AIに問う·スローマーケットの長期上昇局面はどのように富の効果を通じて消費を刺激するのか？最近、私は今年の二大投資主線として、テクノロジーと資源（非鉄金属）を挙げました。資源類の品種として、非鉄金属は過去一年で大幅に上昇しました。銅、アルミニウム、亜鉛などの工業金属や、タングステン、リチウム、コバルトなどの小金属の価格も著しく上昇しています。アメリカも戦略物資として銅などを大量に備蓄しています。例えば、昨年のアメリカの実質銅消費はわずか7万トンでしたが、備蓄量は40万トンに達しました。AIの発展には大量の銅が必要であり、ビッグデータセンターの建設も大量の銅線に依存しています（銅の導電性は銀に次ぐ）。新エネルギー車の銅使用量は従来のガソリン車の約4倍です。したがって、非鉄金属の需要は依然として高水準を維持しています。しかし、前期の価格上昇や中東の紛争激化による市場のリスク回避ムードの高まりにより、投資家のリスク許容度は低下しています。非鉄金属は典型的な高弾性品種であり、上昇局面では大きく値を伸ばし、下落局面では資金の集中売りに遭いやすいです。商品としての価格変動は激しく、周期性も顕著です。短期的には、非鉄金属セクター全体は調整期にあり、資金はいわゆる「HALO資産」へとシフトしています。これは重資産、低淘汰率の分野、例えば電力、電網設備、鉄道などです。これらの伝統的なブルーチップは低評価で配当利回りも高く、AIに代替されにくく、AI発展の基盤インフラとしても重要です。したがって、最近の資金の流れは明確です。高配分の非鉄金属やテクノロジーセクターから流出し、徐々に低ボラティリティのHALO資産へと移行しています。最近、ゴールドマン・サックスやモルガン・スタンレーなどの国際投資銀行もHALO資産を推奨しています。多くの人は、苦労して始めたスローマーケットや長期上昇トレンドが中東の紛争によって中断されるのではないかと心配しています。私はそうは思いません。今回の紛争は市場に影響を与えますが、今回の牛市を終わらせるほどのものではありません。この長期のスローベア・ロングトレンドには深層的な論理的支柱があります。政策による資本市場への継続的な支援、住民の貯蓄の大規模な資本市場への移行、中国の科技革新による外資の流入などです。これらのファンダメンタルズは根本的に変化していません。したがって、中東の紛争によるA株の変動は短期的なショックとみなすべきであり、長期的な影響要因ではありません。現在、私たちはこの長期のスローマーケットと長期上昇局面を通じて富の効果を生み出し、多くの投資家が資本市場を通じて財産所得を得て、消費を促進し、不動産市場を安定させる必要があります。同時に、資本市場の強さは、より多くの科技革新企業が科創板や創業板に上場し、貴重な資本支援を受けて、将来の科技リーダーになることを促進します。IPOの規制緩和はPEVCにも退出チャネルを提供し、利益が見込めると判断すれば、さらに科技革新企業への投資を拡大し、良性の循環を形成します。したがって、今回の長期上昇トレンドは三つの歴史的使命を担っています。一つは消費の喚起、二つは不動産市場の安定化、三つは科技革新の推進です。このトレンドにはまだチャンスがあると考えますが、セクターのローテーションは加速し、投資の難易度も上がるでしょう。最近、市場のセクター間の動きは速くなり、評価の高低の切り替えが見られます。前期に大きく上昇し、評価が高すぎたテクノロジーや非鉄金属セクターは調整が明らかです。一方、低評価のブルーチップ株は反発し、市場スタイルの変化も見られます。これは正常な現象です。多くのテクノロジー株は昨年、倍増、あるいは数倍の上昇を見せ、評価も高水準にあります。利益確定の圧力もあり、調整幅は自然と大きくなります。科技革新の方向は、中国経済の真の転換の恩恵を受ける分野です。政府の働きかける科技革新企業や産業は、「十五五」計画の重点支援対象です。すでに「十五五」計画の概要は審議・承認されており、2026年はそのスタートイヤーです。これらの科技革新分野は、牛市の周期を通じて継続的に支えられる可能性が高く、短期的なチャンスではありません。したがって、調整後は一部資金が段階的に配置されるでしょう。今年、科技株の投資は大きく難しくなる見込みです。昨年はセクター効果の年でした。ロボットセクターが上昇すると、ロボット関連の他のセクターも同時に強くなりました。これは、どの企業が本当にリーディングポテンシャルを持つかを正確に判断できないためです。今年、市場は徐々に「注文取り合戦」の段階に入りました。Teslaや宇树ロボットなどのトップ企業からの注文を獲得できるロボット部品企業は資金の追随を受けて大きく上昇しやすいですが、注文を獲得できない企業は証明され、実力不足とみなされ、株価は下落する可能性があります。来年は業績検証の段階に入り、最終的に実績の成長に転換できるかどうかを判断します。他の科技細分分野も同様に、注文や業績の検証過程を経るでしょう。非鉄金属の需要増（AI＋新エネルギー車）と、米連邦準備制度の利下げによる流動性緩和が重なることで、中長期的な論理が形成されており、根本的な変化はありません。ただし、利益確定の圧力により、短期的には調整が続く可能性があります。低評価資産は長らく沈黙しており、多くの品種は「老登股」と揶揄され、昨年はほぼ上昇幅が限定的でした。一部は2600ポイント付近で推移しています。したがって、一部の恐高資金は高低の切り替えを行い、低位の伝統的ブルーチップ株に配置しています。これは合理的な行動です。市場のセクターのローテーションは健全な牛市の兆候です。一つのセクターだけが持続的に上昇し、他のセクターが長期間動かないと、牛市は長続きしません。セクターのローテーションが進むことで、市場の運行はより健全になり、牛市も長続きします。今年の市場は「新ダイヤモンド型」の動きを示しています。一端は高リスク許容資金に好まれる弾力性の高い品種、例えばテクノロジーや非鉄金属。もう一端は安定したリターンを求め、銀行預金から資金を移した資金、低弾力性で低評価、高配当のブルーチップ株です。リスク許容度の低い資金にとって、現在の市場環境では、一部の優良ブルーチップ株の評価は依然として2600ポイント付近で妥当と考えられ、価格も大きく上昇していません。長期的な資産配分の観点からは、これらの資産に注目することは一定の魅力があり、リターンとリスクの比も良好です。ただし、最近の株式市場のリスクは高いため、リスクに注意する必要があります。これらの品種に投資するには忍耐が必要です。これらのセクターは、テクノロジー株のように30％〜50％の急騰は期待できず、10％〜20％の上昇が良いところです。もちろん、リスク許容度の低い資金の年率リターンは10％〜20％程度と見積もられます。より多くの低リスク資金が流入すれば、ブルーチップ株の持続的な上昇期待も高まるでしょう。統計によると、今年約50兆円の定期預金が満期を迎えます。多くは3年前の金利3％以上の3年物です。満期後の金利は約1.2％に低下しています。一部の投資者は低金利を受け入れて預け続ける一方、他の資金は債券や株式・ファンドに流れ、スローマーケット・ロングトレンドの成果を享受しています。長期間銀行預金にとどまることは経済成長にとってマイナスです。最近の迷惑電話では、「ローンを借りませんか？」と尋ねるものが増えています。これは銀行の預金過剰と貸出しにくさを示し、銀行の利益を侵食しています。したがって、銀行も預金の「移動」を促進したいと考えています。一部の資金は株やファンドを通じて資本市場に入り、市場の増加資金となっています。住民の貯蓄の資本市場への移行はすでに始まっており、その速度は遅いものの、長期的なスローベア・ロングトレンドの特徴に合致しています。したがって、この局面は持続的な資金支援を受けており、長期の長期上昇トレンドの核心は「ゆっくり」と「長期間続く」ことにあります。この長期のスローマーケットと長期上昇局面の下では、皆さんは忍耐を持ち、どの業界や企業が経済の転換から本当に恩恵を受けるのか、将来的に超過収益をもたらす可能性のあるものは何かを深く研究する必要があります。この時期には、価値投資の原則を堅持し、ファンダメンタルズに立ち返ることが特に重要です。（意見は参考であり、投資は自己責任です。出典：ネットより）
ヤン・デロン：短期的な市場の調整はあるが、中長期的なスローボーイの論理は変わらない
AIに問う·スローマーケットの長期上昇局面はどのように富の効果を通じて消費を刺激するのか？
最近、私は今年の二大投資主線として、テクノロジーと資源（非鉄金属）を挙げました。資源類の品種として、非鉄金属は過去一年で大幅に上昇しました。銅、アルミニウム、亜鉛などの工業金属や、タングステン、リチウム、コバルトなどの小金属の価格も著しく上昇しています。アメリカも戦略物資として銅などを大量に備蓄しています。例えば、昨年のアメリカの実質銅消費はわずか7万トンでしたが、備蓄量は40万トンに達しました。AIの発展には大量の銅が必要であり、ビッグデータセンターの建設も大量の銅線に依存しています（銅の導電性は銀に次ぐ）。新エネルギー車の銅使用量は従来のガソリン車の約4倍です。したがって、非鉄金属の需要は依然として高水準を維持しています。
しかし、前期の価格上昇や中東の紛争激化による市場のリスク回避ムードの高まりにより、投資家のリスク許容度は低下しています。非鉄金属は典型的な高弾性品種であり、上昇局面では大きく値を伸ばし、下落局面では資金の集中売りに遭いやすいです。商品としての価格変動は激しく、周期性も顕著です。短期的には、非鉄金属セクター全体は調整期にあり、資金はいわゆる「HALO資産」へとシフトしています。これは重資産、低淘汰率の分野、例えば電力、電網設備、鉄道などです。これらの伝統的なブルーチップは低評価で配当利回りも高く、AIに代替されにくく、AI発展の基盤インフラとしても重要です。したがって、最近の資金の流れは明確です。高配分の非鉄金属やテクノロジーセクターから流出し、徐々に低ボラティリティのHALO資産へと移行しています。最近、ゴールドマン・サックスやモルガン・スタンレーなどの国際投資銀行もHALO資産を推奨しています。
多くの人は、苦労して始めたスローマーケットや長期上昇トレンドが中東の紛争によって中断されるのではないかと心配しています。私はそうは思いません。今回の紛争は市場に影響を与えますが、今回の牛市を終わらせるほどのものではありません。この長期のスローベア・ロングトレンドには深層的な論理的支柱があります。政策による資本市場への継続的な支援、住民の貯蓄の大規模な資本市場への移行、中国の科技革新による外資の流入などです。これらのファンダメンタルズは根本的に変化していません。したがって、中東の紛争によるA株の変動は短期的なショックとみなすべきであり、長期的な影響要因ではありません。
現在、私たちはこの長期のスローマーケットと長期上昇局面を通じて富の効果を生み出し、多くの投資家が資本市場を通じて財産所得を得て、消費を促進し、不動産市場を安定させる必要があります。同時に、資本市場の強さは、より多くの科技革新企業が科創板や創業板に上場し、貴重な資本支援を受けて、将来の科技リーダーになることを促進します。IPOの規制緩和はPEVCにも退出チャネルを提供し、利益が見込めると判断すれば、さらに科技革新企業への投資を拡大し、良性の循環を形成します。
したがって、今回の長期上昇トレンドは三つの歴史的使命を担っています。一つは消費の喚起、二つは不動産市場の安定化、三つは科技革新の推進です。このトレンドにはまだチャンスがあると考えますが、セクターのローテーションは加速し、投資の難易度も上がるでしょう。最近、市場のセクター間の動きは速くなり、評価の高低の切り替えが見られます。前期に大きく上昇し、評価が高すぎたテクノロジーや非鉄金属セクターは調整が明らかです。一方、低評価のブルーチップ株は反発し、市場スタイルの変化も見られます。これは正常な現象です。多くのテクノロジー株は昨年、倍増、あるいは数倍の上昇を見せ、評価も高水準にあります。利益確定の圧力もあり、調整幅は自然と大きくなります。
科技革新の方向は、中国経済の真の転換の恩恵を受ける分野です。政府の働きかける科技革新企業や産業は、「十五五」計画の重点支援対象です。すでに「十五五」計画の概要は審議・承認されており、2026年はそのスタートイヤーです。これらの科技革新分野は、牛市の周期を通じて継続的に支えられる可能性が高く、短期的なチャンスではありません。したがって、調整後は一部資金が段階的に配置されるでしょう。
今年、科技株の投資は大きく難しくなる見込みです。昨年はセクター効果の年でした。ロボットセクターが上昇すると、ロボット関連の他のセクターも同時に強くなりました。これは、どの企業が本当にリーディングポテンシャルを持つかを正確に判断できないためです。今年、市場は徐々に「注文取り合戦」の段階に入りました。Teslaや宇树ロボットなどのトップ企業からの注文を獲得できるロボット部品企業は資金の追随を受けて大きく上昇しやすいですが、注文を獲得できない企業は証明され、実力不足とみなされ、株価は下落する可能性があります。来年は業績検証の段階に入り、最終的に実績の成長に転換できるかどうかを判断します。他の科技細分分野も同様に、注文や業績の検証過程を経るでしょう。
非鉄金属の需要増（AI＋新エネルギー車）と、米連邦準備制度の利下げによる流動性緩和が重なることで、中長期的な論理が形成されており、根本的な変化はありません。ただし、利益確定の圧力により、短期的には調整が続く可能性があります。低評価資産は長らく沈黙しており、多くの品種は「老登股」と揶揄され、昨年はほぼ上昇幅が限定的でした。一部は2600ポイント付近で推移しています。したがって、一部の恐高資金は高低の切り替えを行い、低位の伝統的ブルーチップ株に配置しています。これは合理的な行動です。
市場のセクターのローテーションは健全な牛市の兆候です。一つのセクターだけが持続的に上昇し、他のセクターが長期間動かないと、牛市は長続きしません。セクターのローテーションが進むことで、市場の運行はより健全になり、牛市も長続きします。
今年の市場は「新ダイヤモンド型」の動きを示しています。一端は高リスク許容資金に好まれる弾力性の高い品種、例えばテクノロジーや非鉄金属。もう一端は安定したリターンを求め、銀行預金から資金を移した資金、低弾力性で低評価、高配当のブルーチップ株です。リスク許容度の低い資金にとって、現在の市場環境では、一部の優良ブルーチップ株の評価は依然として2600ポイント付近で妥当と考えられ、価格も大きく上昇していません。長期的な資産配分の観点からは、これらの資産に注目することは一定の魅力があり、リターンとリスクの比も良好です。ただし、最近の株式市場のリスクは高いため、リスクに注意する必要があります。これらの品種に投資するには忍耐が必要です。これらのセクターは、テクノロジー株のように30％〜50％の急騰は期待できず、10％〜20％の上昇が良いところです。もちろん、リスク許容度の低い資金の年率リターンは10％〜20％程度と見積もられます。より多くの低リスク資金が流入すれば、ブルーチップ株の持続的な上昇期待も高まるでしょう。
統計によると、今年約50兆円の定期預金が満期を迎えます。多くは3年前の金利3％以上の3年物です。満期後の金利は約1.2％に低下しています。一部の投資者は低金利を受け入れて預け続ける一方、他の資金は債券や株式・ファンドに流れ、スローマーケット・ロングトレンドの成果を享受しています。長期間銀行預金にとどまることは経済成長にとってマイナスです。最近の迷惑電話では、「ローンを借りませんか？」と尋ねるものが増えています。これは銀行の預金過剰と貸出しにくさを示し、銀行の利益を侵食しています。したがって、銀行も預金の「移動」を促進したいと考えています。一部の資金は株やファンドを通じて資本市場に入り、市場の増加資金となっています。住民の貯蓄の資本市場への移行はすでに始まっており、その速度は遅いものの、長期的なスローベア・ロングトレンドの特徴に合致しています。したがって、この局面は持続的な資金支援を受けており、長期の長期上昇トレンドの核心は「ゆっくり」と「長期間続く」ことにあります。
この長期のスローマーケットと長期上昇局面の下では、皆さんは忍耐を持ち、どの業界や企業が経済の転換から本当に恩恵を受けるのか、将来的に超過収益をもたらす可能性のあるものは何かを深く研究する必要があります。この時期には、価値投資の原則を堅持し、ファンダメンタルズに立ち返ることが特に重要です。（意見は参考であり、投資は自己責任です。出典：ネットより）