金は年初の上昇分を手放した後、弱気市場に入りました。一方、米国のスポットビットコインETFは新たな資金を引き続き集めており、両者は著しく異なる道を歩んでいます。goldprice.orgによると、3月23日時点のスポット金は1オンスあたり約4,388ドルで取引されており、1月29日の最高値5,594.82ドルから約22％下落しています。2月28日に中東の最新の紛争が始まった後、その下落は加速しました。それ以降、金は約17％下落し、2026年の最初の数週間に上昇を支えた動きが逆転しました。同時に、機関投資家の資金は米国のスポットビットコインETF市場に流入し続けています。Farside Investorsのデータによると、3月20日までの4暦週で約24億2千万ドルの純流入を記録しました。この乖離は、インフレ懸念や通貨の希薄化、地政学的緊張の中で金とビットコインがしばしば類似の文脈で語られることから、マクロ経済やデジタル資産市場の注目を集めています。しかし、過去1か月間、投資家は両者を非常に異なる扱いをしました。金は現金需要の増加と金利期待の高止まりにより売却圧力に直面しました。一方、ビットコインはETFの仕組みを通じて、ブローカーやアドバイザリー経由で資金を引き続き集めていました。この動きは、金が2026年の初めに強い勢いで市場に入り、その後の下落が一般的に使われる弱気市場の定義：直近のピークから20％以上の下落に該当することからも、特に注目されます。対照的に、ビットコインは同じ期間のボラティリティの中でもETFの買い手を引きつけ続けています。金は早期の上昇分を取り戻しつつ、金利が高止まりし投資家が現金を増やす中で下落----------------------------------------------------------------------------金の下落は、低金利やドル安から恩恵を受けやすい資産にとって支援材料が少なくなるマクロ環境の中で進行しています。米連邦準備制度理事会（FRB）は3月に金利を据え置き、2026年末の基準金利を3.4％と予測しました。一方、コア個人消費支出（PCE）インフレ率は2.7％にとどまっています。この組み合わせは、政策が当初の予想よりも長く引き締め的な状態を維持するとの見方を強めました。金にとっては、これが直接的な影響となります。金利の上昇は、利回りのない資産を保有する機会コストを高めます。ドルの堅調さは、他通貨を使う買い手にとって金を高く感じさせる圧力となります。これらの要因は、中東のショックにより成長、インフレ、エネルギーの見通しの再評価を余儀なくされた投資家が現金や流動性を求める中で、さらに強まりました。資金流入データはこの変化を迅速に捉えています。LSEG Lipperのデータによると、3月18日までの週に、世界の金と貴金属ファンドは約51.9億ドルの純流出を記録し、2018年8月以降最大の週次引き出しとなりました。同じ週、マネーマーケットファンドは325.7億ドルを吸収しました。この資金の回転は、投資家が流動性を重視し、以前のインフレや地政学的ヘッジ需要からのポジションを縮小したことを示唆しています。したがって、金の下落は、金利やドルの強さ、流動性需要といった短期的なマクロ経済圧力と、昨年から続く構造的な準備金需要との間のバランスを再調整するポートフォリオの広範な見直しの一環といえます。また、金の長期的な支えが堅固に見えた時期の後にこの売りが起きたことも注目されます。2025年を通じて中央銀行の需要が金市場を支え、2026年の初めには準備金の需要も堅持されていました。しかし、最近の下落は、短期的なマクロ環境の変化が数週間でその構造的支援を圧倒し得ることを示しています。追加の資金データも同じ方向を示しています。米国最大の金担保ETF、SPDR Gold Shares（GLD）は、3月に70億7千万ドルの流出を記録しました。これは、2013年4月の68億ドルの過去最大の引き出しを上回るものであり、金の上昇局面後の投資家のポジションの逆転の速さを反映しています。金融市場での基準では、1月のピークから22％の下落は明確に弱気市場への移行を示しています。したがって、金の下落は単なる調整ではなく、リザーブ積み増しや地政学的ヘッジ、インフレ持続への懸念に支えられた取引からの広範な撤退を示しています。ビットコイン資金は2026年最大の流入連続記録を更新---------------------------------------------------金が値を下げる中、米国のスポットビットコインETFは今年最長の資金流入を記録しました。Farsideのデータによると、米国の12のスポットビットコインファンドは4週連続で純流入を記録し、その期間中に20億ドル以上が追加されました。これは2026年の最長記録であり、2025年8月と9月の時点以来最も強い流入です。当時、これらのファンドは38億ドル超を吸収しました。CoinSharesのデータも世界的に同様の傾向を示しています。同社は、今月だけでビットコインETFの流入が15億ドルに達したと述べています。暗号資産の機関投資家の資金流入（出典：CoinShares）これらの流入は、戦争リスクや米国の金利見通しの変化、商品市場の再びのボラティリティを含む時期に行われました。それにもかかわらず、機関投資家はETFを通じてビットコインのエクスポージャーを増やしたり維持したりし続けており、一方で金ファンドは大規模な償還を経験しています。CryptoSlate Daily Brief### 毎朝の市場動向と重要ニュースを一つにまとめてお届け。5分でわかるダイジェスト 10万人以上の読者メールアドレスBriefをもらう無料・迷惑メールなし・いつでも解除可能おっと、問題が発生しました。もう一度お試しください。購読済みです。ようこそ。先週、Bitwiseはビットコインとその他の主要暗号資産が3月初旬以降、米国株式や金を上回るパフォーマンスを示していると発表しました。資産運用会社は、この動きはローテーションの初期段階を示す可能性があるとしつつ、最近の価格動向は一時的なボラティリティや孤立した流動性イベントを反映している可能性もあると警告しています。Bitwiseは、金は歴史的にビットコインより4〜7ヶ月先行して動いてきたと指摘しています。State Street Global Advisorsは、3月の金モニターでボラティリティのギャップを指摘しています。過去10年間の平均30日間のロールオーバー・ボラティリティはビットコインが約52.0、金が13.6でした。2016年1月から2026年2月までの間に、ビットコインは8％超の損失を30か月記録し、金は1か月だけそのような月があったとレポートは述べています。これらの数字は、投資家がビットコインETFを通じてどのようなリスクを取っていたかを示しています。投資家は、法定通貨の希薄化や政策リスクに対するヘッジとみなす資産へのアクセスのために、より大きな変動や深いドローダウンを受け入れていたのです。CryptoQuantのデータも、両者の乖離の度合いを示しています。同社は、ビットコインと金の相関がマイナス0.88に低下し、2022年11月以来最低の水準に達したと述べており、両資産が異常な勢いで逆方向に動いていることを示しています。ビットコインと金の相関（出典：CryptoQuant）原油と金利が次の局面を左右----------------------------金の長期的な支えは消えていません。3月の売りもあったものの、その分裂はより注目されています。World Gold Councilによると、2025年にはOTC取引を含む総需要が初めて5,000トンを超えました。金ETFの保有量は昨年801トン増加し、中央銀行は863トンを買い増ししました。2026年2月だけでも、実物担保の金ETFは53億ドルを集めました。これらの数字は、公式セクターの買いと長期投資需要が今期も堅調であることを示しています。したがって、今回の下落は、短期的なマクロ圧力（金利、ドル高、流動性需要）と、昨年から続く構造的な準備金需要の二つの力のバランスを投資家が見極める局面をもたらしています。原油価格がそのバランスの行方に重要な役割を果たす可能性があります。複数の銀行が最新の中東ショック後に2026年のブレント原油予測を引き上げました。Bank of Americaは77.50ドルに、Standard Charteredは85.50ドルに引き上げ、長期的な供給断続による上昇シナリオでは130ドルまでの上昇も示唆しています。高い原油価格はインフレ期待を刺激し、FRBの慎重姿勢を長引かせる可能性があります。これは金とビットコインに異なる影響を与えます。金は高止まりする実質金利とドル高の圧力に引き続き直面します。一方、ビットコインは流動性状況や機関投資家のリスク志向、ETF買い手の規制商品へのエクスポージャー維持意欲により、より密接に連動します。現時点で最も明確な市場シグナルは、この分裂そのものです。ストレス時の価値保存資産として長らく扱われてきた金は、1月高値から20％超の下落を経て弱気市場に入りました。一方、より大きな価格変動と結びつきやすい資産であるビットコインは、同じ期間にETFの資金流入を続けています。
投資家が金から撤退しつつも依然としてビットコインを買い続ける理由
金は年初の上昇分を手放した後、弱気市場に入りました。一方、米国のスポットビットコインETFは新たな資金を引き続き集めており、両者は著しく異なる道を歩んでいます。
goldprice.orgによると、3月23日時点のスポット金は1オンスあたり約4,388ドルで取引されており、1月29日の最高値5,594.82ドルから約22％下落しています。2月28日に中東の最新の紛争が始まった後、その下落は加速しました。それ以降、金は約17％下落し、2026年の最初の数週間に上昇を支えた動きが逆転しました。
同時に、機関投資家の資金は米国のスポットビットコインETF市場に流入し続けています。Farside Investorsのデータによると、3月20日までの4暦週で約24億2千万ドルの純流入を記録しました。
この乖離は、インフレ懸念や通貨の希薄化、地政学的緊張の中で金とビットコインがしばしば類似の文脈で語られることから、マクロ経済やデジタル資産市場の注目を集めています。
しかし、過去1か月間、投資家は両者を非常に異なる扱いをしました。金は現金需要の増加と金利期待の高止まりにより売却圧力に直面しました。一方、ビットコインはETFの仕組みを通じて、ブローカーやアドバイザリー経由で資金を引き続き集めていました。
この動きは、金が2026年の初めに強い勢いで市場に入り、その後の下落が一般的に使われる弱気市場の定義：直近のピークから20％以上の下落に該当することからも、特に注目されます。対照的に、ビットコインは同じ期間のボラティリティの中でもETFの買い手を引きつけ続けています。
金は早期の上昇分を取り戻しつつ、金利が高止まりし投資家が現金を増やす中で下落
金の下落は、低金利やドル安から恩恵を受けやすい資産にとって支援材料が少なくなるマクロ環境の中で進行しています。
米連邦準備制度理事会（FRB）は3月に金利を据え置き、2026年末の基準金利を3.4％と予測しました。一方、コア個人消費支出（PCE）インフレ率は2.7％にとどまっています。この組み合わせは、政策が当初の予想よりも長く引き締め的な状態を維持するとの見方を強めました。
金にとっては、これが直接的な影響となります。金利の上昇は、利回りのない資産を保有する機会コストを高めます。ドルの堅調さは、他通貨を使う買い手にとって金を高く感じさせる圧力となります。
これらの要因は、中東のショックにより成長、インフレ、エネルギーの見通しの再評価を余儀なくされた投資家が現金や流動性を求める中で、さらに強まりました。
資金流入データはこの変化を迅速に捉えています。LSEG Lipperのデータによると、3月18日までの週に、世界の金と貴金属ファンドは約51.9億ドルの純流出を記録し、2018年8月以降最大の週次引き出しとなりました。同じ週、マネーマーケットファンドは325.7億ドルを吸収しました。
この資金の回転は、投資家が流動性を重視し、以前のインフレや地政学的ヘッジ需要からのポジションを縮小したことを示唆しています。
したがって、金の下落は、金利やドルの強さ、流動性需要といった短期的なマクロ経済圧力と、昨年から続く構造的な準備金需要との間のバランスを再調整するポートフォリオの広範な見直しの一環といえます。
また、金の長期的な支えが堅固に見えた時期の後にこの売りが起きたことも注目されます。2025年を通じて中央銀行の需要が金市場を支え、2026年の初めには準備金の需要も堅持されていました。
しかし、最近の下落は、短期的なマクロ環境の変化が数週間でその構造的支援を圧倒し得ることを示しています。
追加の資金データも同じ方向を示しています。米国最大の金担保ETF、SPDR Gold Shares（GLD）は、3月に70億7千万ドルの流出を記録しました。
これは、2013年4月の68億ドルの過去最大の引き出しを上回るものであり、金の上昇局面後の投資家のポジションの逆転の速さを反映しています。
金融市場での基準では、1月のピークから22％の下落は明確に弱気市場への移行を示しています。
したがって、金の下落は単なる調整ではなく、リザーブ積み増しや地政学的ヘッジ、インフレ持続への懸念に支えられた取引からの広範な撤退を示しています。
ビットコイン資金は2026年最大の流入連続記録を更新
金が値を下げる中、米国のスポットビットコインETFは今年最長の資金流入を記録しました。
Farsideのデータによると、米国の12のスポットビットコインファンドは4週連続で純流入を記録し、その期間中に20億ドル以上が追加されました。これは2026年の最長記録であり、2025年8月と9月の時点以来最も強い流入です。当時、これらのファンドは38億ドル超を吸収しました。
CoinSharesのデータも世界的に同様の傾向を示しています。同社は、今月だけでビットコインETFの流入が15億ドルに達したと述べています。
暗号資産の機関投資家の資金流入（出典：CoinShares）
これらの流入は、戦争リスクや米国の金利見通しの変化、商品市場の再びのボラティリティを含む時期に行われました。それにもかかわらず、機関投資家はETFを通じてビットコインのエクスポージャーを増やしたり維持したりし続けており、一方で金ファンドは大規模な償還を経験しています。
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先週、Bitwiseはビットコインとその他の主要暗号資産が3月初旬以降、米国株式や金を上回るパフォーマンスを示していると発表しました。
資産運用会社は、この動きはローテーションの初期段階を示す可能性があるとしつつ、最近の価格動向は一時的なボラティリティや孤立した流動性イベントを反映している可能性もあると警告しています。Bitwiseは、金は歴史的にビットコインより4〜7ヶ月先行して動いてきたと指摘しています。
State Street Global Advisorsは、3月の金モニターでボラティリティのギャップを指摘しています。過去10年間の平均30日間のロールオーバー・ボラティリティはビットコインが約52.0、金が13.6でした。
2016年1月から2026年2月までの間に、ビットコインは8％超の損失を30か月記録し、金は1か月だけそのような月があったとレポートは述べています。
これらの数字は、投資家がビットコインETFを通じてどのようなリスクを取っていたかを示しています。投資家は、法定通貨の希薄化や政策リスクに対するヘッジとみなす資産へのアクセスのために、より大きな変動や深いドローダウンを受け入れていたのです。
CryptoQuantのデータも、両者の乖離の度合いを示しています。同社は、ビットコインと金の相関がマイナス0.88に低下し、2022年11月以来最低の水準に達したと述べており、両資産が異常な勢いで逆方向に動いていることを示しています。
ビットコインと金の相関（出典：CryptoQuant）
原油と金利が次の局面を左右
金の長期的な支えは消えていません。3月の売りもあったものの、その分裂はより注目されています。
World Gold Councilによると、2025年にはOTC取引を含む総需要が初めて5,000トンを超えました。金ETFの保有量は昨年801トン増加し、中央銀行は863トンを買い増ししました。2026年2月だけでも、実物担保の金ETFは53億ドルを集めました。
これらの数字は、公式セクターの買いと長期投資需要が今期も堅調であることを示しています。
したがって、今回の下落は、短期的なマクロ圧力（金利、ドル高、流動性需要）と、昨年から続く構造的な準備金需要の二つの力のバランスを投資家が見極める局面をもたらしています。
原油価格がそのバランスの行方に重要な役割を果たす可能性があります。複数の銀行が最新の中東ショック後に2026年のブレント原油予測を引き上げました。Bank of Americaは77.50ドルに、Standard Charteredは85.50ドルに引き上げ、長期的な供給断続による上昇シナリオでは130ドルまでの上昇も示唆しています。
高い原油価格はインフレ期待を刺激し、FRBの慎重姿勢を長引かせる可能性があります。これは金とビットコインに異なる影響を与えます。
金は高止まりする実質金利とドル高の圧力に引き続き直面します。一方、ビットコインは流動性状況や機関投資家のリスク志向、ETF買い手の規制商品へのエクスポージャー維持意欲により、より密接に連動します。
現時点で最も明確な市場シグナルは、この分裂そのものです。ストレス時の価値保存資産として長らく扱われてきた金は、1月高値から20％超の下落を経て弱気市場に入りました。一方、より大きな価格変動と結びつきやすい資産であるビットコインは、同じ期間にETFの資金流入を続けています。