最近、インターネット上で「かつての江蘇省の大富豪・張近東の資産清算と蘇寧の千億債務再編完了」という情報が話題になっています。3月22日、上海証券報の記者は蘇寧再建案件の管理人から、噂は事実でないと聞きました。蘇寧の債務再編作業はまだ進行中です。管理人によると、2025年1月以降、江蘇省南京市中級人民法院が「蘇寧電器グループの再建案件」を受理して以来、蘇寧電器グループの2387億元の債務再編は「執行中」です。裁判所の再建計画によると、蘇寧電器グループなど38社の全資産は信託計画に組み入れられ、一部の担保や現金による弁済を除き、残りの債権は信託の受益権を通じて弁済されます。この中には、蘇寧ホールディンググループの会長・張近東夫妻の全株式、不動産、現金、金融資産、コレクションも信託に注入され、抵当として処理される予定ですが、具体的な手続きや内容は公開されていません。噂されている内容の中には、「基本的な生活のために約68平方メートルの住宅一戸だけを残し、他の大きな資産は処分しない」などの情報は事実ではありません。記者が記事を投稿する前の時点で、管理人は、蘇寧電器グループなど38社の再建の行方は不透明であり、最も早くて今年下半期に信託計画が実行に移される見込みだと述べています。現時点では新たな進展はありません。**家電小売大手 ****が「中国最大の家電チェーン第一株」を達成**1990年、南京の街角にあった200平方メートルのエアコン小店から、中国最大の家電チェーン小売企業の頂点に登りつめた張近東は、約20年の時間をかけて現代ビジネスの伝説を築きました。彼の起業史は、中国小売業界で最も励ましとなる物語の一つと称されることもあります。1990年、彼は「安定した職」を辞めて南京に蘇寧を創立し、「販売＋設置・修理」の一体化サービスモデルを初めて導入し、従来の家電市場の一括仕入れ・販売の硬直性を打破しました。20年の経営努力の末、蘇寧は全国の家電販売のリーディング企業となりました。2004年、蘇寧電器は深セン証券取引所に上場し、「中国最大の家電チェーン第一株」となりました。その後、インターネットの波が押し寄せ、2010年に立ち上げた蘇寧易購は、「京東（JD.com）」と「淘宝（Taobao）」の競争の中で激しい市場争いを繰り広げました。そして2015年以降、蘇寧は上場主体の蘇寧易購プラットフォームを利用し、積極的な海外投資を展開。公開データによると、2015年から2019年までの間に、蘇寧易購の対外投資額は700億元を超えました。PPTVの22億元買収、スポーツ著作権やインテルミラノなどのサッカークラブへの投資（数百億元規模）、さらに42億元での天天快遞（宅配サービス）買収、48億元でのカルフール中国の買収などです。しかし、資本投資は期待されたシナジー効果をもたらさず、むしろ蘇寧に重い負債を背負わせる結果となりました。2020年、蘇寧のオフライン小売は大打撃を受け、「恒大不動産の200億元転換社債投資」も恒大の上場失敗により泡と化しました。こうして、インターネットの波と積極的な拡大の負担の中、かつての輝かしい「家電小売巨頭」は千億円規模の債務危機に陥りました。**司法再建に突入、千億円の債務の行方は**2020年末、蘇寧の債務危機が完全に露呈しました。2021年7月、張近東は蘇寧易購の会長職を辞任し、上場企業の支配権を失いました。蘇寧易購はグループ資産から切り離され、個別に負債計上され、事業は正常に運営されています。2025年1月、南京市中級人民法院（以下「南京中院」）は、蘇寧電器グループなど3社の再建案件を受理しました。同年4月には、蘇寧電器グループなど38社の実質的な合併再建を裁定。再建計画案によると、これら38社の帳簿上の資産総額は968.39億元ですが、管理人の初期審査で確定した債権規模は1880.70億元に達し、未確定や未申告の債権も含めると、債務純額は2000億元近くにのぼり、資産と負債のバランスが崩れています。蘇寧電器グループの38社リスト2025年12月29日、南京中院は正式に「蘇寧電器グループ有限公司など38社の再建計画」を承認しました。この計画により、38社の全資産は信託計画に組み入れられ、「信託の受益権」を通じて債務弁済と資産の切り離しが行われます。2026年1月23日、管理人は信託サービス機関の募集公告を出しました。公告によると、信託サービス機関は「2024年の信託資産規模が2000億元超」「破産支援信託の存続受託規模が少なくとも300億元」などの条件を満たす必要があります。この信託計画は、新設の「新蘇寧集団」（運営資産を保持）と「南京中城公司」（処分資産）を全額出資で所有します。再建計画の円滑な実行のため、蘇寧系は80億元の共益債を借り入れ、金利は約8％。信託資産から得られるキャッシュフローを優先的に返済します。また、再建案では、外部株主が所有していた38社の出資者権益は全て無償で債権者に譲渡されると明記されています。これにより、創業者の張近東の蘇寧における株主権益は完全に「清算」されることになります。彼は実払出資に基づく劣後信託受益権だけを得ることになり、管理チームは新設会社で経営権を保持しますが、資本面では実質的な支配者の役割は終わります。業界関係者は、「蘇寧にとって、負担を取り除き、身軽になることが唯一の選択肢だ」と述べる一方、中国ビジネス史において、張近東の退場は、伝統的な小売企業の資本買収とインターネットの波の中での積極的拡大の結果として、深く考えるべき教訓を残したと指摘しています。（出典：上海証券報）
インターネット上の噂は誤りです！蘇寧の債務再編は引き続き進行中です
最近、インターネット上で「かつての江蘇省の大富豪・張近東の資産清算と蘇寧の千億債務再編完了」という情報が話題になっています。3月22日、上海証券報の記者は蘇寧再建案件の管理人から、噂は事実でないと聞きました。蘇寧の債務再編作業はまだ進行中です。
管理人によると、2025年1月以降、江蘇省南京市中級人民法院が「蘇寧電器グループの再建案件」を受理して以来、蘇寧電器グループの2387億元の債務再編は「執行中」です。裁判所の再建計画によると、蘇寧電器グループなど38社の全資産は信託計画に組み入れられ、一部の担保や現金による弁済を除き、残りの債権は信託の受益権を通じて弁済されます。この中には、蘇寧ホールディンググループの会長・張近東夫妻の全株式、不動産、現金、金融資産、コレクションも信託に注入され、抵当として処理される予定ですが、具体的な手続きや内容は公開されていません。噂されている内容の中には、「基本的な生活のために約68平方メートルの住宅一戸だけを残し、他の大きな資産は処分しない」などの情報は事実ではありません。
記者が記事を投稿する前の時点で、管理人は、蘇寧電器グループなど38社の再建の行方は不透明であり、最も早くて今年下半期に信託計画が実行に移される見込みだと述べています。現時点では新たな進展はありません。
**家電小売大手 **が「中国最大の家電チェーン第一株」を達成
1990年、南京の街角にあった200平方メートルのエアコン小店から、中国最大の家電チェーン小売企業の頂点に登りつめた張近東は、約20年の時間をかけて現代ビジネスの伝説を築きました。彼の起業史は、中国小売業界で最も励ましとなる物語の一つと称されることもあります。
1990年、彼は「安定した職」を辞めて南京に蘇寧を創立し、「販売＋設置・修理」の一体化サービスモデルを初めて導入し、従来の家電市場の一括仕入れ・販売の硬直性を打破しました。20年の経営努力の末、蘇寧は全国の家電販売のリーディング企業となりました。2004年、蘇寧電器は深セン証券取引所に上場し、「中国最大の家電チェーン第一株」となりました。
その後、インターネットの波が押し寄せ、2010年に立ち上げた蘇寧易購は、「京東（JD.com）」と「淘宝（Taobao）」の競争の中で激しい市場争いを繰り広げました。そして2015年以降、蘇寧は上場主体の蘇寧易購プラットフォームを利用し、積極的な海外投資を展開。公開データによると、2015年から2019年までの間に、蘇寧易購の対外投資額は700億元を超えました。PPTVの22億元買収、スポーツ著作権やインテルミラノなどのサッカークラブへの投資（数百億元規模）、さらに42億元での天天快遞（宅配サービス）買収、48億元でのカルフール中国の買収などです。
しかし、資本投資は期待されたシナジー効果をもたらさず、むしろ蘇寧に重い負債を背負わせる結果となりました。2020年、蘇寧のオフライン小売は大打撃を受け、「恒大不動産の200億元転換社債投資」も恒大の上場失敗により泡と化しました。こうして、インターネットの波と積極的な拡大の負担の中、かつての輝かしい「家電小売巨頭」は千億円規模の債務危機に陥りました。
司法再建に突入、千億円の債務の行方は
2020年末、蘇寧の債務危機が完全に露呈しました。2021年7月、張近東は蘇寧易購の会長職を辞任し、上場企業の支配権を失いました。蘇寧易購はグループ資産から切り離され、個別に負債計上され、事業は正常に運営されています。
2025年1月、南京市中級人民法院（以下「南京中院」）は、蘇寧電器グループなど3社の再建案件を受理しました。同年4月には、蘇寧電器グループなど38社の実質的な合併再建を裁定。再建計画案によると、これら38社の帳簿上の資産総額は968.39億元ですが、管理人の初期審査で確定した債権規模は1880.70億元に達し、未確定や未申告の債権も含めると、債務純額は2000億元近くにのぼり、資産と負債のバランスが崩れています。
蘇寧電器グループの38社リスト
2025年12月29日、南京中院は正式に「蘇寧電器グループ有限公司など38社の再建計画」を承認しました。この計画により、38社の全資産は信託計画に組み入れられ、「信託の受益権」を通じて債務弁済と資産の切り離しが行われます。
2026年1月23日、管理人は信託サービス機関の募集公告を出しました。公告によると、信託サービス機関は「2024年の信託資産規模が2000億元超」「破産支援信託の存続受託規模が少なくとも300億元」などの条件を満たす必要があります。この信託計画は、新設の「新蘇寧集団」（運営資産を保持）と「南京中城公司」（処分資産）を全額出資で所有します。
再建計画の円滑な実行のため、蘇寧系は80億元の共益債を借り入れ、金利は約8％。信託資産から得られるキャッシュフローを優先的に返済します。また、再建案では、外部株主が所有していた38社の出資者権益は全て無償で債権者に譲渡されると明記されています。これにより、創業者の張近東の蘇寧における株主権益は完全に「清算」されることになります。彼は実払出資に基づく劣後信託受益権だけを得ることになり、管理チームは新設会社で経営権を保持しますが、資本面では実質的な支配者の役割は終わります。
業界関係者は、「蘇寧にとって、負担を取り除き、身軽になることが唯一の選択肢だ」と述べる一方、中国ビジネス史において、張近東の退場は、伝統的な小売企業の資本買収とインターネットの波の中での積極的拡大の結果として、深く考えるべき教訓を残したと指摘しています。
（出典：上海証券報）