SECが依然として厳格姿勢、トークン化証券は証券法対象のまま

米国証券取引委員会（SEC）のポール・アトキンス議長は、All-In Podcastの出演で、分散型台帳技術（DLT）が金融業界にもたらす可能性と、デジタル資産時代における監管原則について語った。同議長の発言から、SECが新技術に対しては前向きながらも、依然として厳格な規制姿勢を貫いていることが明らかになった。

DLTの潜在的利点と決済革命

アトキンス議長は、分散型台帳技術が金融サービス業界に多くの潜在的利点をもたらす可能性があると指摘した。特に注目されるのは、T+0決済、すなわちほぼ即時での引渡しと支払いの実現だ。チェーン上のデジタル資産による支払いにより、従来の決済システムでは実現困難だった革新的なソリューションが可能になりつつある。これはブロックチェーン技術が金融インフラの核心部分を変革するポテンシャルを示唆している。

トークン化資産は依然として証券法の枠組み内

一方で、SECの監管原則は明確だ。ある資産が本質的に証券である限り、トークン化されていようとも、依然として証券であり、連邦証券法が適用される。つまり、技術的な形態がいかに革新的であっても、実質的な性質が変わらない限り、規制当局の対象から外れることはないということだ。アトキンス議長は、この原則が新たな実用的な用途に真正に適合することを確保する必要があると強調した。

新興技術環境への規制調整

ただし、規制当局には単に既存ルールを適用するだけでなく、それらを新技術環境に適応させる責任がある。SECは現在、規制ルールを逐次検討し、新興技術の進展に対応できるよう調整を進めている。取引目的や納付方法が変化する中で、従来の市場における「最良の買値と売値」という概念が、新しいシステムではどのような意味を持つのかといった課題に取り組む必要がある。これは制度を新技術環境に真正に適合させるための重要なプロセスだ。

SEC・CFTC間の監督権分担

重要な点として、SECはCFTCと規制を調整している。デジタル資産の性質によって監管枠組みが異なるのだ。ある資産がトークン化された証券である場合、それはSECの規制枠組みに属する。一方、デジタル通貨、デジタルトークン、デジタルツール、またはデジタルコレクションである場合は、CFTCの管轄範囲に属する。この明確な役割分担により、新興技術市場においても適切な監管体制が構築されている。

SECのこうした姿勢は、革新と規制のバランスを求める市場の期待に応えるものとなっており、依然として証券法の原則を守りながらも、技術進化への柔軟な対応を示すアプローチとして注目されている。