AI・銀行定制計画がなぜFOFのヒット推進役となるのか？かつて公募投資信託の分野で関心度が低かったFOF（ファンド・オブ・ファンズ）商品が、再び注目を集めている。今年に入り、FOFファンドの発行市場は異常なほど活況を呈し、募集金額は前年同期比で大幅に増加し、複数の商品の「一日完売」や「30億超」の小規模ヒットが頻繁に登場し、わずか一四半期で規模は651億元増加した。業界全体の規模も飛躍的に拡大し、わずか一年余りで千億元から3000億元超へと成功裏に突破した。業界関係者によると、住民の預金が堅実な出口を求めていること、銀行のカスタマイズ配置計画が強力に推進していること、多資産分散配置の理念が普及していることが、この局面を後押ししている。現状は絶好調だが、同時に業界内ではこの熱狂には一定の「販売主導」の側面もあると指摘されている。資産配分の理念普及や投資者の粘着性の構築は長期的な課題であり、未だ確固たる業界構造が形成されていないことが、中小規模の公募投信にとっては逆に追い越すチャンスとなっている。この「FOF熱」は一過性のものなのか、それとも資産管理の新時代の幕開けなのか？**チャネルと需要の双方向の奔走**Windの市場データによると、3月19日までに、今年に入ってから全市場で44本の新規FOF（初期ファンドのみ計算）が設立され、合計募集額は651.25億元に達し、前年同期比で3.7倍増加した。平均募集規模も大きく拡大し、8.84億元から14.8億元へと増加している。全体として、投資者の購買意欲は引き続き高く、一日完売や早期募集終了の告知が次々と出ている。統計によると、年初から現在までに10本のFOF商品が単日完売を達成し、市場の「日光基準」（即日完売）商品の約3割を占めている。ヒット商品としての効果が顕著だ。例えば、博時盈泰臻選6ヶ月保有は、わずか一日で58.44億元を集め、認購者数は2万戸を超えた。注意すべきは、販売期間が長めと表示されている商品でも、実際の開始時期が募集初日と厳密に一致しないケースもあることだ。募集規模が51.25億元の中欧盈欣堅実6ヶ月保有は、認購開始日が1月9日だが、第一財経の取材によると、実際の販売は3月初めから始まり、わずか数日で2.08万戸の投資者が認購し、当初4月8日に予定されていた締切日を3月11日に前倒しした。「一部の商品は先行してプロセスを進めるが、具体的な開始時期はチャネルのスケジュール次第だ」とある公募チャネル関係者は述べる。中欧盈欣堅実6ヶ月保有がこれほど募集実績を出せたのは、招商銀行の「長盈計画」に組み入れられ、同チャネルの「流量」（トラフィック）を得たことが大きな要因だ。第一財経の記者が複数の機関に新商品展開計画を尋ねた際、多くの企業がFOF商品を今年の重点の一つと答えた。ある中型基金会社の責任者は、既存のFOF商品を基盤に、リスク・リターンスペクトルを上方に拡張し、バランス型とアクティブ型の普通のFOFを展開すると明かした。業界全体の見解では、今回のFOFの大規模拡大には銀行チャネルの役割が大きい。あるトップクラスの基金会社の責任者は、「招商銀行の『長盈計画』や建設銀行の『龍盈計画』、その他の銀行が今後展開する類似プロジェクトは、多くの場合、FOF形式で投資者にワンストップの資産配置サービスを提供しており、市場のFOF需要をさらに喚起するだろう」と述べる。「長盈計画のFOFは本質的に資産配置のプロダクト化だ」と前述の公募チャネル関係者はさらに解説する。これにより、大分類の配置、サブカテゴリの配置、商品選定、動的リバランスといった複雑なプロセスを専門の資産運用機関に委ね、よりシンプルで人間味のある方式で多元的資産配置の価値創造力を引き出す。顧客像（ターゲット）から直接商品とマッチングさせる仕組みだ。特に、最大ドローダウンのコントロールやリターンの安定性は、より重視されるポイントとなる。「アクティブ株式ファンドの高い弾力性は投資初心者にとって話題性が高いが、個人投資者が公募FOF商品を理解し注意を払うにはチャネル側の努力が必要だ」とある大手証券のアナリストは指摘する。銀行のリテール部門はFOF拡大の資金源の鍵であり、その顧客基盤とFOFのターゲット層は高度に構造的に一致している。データによると、招商銀行はFOFの信託管理分野で特に目立つ。第一財経の統計によると、今年設立された44本のFOFのうち、招商銀行が信託管理者を務める商品は10本にのぼる。募集規模が30億元を超える「小ヒット」商品8本のうち、招商銀行が5本を占める。前述の50億元超の2商品に加え、工銀盈泰堅実6ヶ月保有は募集規模が45.81億元に達し、易方達如意盈泽6ヶ月保有や広発悦盈堅実3ヶ月保有なども、単日で32億元超を集めている。**市場の寵児の裏にある冷静な思考**国内の公募FOFの歴史を振り返ると、2014年7月の政策の萌芽からすでに10年が経過したが、それ以前は長い間、FOFは業界の脇役に過ぎず、規模の拡大も遅々として進まなかった。Windのデータによると、2017年10月に最初の6本の公募FOFが正式に登場し、その後の年金目標ファンドの推進と相まって、業界は一時的に発展の局面を迎えた。しかし、その後、株式市場の弱含みや一部商品のパフォーマンス不振などの要因で、FOF市場は縮小局面に入り、2024年末時点での規模はわずか1331.5億元にとどまった。転機は昨年に訪れた。株式市場の回復と低金利環境下での多資産配置の理念普及、チャネル側の集中的な取り組みが重なり、公募FOFは第二の拡大サイクルを迎えた。昨年末の規模は2441.88億元に達し、年間で約8割の拡大を見せた。今年に入り、この拡大の勢いはさらに加速し、わずか数か月でこのカテゴリーは華麗に変身を遂げている。3月19日時点の業界規模は3089.65億元に達し、3000億元の大台を突破した。その中で、招商銀行の信託管理FOFは1187.46億元に達し、市場全体のFOFの約38%を占めている。現状、さまざまな資産が豊富な投資機会を示し、FOFの投資対象も多様化している。多くの新規FOFの名称には「多元配置」「多資産」などの言葉が含まれ、パフォーマンス基準も香港株や金資産に連動した指数を取り入れる例が増えている。ある大手基金会社のFOF投資ディレクターは第一財経に、「初期のFOFは主に国内株式ファンドや債券ファンドから厳選し、投資者の『ファンド選び』の悩みを解決することに焦点を当てていた。しかし、債券や理財、預金などの資産収益率が低下する中、一般投資者は長期的に良好なリターンをもたらし、変動やドローダウンが比較的抑えられる商品を求めている」と語る。「今のFOFは単なるファンド選択の範囲を超え、専門的な枠組みを通じてクロス資産・クロスサイクルのポートフォリオ最適化を実現している」と彼は述べる。こうした商品は、投資初心者や高い変動を嫌う堅実志向の投資家、資金が限られているが多元配置を望む層、そして市場研究に時間を割けないサラリーマンに適している。業界関係者によると、チャネルの支援に加え、FOFの爆発的拡大は、現在の市場環境と住民の資産運用ニーズを的確に捉えている。あるトップクラスの基金会社の関係者は、「2026年には50兆円超の長期定期預金が満期を迎える。FOF商品は、変動の激しい市場の中で『堅実に進む』資産配分のニーズに合致し、これらの資金を取り込む重要なツールとなるだろう」と述べる。一方、低金利環境下で、単一資産配置の従来の考え方は投資者の収益増加ニーズを満たしにくくなっており、低変動・安定的な増価を追求する多資産配置型商品への関心が高まっている。ただし、FOFファンドは現状、絶好調だが、業界内ではこの熱狂には「販売主導」の側面もあると警鐘を鳴らす声もある。銀行チャネルの新規FOFの継続的な売れ行きを資産配分理念の全面的な理解と同一視したり、一般投資者が長期投資の原則を本当に理解し実践していると考えるのは早計だ。前述のFOF投資ディレクターも、「FOFの多元配置機能は十分に認知されていない。投資者教育はまだ道半ばだ」と語る。「FOFの資金は預金からの移行かもしれないが、FOF自体は市場の変動リスクを実際に負う必要がある」とある基金業界関係者は指摘する。規模拡大を持続させるには、投資者を引き留めることが最も重要だ。公募FOFの運用者は、投資者の信頼と粘着性をどう築くかを考える必要がある。現状、国内の公募FOF業界の構造は未だ確定していない。全市場で84の基金会社がFOF商品を展開し、そのうち規模100億元超は12社だけだ。富国基金と中欧基金はともに250億元超、易方達基金と広発基金はそれぞれ245億円と233億円で、頭一つ抜きん出ているわけではない。中小基金会社には大きな躍進の余地があり、業界の追い越しの黄金の機会となっている。規模の小さなFOF管理者が「追い越す」にはどうすれば良いか？前述の証券アナリストは、「まず、実績が規模拡大の土台だ。次に、預金の移行資金を取り込むチャンスを掴み、堅実型の中低変動のFOFに注力し、販売チャネルとの連携を重視し、配置顧客向けに商品をカスタマイズすべきだ」と提言している。
ヒット商品が頻出、FOF規模が3000億元を突破
AI・銀行定制計画がなぜFOFのヒット推進役となるのか？
かつて公募投資信託の分野で関心度が低かったFOF（ファンド・オブ・ファンズ）商品が、再び注目を集めている。
今年に入り、FOFファンドの発行市場は異常なほど活況を呈し、募集金額は前年同期比で大幅に増加し、複数の商品の「一日完売」や「30億超」の小規模ヒットが頻繁に登場し、わずか一四半期で規模は651億元増加した。業界全体の規模も飛躍的に拡大し、わずか一年余りで千億元から3000億元超へと成功裏に突破した。
業界関係者によると、住民の預金が堅実な出口を求めていること、銀行のカスタマイズ配置計画が強力に推進していること、多資産分散配置の理念が普及していることが、この局面を後押ししている。現状は絶好調だが、同時に業界内ではこの熱狂には一定の「販売主導」の側面もあると指摘されている。資産配分の理念普及や投資者の粘着性の構築は長期的な課題であり、未だ確固たる業界構造が形成されていないことが、中小規模の公募投信にとっては逆に追い越すチャンスとなっている。
この「FOF熱」は一過性のものなのか、それとも資産管理の新時代の幕開けなのか？
チャネルと需要の双方向の奔走
Windの市場データによると、3月19日までに、今年に入ってから全市場で44本の新規FOF（初期ファンドのみ計算）が設立され、合計募集額は651.25億元に達し、前年同期比で3.7倍増加した。平均募集規模も大きく拡大し、8.84億元から14.8億元へと増加している。
全体として、投資者の購買意欲は引き続き高く、一日完売や早期募集終了の告知が次々と出ている。統計によると、年初から現在までに10本のFOF商品が単日完売を達成し、市場の「日光基準」（即日完売）商品の約3割を占めている。ヒット商品としての効果が顕著だ。例えば、博時盈泰臻選6ヶ月保有は、わずか一日で58.44億元を集め、認購者数は2万戸を超えた。
注意すべきは、販売期間が長めと表示されている商品でも、実際の開始時期が募集初日と厳密に一致しないケースもあることだ。募集規模が51.25億元の中欧盈欣堅実6ヶ月保有は、認購開始日が1月9日だが、第一財経の取材によると、実際の販売は3月初めから始まり、わずか数日で2.08万戸の投資者が認購し、当初4月8日に予定されていた締切日を3月11日に前倒しした。
「一部の商品は先行してプロセスを進めるが、具体的な開始時期はチャネルのスケジュール次第だ」とある公募チャネル関係者は述べる。中欧盈欣堅実6ヶ月保有がこれほど募集実績を出せたのは、招商銀行の「長盈計画」に組み入れられ、同チャネルの「流量」（トラフィック）を得たことが大きな要因だ。
第一財経の記者が複数の機関に新商品展開計画を尋ねた際、多くの企業がFOF商品を今年の重点の一つと答えた。ある中型基金会社の責任者は、既存のFOF商品を基盤に、リスク・リターンスペクトルを上方に拡張し、バランス型とアクティブ型の普通のFOFを展開すると明かした。
業界全体の見解では、今回のFOFの大規模拡大には銀行チャネルの役割が大きい。あるトップクラスの基金会社の責任者は、「招商銀行の『長盈計画』や建設銀行の『龍盈計画』、その他の銀行が今後展開する類似プロジェクトは、多くの場合、FOF形式で投資者にワンストップの資産配置サービスを提供しており、市場のFOF需要をさらに喚起するだろう」と述べる。
「長盈計画のFOFは本質的に資産配置のプロダクト化だ」と前述の公募チャネル関係者はさらに解説する。これにより、大分類の配置、サブカテゴリの配置、商品選定、動的リバランスといった複雑なプロセスを専門の資産運用機関に委ね、よりシンプルで人間味のある方式で多元的資産配置の価値創造力を引き出す。顧客像（ターゲット）から直接商品とマッチングさせる仕組みだ。特に、最大ドローダウンのコントロールやリターンの安定性は、より重視されるポイントとなる。
「アクティブ株式ファンドの高い弾力性は投資初心者にとって話題性が高いが、個人投資者が公募FOF商品を理解し注意を払うにはチャネル側の努力が必要だ」とある大手証券のアナリストは指摘する。銀行のリテール部門はFOF拡大の資金源の鍵であり、その顧客基盤とFOFのターゲット層は高度に構造的に一致している。
データによると、招商銀行はFOFの信託管理分野で特に目立つ。第一財経の統計によると、今年設立された44本のFOFのうち、招商銀行が信託管理者を務める商品は10本にのぼる。募集規模が30億元を超える「小ヒット」商品8本のうち、招商銀行が5本を占める。前述の50億元超の2商品に加え、工銀盈泰堅実6ヶ月保有は募集規模が45.81億元に達し、易方達如意盈泽6ヶ月保有や広発悦盈堅実3ヶ月保有なども、単日で32億元超を集めている。
市場の寵児の裏にある冷静な思考
国内の公募FOFの歴史を振り返ると、2014年7月の政策の萌芽からすでに10年が経過したが、それ以前は長い間、FOFは業界の脇役に過ぎず、規模の拡大も遅々として進まなかった。
Windのデータによると、2017年10月に最初の6本の公募FOFが正式に登場し、その後の年金目標ファンドの推進と相まって、業界は一時的に発展の局面を迎えた。しかし、その後、株式市場の弱含みや一部商品のパフォーマンス不振などの要因で、FOF市場は縮小局面に入り、2024年末時点での規模はわずか1331.5億元にとどまった。
転機は昨年に訪れた。株式市場の回復と低金利環境下での多資産配置の理念普及、チャネル側の集中的な取り組みが重なり、公募FOFは第二の拡大サイクルを迎えた。昨年末の規模は2441.88億元に達し、年間で約8割の拡大を見せた。
今年に入り、この拡大の勢いはさらに加速し、わずか数か月でこのカテゴリーは華麗に変身を遂げている。3月19日時点の業界規模は3089.65億元に達し、3000億元の大台を突破した。その中で、招商銀行の信託管理FOFは1187.46億元に達し、市場全体のFOFの約38%を占めている。
現状、さまざまな資産が豊富な投資機会を示し、FOFの投資対象も多様化している。多くの新規FOFの名称には「多元配置」「多資産」などの言葉が含まれ、パフォーマンス基準も香港株や金資産に連動した指数を取り入れる例が増えている。
ある大手基金会社のFOF投資ディレクターは第一財経に、「初期のFOFは主に国内株式ファンドや債券ファンドから厳選し、投資者の『ファンド選び』の悩みを解決することに焦点を当てていた。しかし、債券や理財、預金などの資産収益率が低下する中、一般投資者は長期的に良好なリターンをもたらし、変動やドローダウンが比較的抑えられる商品を求めている」と語る。
「今のFOFは単なるファンド選択の範囲を超え、専門的な枠組みを通じてクロス資産・クロスサイクルのポートフォリオ最適化を実現している」と彼は述べる。こうした商品は、投資初心者や高い変動を嫌う堅実志向の投資家、資金が限られているが多元配置を望む層、そして市場研究に時間を割けないサラリーマンに適している。
業界関係者によると、チャネルの支援に加え、FOFの爆発的拡大は、現在の市場環境と住民の資産運用ニーズを的確に捉えている。あるトップクラスの基金会社の関係者は、「2026年には50兆円超の長期定期預金が満期を迎える。FOF商品は、変動の激しい市場の中で『堅実に進む』資産配分のニーズに合致し、これらの資金を取り込む重要なツールとなるだろう」と述べる。
一方、低金利環境下で、単一資産配置の従来の考え方は投資者の収益増加ニーズを満たしにくくなっており、低変動・安定的な増価を追求する多資産配置型商品への関心が高まっている。
ただし、FOFファンドは現状、絶好調だが、業界内ではこの熱狂には「販売主導」の側面もあると警鐘を鳴らす声もある。銀行チャネルの新規FOFの継続的な売れ行きを資産配分理念の全面的な理解と同一視したり、一般投資者が長期投資の原則を本当に理解し実践していると考えるのは早計だ。
前述のFOF投資ディレクターも、「FOFの多元配置機能は十分に認知されていない。投資者教育はまだ道半ばだ」と語る。
「FOFの資金は預金からの移行かもしれないが、FOF自体は市場の変動リスクを実際に負う必要がある」とある基金業界関係者は指摘する。規模拡大を持続させるには、投資者を引き留めることが最も重要だ。公募FOFの運用者は、投資者の信頼と粘着性をどう築くかを考える必要がある。
現状、国内の公募FOF業界の構造は未だ確定していない。全市場で84の基金会社がFOF商品を展開し、そのうち規模100億元超は12社だけだ。富国基金と中欧基金はともに250億元超、易方達基金と広発基金はそれぞれ245億円と233億円で、頭一つ抜きん出ているわけではない。中小基金会社には大きな躍進の余地があり、業界の追い越しの黄金の機会となっている。
規模の小さなFOF管理者が「追い越す」にはどうすれば良いか？前述の証券アナリストは、「まず、実績が規模拡大の土台だ。次に、預金の移行資金を取り込むチャンスを掴み、堅実型の中低変動のFOFに注力し、販売チャネルとの連携を重視し、配置顧客向けに商品をカスタマイズすべきだ」と提言している。