**1、マーケットレビューと分析** **（1）、主要指数の状況：**先週のA株主要指数はすべて下落し、取引量は限界的に減少しました。| **図1：主要指数の上昇・下落率** || --- | （資料源：wind、統計期間：2026/03/02-2026/03/06） **（2）、申万一級業界の状況**| **図2：各申万一級業界の上昇・下落率** || --- | （資料源：wind、統計期間：2026/03/02-2026/03/06）2. **マクロイベントとデータ** ** 両会「政府作業報告」コメント** **一、核心的な課題・指標の比較**| **指標** || --- |**2025年目標** |**2026年目標** |**変動** || **GDP成長率** |約5% |**4.5%—5%** |初めて範囲設定、下限を0.5ポイント引き下げ || **赤字率** |約4% |**約4%** |* 高水準を維持、しかし赤字総規模は増加し2300億元に（長期特別国債は1.3兆元、特別債は4.4兆元を維持） || **CPI上昇率** |約2% |**約2%** |一致を維持、しかし2025年の実績はわずか0.2% || **都市部新規雇用** |1200万人以上 |**1200万人以上** |一致を維持 || **穀物生産量** |約1.4兆斤 |**約1.4兆斤** |一致を維持 || **単位GDPエネルギー消費/炭素排出** |約3%削減 |**炭素排出量約3.8%削減** |強化、排出指標は供給側の調整を引き続き推進 || **一般公共予算支出** |29.7兆元 |**30兆元** |強化、初めて30兆元突破 | **二、2026年産業に関する具体的な新施策とコメント** **1．テクノロジー： **人工知能＋行動強化** 2025年政府作業報告では初めて「人工知能＋」行動を提起し、研究開発と応用、計算力体系の構築を強調。2026年報告では、「人工知能＋」の深化と拡大を表明し、「新世代のスマート端末とスマートエージェントの普及促進」「商業化の規模拡大」「スマートネイティブの新産業育成」を明示。超大規模知能クラスターや計算電力協調などの新基建工程を追加し、人工知能のオープンソースコミュニティの構築を支援。集積回路、航空宇宙、生物医薬、低空経済などの新興柱産業を育成し、「未来エネルギー、量子科技、具身知能、脳-機インターフェース、6G」などの未来産業を推進。これらの産業は引き続き政策と財政の重点支援を受ける見込み。3. **反内巻き：引き続き整備** **2026年追加：**産能調整、標準引導、価格執行、品質監督などを総合的に活用し、「内巻き式」競争の徹底的な整備を推進し、良好な市場エコシステムを構築。2025年より内容を増やし、炭素排出指標と連動して、建材、鉄鋼、製造業などの過剰産能の整理をさらに進める見込み。4. **内需：新たに都市農村住民の所得増加計画** **初めて都市農村住民の所得増加計画の策定と実施を提案し、低所得層の所得増加、資産性所得の拡大、給与・社会保障制度の改善などの実効的施策を推進。これは「人への投資」理念の具体化であり、内需不足の根本的解決策となる。今後の注目点。** **消費喚起のために、**超長期特別国債2500億元を消費財の旧品買い替え支援に充て、**1000億元の財政金融協調促進内需特別基金**を設立。 **住民の消費シーン拡大に向けて、**2026年には「従業員の有給フレックスタイム休暇制度」の実施を新たに提案し、条件の整った地域では中小学の春秋休暇の推進を支援。**オフライン経済**を支援し、消費シーンの多様化を図る。5. **4．リスク管理：より具体的に** 2026年は2025年よりも「積極的かつ慎重なリスク解消」を強調し、地方の中小金融機関のリスク処理資源と手段を充実させ、不良債権の適切な処理を推進。**国有大手銀行の資本補充のために3000億元の特別国債発行を計画。** **三、まとめ** 全体として市場予想を超えず、実務的な表現が増加。高層の複雑な状況認識を反映し、今後の政策の重点はより正確に絞られる見込み。引き続き、テクノロジーと内需消費に焦点を当てる。短期的には市場構造やスタイルへの影響は限定的だが、中長期的には「人への投資」政策とテクノロジー産業政策の具体的な実行が重要となる。 **3．市場展望** **（1）先週の総括：**市場の様子は依然として高水準の様子で、リスク回避の動きが強まり、資金面では融資水準が引き続き低下。 **（2）短期見解：** 現在の市場に影響を与える主な要因はイラン情勢と米国株の「HALO取引（Heavy Assets、Low Obsolescence、重資産・低陳腐化企業が技術進歩で優位）」のセンチメントです。中国株は比較的影響は少ないものの、完全に免れるわけではなく、関連事象の展開により短期的に市場センチメントは動きやすく、リスク回避の動きも高まる見込み。金属、化学、石油、輸送など供給側のロジックを持つ国内循環株は短期的に動きやすく、調整局面が続くと予想される。市場は関連イベントの沈静化を待ちつつ、主線を模索。 **中長期見解：** イラン情勢とHALO取引の収束後、市場は新たなストーリーを模索。決算期が近づき、業績の影響力が増す見込み。テクノロジーの成長は依然優位だが、経済の基本的な改善期待も徐々に積み上がる。米国は引き続き利下げサイクルにあり、長期的なテクノロジーの論理は変わらず、優先的に資産配分を増やす方向。逆に、配当や循環株は基本的にファンダメンタルの問題や長期ストーリー不足により、さらなる上昇や市場の主線化には強力な触媒が必要。輸出圧力下の投資・消費政策の対策や米国の利下げに伴う緩和策、内需の振興や反内巻きの政策が進展すれば、市場は新たな資金流入を期待できる。低金利環境と十分な流動性がテーマ的チャンスを支える。 長期的には、中米の長期的な対立深化と米国の政策の明確化に伴い、米国の財政赤字拡大と制度信用の低下に対する懸念が高まる一方、ドルの信用は一時的に揺らいでいない。米国債のリスクは現時点では限定的。米国の動向と我が国の戦略的チャンスを見極める必要がある。米国経済の不確実性とFRBの利下げサイクルの中、人民元のドルに対する為替レートは上昇傾向。外資の流入が続けば、国内株式市場の支援となる。さらに、規制や政策の推進により、投資信託や保険資産の長期化、証券会社の自営資金の増加傾向が強まる可能性も。個人の資産運用意欲の高まりにより、株式市場への資金流入も期待される。 **（4）、業界見解：** 防御的な配当株は短期的に適度に増配可能。攻撃的な業界では、引き続きテクノロジー（NVIDIA GTC開催間近、計算力チェーンの促進、CPOや国産計算力、航空宇宙・電力インフラ関連の電力設備、内燃機関など）に注目。 内需と高景気の方向性（国際情勢やHALO取引の恩恵を受ける工業金属、化学、石油、輸送など）は、国内循環の基本的な弱さや、マクロ・業界のデータ次第で長期的な見通しが変わる。4月以降の決算や経済指標次第で評価が高まる可能性も。電気・新エネルギー、機械（内燃機関など）もHALO背景で優位性が高まる。 ドル安取引（貴金属・工業金属など）は、イラン情勢の影響で変動が増すが、長期的には依然として論理は維持。 **4．リスク提示：** 本資料の情報は公開資料に基づいており、その正確性・完全性・信頼性について保証しません。本資料の見解や分析はあくまで当社調査チームの意見であり、いかなる状況においても実際の投資結果や投資勧告・保証を意図したものではありません。無断転載を禁じます。
中加基金权益周报｜市場は再び主軸を見つける必要があります
1、マーケットレビューと分析
**（1）、主要指数の状況：**先週のA株主要指数はすべて下落し、取引量は限界的に減少しました。
（資料源：wind、統計期間：2026/03/02-2026/03/06）
（2）、申万一級業界の状況
（資料源：wind、統計期間：2026/03/02-2026/03/06）
** 両会「政府作業報告」コメント**
一、核心的な課題・指標の比較
二、2026年産業に関する具体的な新施策とコメント
**1．テクノロジー： 人工知能＋行動強化
2025年政府作業報告では初めて「人工知能＋」行動を提起し、研究開発と応用、計算力体系の構築を強調。2026年報告では、「人工知能＋」の深化と拡大を表明し、「新世代のスマート端末とスマートエージェントの普及促進」「商業化の規模拡大」「スマートネイティブの新産業育成」を明示。超大規模知能クラスターや計算電力協調などの新基建工程を追加し、人工知能のオープンソースコミュニティの構築を支援。集積回路、航空宇宙、生物医薬、低空経済などの新興柱産業を育成し、「未来エネルギー、量子科技、具身知能、脳-機インターフェース、6G」などの未来産業を推進。これらの産業は引き続き政策と財政の重点支援を受ける見込み。
**2026年追加：**産能調整、標準引導、価格執行、品質監督などを総合的に活用し、「内巻き式」競争の徹底的な整備を推進し、良好な市場エコシステムを構築。2025年より内容を増やし、炭素排出指標と連動して、建材、鉄鋼、製造業などの過剰産能の整理をさらに進める見込み。
初めて都市農村住民の所得増加計画の策定と実施を提案し、低所得層の所得増加、資産性所得の拡大、給与・社会保障制度の改善などの実効的施策を推進。これは「人への投資」理念の具体化であり、内需不足の根本的解決策となる。今後の注目点。
**消費喚起のために、**超長期特別国債2500億元を消費財の旧品買い替え支援に充て、1000億元の財政金融協調促進内需特別基金を設立。
**住民の消費シーン拡大に向けて、**2026年には「従業員の有給フレックスタイム休暇制度」の実施を新たに提案し、条件の整った地域では中小学の春秋休暇の推進を支援。オフライン経済を支援し、消費シーンの多様化を図る。
2026年は2025年よりも「積極的かつ慎重なリスク解消」を強調し、地方の中小金融機関のリスク処理資源と手段を充実させ、不良債権の適切な処理を推進。国有大手銀行の資本補充のために3000億元の特別国債発行を計画。
三、まとめ
全体として市場予想を超えず、実務的な表現が増加。高層の複雑な状況認識を反映し、今後の政策の重点はより正確に絞られる見込み。引き続き、テクノロジーと内需消費に焦点を当てる。短期的には市場構造やスタイルへの影響は限定的だが、中長期的には「人への投資」政策とテクノロジー産業政策の具体的な実行が重要となる。
3．市場展望
**（1）先週の総括：**市場の様子は依然として高水準の様子で、リスク回避の動きが強まり、資金面では融資水準が引き続き低下。
（2）短期見解：
現在の市場に影響を与える主な要因はイラン情勢と米国株の「HALO取引（Heavy Assets、Low Obsolescence、重資産・低陳腐化企業が技術進歩で優位）」のセンチメントです。中国株は比較的影響は少ないものの、完全に免れるわけではなく、関連事象の展開により短期的に市場センチメントは動きやすく、リスク回避の動きも高まる見込み。金属、化学、石油、輸送など供給側のロジックを持つ国内循環株は短期的に動きやすく、調整局面が続くと予想される。市場は関連イベントの沈静化を待ちつつ、主線を模索。
中長期見解：
イラン情勢とHALO取引の収束後、市場は新たなストーリーを模索。決算期が近づき、業績の影響力が増す見込み。テクノロジーの成長は依然優位だが、経済の基本的な改善期待も徐々に積み上がる。米国は引き続き利下げサイクルにあり、長期的なテクノロジーの論理は変わらず、優先的に資産配分を増やす方向。逆に、配当や循環株は基本的にファンダメンタルの問題や長期ストーリー不足により、さらなる上昇や市場の主線化には強力な触媒が必要。輸出圧力下の投資・消費政策の対策や米国の利下げに伴う緩和策、内需の振興や反内巻きの政策が進展すれば、市場は新たな資金流入を期待できる。低金利環境と十分な流動性がテーマ的チャンスを支える。
長期的には、中米の長期的な対立深化と米国の政策の明確化に伴い、米国の財政赤字拡大と制度信用の低下に対する懸念が高まる一方、ドルの信用は一時的に揺らいでいない。米国債のリスクは現時点では限定的。米国の動向と我が国の戦略的チャンスを見極める必要がある。米国経済の不確実性とFRBの利下げサイクルの中、人民元のドルに対する為替レートは上昇傾向。外資の流入が続けば、国内株式市場の支援となる。さらに、規制や政策の推進により、投資信託や保険資産の長期化、証券会社の自営資金の増加傾向が強まる可能性も。個人の資産運用意欲の高まりにより、株式市場への資金流入も期待される。
（4）、業界見解：
防御的な配当株は短期的に適度に増配可能。攻撃的な業界では、引き続きテクノロジー（NVIDIA GTC開催間近、計算力チェーンの促進、CPOや国産計算力、航空宇宙・電力インフラ関連の電力設備、内燃機関など）に注目。
内需と高景気の方向性（国際情勢やHALO取引の恩恵を受ける工業金属、化学、石油、輸送など）は、国内循環の基本的な弱さや、マクロ・業界のデータ次第で長期的な見通しが変わる。4月以降の決算や経済指標次第で評価が高まる可能性も。電気・新エネルギー、機械（内燃機関など）もHALO背景で優位性が高まる。
ドル安取引（貴金属・工業金属など）は、イラン情勢の影響で変動が増すが、長期的には依然として論理は維持。
4．リスク提示：
本資料の情報は公開資料に基づいており、その正確性・完全性・信頼性について保証しません。本資料の見解や分析はあくまで当社調査チームの意見であり、いかなる状況においても実際の投資結果や投資勧告・保証を意図したものではありません。無断転載を禁じます。