ビットコインが62000ドル超を回復しても、米国投資家の需要シグナルが40日連続で警戒を示す

ビットコインが2月初旬の安値から約15％の反発を見せ、62000ドルを上回る水準に復帰した一方で、米国市場に特化した需要指標は依然として深刻な弱さを露呈している。Coinbaseを中心に観測される米国のビットコインプレミアム指数が40日以上にわたってマイナス圏を維持している状況は、2023年以来の最長記録となっており、単なる一時的な調整ではなく、構造的な需要不足の到来を示唆している。

過去最長の40日間、Coinbaseプレミアム指数がマイナス圏を脱しない理由

Coinbaseプレミアム指数とは、米国最大手取引所での価格と世界市場平均価格との差分を測定する指標だ。米国の機関投資家や米ドル建てフローを追跡する重要なバロメーターとされてきたこの指数が、4週間を超えるマイナス継続という異例の事態に直面している。

これまでの歴史的記録は2025年秋季の約30日間の連続ネガティブプレミアムであり、その際には米国の買い手の急激な再参入により記録が途切れた。しかし今回の40日連続マイナスは、これをはるかに上回る深刻さを物語っている。指標の水準自体も、-0.22％から-0.05％へとわずかに改善の兆しを見せているものの、歴史的な蓄積局面と一致するとされるプラス水準にはなお遠い距離にある。

価格上昇と需要構成の決定的なズレが意味すること

注目すべき点は、ビットコイン価格が62000ドル超まで戻った際の買い手の構成変化だ。本来であれば、米国の取引時間帯に価格が大きく上昇すれば、Coinbaseプレミアムも同時に改善するはずである。しかし実際には、この上昇の大部分が米国時間外またはCoinbase以外の流動性ルート——つまり海外勢や店頭取引を通じた買いによってもたらされたという推測が成り立つ。

米国の投資家層が市場の復帰に慎重な姿勢を保ち続けているという現実が、数字の上に如実に映し出されている。同時期にGoogle検索において「bitcoin zero」というキーワードが米国で過去最高の検索ボリュームを記録したという事実も、この警戒感を補強する重要な証拠となっている。世界的には検索関心が横ばいのままであるのに対し、米国に限ってこうした極度に弱気なキーワードへの関心が急騰している現象は、地域固有の投資心理の冷却を強く示唆している。

地政学リスクが短期的な価格を左右する展開

3月中旬の地政学的な緊張緩和を受け、ビットコインは7万ドル上方への上昇を演じ、その利益の多くを維持している。米国のトランプ大統領がイランのエネルギーインフラへの攻撃を5日間停止すると発表したことが、一時的なリスク回避を緩和させたものと解釈される。

これと連動して、イーサリアムやソラナ、ドージコインといったアルトコイン群も約5％の上昇を記録した。暗号資産採掘関連株も広範な株式市場に追随し、S&P 500およびナスダックがそれぞれ約1.2％上昇する中での連動を示している。

次の価格帯は原油とホルムズ海峡の安定に委ねられる

アナリストの見方が一致するところによると、ビットコインの直近での方向性は中東情勢の帰趨、特に原油価格とホルムズ海峡を通過する海上交通の安定性如何にかかっている。好転シナリオでは、これが74000ドルから76000ドルのレンジ再テストを支援する可能性がある。一方、地政学的緊張の再燃や供給懸念の深刻化があれば、ビットコインが62000ドル中盤まで押し戻される下振れリスクも存在する状況だ。

米国需要の復帰までには、単なる価格回復以上の構造的改善が必要とされるようになった現在、この地政学的なトリガーがどう作用するかが、今後の61000ドル水準の盤整の質を決定づけることになるだろう。