連続して2回目の「待機」、GDP成長率予測を全面的に引き上げ、FRBの利率決定とパウエル議長の発言を10項目でサマリー

タイメディアApp 3月19日配信 北京時間3月19日未明、米連邦準備制度理事会（FRB）はフェデラルファンド金利の目標レンジを3.5%から3.75%のまま維持し、2回連続で据え置き、市場の予想通りとなった。政策声明では、中東紛争が米国経済に与える影響は不確定であり、インフレがFRBの2%目標を上回り続ける可能性が示された。利上げ決定では、1月の声明にあった労働市場の安定兆候に関する記述を削除し、その代わりに失業率は「ここ数ヶ月ほとんど変化していない」とされた。2026年と2027年には各々一度の利下げが見込まれる。さらに、パウエル議長は米国経済がスタグフレーション状態にあるとの見解を否定し、政策スタンスは適切であり、インフレの持続的な進展を見て利下げを行う必要があると強調した。

1. FRBはフェデラルファンド金利の目標レンジを3.5%から3.75%のまま維持し、2回連続で据え置き、市場の予想通りとなった。これはイランへの空爆後の最初の利上げ会合であり、市場はすでに「据え置き」予想を十分に織り込んでいた。
2. 今回の利率決定は11対1の投票結果で承認され、FRB理事のスティーブン・ミルランは異議を唱え、利下げを主張した。
3. FRBのドットチャートは2026年と2027年に各1回の利下げを示しているが、具体的な時期は未確定。なお、2026年、2027年、2028年末の長期フェデラルファンド金利の予想中央値はそれぞれ3.4%、3.1%、3.1%となっている。
4. 最新の経済予測では、米国の今後2年間のコアPCEインフレ予想を引き上げ、GDP成長予測も全面的に上方修正された。FOMCの経済見通しによると、2026年、2027年、2028年末のGDP成長率の中央値はそれぞれ2.4%、2.3%、2.1%（昨年12月予測は2.3%、2.0%、1.9%）；2026年、2027年、2028年末のコアPCEインフレ予想中央値はそれぞれ2.7%、2.2%、2.0%（昨年12月予測は2.5%、2.1%、2.0%）。
5. 政策声明ではイラン紛争に言及し、地政学的リスクと米国経済の不確実性を高めていると指摘。エネルギー価格の上昇は全体のインフレを押し上げるが、その影響の大きさを判断するには時期尚早とした。長期的な油価の高止まりは消費に悪影響を及ぼす可能性がある。
6. パウエル議長は、FRBの現行の政策スタンスは適切であり、政策金利は中立域の上限付近、やや引き締め的であると述べた。インフレがさらに改善されるまで利下げは考えないとしつつ、委員会内では「次の一歩としての利上げの可能性」について議論が始まっているが、多くの役員の基本シナリオではない。
7. インフレについて、パウエル議長は、最近のインフレ期待は上昇しており、エネルギー価格の上昇が全体のインフレを押し上げていると述べた。石油ショックの一部はコアインフレに反映されると認め、インフレが2%目標を大きく超えることは懸念材料だとした。会合では短期的なインフレ期待の上昇に言及する声が多く、全員がインフレ期待を非常に注視している。関税の進展が遅れていることもインフレ予測に影響し、より時間がかかる可能性がある。FRBはインフレ期待を非常に注意深く監視し、2%への固定を堅持する方針だ。
8. 経済見通しについて、パウエル議長は米国経済は多くの課題の中でも堅調を維持していると述べた。GDP予測の引き上げは生産性への自信を反映しているが、現状の生産性向上は生成型AIによるものではない。中東情勢の経済への全面的な影響を判断するには時期尚早だ。
9. 労働市場について、パウエル議長は米国の労働需要は明らかに冷え込んでいるが、失業率は昨夏以来ほとんど変わっておらず、過去の利下げ措置は労働市場の安定に寄与していると述べた。労働市場には明確な下振れリスクが存在する。
10. パウエル議長は、米国司法省の調査が終了するまではFRB理事会を離れる意向はなく、任期満了時にFRB議長候補が承認されなかった場合は臨時代理議長を務めるとした。司法省の調査終了後も、理事会の留任については未定である。