AI投資家は、市場の変化に対応するためにどのようにスクリーニングロジックをアップグレードすべきか？上場企業の年次報告書公開期間中、一部のA株企業は好調な「成績表」を示す一方で、業績不振の企業も次々と結果を出している。上海石化（600688.SH）は3月18日夜に、昨年は黒字から赤字に転じ、売上高と純利益の両方が減少し、通年の親会社株主に帰属する純損失は超過14億元と発表した。同日公開されたレイメイ薬業（300006.SZ）は、昨年も引き続き赤字を計上し、赤字幅も拡大している。Windの統計によると、3月18日までに2025年の年次報告書を公開したA株企業は計144社で、そのうち24社は昨年親会社株主に帰属する純利益が赤字となり、全体の約2割に満たない。これらの企業の中には、新诺威（300765.SZ）、合富中国（603122.SH）など、初めて年次報告書で赤字を記録した企業もある。規模面では、現在、上海石化の赤字幅が最大であり、君実生物-U（688180.SH）など10社以上も赤字額は億単位に達している。赤字の主な原因は、業界サイクルの下落によるものと見られる。記者が注目したところ、多くの赤字企業はキャッシュフローの「血流停止」に直面しており、一部の企業は転換期の痛みの中で赤字に陥っている。赤字企業の業績開示について、南開大学金融発展研究院の田利輝院長は第一财经に対し、「この現象はA株エコシステムが深刻な変革を迎えていることを反映している。赤字企業が自主的に開示することは、市場の合理性の表れだ」と述べた。「産業サイクルなどの要因により、一部の業界は深度調整期にあり、企業は早期に財務圧力を解放しようとしている。これは慎重な予期管理の一環でもある」とも付け加えた。**上海石化は昨年超14億元の赤字**年次報告書によると、昨年、上海石化は売上高755.63億元で前年比13.28％減少し、親会社株主に帰属する純損失は14.33億元で前年比552.64％の大幅減少となった。赤字の理由について、同社は「2025年、国際原油価格は震荡下落し、中国の石油化工業界全体は弱含みの状況にあり、多くの製品価格が圧迫された。期中、同社の精製装置は大規模修理を行い、精製品の生産量が減少し、利益も減少した」と説明している。上海石化の営業キャッシュフローも大きく減少した。公開資料によると、同社の2025年の営業活動によるキャッシュフロー純額は19.93億元で、2024年の77.4億元と比べて74.25％減少した。同社は「販売した商品や提供したサービスから得た現金が前年より減少した」と述べている。これにより、上海石化はわずか1年で黒字に転じた後、再び赤字に陥ったことになる。年次報告書によると、2022年と2023年は連続して赤字を計上し、その当期純利益はそれぞれ-28.72億元と-14.06億元だった。2024年には黒字に転じ、年間純利益は3.17億元となった。もう一つの最近財務報告を公開したA株企業、レイメイ薬業も昨年赤字を記録し、赤字幅も拡大している。公開資料によると、2025年、レイメイ薬業の売上高は7.76億元で前年比2.5％減少し、親会社株主に帰属する純利益は1.35億元の赤字で、前年比53.42％の悪化となった。これについて、レイメイ薬業は「報告期間中、一部品種の販売量と販売価格が前年同期比で減少し、営業収入が減少した。また、製品ラインの充実や無形資産の減損引当金計上のため、研究開発投資を継続し、営業利益に影響を与えた」と説明している。これにより、レイメイ薬業は2019年から2025年までの7年間連続で赤字を計上しており、累計赤字額は8億元を超える。さらに、同社はキャッシュフローの「血流不足」にも直面している。2025年の営業活動によるキャッシュフロー純額は2603.78万元で、2024年の1.85億元と比べて85.93％大きく減少した。主な原因は、販売した商品や提供したサービスから得た現金およびその他の営業関連の現金収入の減少だと同社は述べている。**複数のA株企業が上場初の赤字を記録**上記の企業を含め、現在2025年の年次報告書を公開したA株企業のうち、24社が昨年赤字を計上し、そのうち14社は赤字額が1億元を超えている。上海石化は唯一、昨年10億元超の赤字を出した企業であり、赤字規模が大きいのは君実生物-Uや*ST佳沃（300268.SZ）で、2025年の親会社株主に帰属する純利益はそれぞれ8.75億元と4.27億元だった。また、昨年2億元超の赤字を出した企業には、冠豪高新（600433.SH）、新诺威、岳陽林紙（600963.SH）などもある。記者が注目したところ、これらの赤字企業の中には、2025年の上場後初めて赤字を記録した企業も多い。例として、锦和商管（603682.SH）、合富中国、新诺威などが挙げられる。赤字の原因は、部分的に企業の転換痛や業績圧迫に起因している。新诺威は、イノベーション医薬品への転換を進めており、上場から6年目にして初めて年次報告書で赤字を出した。同社の2025年の売上高は21.58億元で、前年比8.93％増だが、純利益は2.41億元の赤字で、548.8％の大幅減少となった。業績不振の理由として、新诺威は以下の3点を挙げている：研究開発投資の増加（年間研究開発費は前年比20％超増）、市場要因によるコーヒー因類製品の毛利率と収益性の低下、巨石生物の一部少数株式の買収に伴う当期損益の増加。資料によると、新诺威は2019年に創業板に上場し、2023年に石薬創新製薬股份有限公司に社名変更した。近年は、イノベーション医薬品の道に転換を模索し、持株会社の石薬グループは、子会社の巨石生物を新诺威に統合している。2025年には、新诺威は11億元の対価で巨石生物の29％の少数株式を買収し、持株比率は51％から80％に引き上げた。また、業界要因の影響を受けて赤字となった企業もある。造紙企業の岳陽林紙と冠豪高新は、昨年初めて赤字を記録した。岳陽林紙は売上高86.65億元で前年比6.78％増だが、純利益は2.35億元の赤字で、前年同期比236.66％の悪化。冠豪高新も売上高71.52億元、純利益-3.04億元と、前年同期比5.75％と265.29％の減少を記録した。過去一年、造紙業界は需給バランスの崩壊とコスト圧迫を経験し、岳陽林紙は「2025年、規模の大きい紙パルプ企業の生産能力拡大と市場競争の激化」を理由に挙げている。2025年のA株企業の業績について、田利輝は「総体としては『量的圧力と質的躍進』の構図になるだろう」と予測している。彼はさらに、「マクロ経済の転換や一部業界の淘汰の影響で、A株企業の全体的な利益成長率は難しい局面に直面している。特に資産減損の影響には注意が必要だ」と指摘した。一方で、A株企業の業績の中には、ハイエンド製造や希少資源、独立性と制御性を重視したハードテクノロジー分野など、強い構造的景気の兆しも見られると述べている。「一方、伝統産業は依然調整期にあり、不動産や太陽光発電などの企業は業績圧迫を受けている」とも付け加えた。赤字企業の業績開示が相次ぐ中、田利輝は「ネガティブな情報の集中放出は、後続の市場リスクを低減させる効果もある。投資家はスクリーニングロジックのアップグレードも必要だ」と述べている。「業績の質を見抜き、収益の持続性とキャッシュフローの内容を重視し、景気の波を避けて、既に高景気のセクターに集中すべきだ。また、情報開示を通じてガバナンスを観察し、企業の情報透明性をそのガバナンスレベルの指標とすることも重要だ」と締めくくった。（本文は第一财经より）
百数十社の年次報告書で赤字を計上したのは20％で、初めて赤字を出した企業の多くは転換期の苦難によるものです
AI投資家は、市場の変化に対応するためにどのようにスクリーニングロジックをアップグレードすべきか？
上場企業の年次報告書公開期間中、一部のA株企業は好調な「成績表」を示す一方で、業績不振の企業も次々と結果を出している。
上海石化（600688.SH）は3月18日夜に、昨年は黒字から赤字に転じ、売上高と純利益の両方が減少し、通年の親会社株主に帰属する純損失は超過14億元と発表した。同日公開されたレイメイ薬業（300006.SZ）は、昨年も引き続き赤字を計上し、赤字幅も拡大している。
Windの統計によると、3月18日までに2025年の年次報告書を公開したA株企業は計144社で、そのうち24社は昨年親会社株主に帰属する純利益が赤字となり、全体の約2割に満たない。これらの企業の中には、新诺威（300765.SZ）、合富中国（603122.SH）など、初めて年次報告書で赤字を記録した企業もある。
規模面では、現在、上海石化の赤字幅が最大であり、君実生物-U（688180.SH）など10社以上も赤字額は億単位に達している。赤字の主な原因は、業界サイクルの下落によるものと見られる。記者が注目したところ、多くの赤字企業はキャッシュフローの「血流停止」に直面しており、一部の企業は転換期の痛みの中で赤字に陥っている。
赤字企業の業績開示について、南開大学金融発展研究院の田利輝院長は第一财经に対し、「この現象はA株エコシステムが深刻な変革を迎えていることを反映している。赤字企業が自主的に開示することは、市場の合理性の表れだ」と述べた。「産業サイクルなどの要因により、一部の業界は深度調整期にあり、企業は早期に財務圧力を解放しようとしている。これは慎重な予期管理の一環でもある」とも付け加えた。
上海石化は昨年超14億元の赤字
年次報告書によると、昨年、上海石化は売上高755.63億元で前年比13.28％減少し、親会社株主に帰属する純損失は14.33億元で前年比552.64％の大幅減少となった。
赤字の理由について、同社は「2025年、国際原油価格は震荡下落し、中国の石油化工業界全体は弱含みの状況にあり、多くの製品価格が圧迫された。期中、同社の精製装置は大規模修理を行い、精製品の生産量が減少し、利益も減少した」と説明している。
上海石化の営業キャッシュフローも大きく減少した。公開資料によると、同社の2025年の営業活動によるキャッシュフロー純額は19.93億元で、2024年の77.4億元と比べて74.25％減少した。同社は「販売した商品や提供したサービスから得た現金が前年より減少した」と述べている。
これにより、上海石化はわずか1年で黒字に転じた後、再び赤字に陥ったことになる。年次報告書によると、2022年と2023年は連続して赤字を計上し、その当期純利益はそれぞれ-28.72億元と-14.06億元だった。2024年には黒字に転じ、年間純利益は3.17億元となった。
もう一つの最近財務報告を公開したA株企業、レイメイ薬業も昨年赤字を記録し、赤字幅も拡大している。
公開資料によると、2025年、レイメイ薬業の売上高は7.76億元で前年比2.5％減少し、親会社株主に帰属する純利益は1.35億元の赤字で、前年比53.42％の悪化となった。
これについて、レイメイ薬業は「報告期間中、一部品種の販売量と販売価格が前年同期比で減少し、営業収入が減少した。また、製品ラインの充実や無形資産の減損引当金計上のため、研究開発投資を継続し、営業利益に影響を与えた」と説明している。
これにより、レイメイ薬業は2019年から2025年までの7年間連続で赤字を計上しており、累計赤字額は8億元を超える。
さらに、同社はキャッシュフローの「血流不足」にも直面している。2025年の営業活動によるキャッシュフロー純額は2603.78万元で、2024年の1.85億元と比べて85.93％大きく減少した。主な原因は、販売した商品や提供したサービスから得た現金およびその他の営業関連の現金収入の減少だと同社は述べている。
複数のA株企業が上場初の赤字を記録
上記の企業を含め、現在2025年の年次報告書を公開したA株企業のうち、24社が昨年赤字を計上し、そのうち14社は赤字額が1億元を超えている。
上海石化は唯一、昨年10億元超の赤字を出した企業であり、赤字規模が大きいのは君実生物-Uや*ST佳沃（300268.SZ）で、2025年の親会社株主に帰属する純利益はそれぞれ8.75億元と4.27億元だった。また、昨年2億元超の赤字を出した企業には、冠豪高新（600433.SH）、新诺威、岳陽林紙（600963.SH）などもある。
記者が注目したところ、これらの赤字企業の中には、2025年の上場後初めて赤字を記録した企業も多い。例として、锦和商管（603682.SH）、合富中国、新诺威などが挙げられる。
赤字の原因は、部分的に企業の転換痛や業績圧迫に起因している。
新诺威は、イノベーション医薬品への転換を進めており、上場から6年目にして初めて年次報告書で赤字を出した。同社の2025年の売上高は21.58億元で、前年比8.93％増だが、純利益は2.41億元の赤字で、548.8％の大幅減少となった。
業績不振の理由として、新诺威は以下の3点を挙げている：研究開発投資の増加（年間研究開発費は前年比20％超増）、市場要因によるコーヒー因類製品の毛利率と収益性の低下、巨石生物の一部少数株式の買収に伴う当期損益の増加。
資料によると、新诺威は2019年に創業板に上場し、2023年に石薬創新製薬股份有限公司に社名変更した。近年は、イノベーション医薬品の道に転換を模索し、持株会社の石薬グループは、子会社の巨石生物を新诺威に統合している。
2025年には、新诺威は11億元の対価で巨石生物の29％の少数株式を買収し、持株比率は51％から80％に引き上げた。
また、業界要因の影響を受けて赤字となった企業もある。
造紙企業の岳陽林紙と冠豪高新は、昨年初めて赤字を記録した。岳陽林紙は売上高86.65億元で前年比6.78％増だが、純利益は2.35億元の赤字で、前年同期比236.66％の悪化。冠豪高新も売上高71.52億元、純利益-3.04億元と、前年同期比5.75％と265.29％の減少を記録した。
過去一年、造紙業界は需給バランスの崩壊とコスト圧迫を経験し、岳陽林紙は「2025年、規模の大きい紙パルプ企業の生産能力拡大と市場競争の激化」を理由に挙げている。
2025年のA株企業の業績について、田利輝は「総体としては『量的圧力と質的躍進』の構図になるだろう」と予測している。
彼はさらに、「マクロ経済の転換や一部業界の淘汰の影響で、A株企業の全体的な利益成長率は難しい局面に直面している。特に資産減損の影響には注意が必要だ」と指摘した。
一方で、A株企業の業績の中には、ハイエンド製造や希少資源、独立性と制御性を重視したハードテクノロジー分野など、強い構造的景気の兆しも見られると述べている。
「一方、伝統産業は依然調整期にあり、不動産や太陽光発電などの企業は業績圧迫を受けている」とも付け加えた。
赤字企業の業績開示が相次ぐ中、田利輝は「ネガティブな情報の集中放出は、後続の市場リスクを低減させる効果もある。投資家はスクリーニングロジックのアップグレードも必要だ」と述べている。
「業績の質を見抜き、収益の持続性とキャッシュフローの内容を重視し、景気の波を避けて、既に高景気のセクターに集中すべきだ。また、情報開示を通じてガバナンスを観察し、企業の情報透明性をそのガバナンスレベルの指標とすることも重要だ」と締めくくった。
（本文は第一财经より）