テスラのロボタクシーの未来はリスクにさらされているか？ (ヒント：イエス、だが複雑だ)

テスラ（TSLA +3.53%）の1.2兆ドルの評価額を支える最大の要因の一つは、ロボタクシーへの投資です。専門家の中には、ロボタクシー市場が最終的に世界規模で10兆ドルに達する可能性があると考える人もいます。そして、多くの見方によれば、テスラはこの新興市場で大きなシェアを獲得できる有利な立場にあります。

ただ一つ問題があります：米国国家道路交通安全局（NHTSA）が、テスラの全自動運転（FSD）機能に対する調査を最近強化したのです。これは、同社の車両3.2百万台で有効になっている機能です。この調査はどれほど重要なのでしょうか？テスラの投資家はもちろん、他の電気自動車（EV）や自動運転株の投資家も注意深く見守る必要があります。

展開

NASDAQ：TSLA

テスラ

本日の変動

(3.53%) $12.98

現在の価格

$380.94

主要データポイント

時価総額

$1.4兆

本日のレンジ

$373.03 - $385.33

52週レンジ

$214.25 - $498.83

出来高

4.5百万株

平均出来高

61百万株

粗利益率

18.03%

テスラの規制調査の詳細

ロイター（トムソン・ロイターの一部）によると、「NHTSAは2024年10月に、2.4百万台の車両に対して自動車メーカーのFSDソフトウェアの予備評価を開始した」と報じています。しかし、最近数週間で、その評価は3.2百万台に拡大され、「視界不良時にシステムがドライバーを検知または警告できない可能性がある」とNHTSAは懸念しています。NHTSAはすでにテスラのFSDシステムに関わるいくつかの事故を調査しており、ソフトウェアが「追従車両を見失ったり、最初から検知しなかったりすることがある」と主張しています。

画像出典：テスラ。

この調査はどれほど大きな問題なのでしょうか？現時点では正確な影響を予測するのは難しいですが、わかっていることは、この調査がテスラの評価額を押し上げている要因の核心に触れているということです。

近年、テスラの売上成長は著しく鈍化しています。2025年には、同社は実際に2024年よりも少ない車を販売し、初の年間売上減少を記録しました。

それにもかかわらず、なぜ評価額は成長を続けているのでしょうか？おそらく最大の推進力はロボタクシーであり、これまでに1兆ドルを超える評価を受けています。しかし、現時点では、同社のロボタクシービジネスからの収益はごくわずかです。市場はすでにこの事業セグメントの巨大な成長可能性を織り込んでいるようです。

今回の調査がテスラのロボタクシー計画を完全に妨げるわけではありませんが、発売を遅らせる可能性があり、早期の市場シェア獲得能力に影響を与えるかもしれません。GLJリサーチのCEO、ゴードン・ジョンソンは「今やエンジニアリングの追及段階にある」と書いています。「義務的リコールの一歩手前だ」。

リコールは、投資家に対して、すでに市場がテスラのロボタクシー成長の可能性をどれだけ織り込んでいるかを疑問視させるかもしれません。「連邦政府が道路から排除する決定を下す寸前のソフトウェアで、1.2兆ドルのロボタクシー企業を築くことはできません」とジョンソンは述べています。「ロボタクシーのストーリーを終わらせる強制リコールは、価格に織り込まれていません」。

ジョンソンの論理に疑問を持つのは難しいです。テスラの自動車事業はもはや信頼できる成長ドライバーではありません。一方で、同社は収益をほとんど生まない事業に何十億ドルも投資しています。1.2兆ドルの評価額を持つ追加株式の販売は、この移行の資金調達を非常に現実的にしています。しかし、リコールが発生すれば、テスラの評価プレミアムは急速に縮小し、エネルギーと自動車のコングロマリットからロボティクスとロボタクシーの巨人へと変貌を遂げる能力にさらなる不確実性をもたらすでしょう。