A股の主要3指数は本日ともに下落し、上海総合指数は3800ポイントの節目を守る形となった。取引終了時点で、上海指数は3.63％下落、深セン成指は3.76％下落、創業板指数は3.49％下落した。上海、深圳、北京の3都市の取引高は2.4兆元を超え、前日の取引量を超える1,500億元以上の増加となった。業種別ではほぼ全てのセクターが下落し、唯一石炭セクターだけが逆市で上昇した。貴金属、ホテル・飲食、電子部品、観光景区、光学光電子、医療美容、家庭用品、社会サービスなどのセクターが下落率上位を占めた。個別銘柄では、上昇した銘柄はわずか300銘柄程度で、30銘柄以上がストップ高となり、100銘柄以上がストップ安となった。中央テレビ経済報道によると、最近しばらくの間、国内各地の変圧器製造企業はフル稼働状態で、海外からの受注は絶えず満杯状態であり、一部企業の生産計画はすでに2027年まで埋まっている。データによると、超大型AIデータセンターの電力負荷は1ギガワットを超え、これは中規模都市の夏季ピーク電力に相当する。さらに、AI大規模モデルは「訓練」段階から「推論」段階へと加速的に進展しており、これにより電力消費は一時的な投入から継続的な消費へと変化している。中国の変圧器業界の企業数は約3,000社であり、2025年の変圧器輸出総額は646億元に達し、2024年比で約36％増加した。中国はすでに世界最大の変圧器生産国となっており、原材料、コスト、生産周期などの面で明らかな優位性を持つ。また、第五次五カ年計画のスタート年にあたり、国家電網と南方電網は固定資産投資を先行して拡大し、2026年1-2月の期間も前年比高成長を実現した。国家電網の公式微博によると、今年1-2月の固定資産投資は累計757億元に達し、前年比80.6％増となった。電網の基盤支援と投資誘導効果は顕著であり、歴史的に見ても同期の投資額の新記録を更新し、「第十五次五カ年計画」開始年の強力な投資と実行力を示している。中信建投証券は、北米の電力システムには接続周期の長さ、設備の老朽化と退役、予備容量不足といった問題が存在し、AIDC（AI駆動型電力インフラ需要）の爆発的な需要増加により、2026年から2028年にかけて北米の電力ギャップが著しく拡大すると指摘している。誠通証券は、世界的に電網投資が継続的に増加しており、風力・太陽光発電の比率が高まり続ける中、電力網への衝撃に対応するため、長期的な景気拡大が見込まれると予測している。**中信建投：中国の電網設備企業は今回の米国電網資本支出サイクルで大きく恩恵を受ける見込み**北米の電力システムには接続周期の長さ、設備の老朽化と退役、予備容量不足といった課題があり、AIDC需要の爆発により、2026年から2028年にかけて北米の電力ギャップは著しく拡大する見込みだ。米国の電力不足は根深く、電力供給と需要の緊張は常態化し、データセンターは負荷と電気料金の上昇を促進する主要な推進力となっている。この背景のもと、ガスタービン、エネルギー貯蔵、電網設備が主要な恩恵を受ける分野となる。天然ガス発電は高い信頼性と迅速な運用開始の利点から、現時点での自家発電の第一選択となっている。エネルギー貯蔵は、新たな接続規制に対応した負荷側の応答能力を満たすために必須の選択肢となる。米国の電網企業の資本支出は急速に拡大しており、750億ドルの超高圧電網投資計画が始動している。中国の電網設備企業は、この米国電網資本支出サイクルにおいて大きく恩恵を受ける見込みだ。**誠通証券：世界の電網投資は長期的に好調を維持すると予測**世界的に電網投資は継続的に増加しており、風力・太陽光発電の比率上昇による電力網への衝撃に対応するため、長期的な景気拡大が見込まれる。発電側では、風力・太陽光産業の急速な成長により、近年の電源側投資は電網側投資を上回る速度で増加している。一方、電力網側では、先進国の電網設備は老朽化が進み、20年以上の使用年数を超える設備の比率が高いため、更新需要が急務となっている。国内の電網設備企業は、電網投資の増加ペースの上昇に伴い恩恵を受けるとともに、海外輸出事業も安定的に成長すると期待されている。**国金証券：固体変圧器の応用範囲が次第に拡大**固体変圧器は、半導体スイッチング素子の制御下で、小型高周波変圧器を用いて絶縁と変圧を実現し、高効率な電力変換、双方向のエネルギー調整、スマートな柔軟制御といった技術的優位性を持つ。これは電力網、エネルギー貯蔵、計算負荷をつなぐ重要なインフラとなる。しかし、現状の固体変圧器分野には、高電圧大出力SiC素子の集積、高周波磁性材料の性能、熱管理と高信頼性制御アルゴリズムといった技術的壁が存在し、コスト高や標準規格の未整備といった課題も抱えている。支援政策の導入により、固体変圧器の応用範囲は次第に拡大し、商業化も一層加速すると見込まれる。**中金公司：電力市場の深化と超高圧送電の加速・アップグレードの共振に期待**電力設備分野では、国家電網の前2か月の固定資産投資は80％超の増加を示し、「第十五次五カ年計画」の超高圧送電は高い景気を維持している。ダラタット-モンシ超高圧交流工程は承認を得ており、2026年4月の着工を目指す。国家電網は2026年の超高圧の第1次前期サービスと設備入札を開始した。私たちは、電力市場の深化と超高圧送電の加速・アップグレードの共振を期待し、新たな電力システムの質と効率の向上を継続的に支援していく。国務院は全国統一電力市場体系の改善に関する意見を発表し、2030年までに市場化取引の電力量を約70％に達成し、2027年前に現物市場の本格運用を実現し、「沙戈荒」や仮想発電所などの新たな主体の平等参入を促進している。**英大証券：電網投資は「超高圧幹線＋スマート配電網」の二重推進体制に**エネルギー・電力業界は粗放な拡大期を終え、技術主導、市場主導、システム協調の高品質な新たな成長サイクルに入る。産業チェーン各方面にとって、スマート電網、グリーン電力の応用、新型エネルギー貯蔵、計算と電力の融合の4つの主軸に追随することが、「第十五次五カ年計画」の機会を掴む鍵となる。電網投資は「超高圧幹線＋スマート配電網」の二重推進体制を呈し、2025年1-12月の電網累計投資は前年比5.11％増となった。エネルギー貯蔵は、「配備」から「市場化による呼び出しと容量価値の実現」へと新段階に入り、2025年12月末時点で中国の新型エネルギー貯蔵の累計導入容量は前年比85％増となっている。**国新証券：電網設備の需要はさらに高まる見込み**計算能力と電力の協調発展が新たな注目点となっている。政府の働き方報告では、「計算と電力の協調」などの新たなインフラ整備が明記され、初めて国務院の政府働き方報告に記載された。2025年、国家エネルギー局の通知では、「計算負荷」が工業、商業、住民と並列の調整可能資源として位置付けられ、第四の調整可能資源となった。AIの計算能力の爆発的な成長は、電網に新たな挑戦をもたらしている。データセンターの単一キャビネットの電力は従来の6kWから240kWに引き上げられ、超大型AI計算センターのピーク電力は数百メガワットに達し、中小都市の電力負荷に匹敵する。データセンターは単なる「電力大口消費者」から、「電力システムの中核調整資源」へと変貌し、仮想発電所を通じて電力ピーク調整、周波数調整、予備電力などの補助サービス市場に参加し、「計算による電力調整、電力による計算優先」の協調発展モデルを実現している。これにより、スマート配電設備、エネルギー貯蔵システム、エネルギー管理システムなどの電網設備の需要はさらに高まる見込みだ。（本稿は投資助言を意図したものではなく、投資判断は自己責任で行うこと。市場にはリスクが伴うため、慎重に投資を。）（出典：東方財富研究中心）
【風口研報】国産変圧器の海外大ヒット 電力網設備産業チェーンが構造的再評価を迎える
A股の主要3指数は本日ともに下落し、上海総合指数は3800ポイントの節目を守る形となった。取引終了時点で、上海指数は3.63％下落、深セン成指は3.76％下落、創業板指数は3.49％下落した。上海、深圳、北京の3都市の取引高は2.4兆元を超え、前日の取引量を超える1,500億元以上の増加となった。業種別ではほぼ全てのセクターが下落し、唯一石炭セクターだけが逆市で上昇した。貴金属、ホテル・飲食、電子部品、観光景区、光学光電子、医療美容、家庭用品、社会サービスなどのセクターが下落率上位を占めた。個別銘柄では、上昇した銘柄はわずか300銘柄程度で、30銘柄以上がストップ高となり、100銘柄以上がストップ安となった。
中央テレビ経済報道によると、最近しばらくの間、国内各地の変圧器製造企業はフル稼働状態で、海外からの受注は絶えず満杯状態であり、一部企業の生産計画はすでに2027年まで埋まっている。データによると、超大型AIデータセンターの電力負荷は1ギガワットを超え、これは中規模都市の夏季ピーク電力に相当する。さらに、AI大規模モデルは「訓練」段階から「推論」段階へと加速的に進展しており、これにより電力消費は一時的な投入から継続的な消費へと変化している。中国の変圧器業界の企業数は約3,000社であり、2025年の変圧器輸出総額は646億元に達し、2024年比で約36％増加した。中国はすでに世界最大の変圧器生産国となっており、原材料、コスト、生産周期などの面で明らかな優位性を持つ。
また、第五次五カ年計画のスタート年にあたり、国家電網と南方電網は固定資産投資を先行して拡大し、2026年1-2月の期間も前年比高成長を実現した。国家電網の公式微博によると、今年1-2月の固定資産投資は累計757億元に達し、前年比80.6％増となった。電網の基盤支援と投資誘導効果は顕著であり、歴史的に見ても同期の投資額の新記録を更新し、「第十五次五カ年計画」開始年の強力な投資と実行力を示している。
中信建投証券は、北米の電力システムには接続周期の長さ、設備の老朽化と退役、予備容量不足といった問題が存在し、AIDC（AI駆動型電力インフラ需要）の爆発的な需要増加により、2026年から2028年にかけて北米の電力ギャップが著しく拡大すると指摘している。誠通証券は、世界的に電網投資が継続的に増加しており、風力・太陽光発電の比率が高まり続ける中、電力網への衝撃に対応するため、長期的な景気拡大が見込まれると予測している。
中信建投：中国の電網設備企業は今回の米国電網資本支出サイクルで大きく恩恵を受ける見込み
北米の電力システムには接続周期の長さ、設備の老朽化と退役、予備容量不足といった課題があり、AIDC需要の爆発により、2026年から2028年にかけて北米の電力ギャップは著しく拡大する見込みだ。米国の電力不足は根深く、電力供給と需要の緊張は常態化し、データセンターは負荷と電気料金の上昇を促進する主要な推進力となっている。この背景のもと、ガスタービン、エネルギー貯蔵、電網設備が主要な恩恵を受ける分野となる。天然ガス発電は高い信頼性と迅速な運用開始の利点から、現時点での自家発電の第一選択となっている。エネルギー貯蔵は、新たな接続規制に対応した負荷側の応答能力を満たすために必須の選択肢となる。米国の電網企業の資本支出は急速に拡大しており、750億ドルの超高圧電網投資計画が始動している。中国の電網設備企業は、この米国電網資本支出サイクルにおいて大きく恩恵を受ける見込みだ。
誠通証券：世界の電網投資は長期的に好調を維持すると予測
世界的に電網投資は継続的に増加しており、風力・太陽光発電の比率上昇による電力網への衝撃に対応するため、長期的な景気拡大が見込まれる。発電側では、風力・太陽光産業の急速な成長により、近年の電源側投資は電網側投資を上回る速度で増加している。一方、電力網側では、先進国の電網設備は老朽化が進み、20年以上の使用年数を超える設備の比率が高いため、更新需要が急務となっている。国内の電網設備企業は、電網投資の増加ペースの上昇に伴い恩恵を受けるとともに、海外輸出事業も安定的に成長すると期待されている。
国金証券：固体変圧器の応用範囲が次第に拡大
固体変圧器は、半導体スイッチング素子の制御下で、小型高周波変圧器を用いて絶縁と変圧を実現し、高効率な電力変換、双方向のエネルギー調整、スマートな柔軟制御といった技術的優位性を持つ。これは電力網、エネルギー貯蔵、計算負荷をつなぐ重要なインフラとなる。しかし、現状の固体変圧器分野には、高電圧大出力SiC素子の集積、高周波磁性材料の性能、熱管理と高信頼性制御アルゴリズムといった技術的壁が存在し、コスト高や標準規格の未整備といった課題も抱えている。支援政策の導入により、固体変圧器の応用範囲は次第に拡大し、商業化も一層加速すると見込まれる。
中金公司：電力市場の深化と超高圧送電の加速・アップグレードの共振に期待
電力設備分野では、国家電網の前2か月の固定資産投資は80％超の増加を示し、「第十五次五カ年計画」の超高圧送電は高い景気を維持している。ダラタット-モンシ超高圧交流工程は承認を得ており、2026年4月の着工を目指す。国家電網は2026年の超高圧の第1次前期サービスと設備入札を開始した。私たちは、電力市場の深化と超高圧送電の加速・アップグレードの共振を期待し、新たな電力システムの質と効率の向上を継続的に支援していく。国務院は全国統一電力市場体系の改善に関する意見を発表し、2030年までに市場化取引の電力量を約70％に達成し、2027年前に現物市場の本格運用を実現し、「沙戈荒」や仮想発電所などの新たな主体の平等参入を促進している。
英大証券：電網投資は「超高圧幹線＋スマート配電網」の二重推進体制に
エネルギー・電力業界は粗放な拡大期を終え、技術主導、市場主導、システム協調の高品質な新たな成長サイクルに入る。産業チェーン各方面にとって、スマート電網、グリーン電力の応用、新型エネルギー貯蔵、計算と電力の融合の4つの主軸に追随することが、「第十五次五カ年計画」の機会を掴む鍵となる。電網投資は「超高圧幹線＋スマート配電網」の二重推進体制を呈し、2025年1-12月の電網累計投資は前年比5.11％増となった。エネルギー貯蔵は、「配備」から「市場化による呼び出しと容量価値の実現」へと新段階に入り、2025年12月末時点で中国の新型エネルギー貯蔵の累計導入容量は前年比85％増となっている。
国新証券：電網設備の需要はさらに高まる見込み
計算能力と電力の協調発展が新たな注目点となっている。政府の働き方報告では、「計算と電力の協調」などの新たなインフラ整備が明記され、初めて国務院の政府働き方報告に記載された。2025年、国家エネルギー局の通知では、「計算負荷」が工業、商業、住民と並列の調整可能資源として位置付けられ、第四の調整可能資源となった。AIの計算能力の爆発的な成長は、電網に新たな挑戦をもたらしている。データセンターの単一キャビネットの電力は従来の6kWから240kWに引き上げられ、超大型AI計算センターのピーク電力は数百メガワットに達し、中小都市の電力負荷に匹敵する。データセンターは単なる「電力大口消費者」から、「電力システムの中核調整資源」へと変貌し、仮想発電所を通じて電力ピーク調整、周波数調整、予備電力などの補助サービス市場に参加し、「計算による電力調整、電力による計算優先」の協調発展モデルを実現している。これにより、スマート配電設備、エネルギー貯蔵システム、エネルギー管理システムなどの電網設備の需要はさらに高まる見込みだ。
（本稿は投資助言を意図したものではなく、投資判断は自己責任で行うこと。市場にはリスクが伴うため、慎重に投資を。）
（出典：東方財富研究中心）