ホットコラム
自選株 データセンター 行情センター 資金流向 模擬取引
クライアント
国投期貨研究院
中東情勢の変化以降、エネルギー市場は世界の農業産業チェーンの価格伝達にどの程度影響しているのか？
2026年2月末以降、米国とイスラエルがイランに対して軍事行動を開始し、ホルムズ海峡の航行が妨げられたことで、世界のエネルギーと農業資材の供給チェーンは激しく揺れ動いている。戦争の影響で、WTI原油価格は一時119ドル/バレルを突破し、ブレント原油も3月上旬に一時119.50ドル/バレルに迫り、2022年中旬以来の高値を記録した。これに加え、世界的な天然ガス価格の上昇が輸送コストや農業生産コストを直接押し上げている。バイオ燃料の価値が顕著になり、栽培コストや輸送コストの上昇など複数の経路を通じて農産物市場に伝わっている。世界的な農業投入コストの上昇と供給チェーンの不確実性は、春耕生産に圧力をかけており、引き続き注視が必要である。
バイオディーゼルの価値が高まる
バイオディーゼルと石油系ディーゼルの価格差が縮小し、バイオディーゼルの経済性が浮き彫りになり、間接的に植物油の価格上昇を促している。国際的なディーゼル市場を見ると、2026年2月28日以降、3月17日までにシンガポールの10PPMディーゼルFOB価格は92.9ドル/バレルから198.22ドル/バレルに上昇し、上昇率は113.3％となった。米国のディーゼル平均価格は3.76ドル/ガロンから5.04ドル/ガロンに上昇し、上昇率は34.04％である。ヨーロッパのロッテルダムFOBディーゼルは99.86ドル/バレルから164.26ドル/バレルに上昇し、64.49％の上昇を示した。アジア地域のディーゼル価格の上昇が最も顕著である。2026年2月28日から3月17日までに、シンガポールのディーゼル10ppmの裂解利益は21.9ドル/バレルから48.46ドル/バレルに上昇し、121.28％の増加となった。米国の大豆油と燃料油の価格差は最近2.06ドル/ガロンから1.21ドル/ガロンに下落し、差は41.26％縮小した。大豆油と燃料油の価格差縮小は、米国の大豆油のバイオディーゼル生産優位性を高める要因となっている。アジアのディーゼル市場が最も強く、パーム油とシンガポールのディーゼル価格差も縮小しており、そのバイオディーゼルの価値がより一層浮き彫りになっている。マレーシアのパーム油とシンガポールの近月契約の価格差は、333ドル/トンから24.7ドル/トンに大きく縮小し、92.58％の下落を示している。さらに、エネルギー情勢の緊迫化に伴い、資源国であるインドネシアは政策期待を解放し、エネルギー情勢の緊迫によりパーム油の輸出を制限する可能性もある。したがって、世界のエネルギー供給チェーンのリスクが高まる中、資源国は自国の需要を優先的に保護し、パーム油の輸出に影響を及ぼす可能性がある。
農業化学肥料投入コストと供給チェーンリスクの増大
中東情勢により、世界的な天然ガス価格が大幅に上昇している。2026年2月28日から3月17日までに、HH（米国）の天然ガス価格は2.859ドル/兆英熱から3.033ドル/兆英熱に上昇し、上昇率は6.09％となった。アジア太平洋地域の価格は10.725ドル/兆英熱から19.41ドル/兆英熱に80.98％上昇し、ヨーロッパのTTF価格は11.0571ドル/兆英熱から17.534ドル/兆英熱に58.58％上昇した。アジアとヨーロッパの価格上昇が特に大きい。中東の化学肥料の主要原料は天然ガス（製造経路：天然ガス→合成アンモニア→尿素、合成アンモニアとリン鉱石、硫酸を用いてリン肥料を製造）であり、中東市場は尿素とリン肥料の輸出比率が高いため、新作物の肥料供給の中断やコスト上昇のリスクをもたらしている。米国の尿素価格は、3月17日時点で大粒の現物FOB価格が600ドル/トンを突破し、戦争開始前より27.4％上昇している。肥料投入コストの観点から見ると、米国、ブラジル、インドの市場では、尿素とリン肥料の使用量がトウモロコシや小麦において比較的大きい。米国とブラジルの大豆もリン肥料とカリ肥料の使用割合が高い。マレーシアとインドネシアのパーム油にはカリ肥料、リン肥料、窒素肥料が必要である。今後の新作物については、コストの上昇と肥料不足による収量への影響の両面に注意を払う必要がある。
ロイターのデータによると、今回の航路封鎖により、世界の重要な化学肥料の貿易流が直接断たれた。統計によると、世界の海上輸送による尿素（窒素肥料）の約3分の1と硫黄（リン肥料）の44％の輸出がこの海峡を通過している。CGTNは米国化学肥料協会のデータを引用し、紛争の影響を受けた国（イラン、カタール、サウジアラビアなど）が、世界の尿素輸出の約49％とアンモニア（尿素の上流）の輸出の約30％を占めていると報じている。これにより、世界の尿素市場は一気に供給不足の状態に陥り、国際的な買い手は代替供給源を求めて競争し、全体の価格が押し上げられている。
論理的には、国際的な天然ガスと硫黄の価格上昇は、化学肥料のコストを押し上げることになる。化学肥料は農業に不可欠な資材であり、長期間高値が続けば、新作の大豆栽培コストに伝播し、栽培構造の調整を難しくする。比較的、トウモロコシは大豆よりも多くの化学肥料を必要とする。USDAのコスト予測によると、トウモロコシの化学肥料コストは大豆の3倍である。国際的に化学肥料価格が高止まりすれば、一部の米国農家はトウモロコシを放棄し、大豆に切り替える可能性もあり、新作の米国大豆の供給見通しは動的に判断する必要がある。
輸送コストの増加により、ブラジルの大豆の升貼りと輸入コストも上昇
同時に、ホルムズ海峡の「封鎖」が国際海運価格を押し上げ、ディーゼル価格の上昇もブラジル国内の陸上輸送コストを引き上げ、結果としてブラジル大豆の升貼りも高騰している。SteelUnionのデータによると、3月18日時点で、ブラジルの5月出荷の船便の中国向け升貼りは155セント/蒲であり、2月28日の戦争開始前より30セント/蒲上昇している。昨年同期は188セント/蒲だった。輸入大豆のコスト上昇により、国内の大豆搾油利益は弱まり、豆粕や大豆油の価格上昇を支えている。
ブラジルの大豆検疫問題に注意
米国とイランの地政学的問題に加え、最近のもう一つの注目点はブラジルの輸出検査問題である。先週、ブラジルは輸出大豆の品質問題を解決するために検査手順を見直したが、逆に輸出の妨げとなり、輸出停止の緊迫した状況が生じた。しかし今週、ブラジル政府は、輸出危機を解決するために早急に中国と会合を持つと表明しており、事態は健康的な方向に向かいつつあり、影響も次第に小さくなっている。
気象リスクの増大と作物への影響の分化
気象面では、下半期にエルニーニョが再び発生する可能性がある。NOAAが3月12日に発表した最新の報告によると、今年の第1四半期の気候はラニナからENSO中立に変わった後、5月から7月まで維持される確率は55％である。しかし、6月から8月にかけてエルニーニョの発生確率は65％に上昇し、2026年末まで徐々に高まる見込みだ。一般的に、エルニーニョ年には、米国中西部の主要産地（特に大豆の成長期）において降水量と気温が適度に保たれ、干ばつの発生リスクが低減される。年初の大豆・豆粕の生産予測レポートでは、過去7回のエルニーニョ産季のうち、米国の大豆収量は5回増加し、2回減少したと統計されており、増加確率は71.4％である。したがって、前述のように、米国の農家が化学肥料価格の高騰により大豆を多く栽培すれば、今後の大豆生産量は増加する可能性が高い。一方、エルニーニョはインドネシアやマレーシアなどの主要なパーム油産地の降雨量を著しく減少させ、油ヤシの干ばつリスクを高め、パーム油の生産を抑制する。影響は遅れて現れることが多いが、一般的にエルニーニョはパーム油価格を押し上げる傾向がある。
まとめ
最近の地政学的事件は、単なるエネルギー危機から、世界の農業システムに影響を及ぼす供給チェーンの危機へと変化している。国際的な大豆と化学肥料市場にとって、現状の局面は以下の特徴を示している。第一に、コストプッシュ型のインフレが農業分野で深まっている。エネルギー価格、化学肥料価格、国際海運費の連動上昇により、中期的に世界の食料生産の最低コストが大きく引き上げられている。第二に、化学肥料の供給チェーンの問題により、新作物の単収の不確実性が増大し、供給側のリスクが高まっている。第三に、農業の栽培構造や気象の変化により、農産物の相対的な強弱の差が拡大する可能性がある。第四に、石油系ディーゼルの価格高騰により、バイオディーゼルの価値が一層高まっている。さらに、資源国による輸出規制にも注意が必要だ。地政学的リスクが常態化する中、大豆や植物油の市場期待取引の力が強まり、コストの上昇とともに変動性も増している。市場参加者は、ホルムズ海峡の情勢、農業投入コスト、バイオディーゼル政策、ブラジルの検疫政策、資源国の政策調整、エルニーニョの気象変動などに注視し、国際情勢の変化による供給チェーンの再構築に備える必要がある。
国投期貨
主任分析師 呉小明 期貨投資相談証番号：Z0015853
上級分析師 宋騰 期貨投資相談証番号：Z0021166
966.3K 人気度
100.05M 人気度
15.61K 人気度
10.5K 人気度
302.79K 人気度
【点石成金】中東の情勢変化以来、エネルギー市場が世界の農業産業チェーンの価格伝導にどの程度影響を与えているのか？
ホットコラム
自選株 データセンター 行情センター 資金流向 模擬取引
クライアント
国投期貨研究院
中東情勢の変化以降、エネルギー市場は世界の農業産業チェーンの価格伝達にどの程度影響しているのか？
2026年2月末以降、米国とイスラエルがイランに対して軍事行動を開始し、ホルムズ海峡の航行が妨げられたことで、世界のエネルギーと農業資材の供給チェーンは激しく揺れ動いている。戦争の影響で、WTI原油価格は一時119ドル/バレルを突破し、ブレント原油も3月上旬に一時119.50ドル/バレルに迫り、2022年中旬以来の高値を記録した。これに加え、世界的な天然ガス価格の上昇が輸送コストや農業生産コストを直接押し上げている。バイオ燃料の価値が顕著になり、栽培コストや輸送コストの上昇など複数の経路を通じて農産物市場に伝わっている。世界的な農業投入コストの上昇と供給チェーンの不確実性は、春耕生産に圧力をかけており、引き続き注視が必要である。
バイオディーゼルの価値が高まる
バイオディーゼルと石油系ディーゼルの価格差が縮小し、バイオディーゼルの経済性が浮き彫りになり、間接的に植物油の価格上昇を促している。国際的なディーゼル市場を見ると、2026年2月28日以降、3月17日までにシンガポールの10PPMディーゼルFOB価格は92.9ドル/バレルから198.22ドル/バレルに上昇し、上昇率は113.3％となった。米国のディーゼル平均価格は3.76ドル/ガロンから5.04ドル/ガロンに上昇し、上昇率は34.04％である。ヨーロッパのロッテルダムFOBディーゼルは99.86ドル/バレルから164.26ドル/バレルに上昇し、64.49％の上昇を示した。アジア地域のディーゼル価格の上昇が最も顕著である。2026年2月28日から3月17日までに、シンガポールのディーゼル10ppmの裂解利益は21.9ドル/バレルから48.46ドル/バレルに上昇し、121.28％の増加となった。米国の大豆油と燃料油の価格差は最近2.06ドル/ガロンから1.21ドル/ガロンに下落し、差は41.26％縮小した。大豆油と燃料油の価格差縮小は、米国の大豆油のバイオディーゼル生産優位性を高める要因となっている。アジアのディーゼル市場が最も強く、パーム油とシンガポールのディーゼル価格差も縮小しており、そのバイオディーゼルの価値がより一層浮き彫りになっている。マレーシアのパーム油とシンガポールの近月契約の価格差は、333ドル/トンから24.7ドル/トンに大きく縮小し、92.58％の下落を示している。さらに、エネルギー情勢の緊迫化に伴い、資源国であるインドネシアは政策期待を解放し、エネルギー情勢の緊迫によりパーム油の輸出を制限する可能性もある。したがって、世界のエネルギー供給チェーンのリスクが高まる中、資源国は自国の需要を優先的に保護し、パーム油の輸出に影響を及ぼす可能性がある。
農業化学肥料投入コストと供給チェーンリスクの増大
中東情勢により、世界的な天然ガス価格が大幅に上昇している。2026年2月28日から3月17日までに、HH（米国）の天然ガス価格は2.859ドル/兆英熱から3.033ドル/兆英熱に上昇し、上昇率は6.09％となった。アジア太平洋地域の価格は10.725ドル/兆英熱から19.41ドル/兆英熱に80.98％上昇し、ヨーロッパのTTF価格は11.0571ドル/兆英熱から17.534ドル/兆英熱に58.58％上昇した。アジアとヨーロッパの価格上昇が特に大きい。中東の化学肥料の主要原料は天然ガス（製造経路：天然ガス→合成アンモニア→尿素、合成アンモニアとリン鉱石、硫酸を用いてリン肥料を製造）であり、中東市場は尿素とリン肥料の輸出比率が高いため、新作物の肥料供給の中断やコスト上昇のリスクをもたらしている。米国の尿素価格は、3月17日時点で大粒の現物FOB価格が600ドル/トンを突破し、戦争開始前より27.4％上昇している。肥料投入コストの観点から見ると、米国、ブラジル、インドの市場では、尿素とリン肥料の使用量がトウモロコシや小麦において比較的大きい。米国とブラジルの大豆もリン肥料とカリ肥料の使用割合が高い。マレーシアとインドネシアのパーム油にはカリ肥料、リン肥料、窒素肥料が必要である。今後の新作物については、コストの上昇と肥料不足による収量への影響の両面に注意を払う必要がある。
ロイターのデータによると、今回の航路封鎖により、世界の重要な化学肥料の貿易流が直接断たれた。統計によると、世界の海上輸送による尿素（窒素肥料）の約3分の1と硫黄（リン肥料）の44％の輸出がこの海峡を通過している。CGTNは米国化学肥料協会のデータを引用し、紛争の影響を受けた国（イラン、カタール、サウジアラビアなど）が、世界の尿素輸出の約49％とアンモニア（尿素の上流）の輸出の約30％を占めていると報じている。これにより、世界の尿素市場は一気に供給不足の状態に陥り、国際的な買い手は代替供給源を求めて競争し、全体の価格が押し上げられている。
論理的には、国際的な天然ガスと硫黄の価格上昇は、化学肥料のコストを押し上げることになる。化学肥料は農業に不可欠な資材であり、長期間高値が続けば、新作の大豆栽培コストに伝播し、栽培構造の調整を難しくする。比較的、トウモロコシは大豆よりも多くの化学肥料を必要とする。USDAのコスト予測によると、トウモロコシの化学肥料コストは大豆の3倍である。国際的に化学肥料価格が高止まりすれば、一部の米国農家はトウモロコシを放棄し、大豆に切り替える可能性もあり、新作の米国大豆の供給見通しは動的に判断する必要がある。
輸送コストの増加により、ブラジルの大豆の升貼りと輸入コストも上昇
同時に、ホルムズ海峡の「封鎖」が国際海運価格を押し上げ、ディーゼル価格の上昇もブラジル国内の陸上輸送コストを引き上げ、結果としてブラジル大豆の升貼りも高騰している。SteelUnionのデータによると、3月18日時点で、ブラジルの5月出荷の船便の中国向け升貼りは155セント/蒲であり、2月28日の戦争開始前より30セント/蒲上昇している。昨年同期は188セント/蒲だった。輸入大豆のコスト上昇により、国内の大豆搾油利益は弱まり、豆粕や大豆油の価格上昇を支えている。
ブラジルの大豆検疫問題に注意
米国とイランの地政学的問題に加え、最近のもう一つの注目点はブラジルの輸出検査問題である。先週、ブラジルは輸出大豆の品質問題を解決するために検査手順を見直したが、逆に輸出の妨げとなり、輸出停止の緊迫した状況が生じた。しかし今週、ブラジル政府は、輸出危機を解決するために早急に中国と会合を持つと表明しており、事態は健康的な方向に向かいつつあり、影響も次第に小さくなっている。
気象リスクの増大と作物への影響の分化
気象面では、下半期にエルニーニョが再び発生する可能性がある。NOAAが3月12日に発表した最新の報告によると、今年の第1四半期の気候はラニナからENSO中立に変わった後、5月から7月まで維持される確率は55％である。しかし、6月から8月にかけてエルニーニョの発生確率は65％に上昇し、2026年末まで徐々に高まる見込みだ。一般的に、エルニーニョ年には、米国中西部の主要産地（特に大豆の成長期）において降水量と気温が適度に保たれ、干ばつの発生リスクが低減される。年初の大豆・豆粕の生産予測レポートでは、過去7回のエルニーニョ産季のうち、米国の大豆収量は5回増加し、2回減少したと統計されており、増加確率は71.4％である。したがって、前述のように、米国の農家が化学肥料価格の高騰により大豆を多く栽培すれば、今後の大豆生産量は増加する可能性が高い。一方、エルニーニョはインドネシアやマレーシアなどの主要なパーム油産地の降雨量を著しく減少させ、油ヤシの干ばつリスクを高め、パーム油の生産を抑制する。影響は遅れて現れることが多いが、一般的にエルニーニョはパーム油価格を押し上げる傾向がある。
まとめ
最近の地政学的事件は、単なるエネルギー危機から、世界の農業システムに影響を及ぼす供給チェーンの危機へと変化している。国際的な大豆と化学肥料市場にとって、現状の局面は以下の特徴を示している。第一に、コストプッシュ型のインフレが農業分野で深まっている。エネルギー価格、化学肥料価格、国際海運費の連動上昇により、中期的に世界の食料生産の最低コストが大きく引き上げられている。第二に、化学肥料の供給チェーンの問題により、新作物の単収の不確実性が増大し、供給側のリスクが高まっている。第三に、農業の栽培構造や気象の変化により、農産物の相対的な強弱の差が拡大する可能性がある。第四に、石油系ディーゼルの価格高騰により、バイオディーゼルの価値が一層高まっている。さらに、資源国による輸出規制にも注意が必要だ。地政学的リスクが常態化する中、大豆や植物油の市場期待取引の力が強まり、コストの上昇とともに変動性も増している。市場参加者は、ホルムズ海峡の情勢、農業投入コスト、バイオディーゼル政策、ブラジルの検疫政策、資源国の政策調整、エルニーニョの気象変動などに注視し、国際情勢の変化による供給チェーンの再構築に備える必要がある。
国投期貨
主任分析師 呉小明 期貨投資相談証番号：Z0015853
上級分析師 宋騰 期貨投資相談証番号：Z0021166