ログインして新浪财经アプリで【信披】を検索し、評価レベルを詳しく確認してください。> 株式投資は金麒麟アナリストレポートを参考に。権威があり、専門的で、タイムリーかつ包括的。潜在的なテーマチャンスを掘り起こすお手伝いをします！現在、A株市場では、一部のST企業の時価総額が多くの非ST企業を上回っています。中には時価総額が1000億元を超えるST企業も現れ、市場の注目を集めています。複数の専門家は、証券时报記者の取材に対し、こうした現象の原因は多様であり、ST企業の時価総額については冷静に見極める必要があると述べています。歴史的に稀有：千億元規模のST企業がA株に登場一般投資家の印象では、ST企業（本稿ではSTおよび*STの両方を指します）は問題企業の代名詞とされることが多く、業績不振や問題多、時価総額も小さいと考えられています。しかし、現在のA株市場では、時価総額が百億元を超え、さらには千億元を超えるST企業群が出現しています。Windのデータによると、現時点でA株市場には14社のST企業の時価総額が100億元を超えています。*ST松発、*ST新潮（維權）、ST人福（維權）、*ST铖昌など、多くのST企業の時価総額は200億元を超えています。その中でも、*ST松発の時価総額は1000億元を超え、市場の注目を集めています。*ST松発の時価総額は、非ST企業の95%以上を上回る規模です。注目すべきは、多くの普通の上場企業と同様に、市場の動向や企業の基本面の変化に伴い、ST企業の株価も変動している点です。したがって、ST企業の時価総額は一定ではありません。基本面から見ると、*ST松発は「星を外す」可能性もあり、最近の公告では、株式の退市リスク警告の撤回を申請しています。統計によると、上記の14社の最新の時価総額が100億元を超えるST企業のうち、2024年末には11社が100億元未満に下落し、2025年末には5社が100億元未満になる見込みです。一方、かつて時価総額が百億元を超えていた多くの企業は、リスク警告の実施後に株価が下落し、時価総額も次第に100億元以下に落ち込んでいます。過去には、時価総額が百億元や千億元を超えていた企業がリスク警告を受け、最終的に退市に至ったケースもあります。高時価総額のST企業の特徴現在、時価総額が百億元を超えるST企業を整理すると、原因は多様で、財務指標不達、監査問題、虚偽記載などが挙げられます。業界分布を見ると、防衛軍事、医薬バイオなどの業界に広く分散しています。中には、資産規模が大きく、固定資産を多く保有している企業や、売上規模が高い企業もあります。産業チェーン内で重要な地位を占め、戦略的価値が高い企業もあります。さらに、変革の期待が強く、市場は再編や事業改善に高い期待を寄せている企業もあります。経験豊富な市場関係者の桂浩明氏は、時価総額が高い一部のST企業には、企業規模が大きい、黒字であるが非財務的理由でSTの「帽子」をかぶせられている、資金に注目されている、再編などの概念を利用して株価や時価総額を高めているケースがあると指摘しています。中国（深圳）総合開発研究院の金融発展・国有企業研究所副所長で国際投資分析資格を持つ余洋氏は、証券时报記者の取材に対し、リスク警告（ST、*ST）を受けた企業の時価総額が非ST企業を上回るのは、A株市場の評価ロジックの細分化と個別価値の差別化による客観的な結果であり、「ST企業＝低時価総額・低価値」という従来の偏見を打ち破るものだと述べています。その主な理由は以下の通りです。一つは、基本面の実質的な改善が見られること。短期的なコンプライアンスの瑕疵や経営の一時的な変動だけでSTになった企業も、業績の黒字化やコア事業の収益回復、事業の変革・アップグレードを実現すれば、市場はその実態に基づいて評価し、時価総額は適正な水準に回復します。二つは、資本運用や救済期待による価値プレミアム。国資の出資や産業資本の救済を受けたST企業は、債務再編や資産注入、事業統合などを通じて経営の困難を脱し、市場はその「逆境反転」に確実なプレミアムを付与し、時価総額を押し上げます。三つは、取引構造や資金行動によるもの。ST板塊は機関投資家の保有制限があり、遊資や個人投資家の資金が主導して価格を形成します。資本規模が小さく、株式の集中度が高い場合、好材料による一時的な時価総額の上昇が起こりやすく、また市場のSTに対するレッテル意識も徐々に薄れてきています。四つは、産業や資産の属性による評価支援。少数のST企業は高端製造や戦略的新興産業などのホットな分野に適合し、またはコア資産や希少な事業を持ち、市場はこれらの産業評価体系に基づいて評価し、伝統的な非ST銘柄を超える時価総額を実現しています。これらの現象は、A株の評価がより合理的かつ個別化されつつあることを示しており、時価総額の高低とSTタグには必ずしも相関関係がないことを示しています。ただし、高時価総額のST企業はあくまで一例であり、全体の特徴を代表するものではありません。銀泰証券の戦略アナリストの陳建華氏は、証券时报記者の取材に対し、A株のリスク警示制度は何度も大きく改訂されており、規制の考え方も「投資者保護」から「淘汰と高品質な退市の常態化」へと変化していると述べています。制度のさらなる整備により、リスク警告の範囲は拡大し、従来のST株＝ゴミ株の偏見を打ち破る一因となっています。彼は、他のリスク警告によりSTとなった企業でも、資産規模や継続的な経営能力は一定の競争力を持つ場合があり、時価総額も一定の規模を維持していることがあると指摘しています。理性的にST企業の時価総額を見る> 取材を受けた専門家は、ST企業の時価総額や投資価値について冷静に判断する必要があると共通して述べています。余洋氏は、ST企業の投資価値について次のように述べています。一つは、逆境からの回復による評価修復の価値。主業が堅実で、短期的な問題だけでSTになった銘柄は、改善と帽子の撤回によりリスクプレミアムが解消され、評価は業界の正常水準に戻り、修復益の可能性が高い。二つは、資本運用の制度的恩恵。破産再生や資産再編、国資の救済などの制度を活用し、優良資産の注入や債務免除を通じて企業の根本的な改善を促し、投資家は再編による経営の恩恵を享受できる。三つは、誤って売られた銘柄の配置チャンス。ST後に機関投資家の売りが出やすく、株価が過剰に下落した場合でも、基本面に大きな悪化がなければ、一時的な価値の空白が生まれる。四つは、高弾性の投資性質。全体として時価総額が低く、株価の変動も大きいため、経営改善や資本運用の好材料によって価格弾性が高く、専門的な投資家にとってはチャンスとなる。余洋氏は、ST企業の潜在的なリスクについても次のように指摘しています。一つは、強制退市リスク。財務、取引、規範、重大な違法行為の指標に触れると、上場廃止となり、投資者は元本大幅損失のリスクに直面します。これが最も重要なリスクです。二つは、財務と内部統制のリスク。多くのST企業は業績不振や内部統制の失敗、情報開示違反などの問題を抱え、財務の真実性や継続経営の能力に大きな不確実性があります。三つは、市場の流動性リスク。板の取引活発度は低く、連続ストップや流動性枯渇のリスクもあります。四つは、評価バブルの崩壊リスク。テーマ性の投機や基本面の裏付けのない銘柄は、評価が実態から乖離し、期待外れにより株価が急落し、時価総額が大きく縮小する可能性があります。五つは、株主権益の希薄化リスク。破産再編の可能性が高まり、債転や増資などの操作により、中小株主の持ち分が希薄化し、利益配分の不均衡が生じる恐れもあります。余洋氏は、ST板塊は高リスクの投資領域であり、投資価値は基本面の実質的改善や資本運用の確実性、コア競争力を持つ少数の銘柄に限定されると警告しています。一般投資家はリスク属性を十分に理解し、慎重に投資し、ポジションやリスクエクスポージャーを厳しく管理すべきです。陳建華氏も、現行のリスク警示制度の下では、明らかに何らかの瑕疵を抱える企業が多く、ST板塊全体は依然として市場リスクの高いエリアの一つだと述べています。投資の際は、基本面や継続経営、コンプライアンスの改善状況を慎重に見極め、ST企業の基本面改善による投資機会をしっかりと把握すべきだとアドバイスしています。（出典：証券时报）
A株式市場で稀に見る事態！千億円規模の時価総額ST企業が登場
ログインして新浪财经アプリで【信披】を検索し、評価レベルを詳しく確認してください。
現在、A株市場では、一部のST企業の時価総額が多くの非ST企業を上回っています。中には時価総額が1000億元を超えるST企業も現れ、市場の注目を集めています。
複数の専門家は、証券时报記者の取材に対し、こうした現象の原因は多様であり、ST企業の時価総額については冷静に見極める必要があると述べています。
歴史的に稀有：千億元規模のST企業がA株に登場
一般投資家の印象では、ST企業（本稿ではSTおよび*STの両方を指します）は問題企業の代名詞とされることが多く、業績不振や問題多、時価総額も小さいと考えられています。しかし、現在のA株市場では、時価総額が百億元を超え、さらには千億元を超えるST企業群が出現しています。
Windのデータによると、現時点でA株市場には14社のST企業の時価総額が100億元を超えています。*ST松発、*ST新潮（維權）、ST人福（維權）、*ST铖昌など、多くのST企業の時価総額は200億元を超えています。その中でも、*ST松発の時価総額は1000億元を超え、市場の注目を集めています。*ST松発の時価総額は、非ST企業の95%以上を上回る規模です。
注目すべきは、多くの普通の上場企業と同様に、市場の動向や企業の基本面の変化に伴い、ST企業の株価も変動している点です。したがって、ST企業の時価総額は一定ではありません。基本面から見ると、*ST松発は「星を外す」可能性もあり、最近の公告では、株式の退市リスク警告の撤回を申請しています。
統計によると、上記の14社の最新の時価総額が100億元を超えるST企業のうち、2024年末には11社が100億元未満に下落し、2025年末には5社が100億元未満になる見込みです。一方、かつて時価総額が百億元を超えていた多くの企業は、リスク警告の実施後に株価が下落し、時価総額も次第に100億元以下に落ち込んでいます。過去には、時価総額が百億元や千億元を超えていた企業がリスク警告を受け、最終的に退市に至ったケースもあります。
高時価総額のST企業の特徴
現在、時価総額が百億元を超えるST企業を整理すると、原因は多様で、財務指標不達、監査問題、虚偽記載などが挙げられます。業界分布を見ると、防衛軍事、医薬バイオなどの業界に広く分散しています。中には、資産規模が大きく、固定資産を多く保有している企業や、売上規模が高い企業もあります。産業チェーン内で重要な地位を占め、戦略的価値が高い企業もあります。さらに、変革の期待が強く、市場は再編や事業改善に高い期待を寄せている企業もあります。
経験豊富な市場関係者の桂浩明氏は、時価総額が高い一部のST企業には、企業規模が大きい、黒字であるが非財務的理由でSTの「帽子」をかぶせられている、資金に注目されている、再編などの概念を利用して株価や時価総額を高めているケースがあると指摘しています。
中国（深圳）総合開発研究院の金融発展・国有企業研究所副所長で国際投資分析資格を持つ余洋氏は、証券时报記者の取材に対し、リスク警告（ST、*ST）を受けた企業の時価総額が非ST企業を上回るのは、A株市場の評価ロジックの細分化と個別価値の差別化による客観的な結果であり、「ST企業＝低時価総額・低価値」という従来の偏見を打ち破るものだと述べています。その主な理由は以下の通りです。
一つは、基本面の実質的な改善が見られること。短期的なコンプライアンスの瑕疵や経営の一時的な変動だけでSTになった企業も、業績の黒字化やコア事業の収益回復、事業の変革・アップグレードを実現すれば、市場はその実態に基づいて評価し、時価総額は適正な水準に回復します。
二つは、資本運用や救済期待による価値プレミアム。国資の出資や産業資本の救済を受けたST企業は、債務再編や資産注入、事業統合などを通じて経営の困難を脱し、市場はその「逆境反転」に確実なプレミアムを付与し、時価総額を押し上げます。
三つは、取引構造や資金行動によるもの。ST板塊は機関投資家の保有制限があり、遊資や個人投資家の資金が主導して価格を形成します。資本規模が小さく、株式の集中度が高い場合、好材料による一時的な時価総額の上昇が起こりやすく、また市場のSTに対するレッテル意識も徐々に薄れてきています。
四つは、産業や資産の属性による評価支援。少数のST企業は高端製造や戦略的新興産業などのホットな分野に適合し、またはコア資産や希少な事業を持ち、市場はこれらの産業評価体系に基づいて評価し、伝統的な非ST銘柄を超える時価総額を実現しています。これらの現象は、A株の評価がより合理的かつ個別化されつつあることを示しており、時価総額の高低とSTタグには必ずしも相関関係がないことを示しています。ただし、高時価総額のST企業はあくまで一例であり、全体の特徴を代表するものではありません。
銀泰証券の戦略アナリストの陳建華氏は、証券时报記者の取材に対し、A株のリスク警示制度は何度も大きく改訂されており、規制の考え方も「投資者保護」から「淘汰と高品質な退市の常態化」へと変化していると述べています。制度のさらなる整備により、リスク警告の範囲は拡大し、従来のST株＝ゴミ株の偏見を打ち破る一因となっています。彼は、他のリスク警告によりSTとなった企業でも、資産規模や継続的な経営能力は一定の競争力を持つ場合があり、時価総額も一定の規模を維持していることがあると指摘しています。
理性的にST企業の時価総額を見る
余洋氏は、ST企業の投資価値について次のように述べています。一つは、逆境からの回復による評価修復の価値。主業が堅実で、短期的な問題だけでSTになった銘柄は、改善と帽子の撤回によりリスクプレミアムが解消され、評価は業界の正常水準に戻り、修復益の可能性が高い。
二つは、資本運用の制度的恩恵。破産再生や資産再編、国資の救済などの制度を活用し、優良資産の注入や債務免除を通じて企業の根本的な改善を促し、投資家は再編による経営の恩恵を享受できる。
三つは、誤って売られた銘柄の配置チャンス。ST後に機関投資家の売りが出やすく、株価が過剰に下落した場合でも、基本面に大きな悪化がなければ、一時的な価値の空白が生まれる。
四つは、高弾性の投資性質。全体として時価総額が低く、株価の変動も大きいため、経営改善や資本運用の好材料によって価格弾性が高く、専門的な投資家にとってはチャンスとなる。
余洋氏は、ST企業の潜在的なリスクについても次のように指摘しています。一つは、強制退市リスク。財務、取引、規範、重大な違法行為の指標に触れると、上場廃止となり、投資者は元本大幅損失のリスクに直面します。これが最も重要なリスクです。
二つは、財務と内部統制のリスク。多くのST企業は業績不振や内部統制の失敗、情報開示違反などの問題を抱え、財務の真実性や継続経営の能力に大きな不確実性があります。
三つは、市場の流動性リスク。板の取引活発度は低く、連続ストップや流動性枯渇のリスクもあります。
四つは、評価バブルの崩壊リスク。テーマ性の投機や基本面の裏付けのない銘柄は、評価が実態から乖離し、期待外れにより株価が急落し、時価総額が大きく縮小する可能性があります。
五つは、株主権益の希薄化リスク。破産再編の可能性が高まり、債転や増資などの操作により、中小株主の持ち分が希薄化し、利益配分の不均衡が生じる恐れもあります。
余洋氏は、ST板塊は高リスクの投資領域であり、投資価値は基本面の実質的改善や資本運用の確実性、コア競争力を持つ少数の銘柄に限定されると警告しています。一般投資家はリスク属性を十分に理解し、慎重に投資し、ポジションやリスクエクスポージャーを厳しく管理すべきです。
陳建華氏も、現行のリスク警示制度の下では、明らかに何らかの瑕疵を抱える企業が多く、ST板塊全体は依然として市場リスクの高いエリアの一つだと述べています。投資の際は、基本面や継続経営、コンプライアンスの改善状況を慎重に見極め、ST企業の基本面改善による投資機会をしっかりと把握すべきだとアドバイスしています。
（出典：証券时报）