毎経記者：姚亞楠 毎経編集：彭水萍近日、江蘇省は「江蘇省政府投資基金の高品質な発展促進に関する実施意見」（以下、「実施意見」）を発表し、政府投資基金の高品質な発展を推進するための多くの施策を提案した。特に注目されるのは、投資段階が早くリスクの高いベンチャーキャピタル類の基金について、「実施意見」では管理費の引き出し比率を年3％に引き上げ、各級政府の出資比率の合計を70％に引き上げることを明示している。現在、業界全体の管理費が低下傾向にあり、計上メカニズムも厳格化されている中で、この突破は市場の注目を集めている。「これは政府が本気で早期投資の専門性に対して資金を出していることに相当します」と投資家は記者に語った。早期プロジェクトへの投資には、より強い業界洞察、長い孵化サイクル、そして投資後のサービスが必要であり、管理コストも高くなる。より高い管理費はGPチームが短期的な管理費収入を気にせず、長期的な孵化を必要とするプロジェクトに大胆に投資し、じっくり取り組むことを可能にする。**管理費上限を年3％に引き上げ、「早期投資」を強力に支援**------------------------近日、江蘇省が発表したこの「実施意見」では、基金の定位を明確にし、階層別・分類管理メカニズムを構築するなど、一連の施策を提案し、政府投資基金の高品質な発展を推進している。特に注目されるのは、差別化された管理を行うことだ。良好な誘導作用と社会的効果を持ち、社会資本の参加意欲があまり高くない、投資段階が早くリスクの高いベンチャーキャピタル類の基金について、各級政府の出資比率の合計を70％に引き上げ、管理費の引き出し比率を年3％に引き上げ、基金の存続期間やパフォーマンス評価周期も適宜延長できる。管理費と業績報酬はGPの主な収入源だ。「2+20」という料金モデルが一般的で、「2」は基金管理者が基金規模に応じて毎年2％の管理費を徴収し、基金の運営・管理にかかる各種費用を賄うもので、「20」は基金管理者が基金の収益の20％を業績報酬として取得することを指す。近年、管理費率は全体的に引き下げられる傾向にあり、計上メカニズムも厳格化されている。以前、国内の一部地域の産業母基金は、子基金の投資期間中の管理費を実績支払いの5‰/年とし、退出期間は未退出プロジェクトの初期投資コストの5‰/年とした例もある。直接投資部分については、投資期間中の管理費を基金実績支払いの1.5％/年とし、退出期間は未退出プロジェクトの初期投資コストの1.5％/年とした上、両者の延長期間には管理費はかからない。その後、いくつかの地域では新たな規定を出し、基金の管理費は基金の収益や利息から支払うこととし、原則として元本からの支出は認められないとした。基金が収益や利息を生まない場合は、先に元本から前払いし、収益や利息が出た後に返済する。母基金研究センターが以前発表した『2025年前半中国母基金全景レポート』では、従来一般的だった直投基金の「年2％」の手数料率が破られつつあると指摘している。政府LPが参加する直投子基金の多くは、管理費を1％～1.5％にしか徴収できず、一部の地域では1％にまで下がっている。これを踏まえ、いくつかの誘導基金は管理費の支払いをパフォーマンス評価に連動させ、分割支払いや事後清算を採用し、投資進捗やリターンの要件を満たさない場合は既に支払った管理費を返還させる規定もある。このように、江蘇省が今回管理費の上限を年3％に引き上げたことは、全国的にもかなり高い水準に属する。長三角地域の長期的にハードテクノロジーに注目している投資家は、「これは政府が本気で早期投資の専門的価値を認めた証拠だ」と感慨を述べた。早期プロジェクトへの投資には、より強い業界洞察、長い孵化サイクル、そして投資後のサービスが必要であり、管理コストも高くなる。より高い管理費はGPチームが短期的な管理費収入を気にせず、研究や企業成長の伴走に専念できる環境を作る。**出資上限を70％に引き上げ、「本気の資金投入」早期・小規模投資を促進**------------------------管理費の引き上げに加え、今回の「実施意見」では、政府出資比率にも突破口が開かれた。具体的には、良好な誘導作用と社会的効果を持ち、社会資本の参加意欲があまり高くない、投資段階が早くリスクの高いベンチャーキャピタル類の基金について、各級政府の出資比率の合計を70％に引き上げると明示している。この比率は国内でも高水準だ。これまで、政府誘導基金の子基金への出資比率は一般的に30％～40％程度だったが、今や多くの地域でこの比率を70％以上に引き上げる動きが進んでおり、早期投資支援の力度は一段と強まっている。管理費と出資比率の突破は、「早期・小規模投資」に本気の資金を投入する余地を生み出し、政策の恩恵は具体的な産業へと迅速に波及している。毎経新聞の記者が注目したのは、最近、江蘇省工信庁など九つの部門が発表した「江蘇省脳機インターフェース産業の革新発展行動計画」だ。そこでは、省の戦略的新興産業母基金の誘導作用を活用し、関連産業の専門基金や子基金を支援して、応用シーンが広く成長性の高い脳機インターフェースプロジェクトに投資を促進することが記されている。条件の整った地域に脳機インターフェース産業投資基金を設立し、社会資本の参加を誘導し、種子期・創業期の企業の成長を支援する。省レベルの母基金の牽引の下、細分化された分野に焦点を当てた支援基金も加速している。政策と産業の共振は最終的に資本市場の活性化に反映されている。記者が注目したのは、清科グループが発表した『2025中国株式投資市場発展レポート』で、中国の2025年の株式投資市場の投資地域分布では、江蘇省の投資案件数が1876件で全国トップとなり、投資額も千億元超えたことだ。
「値下げ」の常識を打破！江蘇省は早期投資に「加薪」：管理費の上限を3％に引き上げ、政府出資は最大70％に達する
毎経記者：姚亞楠 毎経編集：彭水萍
近日、江蘇省は「江蘇省政府投資基金の高品質な発展促進に関する実施意見」（以下、「実施意見」）を発表し、政府投資基金の高品質な発展を推進するための多くの施策を提案した。
特に注目されるのは、投資段階が早くリスクの高いベンチャーキャピタル類の基金について、「実施意見」では管理費の引き出し比率を年3％に引き上げ、各級政府の出資比率の合計を70％に引き上げることを明示している。現在、業界全体の管理費が低下傾向にあり、計上メカニズムも厳格化されている中で、この突破は市場の注目を集めている。
「これは政府が本気で早期投資の専門性に対して資金を出していることに相当します」と投資家は記者に語った。早期プロジェクトへの投資には、より強い業界洞察、長い孵化サイクル、そして投資後のサービスが必要であり、管理コストも高くなる。より高い管理費はGPチームが短期的な管理費収入を気にせず、長期的な孵化を必要とするプロジェクトに大胆に投資し、じっくり取り組むことを可能にする。
管理費上限を年3％に引き上げ、「早期投資」を強力に支援
近日、江蘇省が発表したこの「実施意見」では、基金の定位を明確にし、階層別・分類管理メカニズムを構築するなど、一連の施策を提案し、政府投資基金の高品質な発展を推進している。
特に注目されるのは、差別化された管理を行うことだ。良好な誘導作用と社会的効果を持ち、社会資本の参加意欲があまり高くない、投資段階が早くリスクの高いベンチャーキャピタル類の基金について、各級政府の出資比率の合計を70％に引き上げ、管理費の引き出し比率を年3％に引き上げ、基金の存続期間やパフォーマンス評価周期も適宜延長できる。
管理費と業績報酬はGPの主な収入源だ。「2+20」という料金モデルが一般的で、「2」は基金管理者が基金規模に応じて毎年2％の管理費を徴収し、基金の運営・管理にかかる各種費用を賄うもので、「20」は基金管理者が基金の収益の20％を業績報酬として取得することを指す。
近年、管理費率は全体的に引き下げられる傾向にあり、計上メカニズムも厳格化されている。以前、国内の一部地域の産業母基金は、子基金の投資期間中の管理費を実績支払いの5‰/年とし、退出期間は未退出プロジェクトの初期投資コストの5‰/年とした例もある。直接投資部分については、投資期間中の管理費を基金実績支払いの1.5％/年とし、退出期間は未退出プロジェクトの初期投資コストの1.5％/年とした上、両者の延長期間には管理費はかからない。
その後、いくつかの地域では新たな規定を出し、基金の管理費は基金の収益や利息から支払うこととし、原則として元本からの支出は認められないとした。基金が収益や利息を生まない場合は、先に元本から前払いし、収益や利息が出た後に返済する。
母基金研究センターが以前発表した『2025年前半中国母基金全景レポート』では、従来一般的だった直投基金の「年2％」の手数料率が破られつつあると指摘している。政府LPが参加する直投子基金の多くは、管理費を1％～1.5％にしか徴収できず、一部の地域では1％にまで下がっている。これを踏まえ、いくつかの誘導基金は管理費の支払いをパフォーマンス評価に連動させ、分割支払いや事後清算を採用し、投資進捗やリターンの要件を満たさない場合は既に支払った管理費を返還させる規定もある。
このように、江蘇省が今回管理費の上限を年3％に引き上げたことは、全国的にもかなり高い水準に属する。長三角地域の長期的にハードテクノロジーに注目している投資家は、「これは政府が本気で早期投資の専門的価値を認めた証拠だ」と感慨を述べた。早期プロジェクトへの投資には、より強い業界洞察、長い孵化サイクル、そして投資後のサービスが必要であり、管理コストも高くなる。より高い管理費はGPチームが短期的な管理費収入を気にせず、研究や企業成長の伴走に専念できる環境を作る。
出資上限を70％に引き上げ、「本気の資金投入」早期・小規模投資を促進
管理費の引き上げに加え、今回の「実施意見」では、政府出資比率にも突破口が開かれた。具体的には、良好な誘導作用と社会的効果を持ち、社会資本の参加意欲があまり高くない、投資段階が早くリスクの高いベンチャーキャピタル類の基金について、各級政府の出資比率の合計を70％に引き上げると明示している。この比率は国内でも高水準だ。
これまで、政府誘導基金の子基金への出資比率は一般的に30％～40％程度だったが、今や多くの地域でこの比率を70％以上に引き上げる動きが進んでおり、早期投資支援の力度は一段と強まっている。
管理費と出資比率の突破は、「早期・小規模投資」に本気の資金を投入する余地を生み出し、政策の恩恵は具体的な産業へと迅速に波及している。毎経新聞の記者が注目したのは、最近、江蘇省工信庁など九つの部門が発表した「江蘇省脳機インターフェース産業の革新発展行動計画」だ。そこでは、省の戦略的新興産業母基金の誘導作用を活用し、関連産業の専門基金や子基金を支援して、応用シーンが広く成長性の高い脳機インターフェースプロジェクトに投資を促進することが記されている。条件の整った地域に脳機インターフェース産業投資基金を設立し、社会資本の参加を誘導し、種子期・創業期の企業の成長を支援する。省レベルの母基金の牽引の下、細分化された分野に焦点を当てた支援基金も加速している。
政策と産業の共振は最終的に資本市場の活性化に反映されている。記者が注目したのは、清科グループが発表した『2025中国株式投資市場発展レポート』で、中国の2025年の株式投資市場の投資地域分布では、江蘇省の投資案件数が1876件で全国トップとなり、投資額も千億元超えたことだ。