金利引き下げから利上げへ！債券市場は米連邦準備制度理事会の政策路線に対する予想に歴史的な変化が生じた

AIに聞く · 英国中央銀行の政策転換がなぜアメリカ債券市場に影響を与えたのか？

世界の債券市場は深刻な期待の再構築を経験しています。イギリス中央銀行のハト派への転換の影響を受けて、トレーダーは2026年の米国連邦準備制度の利下げの可能性を完全に排除し、一部の投資家は今後数ヶ月内の利上げのシナリオに対してヘッジを始めています。

イギリス中央銀行の金融政策委員会は木曜日に全会一致で金利を変えないことを決定し、同時に中東戦争によるインフレ上昇リスクに対処するために"いつでも出動する準備ができている"と警告しました。

この表現は連鎖反応を引き起こしました——英国の国債が売却され、2年物の英債利回りは1日で35ベーシスポイント以上急上昇し4.46%に達しました。欧州の債券市場も下落し、アメリカの国債市場に圧力が伝わりました。2年物の米国債利回りはすぐに11ベーシスポイント上昇し3.89%に達しました。

その一方で、**アメリカ労働省の当週の新規失業保険申請件数が予想外に減少し、さらなる米連邦準備制度が緩和的な姿勢を維持する根拠を弱めた。**スワップ市場は年内の米連邦準備制度の緩和期待をすべて撤回し、米国債先物の取引量も利回り上昇に伴い著しく増加した。

英国中央銀行のハト派への転換が、世界の債券市場の再評価を引き起こす

不足三周前、マーケットは英国中央銀行が今回の会議で利下げを発表することを予想していましたが、その時点で英国の労働市場は依然として弱い状況でした。しかし、状況は急転直下しました。ブレント原油は木曜日に1バレル118ドルを突破し、エネルギー輸入依存型の経済体であるヨーロッパと英国が直面している輸入インフレ圧力は特に顕著です。

イギリス中央銀行総裁のアンドリュー・ベイリーは声明の中で、金融政策は**“イギリスのCPIインフレに対してより持続的な影響を及ぼすリスクに対応する必要がある”**と明言しました。スワップ市場は現在、イギリス中央銀行が年内に3回の利上げを25ベーシスポイントずつ行うと予想しており、最初の行動は来月にも行われる見込みです。

Principal Asset Managementの首席グローバルストラテジストSeema Shahは次のように述べています。「金融政策委員会は急速な転換を余儀なくされました。委員会の中で最もハト派的な立場を持つメンバーであるSwati Dhingraでさえも、維持することを支持する投票を行ったことは、中央銀行がインフレ問題に対して非常に警戒していることを示しています。」

LB Macro SAのCEO兼創設者であるルイジ・ブッティリオーネは、“市場は明らかに過去に自満しすぎており、依然として生産に焦点を当て、インフレではなく中央銀行を幻想している。しかし、供給ショックに直面している英国中央銀行のようなインフレ目標制度の機関にとって、これはその運営の遺伝子に合致しない。”

FRBの利上げに対するヘッジポジションが浮上し、政策の進路予想が急激に引き締まる

米連邦準備制度理事会のパウエル議長は水曜日の金利決定後に、さらなる貸出コストの引き下げはインフレの動向に依存すると述べ、表現は明らかに慎重な方向に偏っている。

Mischler Financial Groupのマネージングディレクター、Tom di Galomaは次のように述べています。「すべては英国中央銀行の金利決定によって動かされており、市場は現在、2026年に50ベーシスポイントの利上げを織り込んでいます。欧州債市場は自由落下状態にあり、それが米国債の利回りを押し上げています。」

彼は同時に、現在の市場流動性の特徴は「買いがほぼ欠如し、売りがすべてを支配している」と指摘し、市場の感情は紛争の継続に対する期待に制約されていると述べた。「現在の主流の判断は、イラン戦争は数週間ではなく数ヶ月続く可能性があるということです。」

**アメリカ労働省が最新の週間新規失業保険申請件数を発表し、予想外の減少を示したことで、債券市場の売却にさらなる勢いを与えました。**堅調な労働市場データは、アメリカ経済が雇用を支えるために低金利を必要としなくなる可能性を示唆しています。スワップ市場は、その後、年内の連邦準備制度によるいかなる形の緩和措置も完全に織り込まれていないとしています。

今回の世界債券市場の調整の特徴：中東の紛争がエネルギー価格を押し上げ、エネルギー価格がインフレ期待を強化し、インフレ期待が中央銀行に引き締めの姿勢を迫り、それにより金利感応資産の体系的な再価格付けを引き起こす。短期間のうちに、市場のストーリーは「いつ利下げするか」から「利上げするかどうか」に切り替わり、この変化の速度と幅は以前の予想を超えている。