SEC、ビットコイン、イーサ、ソラナなど15の暗号資産をデジタルコモディティとして指定 — 有価証券ではない

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証券取引委員会（SEC）と商品先物取引委員会（CFTC）は、3月17日に暗号業界が10年以上求めてきたラインを引きました。68ページにわたる共同解釈リリースは、16の暗号資産を明示的にデジタルコモディティとし、連邦法の下では証券ではないと規定しています。

文書に直接記載された例のリストは次の通りです：ビットコイン、イーサ、ソラナ、XRP、ドージコイン、カルダノ、アバランチ、チェーンリンク、ポルカドット、ヘデラ、ライトコイン、ビットコインキャッシュ、シバイヌ、ステラ、テゾス、アプトス。

このリリースは、すべての暗号資産をデジタルコモディティ、デジタルコレクティブル、デジタルツール、ステーブルコイン、デジタル証券の五つのカテゴリーに整理しています。

最初の三つは、それ自体が証券ではありません。デジタルコモディティは、プログラム的に運用される暗号システムの本質的な価値にリンクし、その価値を生み出す暗号資産として定義されており、供給と需要のダイナミクスに基づきます。これは、他者の重要な管理努力から得られる利益の期待からではありません。

長年にわたり規制の不確実性を生んできた三つの活動も、今回直接的に規定されました。プロトコルマイニング—プルーフ・オブ・ワークネットワーク上でバリデーターが行う計算作業—は、証券取引ではなく、行政または事務的な活動と分類されます。プロトコルステーキングも、プルーフ・オブ・ステークネットワーク上での活動として、ソロステーキング、第三者による自己管理型ステーキング、カストディアル（預託）方式、リキッドステーキングの四つのモデルすべてで同じ扱いを受けます。エアドロップも、金銭、商品、サービス、その他の対価を提供しない受取人に対する非証券の暗号資産の配布は、ハウイーテストの最初の要素である「投資のための資金投入」が満たされないため、証券法の対象外です。

この文書は解釈的リリースであり、法令ではありません。両機関はこれを直接認めており、これを第一歩と位置付け、議会による包括的な市場構造の枠組みを法制化する努力を補完するものとしています。

その枠組みはCLARITY法です。これは、SECとCFTCが解釈として発表したコモディティと証券の分類を法制化するデジタル資産市場構造法案です。**この法案は2025年7月に下院を通過し、2026年1月に上院農業委員会を通過しましたが、まだ法律にはなっていません。**次のステップは上院銀行委員会のマークアップです。

3月17日のリリースは孤立して到着したわけではありません。6日前の3月11日、両機関は協調監督のための共同調整イニシアチブ（MOU）を締結しました。**このイニシアチブはSECのロバート・テプリーとCFTCのメーガン・テントが共同リードしています。**その目的は、共同解釈やルール制定を通じて製品定義を明確にし、二重登録された取引所や仲介業者の摩擦を減らし、暗号資産や新興技術の規制枠組みを構築することです。

SECのポール・アトキンス委員長は、両機関間の長年にわたる規制の縄張り争いがイノベーションを阻害し、市場参加者を海外に追いやったと述べました。CFTCのマイケル・セリッグ委員長は、このMOUを現実の市場運営に合わせて監督を近代化する調和された枠組みの基礎と呼びました。

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