暗号資産流動性ファンドは、著しい成長の勢いを見せています。運用資産は増え続け、DeFi戦略は広く認知され始め、規制も明確さを帯びてきました。機関投資家の注目も高まっています。しかし、その楽観的な背景には、あまり魅力的でない現実も存在します。多くのファンドマネージャーは、未だに小さなテープを貼った仮の運用を続けているのです—それはあまりにも未熟な一時的な解決策に過ぎません。## 既存ツールでの表層的な運用新たにファンドを始めたマネージャーに、「5つの異なる取引所、3つのブロックチェーン、数十のDeFiプロトコルのポートフォリオをどう追跡しているか」と尋ねると、正直な答えはたいてい、スプレッドシート、自己作成のスクリプト、そして繰り返しの手動照合の組み合わせです。一見、これは古典的な技術問題のように思えるかもしれません。実際にはそうではありません。プロトコルは正常に動作しています。取引所のAPIも利用可能です。データも存在しています。問題は、資金を大規模に運用する実態に即した統合がなされていないことにあります。中央集権型プラットフォームだけで運用し、スポットや永久先物を取引しているだけのファンドには、このツールのギャップは気にならず、なんとかやりくりできています。しかし、複雑なDeFi戦略を展開し、流動性提供、ステーキング、レンディング、イールドファーミングを複数のブロックチェーン上で行うファンドにとっては、小さなテープは運用の大きな障壁となるのです。## DeFiの立ち位置：従来のシステムを超える複雑さDeFiのポジションは、中央集権取引所の残高とは根本的に異なります。Uniswapの流動性提供者のポジションは単なるアカウント内の数字ではありません。これは、継続的に手数料を稼ぎ、構成が変化し、市場状況に応じて動的に変動する、多資産のエクスポージャーです。EigenLayerのリステーキングポジションはさらに複雑です。階層的な委任層や、従来のポートフォリオシステムでは理解できない報酬の蓄積を伴います。その結果、先進的なDeFi戦略を持つファンドマネージャーは、ポートフォリオの基本的な質問—現在の純資産価値（NAV）は？、過去四半期のパフォーマンスは？、各プロトコル・各ブロックチェーン・各戦略ごとの実際のエクスポージャーは？—に答えるのに何時間も manual チェックに費やさざるを得ません。これは、あらゆる機関運用にとって基本的な問いです。しかし、多くのDeFiネイティブファンドにとっては、正確に答えること自体が未だに大きな課題となっています。## LPへのレポート：ツール不足による信頼性の低下この問題は、リミテッド・パートナー（LP）への報告が必要になると一層深刻になります。現代のアロケーターは、クリーンなダッシュボード、監査可能なパフォーマンスデータ、そして機関レベルの分析を期待しています。過去3年の実績は、2022年にローンチしたファンドがマイルストーンを達成するにつれて重要性を増しています。正確なシャープレシオや適切なドローダウン分析、DeFiポジションを考慮したNAV履歴を出せなければ、運用効率の問題だけでなく、投資家からの信用も失います。従来のポートフォリオ管理プラットフォームは、この世界に最適化されていません。多くは、中央集権取引所にポジションがあり、資産にティッカーが付いている時代を前提に構築されているからです。DeFiをレガシーシステムに適用しようとすると、最も良くてウォレットスキャンに留まり、トークン残高を示すだけの状態にしかなりません。この小さなテープは、運用の効率を損なうだけでなく、投資家の信頼も傷つけるのです。## AI自動化が不可欠な理由DeFiは驚くほど速いスピードで進化しています。毎週新しいプロトコルが登場し、既存のプロトコルもアップグレードやフォーク、劇的な変更を繰り返します。手動のプロトコル連携に頼るシステムは、常に遅れをとることになります。そこでAIの出番です。AIによる分類は、DeFiのポジションを最も詳細なレベルで自動的に識別・分類します。80以上のプロトコルを手作業でマッピングした上で、AI層は、資金が関わる他のすべてのプロトコルも認識し、正確にポートフォリオに反映させることを保証します。DeFiの世界はあまりにも速く、断片化されているため、エンジニアチームだけで追いきれません。AIは、小規模なチームでもDeFiの全範囲をカバーし、深さや正確さを犠牲にせずに運用を可能にします。これにより、7人の企業が200人規模の古いシステムを凌駕するカバレッジを実現できるのです。## 真に必要なインフラ基盤過去数年間、多くのファンドマネージャーと話す中で、次のような共通のニーズが浮かび上がっています。**CeFiとDeFiの包括的な可視化。** 2つのダッシュボードや、3つのツールからのエクスポートをまとめたスプレッドシートではなく、両者をネイティブに理解し、シームレスに統合した一つのビュー。**プロトコルレベルのインテリジェンス。** トークンのイールドPendle、Aaveのレンディングポジション、Hyperliquidのファンディングレート構造などを理解し、単にトークンがウォレットにあるだけでなく、詳細なマッピングとAIによるカテゴリー分けを行う。**LP向けのプロフェッショナルなレポート。** カスタマイズ可能なダッシュボードは、アロケーターが必要とする指標を提供し、四半期ごとにゼロからレポートを作成する手間を省きます。エラーの入りやすいスプレッドシートベースの手動レポートに代わるものです。**連携されたエグゼキューションインフラ。** ポートフォリオ管理は一つのシステムで行いながら、実行は別のシステムで行う—共通のコンテキストなしにこれを行うのは、もはや時代遅れです。## 小さなテープから真のソリューションへ暗号資産ファンド業界は、新たな成熟段階に入っています。インフラは、この野心に合わせて進化すべきです。データ管理に時間を奪われるのではなく、堅牢で統合された、現代DeFiの複雑さに対応できる基盤が必要です。これらの課題を解決し、包括的な可視性、プロトコルのインテリジェンス、機関向けレポート、連携されたエグゼキューションを提供するプラットフォームこそが、成功を収めるプレイヤーと遅れをとる者を分ける鍵となるでしょう。業界のインフラは、ファンドマネージャーの野心とともに進化すべき時です。
ダナの流動性が小さなテープに遮られる：未解決のDeFiインフラ危機
暗号資産流動性ファンドは、著しい成長の勢いを見せています。運用資産は増え続け、DeFi戦略は広く認知され始め、規制も明確さを帯びてきました。機関投資家の注目も高まっています。しかし、その楽観的な背景には、あまり魅力的でない現実も存在します。多くのファンドマネージャーは、未だに小さなテープを貼った仮の運用を続けているのです—それはあまりにも未熟な一時的な解決策に過ぎません。
既存ツールでの表層的な運用
新たにファンドを始めたマネージャーに、「5つの異なる取引所、3つのブロックチェーン、数十のDeFiプロトコルのポートフォリオをどう追跡しているか」と尋ねると、正直な答えはたいてい、スプレッドシート、自己作成のスクリプト、そして繰り返しの手動照合の組み合わせです。
一見、これは古典的な技術問題のように思えるかもしれません。実際にはそうではありません。プロトコルは正常に動作しています。取引所のAPIも利用可能です。データも存在しています。問題は、資金を大規模に運用する実態に即した統合がなされていないことにあります。中央集権型プラットフォームだけで運用し、スポットや永久先物を取引しているだけのファンドには、このツールのギャップは気にならず、なんとかやりくりできています。しかし、複雑なDeFi戦略を展開し、流動性提供、ステーキング、レンディング、イールドファーミングを複数のブロックチェーン上で行うファンドにとっては、小さなテープは運用の大きな障壁となるのです。
DeFiの立ち位置：従来のシステムを超える複雑さ
DeFiのポジションは、中央集権取引所の残高とは根本的に異なります。Uniswapの流動性提供者のポジションは単なるアカウント内の数字ではありません。これは、継続的に手数料を稼ぎ、構成が変化し、市場状況に応じて動的に変動する、多資産のエクスポージャーです。
EigenLayerのリステーキングポジションはさらに複雑です。階層的な委任層や、従来のポートフォリオシステムでは理解できない報酬の蓄積を伴います。その結果、先進的なDeFi戦略を持つファンドマネージャーは、ポートフォリオの基本的な質問—現在の純資産価値（NAV）は？、過去四半期のパフォーマンスは？、各プロトコル・各ブロックチェーン・各戦略ごとの実際のエクスポージャーは？—に答えるのに何時間も manual チェックに費やさざるを得ません。
これは、あらゆる機関運用にとって基本的な問いです。しかし、多くのDeFiネイティブファンドにとっては、正確に答えること自体が未だに大きな課題となっています。
LPへのレポート：ツール不足による信頼性の低下
この問題は、リミテッド・パートナー（LP）への報告が必要になると一層深刻になります。現代のアロケーターは、クリーンなダッシュボード、監査可能なパフォーマンスデータ、そして機関レベルの分析を期待しています。過去3年の実績は、2022年にローンチしたファンドがマイルストーンを達成するにつれて重要性を増しています。
正確なシャープレシオや適切なドローダウン分析、DeFiポジションを考慮したNAV履歴を出せなければ、運用効率の問題だけでなく、投資家からの信用も失います。従来のポートフォリオ管理プラットフォームは、この世界に最適化されていません。多くは、中央集権取引所にポジションがあり、資産にティッカーが付いている時代を前提に構築されているからです。
DeFiをレガシーシステムに適用しようとすると、最も良くてウォレットスキャンに留まり、トークン残高を示すだけの状態にしかなりません。この小さなテープは、運用の効率を損なうだけでなく、投資家の信頼も傷つけるのです。
AI自動化が不可欠な理由
DeFiは驚くほど速いスピードで進化しています。毎週新しいプロトコルが登場し、既存のプロトコルもアップグレードやフォーク、劇的な変更を繰り返します。手動のプロトコル連携に頼るシステムは、常に遅れをとることになります。
そこでAIの出番です。AIによる分類は、DeFiのポジションを最も詳細なレベルで自動的に識別・分類します。80以上のプロトコルを手作業でマッピングした上で、AI層は、資金が関わる他のすべてのプロトコルも認識し、正確にポートフォリオに反映させることを保証します。
DeFiの世界はあまりにも速く、断片化されているため、エンジニアチームだけで追いきれません。AIは、小規模なチームでもDeFiの全範囲をカバーし、深さや正確さを犠牲にせずに運用を可能にします。これにより、7人の企業が200人規模の古いシステムを凌駕するカバレッジを実現できるのです。
真に必要なインフラ基盤
過去数年間、多くのファンドマネージャーと話す中で、次のような共通のニーズが浮かび上がっています。
CeFiとDeFiの包括的な可視化。 2つのダッシュボードや、3つのツールからのエクスポートをまとめたスプレッドシートではなく、両者をネイティブに理解し、シームレスに統合した一つのビュー。
プロトコルレベルのインテリジェンス。 トークンのイールドPendle、Aaveのレンディングポジション、Hyperliquidのファンディングレート構造などを理解し、単にトークンがウォレットにあるだけでなく、詳細なマッピングとAIによるカテゴリー分けを行う。
LP向けのプロフェッショナルなレポート。 カスタマイズ可能なダッシュボードは、アロケーターが必要とする指標を提供し、四半期ごとにゼロからレポートを作成する手間を省きます。エラーの入りやすいスプレッドシートベースの手動レポートに代わるものです。
連携されたエグゼキューションインフラ。 ポートフォリオ管理は一つのシステムで行いながら、実行は別のシステムで行う—共通のコンテキストなしにこれを行うのは、もはや時代遅れです。
小さなテープから真のソリューションへ
暗号資産ファンド業界は、新たな成熟段階に入っています。インフラは、この野心に合わせて進化すべきです。データ管理に時間を奪われるのではなく、堅牢で統合された、現代DeFiの複雑さに対応できる基盤が必要です。
これらの課題を解決し、包括的な可視性、プロトコルのインテリジェンス、機関向けレポート、連携されたエグゼキューションを提供するプラットフォームこそが、成功を収めるプレイヤーと遅れをとる者を分ける鍵となるでしょう。業界のインフラは、ファンドマネージャーの野心とともに進化すべき時です。