Global X ETFsの投資戦略担当ジャスティン・リンは、「今回の売りは『短期金利の敏感さ』『株式の下落によるポートフォリオのリバランス』『イラン紛争に対する市場の一定の楽観的見方』が共同で推進したものであり、これを『投資家にとって魅力的な買い場』とみなしている」と述べ、年末の6000ドルの基準予測を維持している。
Global X ETFsの投資戦略担当ジャスティン・リンは、「私の強気見通しは『戦争に関連したリスクプレミアムに依存しない』ものであり、より広範な背景として『地政学的不確実性の継続』『中央銀行の金購入需要の持続』『アジアの金ETF投資家の安定した資金流入』に支えられている」と明言している。彼はまた、金価格の調整局面において、中央銀行が金購入を増やす可能性は「非常に高い」とし、市場の底堅さを支えるとみている。
金はテクニカルな弱気市場に陥るも、ウォール街は逆行して楽観的：長期的な論理は変わらず、調整は買いのチャンス
中東情勢の動揺が世界のコモディティ市場に影響を及ぼす中、金は従来の安全資産としての機能を発揮できず、むしろリスク資産とともに下落している。それにもかかわらず、多くのウォール街の機関やアナリストは今回の売りを短期的な歪みとみなし、中長期的な上昇見通しを維持している。
執筆時点で、現物金価格は4424.51ドル/オンスであり、1月末に記録した5594.82ドルの歴史高値から約21％下落し、技術的にはすでに弱気市場に入ったことが確認されている。この下落の直接的な要因は、ドルの強さと地政学的緊張緩和の段階的進展だ。具体的には、トランプ大統領がイランのエネルギーインフラに対する5日間の攻撃計画を延期すると発表したことで、一部の投資家が利益確定を行った。
金価格はウォール街が描いていたブルマーケットのシナリオから遠ざかる一方、多くの市場アナリストは今回の調整を買いの好機と捉え、トレンドの逆転とは見なしていない。 Yardeni Researchのエド・ヤーデニ社長は、金の「今後10年で1万ドルに上昇する」という長期予測を維持しつつ、年末の目標価格を従来の6000ドルから5000ドルにやや引き下げた。スタンダードチャータード銀行は、今回のレバレッジ削減サイクル終了後3ヶ月以内に金価格が5375ドルに反発する可能性を予測している。バンク・オブ・アメリカ証券も、2026年第2四半期から第4四半期にかけて金の平均価格が四半期ごとに上昇し、4500ドルから5750ドルの範囲に達すると予測している。
金とリスク資産が同時に下落、その背後に浮かび上がる要因
金が今回、株式などのリスク資産とともに下落したことで、従来の安全資産としての性質に対する市場の期待が揺らぎ、持ち高構造の深層にあるロジックが浮き彫りになった。
シティグループの3月23日のリサーチレポートによると、過去12ヶ月間、個人投資家やETF投資家によるモメンタム買いが金価格を2500ドル/オンスから持続的に上昇させる主要な原動力だったと指摘している。一方、中央銀行の金購入量は過去2〜3年ほぼ一定を保っている。
この個人や零細投資家を中心とした持ち高構造は、リスク資産が大規模な売りに見舞われた際に金が追随しやすい状態を作り出している。 シティは歴史的データを引用し、ITバブル崩壊、2008年の金融危機、パンデミックの衝撃などの局面においても、金は市場の大幅調整初期に先に下げ、その後に反発する傾向があり、株式が安定する前に底打ちすることが多いと指摘している。
Global X ETFsの投資戦略担当ジャスティン・リンは、「今回の売りは『短期金利の敏感さ』『株式の下落によるポートフォリオのリバランス』『イラン紛争に対する市場の一定の楽観的見方』が共同で推進したものであり、これを『投資家にとって魅力的な買い場』とみなしている」と述べ、年末の6000ドルの基準予測を維持している。
シティはさらに、実質金利の上昇とドルの堅調も金価格の重荷となっていると指摘し、多くの零細投資家やETF保有者の受動的な売却が重なり、金と他のリスク資産の「順サイクル」連動が歴史的平均を超えて極端になっていると分析している。
構造的要因が機関投資家の中期的な金価格上昇見通しを支える
最近の金価格の大幅な下落にもかかわらず、多くの機関アナリストは中期的な動向に対して楽観的な見解を崩していない。その論拠は複数の構造的要因に基づいている。
Global X ETFsの投資戦略担当ジャスティン・リンは、「私の強気見通しは『戦争に関連したリスクプレミアムに依存しない』ものであり、より広範な背景として『地政学的不確実性の継続』『中央銀行の金購入需要の持続』『アジアの金ETF投資家の安定した資金流入』に支えられている」と明言している。彼はまた、金価格の調整局面において、中央銀行が金購入を増やす可能性は「非常に高い」とし、市場の底堅さを支えるとみている。
スタンダードチャータード銀行の上級投資戦略家ラジャット・バタチャリヤは、「長期的に金に対して建設的な立場を維持しており、その背景には『新興国中央銀行の旺盛な需要』『地政学リスク下での投資家の多様な資産配分ニーズ』といった構造的要因がある」と述べている。さらに、「ドル安は金価格を再び押し上げるはずであり、市場の米連邦準備制度の最終的な利下げ予想もドルの弱含みを促進する重要な要因だ」と強調している。
シティは、イラン紛争の激化により世界の地政学的・経済的リスクが高まり、従来の「金髪の少女」的な米国金利と世界成長環境の実現確率が低下したことから、金の中期的な見通しをさらに楽観的に転換している。基準シナリオ（50％の確率）では、金価格は5000ドルに反発すると予測し、紛争が長期化し、1970年代のスタグフレーションのような局面を引き起こした場合の楽観シナリオ（30％の確率）では、6000ドルから7000ドルに上昇する可能性も示唆している。
金の底値取りは「価格よりも道筋重視」、長期的な支えとなる要因は依然として存在
中期的な方向性は比較的明確であるものの、シティをはじめとする機関は、「金の買い時は地政学的紛争の展開次第であり、単純な価格水準だけでは判断できない」と明言している。
シティのグローバルコモディティリサーチ責任者マキシミリアン・レイトンは、「金の『買い時は道筋次第』であり、『価格水準』ではない」と述べている。もしイラン紛争が今後4〜6週間以内に終結すれば、リスク資産全体の底打ちと株式の安定を待つべきだと提言している。一方、紛争が長引き、実質金利の低下や技術的なモメンタムの反転が見られれば、より信頼できる買いシグナルとなる。
長期的には、金価格を押し上げる「摩擦要因」は常に存在しているとシティは強調している。主権債務リスク、ドル信用の受動的希薄化、中国の個人貯蓄の金資産へのシフト、新興国中央銀行の準備多様化ニーズなどが、価格を支える持続的な力となっている。バンク・オブ・アメリカ証券の市場予測によると、金の年末目標価格は5750ドル/オンス、2027年第1四半期の平均は約5200ドルと見込まれ、リスクは紛争の予想外の早期解決にある。
総合的に見て、金の深い調整は中長期投資家にとって魅力的な買い場を提供しているが、紛争の展開やリスク資産の全体的な安定が見通せるまでは、多くの機関は様子見を推奨し、動き出すのはその後と考えている。
リスク提示および免責事項
市場にはリスクが伴うため、投資は自己責任で行うこと。この記事は個別の投資助言を意図したものではなく、特定の投資目的や財務状況、ニーズを考慮したものではない。読者は、本文の意見や見解、結論が自身の状況に適合するかどうかを判断し、投資の責任は自己負担である。