金は底値買いのチャンスですか？

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出典：国是直通車

先週の15年ぶり最大の週間下落後、国際金価格は23日も引き続き大きく下落し、4400ドル、4300ドル、4200ドル、4100ドルの節目を次々と割り込み、年内の全ての上昇幅を帳消しにした。

COMEX金は一時10%以上の下落を記録し、ロンドン現物金も8.7%以上下落した。

同時に、中東の地政学的緊張は終わりの兆しを見せていない。今回、「乱世の金」の認識は通用しなくなっているようだ。

いわゆる「乱世の金」とは、国際情勢が不安定な状況下で、金が一般的に避難資産とされることを指す。

招联の首席経済学者で上海金融・発展実験室の副所長である董希淼は、三里河に対し、「国際金価格の大幅下落の主な原因は、市場の支配的な論理が根本的に変化したことにある。短期的なマクロ金融要因の衝撃が、地政学的緊張による避難需要を完全に覆い隠している」と述べた。

現地時間3月18日、米連邦準備制度理事会（FRB）は、連邦基金金利の目標範囲を3.5%から3.75%に据え置くと発表した。複数の国際金融機関は予想を修正し、今年のFRBの初めての利下げを6月から9月または10月に延期し、今年は一度だけの利下げを見込んでいる。

背景には、中東情勢の激化による原油価格の上昇があり、市場のインフレ懸念を高めている。これにより、FRBは今後の金融政策に慎重な姿勢を維持し、無利子の金に対して直接的な圧力をかけている。こうした予測の下、ドル指数は100の節目を超え、資金は金から原油など高リターン資産へ流れ、金の魅力を押し下げている。

南開大学の金融学教授、田利輝は、「現在の金市場はETF、先物・オプション、スワップ契約などのデリバティブに支配されており、アルゴリズム取引やプログラム化されたストップロス機能が価格変動をさらに拡大させている。今回の急落は、過度に膨らんだ『利下げトレード』の修正であり、市場が実体金利環境へと合理的に回帰している証拠だ」と述べた。

董希淼は、「FRBのタカ派姿勢とドルの強さは短期的に逆転しにくいため、金価格は短期的に下落リスクが残るが、下落余地は限定的であり、中長期的には上昇の論理も依然として存在する」と指摘した。

「世界的な地政学リスクの常態化、各国中央銀行の金購入継続、ドル信用体系の弱体化といった長期的な論理が金価格を支える要因となる。一旦中東情勢が緩和し、原油価格の上昇効果が薄れるか、経済指標がFRBに利下げを促す場合、金価格は再び上昇基調に戻る可能性が高い」と董希淼は述べた。

執筆時点で、国際金価格は反発し、COMEX金とロンドン現物金の下落幅は大きく縮小し、4400ドルを超えた。

これにより、投資家は買い場とみて参入すべきか？答えは「慎重に投資すべき」である。

23日、上海黄金取引所は通知を発表し、「最近の市場不安定要因が多く、貴金属価格の変動が著しく激化している。投資家にリスク管理を徹底し、適切にポジションをコントロールし、合理的な投資を行うよう呼びかける」とした。

同日、中国銀行などの金融機関も、顧客に対し、「自身の財務状況とリスク耐性に基づき、合理的に投資し、貴金属のポジションを適切に管理し、長期投資を通じて一時的な価格変動の影響を抑え、市場の変動による資金損失リスクを防ぐ」よう促した。

董希淼は、「明確な安定兆候が現れるまでは、市場の動向を注視し続ける必要がある。特に、FRBの政策シグナルの変化、ドル指数の動向、中東情勢の最新動向、原油価格の変動などの重要情報に注意を払うべきだ」と述べた。

結局のところ、市場に永遠の避難資産は存在しない。市場構造が変化すれば、従来の投資論理は瞬時に崩壊する可能性がある。

（「三里河」スタジオ）