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出典：財聯社
財聯社3月22日（編集：笠晨） 最新のトップ証券会社の戦略見解が発表されました。詳細は以下の通りです。
中信証券：中東紛争の影響に関する主要な論点 4月以降に答えが出る見込み
中東紛争の影響に関する主要な論点については、4月以降に次第に答えが明らかになる見込みです。前述の市場の核心問題の答えは4月に段階的に出てくる予定で、それまでの間、市場は引き続きストーリーの駆け引き段階にあり、流動性縮小の特徴も反映しています。米国債の金利は現在も急上昇しており、2月末の3.97%から現在の4.39%へと急騰し、昨年8月以来の最高水準を記録しています。現在のグローバル市場の状況を見ると、リスク回避の感情が後退した後、各国はエネルギー資源の安全保障を強化し、電化推進を加速させる新たな動きが見られます。中国の優位な製造業の競争力は価格決定権と利益率の変換の道を歩み始めたばかりです。市場の取引ロジックから見ると、価格上昇とPPIの回復は継続的な兆候であり、唯一の懸念は上流の価格が下流に伝わりにくい点です。現段階では上中流の分野で値上げが始まっていますが、下流は依然として様子見と在庫消化の段階です。時間の経過と商品ボラティリティの低下とともに、下流の購買活動は正常化し、価格維持や利益率拡大、シェア優位性の価格決定権への転換が実現するかどうかが焦点となります。それまでは投資家は忍耐強く、市場の変動に冷静に対応すべきです。4～5月が決断の時期であり、今年の最初の3ヶ月はストーリー駆動のセクターのローテーションと値動きが中心でした。取引で利益を守れなくても大きな問題ではなく、実際にはアクティブ株式ファンドの年内中央値リターンはすでに0.7%に回復しています。
中国の優位な製造業の価格決定権を中心に据えた再評価を進めるべきです。現状の基盤としては、中国のシェア優位性があり、海外の生産能力再配置コストが高く、供給の弾力性が政策に左右されやすい業界を推奨します。具体的には、新エネルギー、化学、電力設備、非鉄金属を基本とします。最近の流動性ショックにより、多くの銘柄の評価が再び割安圏に入り、昨年4月7日以降の海外輸出銘柄と類似した極端なネガティブシナリオとストーリーが再燃し、大きな期待差と低評価をもたらしています。これらの基盤の上に、低評価ファクターへのエクスポージャーを増やすことを推奨し、特に保険、証券、電力に注目します。短期的な景気シグナルに基づくと、値上げは依然として最も「鋭い矛」となり、PPIの取引が年間の主軸となる可能性が高まっています。4～5月は決断の時期です。優先的に注目すべきストーリーや構造的なチャンスは以下の通りです：1）油価の高騰により代替原料や工法を持つ化学品（中国のこれらの品種は海外の競合よりも「石炭含有量」が高いことが多い）、原油の価格上昇が高い価格差をもたらす。2）中東や西欧の生産能力が大きい品種の供給断が、需給差を拡大し値上げ期待を引き起こす可能性。3）コスト上昇により代替品の価格が上昇し、需要増加が需給差を促進する品種。4）すでに値上げ局面にある品種で、コスト上昇が値上げの余地を提供する供給と需要のバランスが取れた品種。
華西証券：銀行などのセクターに配分し、「安定市場」政策のさらなる発表を待つ
華西証券は、今週の世界株式市場の大半が下落したと指摘。中国本土株や欧州市場の下落が目立ちました。一方、米イランの地政学的緊張や今後の原油価格・インフレの動向に不確実性が高まる中、経済のスタグフレーションリスクも増大しています。米連邦準備制度理事会（FRB）は3月の利上げ会議で金利を据え置きましたが、声明はハト派的ながらも利上げの可能性を排除せず、市場はドルの引き締めを懸念しています。リスク志向の低下により、中国株は全体的に下落し、市場の取引高も縮小しています。セクター別では、食品飲料や銀行などの防御的セクター、ストレージやAI計算能力などの高景気セクターが比較的優位です。
市場展望：銀行などのセクターに資金を配分し、「安定市場」政策のさらなる展開を待つ。米イランの緊張継続と海外の利下げ期待後退が相まって、短期的にはリスク志向の低迷が続く見込みです。これに対し、国内の政策環境はより確実性が高く、規制当局は「資本市場の安定化」を明確に示しています。今後、平準基金や資本市場の構造改善支援策、中長期資金の市場参入、逆循環的な規制政策などの安定化策に期待が寄せられます。同時に、輸入インフレの影響は国内の金融政策に大きな制約を与えず、緩和的な流動性環境は継続し、財政の積極的な支援も住民の期待修復に役立つでしょう。
華安証券：この健全な調整はいつ終わるのか？
海外リスクの継続的な蓄積により、米イランの緊張は未解決のまま、インフレ懸念がFRBのハト派からタカ派への転換を促しています。国内の追加政策は経済データが強めに出る可能性が低いため、市場は引き続き弱気のまま推移すると予想されます。短期的には、銀行や公益事業、化学や機械設備、ストレージなどの値上げ促進銘柄が引き続き好調を維持し、成長スタイルは中期的な主軸として変わらず、ただし短期的には調整局面にあります。調整後、市場は利益主導の牛市の第二段階に入ると見られ、現在の調整は「健全な調整」と呼ばれます。
米イランの緊張は依然として緩和の兆しを見せず、トランプ大統領の中国訪問延期も短期的な海外の動揺の継続を示唆しています。原油価格の上昇によるインフレ懸念を背景に、3月のFOMC会議は全体的にタカ派的な見解となり、利上げの可能性も高まりました。したがって、外部の動揺は引き続き続く見込みです。成長産業の景気サイクルにおける最初の健全な調整期は、長くは続きませんが、主要なセクターや代表的な銘柄は「下落→反発→下落」の三段階を経験し、その間に大きな値動きが見られます。最近の市場の大幅下落の中で、成長代表銘柄や通信業界の強いリードはこの三段階の中間の反発局面と考えられ、今後も代表的な成長銘柄や通信セクターには「最後の下げ」がある可能性があり、新たな上昇局面の土台を固めることになるでしょう。
東方証券：国内は依然としてリスク評価の下方修正とリスク志向の中間化を継続
短期的には、世界のリスク評価は上昇し、無リスク金利も上昇、リスク志向は低下、利益予想は下方修正され、グローバル資本市場は大きな試練に直面しています。しかし、国内は過度に心配する必要はなく、近年の地政学リスクのネガティブな影響は次第に小さくなっています。国内のリスク評価は引き続き下方修正の過程にあり、リスク志向は両端から中間へと向かっています。
エネルギー安全と技術製造の交差点では、太陽光発電設備に注目。安全保障の観点からは、今後は一次エネルギーよりも二次エネルギーの構築に重点が置かれ、特に原油、石油輸送、石炭、銅、アルミ、金、ゴムなどが推奨されます。中国の製造業は世界の基軸であり、実物の流動は金融資産よりも遅いものの、再評価の到来を待っています。電力設備、新エネルギー、機械設備、化学工業などが対象です。
中国銀河：地政学的紛争の継続期間と進展経路には依然として大きな不確実性が存在
「二変」および「二不変」：一つはホルムズ海峡の緊張による地政学的変動。米イランの緊張はエスカレートし続け、対立の激化に伴い、軍事攻撃の対象は地域のエネルギーインフラに拡大しています。地政学リスクの外部への波及効果も継続しています。二つ目は、世界の流動性が一時的に引き締まる局面に入ったこと。原油価格の上昇とインフレ期待の高まりの中、利下げ期待は縮小し、グローバルな流動性環境は段階的に引き締まっています。「不変」の点は、政策期待と中長期の流動性の安定です。中央銀行は全国両会の精神に基づき、株式・債券・外貨市場の安定運営を堅持し、資本市場の安定的かつ健全な発展を支援する方針を変えていません。長期的には、住民の資産移動と長期資金の市場参入により、A株の中長期資金供給は改善される見込みです。
A株市場の展望：地政学的紛争の継続期間と進展経路には依然として大きな不確実性があり、短期的には世界のリスク資産に対する影響は収まりにくいと予想されます。ただし、我が国の市場は比較的下落余地が限定的であり、震荡と構造的なローテーションを通じて外部圧力を吸収していく見込みです。構造的には、インフレロジックに焦点を当て、原油価格の動向が今後の市場構造に大きな影響を与えるでしょう。資産配分としては、1）米イランの緊張の激化によりエネルギーや代替需要が強まることを見込み、石炭化学、石炭、海運、油ガスなどに注目。2）市場は防御的資産にシフトし、金融、公用事業、交通運輸などに注目。3）テクノロジー革新セクターでは、電力設備、新エネルギー、蓄電、半導体、計算能力、通信設備などに注目。また、消費セクターは評価が低く、部分的に修復の余地があるため、農林畜産、食品飲料、家電なども注目です。
興業証券：反攻の号砲はいつ鳴るのか？
総括すると、最近の市場調整は二つの懸念から生じています。一つは経済の「滞胀」リスク、もう一つは「紛争の激化と制御不能」リスクです。これらは本ラウンドの紛争の最終局面ではない可能性もあります。短期的には、紛争の激化はむしろ事態の収束の契機となり、市場の反攻の号砲は最も悲観的な時に静かに鳴ることが多いです。中長期的には、「滞胀」可能性がこの経済の最も悲観的なシナリオとなるかもしれませんが、必ずしも基準シナリオではなく、市場はこれにかなり悲観的に見積もっています。現在の市場の調整は、「健全な調整」と呼ばれ、調整後には利益主導の牛市の第二段階に入ると考えられます。
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A株の現在の健全な調整はいつ終わるのか？十大証券会社の戦略が発表された
ホットセクション
選択株 データセンター 市場情報 資金流向 シミュレーション取引
クライアント
出典：財聯社
財聯社3月22日（編集：笠晨） 最新のトップ証券会社の戦略見解が発表されました。詳細は以下の通りです。
中信証券：中東紛争の影響に関する主要な論点 4月以降に答えが出る見込み
中東紛争の影響に関する主要な論点については、4月以降に次第に答えが明らかになる見込みです。前述の市場の核心問題の答えは4月に段階的に出てくる予定で、それまでの間、市場は引き続きストーリーの駆け引き段階にあり、流動性縮小の特徴も反映しています。米国債の金利は現在も急上昇しており、2月末の3.97%から現在の4.39%へと急騰し、昨年8月以来の最高水準を記録しています。現在のグローバル市場の状況を見ると、リスク回避の感情が後退した後、各国はエネルギー資源の安全保障を強化し、電化推進を加速させる新たな動きが見られます。中国の優位な製造業の競争力は価格決定権と利益率の変換の道を歩み始めたばかりです。市場の取引ロジックから見ると、価格上昇とPPIの回復は継続的な兆候であり、唯一の懸念は上流の価格が下流に伝わりにくい点です。現段階では上中流の分野で値上げが始まっていますが、下流は依然として様子見と在庫消化の段階です。時間の経過と商品ボラティリティの低下とともに、下流の購買活動は正常化し、価格維持や利益率拡大、シェア優位性の価格決定権への転換が実現するかどうかが焦点となります。それまでは投資家は忍耐強く、市場の変動に冷静に対応すべきです。4～5月が決断の時期であり、今年の最初の3ヶ月はストーリー駆動のセクターのローテーションと値動きが中心でした。取引で利益を守れなくても大きな問題ではなく、実際にはアクティブ株式ファンドの年内中央値リターンはすでに0.7%に回復しています。
中国の優位な製造業の価格決定権を中心に据えた再評価を進めるべきです。現状の基盤としては、中国のシェア優位性があり、海外の生産能力再配置コストが高く、供給の弾力性が政策に左右されやすい業界を推奨します。具体的には、新エネルギー、化学、電力設備、非鉄金属を基本とします。最近の流動性ショックにより、多くの銘柄の評価が再び割安圏に入り、昨年4月7日以降の海外輸出銘柄と類似した極端なネガティブシナリオとストーリーが再燃し、大きな期待差と低評価をもたらしています。これらの基盤の上に、低評価ファクターへのエクスポージャーを増やすことを推奨し、特に保険、証券、電力に注目します。短期的な景気シグナルに基づくと、値上げは依然として最も「鋭い矛」となり、PPIの取引が年間の主軸となる可能性が高まっています。4～5月は決断の時期です。優先的に注目すべきストーリーや構造的なチャンスは以下の通りです：1）油価の高騰により代替原料や工法を持つ化学品（中国のこれらの品種は海外の競合よりも「石炭含有量」が高いことが多い）、原油の価格上昇が高い価格差をもたらす。2）中東や西欧の生産能力が大きい品種の供給断が、需給差を拡大し値上げ期待を引き起こす可能性。3）コスト上昇により代替品の価格が上昇し、需要増加が需給差を促進する品種。4）すでに値上げ局面にある品種で、コスト上昇が値上げの余地を提供する供給と需要のバランスが取れた品種。
華西証券：銀行などのセクターに配分し、「安定市場」政策のさらなる発表を待つ
華西証券は、今週の世界株式市場の大半が下落したと指摘。中国本土株や欧州市場の下落が目立ちました。一方、米イランの地政学的緊張や今後の原油価格・インフレの動向に不確実性が高まる中、経済のスタグフレーションリスクも増大しています。米連邦準備制度理事会（FRB）は3月の利上げ会議で金利を据え置きましたが、声明はハト派的ながらも利上げの可能性を排除せず、市場はドルの引き締めを懸念しています。リスク志向の低下により、中国株は全体的に下落し、市場の取引高も縮小しています。セクター別では、食品飲料や銀行などの防御的セクター、ストレージやAI計算能力などの高景気セクターが比較的優位です。
市場展望：銀行などのセクターに資金を配分し、「安定市場」政策のさらなる展開を待つ。米イランの緊張継続と海外の利下げ期待後退が相まって、短期的にはリスク志向の低迷が続く見込みです。これに対し、国内の政策環境はより確実性が高く、規制当局は「資本市場の安定化」を明確に示しています。今後、平準基金や資本市場の構造改善支援策、中長期資金の市場参入、逆循環的な規制政策などの安定化策に期待が寄せられます。同時に、輸入インフレの影響は国内の金融政策に大きな制約を与えず、緩和的な流動性環境は継続し、財政の積極的な支援も住民の期待修復に役立つでしょう。
華安証券：この健全な調整はいつ終わるのか？
海外リスクの継続的な蓄積により、米イランの緊張は未解決のまま、インフレ懸念がFRBのハト派からタカ派への転換を促しています。国内の追加政策は経済データが強めに出る可能性が低いため、市場は引き続き弱気のまま推移すると予想されます。短期的には、銀行や公益事業、化学や機械設備、ストレージなどの値上げ促進銘柄が引き続き好調を維持し、成長スタイルは中期的な主軸として変わらず、ただし短期的には調整局面にあります。調整後、市場は利益主導の牛市の第二段階に入ると見られ、現在の調整は「健全な調整」と呼ばれます。
米イランの緊張は依然として緩和の兆しを見せず、トランプ大統領の中国訪問延期も短期的な海外の動揺の継続を示唆しています。原油価格の上昇によるインフレ懸念を背景に、3月のFOMC会議は全体的にタカ派的な見解となり、利上げの可能性も高まりました。したがって、外部の動揺は引き続き続く見込みです。成長産業の景気サイクルにおける最初の健全な調整期は、長くは続きませんが、主要なセクターや代表的な銘柄は「下落→反発→下落」の三段階を経験し、その間に大きな値動きが見られます。最近の市場の大幅下落の中で、成長代表銘柄や通信業界の強いリードはこの三段階の中間の反発局面と考えられ、今後も代表的な成長銘柄や通信セクターには「最後の下げ」がある可能性があり、新たな上昇局面の土台を固めることになるでしょう。
東方証券：国内は依然としてリスク評価の下方修正とリスク志向の中間化を継続
短期的には、世界のリスク評価は上昇し、無リスク金利も上昇、リスク志向は低下、利益予想は下方修正され、グローバル資本市場は大きな試練に直面しています。しかし、国内は過度に心配する必要はなく、近年の地政学リスクのネガティブな影響は次第に小さくなっています。国内のリスク評価は引き続き下方修正の過程にあり、リスク志向は両端から中間へと向かっています。
エネルギー安全と技術製造の交差点では、太陽光発電設備に注目。安全保障の観点からは、今後は一次エネルギーよりも二次エネルギーの構築に重点が置かれ、特に原油、石油輸送、石炭、銅、アルミ、金、ゴムなどが推奨されます。中国の製造業は世界の基軸であり、実物の流動は金融資産よりも遅いものの、再評価の到来を待っています。電力設備、新エネルギー、機械設備、化学工業などが対象です。
中国銀河：地政学的紛争の継続期間と進展経路には依然として大きな不確実性が存在
「二変」および「二不変」：一つはホルムズ海峡の緊張による地政学的変動。米イランの緊張はエスカレートし続け、対立の激化に伴い、軍事攻撃の対象は地域のエネルギーインフラに拡大しています。地政学リスクの外部への波及効果も継続しています。二つ目は、世界の流動性が一時的に引き締まる局面に入ったこと。原油価格の上昇とインフレ期待の高まりの中、利下げ期待は縮小し、グローバルな流動性環境は段階的に引き締まっています。「不変」の点は、政策期待と中長期の流動性の安定です。中央銀行は全国両会の精神に基づき、株式・債券・外貨市場の安定運営を堅持し、資本市場の安定的かつ健全な発展を支援する方針を変えていません。長期的には、住民の資産移動と長期資金の市場参入により、A株の中長期資金供給は改善される見込みです。
A株市場の展望：地政学的紛争の継続期間と進展経路には依然として大きな不確実性があり、短期的には世界のリスク資産に対する影響は収まりにくいと予想されます。ただし、我が国の市場は比較的下落余地が限定的であり、震荡と構造的なローテーションを通じて外部圧力を吸収していく見込みです。構造的には、インフレロジックに焦点を当て、原油価格の動向が今後の市場構造に大きな影響を与えるでしょう。資産配分としては、1）米イランの緊張の激化によりエネルギーや代替需要が強まることを見込み、石炭化学、石炭、海運、油ガスなどに注目。2）市場は防御的資産にシフトし、金融、公用事業、交通運輸などに注目。3）テクノロジー革新セクターでは、電力設備、新エネルギー、蓄電、半導体、計算能力、通信設備などに注目。また、消費セクターは評価が低く、部分的に修復の余地があるため、農林畜産、食品飲料、家電なども注目です。
興業証券：反攻の号砲はいつ鳴るのか？
総括すると、最近の市場調整は二つの懸念から生じています。一つは経済の「滞胀」リスク、もう一つは「紛争の激化と制御不能」リスクです。これらは本ラウンドの紛争の最終局面ではない可能性もあります。短期的には、紛争の激化はむしろ事態の収束の契機となり、市場の反攻の号砲は最も悲観的な時に静かに鳴ることが多いです。中長期的には、「滞胀」可能性がこの経済の最も悲観的なシナリオとなるかもしれませんが、必ずしも基準シナリオではなく、市場はこれにかなり悲観的に見積もっています。現在の市場の調整は、「健全な調整」と呼ばれ、調整後には利益主導の牛市の第二段階に入ると考えられます。
米イランの緊張は依然として緩和の兆しを見せず、トランプ大統領の中国訪問延期も短期的な海外の動揺の継続を示唆しています。原油価格の上昇によるインフレ懸念を背景に、3月のFOMC会議は全体的にタカ派的な見解となり、利上げの可能性も高まりました。したがって、外部の動揺は引き続き続く見込みです。成長産業の景気サイクルにおける最初の健全な調整期は、長くは続きませんが、主要なセクターや代表的な銘柄は「下落→反発→下落」の三段階を経験し、その間に大きな値動きが見られます。最近の市場の大幅下落の中で、成長代表銘柄や通信業界の強いリードはこの三段階の中間の反発局面と考えられ、今後も代表的な成長銘柄や通信セクターには「最後の下げ」がある可能性があり、新たな上昇局面の土台を固めることになるでしょう。
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