4億元* 中銀保誠（BOC Pruden）：43.4億元* 恒生（Hang Seng）：37.6億元* UBS：3.9億元* 博時（Bosera）：0.9億元モーニングスター（中国）研究センターの呉粵寧が作成した2月の香港相互認証ファンド月報は、「資金流向の分化が継続」と題し、先月は全体的に資金の純流入が見られたものの、内部では「天と地」の構造が顕著であり、株式型とハイブリッド型ファンドは資金吸収を続ける一方、債券型ファンドは資金流出が続いていると指摘している。【スイス・ペーターダ・ストラテジック・リターン・ファンド】は2か月で80億元の資金を吸収さまざまな商品カテゴリーの中で、特に好調なハイブリッド型ファンドは、引き続き強力な資金吸収力を示しており、その中でも「スイス・ペーターダ・ストラテジック・リターン・ファンド」がリードしている。2月は単月で32.7億元の純流入を記録し、今年に入ってからの累計吸収額は80.24億元に達している。同ファンドは、グローバル株式と固定収益商品を柔軟に組み合わせる戦略を採用し、過去1年間のパフォーマンスは同種のドル建て柔軟配置型ファンドを上回っており、投資家から高い評価を得ている。また、アジア株式・債券のハイブリッド戦略商品も堅調で、「HSBCアジア・マルチアセット・ハイインカム・ファンド」が6.75億元を吸収し、「シロド・アジア・ハイイールド・ストック＆ボンド・ファンド」も5.16億元の資金流入を記録し、月間純流入ランキングの第4位と第5位に入っている。【2月の資金流入トップ10のファンド（モーニングスター調査、2月末時点の純現金流）：】* ペーターダ香港 - スイス・ペーターダ・ストラテジック・リターン・ファンド：32.71億元* モルガン・アジア・配当株式ファンド：25.39億元* 中銀香港・オールウェザ―アジア債券ファンド：6.91億元（1月末時点）* HSBCアジア・マルチアセット・ハイインカム・債券：6.75億元（中国本土の個人・機関投資家の申込は一時停止中）* シロド・アジア・ハイイールド・ストック＆ボンド・ファンド：5.16億元* モルガン・太平洋テクノロジー・ファンド：4.64億元* 惠理・ハイインカム・ストック・ファンド：3.34億元* 東亜聯豐・グローバル株式ファンド：3.08億元* モルガン・太平洋証券ファンド：1.51億元* 中銀香港・グローバルファンド：1.42億元（1月末時点）先月、モルガンはアジア株式と太平洋テクノロジーの2つのファンドで資金を集めた。【株式型ファンドの動向：2月の資金流入トップは高配当戦略とテーマ型ファンド】高配当戦略と業界テーマ型ファンドが資金配分の主力となっている。市場の金利低下予想と市場の変動激化により、高配当戦略の防御性とキャッシュフローの優位性が投資家に重視されている。特に、「モルガン・アジア・配当株式ファンド」は、アジア太平洋（日本除く）の高配当銘柄に焦点を当て、低ボラティリティと安定した収益性を武器に長期資金を引きつけている。2月は25.39億元の純流入で、月間資金吸収ランキングの第2位となった。「惠理・ハイインカム・ストック・ファンド」も第7位に入り、MSCIアジア（日本除く）指数をベンチマークに、キャッシュフローが強く負債比率の低いリーディング企業や、景気循環に柔軟に対応できる高配当銘柄に重点的に投資している。業界別ファンドでは、「モルガン・太平洋テクノロジー・ファンド」が唯一のテクノロジーセクターのファンドとして、世界的なテクノロジー株の回復やAI産業チェーンの景気拡大を背景に、2月に4.64億元の純流入を記録し、月間流入ランキングの第6位に入った。【中銀香港・オールウェザ―アジア債券ファンド、再び人気沸騰し申込一時停止】逆に、債券型ファンドは全体的に資金流出が続いている。香港相互認証ファンドの販売比率制限により、多くの「債基」は中国本土の投資家からの申込を一時停止しており、資金流入の制約となっている。一方、市場のリスク許容度が高まる中、一部資金は株式型商品に流れ、国際債券やアジア債券ファンドは圧迫を受けている。特にアジア債券は大きな打撃を受け、「HSBCアジア債券」「HSBCアジア・ハイイールド債券」「HSBCアジア・ハイインカム債券」「モルガン・アジア・総合収益債券」などは資金流出が続き、今年最も資金流出の多い相互認証ファンドとなっている。ただし、「中銀香港・オールウェザ―アジア債券ファンド」は逆に資金を集めており、直近1か月で6.91億元の純流入を記録し、ランキングの第3位となった。同ファンドは2026年1月27日に中国本土からの申込を再開し、その後資金が集中流入したが、2月5日から再び申込停止となり、3月11日から再開された。【債券商品への資金流出：累計でHSBC北上ファンドは24億元の流出】次に、ファンド運用会社のランキングを見てみると、今年の最初の2か月間は、スイスのペーターダとモルガンが資金を集めている。特に、「スイス・ペーターダ・ストラテジック・リターン・ファンド」の資金吸収力は圧倒的で、月次純流入ランキングのトップに位置している。モルガンの株式と債券商品は資金の流れが明確に分かれているが、全体としては業界トップの資金吸引力を維持している。また、東亜聯豐の株式と固定収益商品も好調で、今年の純流入規模はトップクラスに位置している。一方、HSBCは債券商品で資金流出が続いている。【今年最初の2か月で最も資金を集めた会社（2026年初から2月末までの純現金流ランキング）】* スイス・ペーターダ：80.24億元* モルガン：37.29億元* 東亜聯豐：13.14億元* シロド：11.65億元* 中銀香港：7.18億元（1月末時点）* 惠理：6.99億元* 中銀保誠：4.55億元（11月末時点）* 東方匯理：3.84億元* 華夏：900万元* UBS：200万元* HSBC：純流出24.62億元* 恒生：純流出8600万元* 博時：純流出1500万元総括すると、モルガンの相互認証ファンドの資産規模は867.6億元で、市場シェア40%以上を占め、業界トップの座を堅持している。次いでHSBCと惠理が続き、いずれも200億元超の規模を維持している。【2026年最初の2か月間の資金吸収王：2026年初から2月末までの純現金流ランキング】* スイス・ペーターダ：80.24億元* モルガン：37.29億元* 東亜聯豐：13.14億元* シロド：11.65億元* 中銀香港：7.18億元* 惠理：6.99億元* 中銀保誠：4.55億元* 東方匯理：3.84億元* 華夏：900万元* UBS：200万元* HSBC：純流出24.62億元* 恒生：純流出8600万元* 博時：純流出1500万元まとめると、モルガンの相互認証ファンドは資産規模が867.6億元に達し、市場シェアは40%以上を占めており、圧倒的なリーダーシップを維持している。次いでHSBCと惠理が続き、いずれも200億元超の規模を誇る。【昨年「資金吸収王」だった2026年の最初の2か月は大きく資金を失った】中堅クラスのファンドでは、スイス・ペーターダ、東亜聯豐、シロド、華夏基金などが差別化戦略で市場地位を固めており、相互認証ファンドの規模も100億元超に達している。競争力は引き続き高まっている。一方、「モルガン・インターナショナル・債券ファンド」は、唯一のグローバル債券型香港相互認証ファンドとして、市場リスクの急変により、債券から株式へと資金が流れ、資金流出は31.44億元に達した。ただし、全体的には、3月には北水のリスク許容度が大きく逆転し、湾岸危機の突発により、ヘッジの意識が高まり、債券ファンドが再び市場の寵児となる見込みだ。2025年を振り返ると、モルガンの上記の主要ファンドは合計で130億元の資金を集めており、北上ファンドの中で最も資金を集めた歴史的な「吸金王」となった。2025年の年間純流入額は226億元に達し、すべてのファンド会社の中でトップとなった。昨年の元旦以降、香港相互認証ファンドの中国本土投資者向け販売比率の上限は、従来の50%から80%に引き上げられ、政策変更と中国本土投資家の海外多様化ニーズの高まりにより、北上ファンドは一時的に買い注文が殺到した。ただし、今年はこの好調な状況が再現しにくいと見られている。モーニングスターは、上記の統計で使用されているキャッシュフローとファンド規模のデータはあくまでファンド運用側の資料であり、国家外貨管理局は2月の北上・南下ファンドの統計データを正式に発表していないと補足している。
【相互認証ファンド】モルガン北上ファンドが867億元を資金調達 長勝ファンドが突き抜けるための二大戦略
モーニングスター（Morningstar）が最近発表した2月の香港相互認証ファンド（香港では北上ファンドと呼ばれる）の分析レポートによると、先月は依然として「天下太平」の状況で、中東危機の爆発や油価の急騰、米国の利下げ期待などの市場材料がなく、グローバル株式市場にとって好材料となった。北水は引き続き株重視の姿勢を維持し、債券は避ける傾向が続いている。モルガン・スタンレーは子会社の「モルガン・アジア・配当株式ファンド」を成長エンジンとし、連続2か月で資金流入額64.48億元（人民元、以下同）を集め、管理資産は867億元超となり、トップの座を維持している。
図👇👇👇👇で最新のクロスボーダーファンド相互認証情報を確認
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モーニングスターによると、「モルガン・アジア・配当株式ファンド」は、組み入れポートフォリオの期待収益率が基準を上回ることを目標としており、MSCIアジア太平洋（日本除く）総合リターン指数の30ポイント超を目指している。2025年のリターンは、同種の（アジア太平洋除く日本の高配当株式）ファンドや、低ボラティリティの堅実な戦略、高配当戦略を採用したファンドを上回っており、引き続き投資家からの支持を集めている。
一方、管理総額で第2位のHSBC（香港上海銀行）は、連続2か月の資金流出により、総資産額が300億元を割り込み、「一哥」のモルガンとの差が拡大している。
モーニングスターは、HSBCの北上ファンドの総額が300億元を下回ったと指摘している。
しかし、モルガンも強敵に直面している。スイスのペーターダ（Pictet）が引き続きトップを維持し、唯一のハイブリッド商品である「スイス・ペーターダ・ストラテジック・リターン・ファンド」が昨年第4四半期からヒットを続け、資産規模は東亜聯豐を抜いて第4位に浮上している。
【モーニングスターのデータによると、2月末時点の12の北上ファンド運用会社の管理資産総額は以下の通り：】
モーニングスター（中国）研究センターの呉粵寧が作成した2月の香港相互認証ファンド月報は、「資金流向の分化が継続」と題し、先月は全体的に資金の純流入が見られたものの、内部では「天と地」の構造が顕著であり、株式型とハイブリッド型ファンドは資金吸収を続ける一方、債券型ファンドは資金流出が続いていると指摘している。
【スイス・ペーターダ・ストラテジック・リターン・ファンド】は2か月で80億元の資金を吸収
さまざまな商品カテゴリーの中で、特に好調なハイブリッド型ファンドは、引き続き強力な資金吸収力を示しており、その中でも「スイス・ペーターダ・ストラテジック・リターン・ファンド」がリードしている。2月は単月で32.7億元の純流入を記録し、今年に入ってからの累計吸収額は80.24億元に達している。同ファンドは、グローバル株式と固定収益商品を柔軟に組み合わせる戦略を採用し、過去1年間のパフォーマンスは同種のドル建て柔軟配置型ファンドを上回っており、投資家から高い評価を得ている。
また、アジア株式・債券のハイブリッド戦略商品も堅調で、「HSBCアジア・マルチアセット・ハイインカム・ファンド」が6.75億元を吸収し、「シロド・アジア・ハイイールド・ストック＆ボンド・ファンド」も5.16億元の資金流入を記録し、月間純流入ランキングの第4位と第5位に入っている。
【2月の資金流入トップ10のファンド（モーニングスター調査、2月末時点の純現金流）：】
先月、モルガンはアジア株式と太平洋テクノロジーの2つのファンドで資金を集めた。
【株式型ファンドの動向：2月の資金流入トップは高配当戦略とテーマ型ファンド】
高配当戦略と業界テーマ型ファンドが資金配分の主力となっている。市場の金利低下予想と市場の変動激化により、高配当戦略の防御性とキャッシュフローの優位性が投資家に重視されている。特に、「モルガン・アジア・配当株式ファンド」は、アジア太平洋（日本除く）の高配当銘柄に焦点を当て、低ボラティリティと安定した収益性を武器に長期資金を引きつけている。2月は25.39億元の純流入で、月間資金吸収ランキングの第2位となった。
「惠理・ハイインカム・ストック・ファンド」も第7位に入り、MSCIアジア（日本除く）指数をベンチマークに、キャッシュフローが強く負債比率の低いリーディング企業や、景気循環に柔軟に対応できる高配当銘柄に重点的に投資している。
業界別ファンドでは、「モルガン・太平洋テクノロジー・ファンド」が唯一のテクノロジーセクターのファンドとして、世界的なテクノロジー株の回復やAI産業チェーンの景気拡大を背景に、2月に4.64億元の純流入を記録し、月間流入ランキングの第6位に入った。
【中銀香港・オールウェザ―アジア債券ファンド、再び人気沸騰し申込一時停止】
逆に、債券型ファンドは全体的に資金流出が続いている。香港相互認証ファンドの販売比率制限により、多くの「債基」は中国本土の投資家からの申込を一時停止しており、資金流入の制約となっている。
一方、市場のリスク許容度が高まる中、一部資金は株式型商品に流れ、国際債券やアジア債券ファンドは圧迫を受けている。特にアジア債券は大きな打撃を受け、「HSBCアジア債券」「HSBCアジア・ハイイールド債券」「HSBCアジア・ハイインカム債券」「モルガン・アジア・総合収益債券」などは資金流出が続き、今年最も資金流出の多い相互認証ファンドとなっている。
ただし、「中銀香港・オールウェザ―アジア債券ファンド」は逆に資金を集めており、直近1か月で6.91億元の純流入を記録し、ランキングの第3位となった。同ファンドは2026年1月27日に中国本土からの申込を再開し、その後資金が集中流入したが、2月5日から再び申込停止となり、3月11日から再開された。
【債券商品への資金流出：累計でHSBC北上ファンドは24億元の流出】
次に、ファンド運用会社のランキングを見てみると、今年の最初の2か月間は、スイスのペーターダとモルガンが資金を集めている。特に、「スイス・ペーターダ・ストラテジック・リターン・ファンド」の資金吸収力は圧倒的で、月次純流入ランキングのトップに位置している。
モルガンの株式と債券商品は資金の流れが明確に分かれているが、全体としては業界トップの資金吸引力を維持している。
また、東亜聯豐の株式と固定収益商品も好調で、今年の純流入規模はトップクラスに位置している。一方、HSBCは債券商品で資金流出が続いている。
【今年最初の2か月で最も資金を集めた会社（2026年初から2月末までの純現金流ランキング）】
総括すると、モルガンの相互認証ファンドの資産規模は867.6億元で、市場シェア40%以上を占め、業界トップの座を堅持している。次いでHSBCと惠理が続き、いずれも200億元超の規模を維持している。
【2026年最初の2か月間の資金吸収王：2026年初から2月末までの純現金流ランキング】
まとめると、モルガンの相互認証ファンドは資産規模が867.6億元に達し、市場シェアは40%以上を占めており、圧倒的なリーダーシップを維持している。次いでHSBCと惠理が続き、いずれも200億元超の規模を誇る。
【昨年「資金吸収王」だった2026年の最初の2か月は大きく資金を失った】
中堅クラスのファンドでは、スイス・ペーターダ、東亜聯豐、シロド、華夏基金などが差別化戦略で市場地位を固めており、相互認証ファンドの規模も100億元超に達している。競争力は引き続き高まっている。
一方、「モルガン・インターナショナル・債券ファンド」は、唯一のグローバル債券型香港相互認証ファンドとして、市場リスクの急変により、債券から株式へと資金が流れ、資金流出は31.44億元に達した。ただし、全体的には、3月には北水のリスク許容度が大きく逆転し、湾岸危機の突発により、ヘッジの意識が高まり、債券ファンドが再び市場の寵児となる見込みだ。
2025年を振り返ると、モルガンの上記の主要ファンドは合計で130億元の資金を集めており、北上ファンドの中で最も資金を集めた歴史的な「吸金王」となった。2025年の年間純流入額は226億元に達し、すべてのファンド会社の中でトップとなった。
昨年の元旦以降、香港相互認証ファンドの中国本土投資者向け販売比率の上限は、従来の50%から80%に引き上げられ、政策変更と中国本土投資家の海外多様化ニーズの高まりにより、北上ファンドは一時的に買い注文が殺到した。ただし、今年はこの好調な状況が再現しにくいと見られている。
モーニングスターは、上記の統計で使用されているキャッシュフローとファンド規模のデータはあくまでファンド運用側の資料であり、国家外貨管理局は2月の北上・南下ファンドの統計データを正式に発表していないと補足している。