ゴールドマン・サックス、再び油価予測を引き上げ：ホルムズ海峡の供給断絶が油市場の再評価を促す

AI・ホルムズ海峡断供は中東の石油生産能力の構造的リスクをいかに露呈させるか？

ゴールドマン・サックスは2週間も経たずに再び原油価格予測を引き上げた。同行は今後6週間、ホルムズ海峡の輸送能力が正常の5％に留まると仮定し、史上最大の供給ショックが中東の生産能力集中の構造的リスクを明らかにすると警告している。

ゴールドマン・サックスは、ホルムズ海峡の航行が継続的に妨げられる中、世界の石油供給の構造的脆弱性が深刻化することを受けて、2週間以内に原油価格予測を再度引き上げた。同行の最新予測は、目先の供給課題だけでなく、長期的な在庫や生産能力の問題も反映している。

ダーン・ストルイヴェン（Daan Struyven）を中心とするゴールドマン・サックスのアナリストは、3月22日に発表したレポートで、今回の引き上げは以下の仮定に基づいていると述べている：「今後6週間、ホルムズ海峡の原油輸送量は正常の5％にとどまり、その後1か月の段階的回復期に入る。」この予想より長期化する中断と、代替の予備能力が乏しいことが、短期的な市場の価格設定や需給ダイナミクスに大きな変化をもたらすと見ている。

そのため、ゴールドマン・サックスは3月と4月のブレント原油価格予測をそれぞれ110ドル/バレルに引き上げ、従来の98ドルから大幅に上方修正し、2025年の予測をも上回った。

短期的な中断に加え、ゴールドマン・サックスは石油市場の長期的な構造変化も強調している。世界の生産と遊休能力が高度に集中している（主に少数の国に偏っている）ことが、より持続的なリスクプレミアムを引き起こす可能性があると指摘している。アナリストは、この動きが各国政府や市場参加者に戦略備蓄の増加を促し、長期的な原油価格の上昇圧力を強めると予測している。

ゴールドマン・サックスのアナリストは次のように述べている。「史上最大規模の石油供給ショックは、政策立案者や市場に対し、中東の生産と遊休能力の集中、エネルギーインフラの脆弱さがもたらす構造的リスクを認識させる可能性が高い。」

これらの変化を踏まえ、彼らは「2026年のブレント原油の平均価格を85ドル/バレルと予測し、従来の77ドルから引き上げた。また、WTI原油の年間平均価格予測も72ドルから79ドルに上方修正した。」

2026年第4四半期についても、ゴールドマン・サックスはブレント原油とWTI原油の予測をそれぞれ66ドルと62ドルから71ドルと67ドルに引き上げた。2026年以降については、2027年のブレント原油の平均価格が80ドルに達すると予測しているが、価格が大きく上昇する可能性も強調している。もしホルムズ海峡の供給断続が続けば、ブレント原油価格は2008年の史上最高値を超える可能性もあると指摘している。

米国とイランの戦争はエネルギー市場を動揺させており、紛争は4週目に入り解決の兆しは見えない。米国のトランプ大統領はイランに対し、2日以内にホルムズ海峡を再開しなければイランの発電所を爆撃すると最後通告を出し、イラン側も報復を示唆している。

実物市場を見ると、今回のショックによりアジアの供給は逼迫しているが、米国や欧州連合（OECD）諸国の商業用原油在庫は依然増加している。これは、紛争発生前に世界の原油供給が需要を上回っていたためだ。

アナリストは、ホルムズ海峡が全面的に再開し、4週間かけて段階的に完全復旧した場合、中東の原油生産量は現在の1100万バレルからピークの1700万バレルに増加し、累計損失は約8億バレルを超えると予測している。