重要情報レビュー1、中国の2月CPIは前年比1.3％上昇し、過去3年で最高となった。食品とエネルギー価格を除いたコアCPIは前年比1.8％上昇。国際商品価格の上昇、国内一部産業の需要急増、マクロ政策の継続的な効果により、全国PPIは前年比0.9％減少し、3ヶ月連続で縮小傾向にある。2、税関統計によると、今年前2ヶ月の中国の貨物貿易総輸出入額は7.73兆元で、前年同期比18.3％増加。うち輸出は4.62兆元で19.2％増、輸入は3.11兆元で17.1％増。前2ヶ月の中国の米国向け輸出入は6097.1億元で、16.9％減少。一方、ASEANやEU向けの輸出入はともに約20％増加。3、米国の最新インフレデータが発表された。2月の季節調整後CPIは前月比0.3％上昇、前年比2.4％上昇。コアCPIは前月比0.2％上昇、前年比2.5％上昇。いずれも市場予想通り。ただし、市場では、2月のデータはイラン情勢による原油価格の急騰の影響を反映していないと一般的に見られており、FRBが次にいつ利下げを行うかはさらなるデータ次第とされている。4、中央銀行の発表によると、今年前2ヶ月の人民元貸出額は5.61兆元増加。社会融資規模の増加額は9.6兆元で、前年同期比3,162億元増。2月末のM2は前年比9％増、社会融資規模のストックは前年比8.2％増。2月の企業の新規貸出平均金利と個人住宅の新規貸出平均金利はともに約3.1％。5、国際エネルギー機関（IEA）は、イラン戦争によるエネルギー供給中断リスクに対応するため、4億バレルの戦略石油備蓄を解放することに同意した。これは同機関史上最大規模の調整解放となる。G7のエネルギー大臣は共同声明で、必要に応じて戦略備蓄を動員しエネルギー市場を安定させることを原則的に支持すると表明。米国のトランプ大統領は、油価を下げるために「やや」戦略石油備蓄を削減すると述べた。日本の高市早苗首相は、最も早く3月16日に約8000万バレルの戦略石油備蓄を解放する予定を発表。ドイツも240万トンの備蓄解放を確認した。6、イランの最高指導者ムハンマド・ハメネイは、最高指導者就任後初の声明を発表した。声明は、イランは復讐を放棄せず、ホルムズ海峡封鎖を含む戦略的手段を継続し、必要に応じて新たな戦線を開くと述べた。隣国に対し、米国に利用されている軍事基地を閉鎖するよう呼びかけた。イランの攻撃対象は関連する軍事施設のみに限定されるとした。声明は、いかなる場合でも敵から賠償を得る必要があると強調した。同時に、イラン副外相は、一部の船舶がホルムズ海峡を通過できるようになったと述べた。7、米国のトランプ大統領は、米国はイランを軍事・経済その他の面で徹底的に破壊していると宣言し、来週にはイランに対して「激しい空爆」を行うと述べた。ハルク島のイランの石油拠点を奪取するかについては言及を拒否し、必要なら護衛を継続すると再表明。米国当局者によると、イランがホルムズ海峡の封鎖を続ける中、米国は中東により多くの海兵隊と軍艦を派遣している。別の報道では、米国国防総省が駆逐艦の増派を検討し、ホルムズ海峡の護衛に備えているという。市場概況一、先物市場データ出典：Wind、中加基金；2026年3月13日現在。先物の上昇・下落幅は決済価格を基準とする。先物価格について先週、各種先物価格は上昇した。中で最も上昇したのは原油、最も下落したのは金。ICEブレント原油は103.89ドルで12.08％上昇。COMEX金は5023.1ドルで2.63％下落。先週、ドル指数は154.82BP上昇。イランのホルムズ海峡封鎖により原油価格が持続的に上昇し、インフレ期待の高まりがドルをやや強含ませた。この背景のもと、人民元は先週16BPの上昇、円は193.55BPの下落となった。二、株式市場データ出典：Wind、中加基金；2026年3月13日現在。A株市場先週、主要セクターは下落した。中でも科創50は2.88％下落し最大の下落率。創業板は2.51％上昇し最大の上昇率。中東の紛争激化により、世界的なリスク志向が後退し、A株も下落。偏股型ファンド指数は2.70％下落。データ出典：Wind、中加基金；2026年3月13日現在。香港株市場ハンセン指数は1.13％下落、ハンセン科技指数は0.62％上昇。中東の紛争激化とAI技術の進展を背景に、香港株は揺れ動いた。データ出典：Wind、中加基金；2026年3月13日現在。米国株市場先週は下落し、三大指数のうちナスダックは1.26％下落、最も堅調だった。ダウ平均は1.99％下落、最も下落が大きかった。イラン情勢の緊迫化によりリスク志向が後退し、米国株も下落。なお、米国の政策が関税を用いた新たな貿易戦争を再び展開する可能性もあり、世界経済への影響に注意が必要。高金利環境下での経済のソフトランディングの実現可能性も注視されている。二、債券市場データ出典：Wind、中加基金；2026年3月13日現在。過去5年の分位数を基準。債券市場先週の主要債券では、短期金利は下落し、長期金利は上昇した。1年物信用債（AA、AA-）は3BP下落し最大の下落。5年国債、10年国債、5年AA+信用債は3BP上昇し最大の上昇となった。一方、インフレと輸出データの堅調により長期金利は上昇、リスク志向の低下により短期金利は下落した。今後、米国の関税政策が国内輸出に一定の抑制をもたらす一方、国内の反内巻き政策や中東情勢の緊迫化により、インフレ期待は高まっている。今後の注目点は、インフレの持続期間とその強さ。データ出典：Wind、中加基金；2026年3月13日現在。米国債先週、金利は上昇した。特に2年債は17BP上昇し最大の上昇となった。中東情勢の緊迫化により原油価格がさらに上昇し、インフレ期待の高まりが金利上昇を促した。さらに、関税政策の広範な実施により、今後も国際政治の動向次第で米国経済の安定的な軟着陸が可能かどうか注視されている。資産配分の見解国内輸出は堅調を維持し、米国の再インフレ懸念が高まる先週、中国は2月の輸出入、インフレ、金融データを発表した。CPIは1月の0.2％から1.3％に上昇、PPIは-1.4％から-0.9％に改善し、国内の反内巻き政策の効果が見られる。さらに、1-2月の輸出額は前年比19.2％増と高い伸びを維持し、為替や経済成長を強力に支えている。今後、内需については、不動産政策の引き続き緩和や出生補助金の増加により、経済成長の一定の支えとなる見込み。海外の不確実性が高い中、経済のファンダメンタルズは一定の震荡と回復を見せると予想される。海外では、米国が2月のインフレデータを発表したが、市場予想通りであるものの、中東の紛争によるインフレへの影響は未だ顕在化していないため、3月のデータは一定の上昇を示すと予想される。利下げ期待については、中東の緊迫化により原油価格が上昇し、市場の利下げ期待はやや後退している。2026年3月のFOMCの利下げ予想は4％から2％に低下した。データ出典：Wind、中加基金；2026年3月13日現在。リスク提示：本資料の情報は公開資料に基づいており、その正確性、完全性、信頼性について保証するものではない。本資料の見解や分析はあくまで当社の研究チームの意見を示すものであり、いかなる場合も本資料の情報や意見が実際の投資結果を保証するものではなく、投資勧告や保証を意図したものではない。無断転載を禁ずる。
中加ファンド配分週報｜国内のインフレ上昇と中東情勢の緊迫化
重要情報レビュー
1、中国の2月CPIは前年比1.3％上昇し、過去3年で最高となった。食品とエネルギー価格を除いたコアCPIは前年比1.8％上昇。国際商品価格の上昇、国内一部産業の需要急増、マクロ政策の継続的な効果により、全国PPIは前年比0.9％減少し、3ヶ月連続で縮小傾向にある。
2、税関統計によると、今年前2ヶ月の中国の貨物貿易総輸出入額は7.73兆元で、前年同期比18.3％増加。うち輸出は4.62兆元で19.2％増、輸入は3.11兆元で17.1％増。前2ヶ月の中国の米国向け輸出入は6097.1億元で、16.9％減少。一方、ASEANやEU向けの輸出入はともに約20％増加。
3、米国の最新インフレデータが発表された。2月の季節調整後CPIは前月比0.3％上昇、前年比2.4％上昇。コアCPIは前月比0.2％上昇、前年比2.5％上昇。いずれも市場予想通り。ただし、市場では、2月のデータはイラン情勢による原油価格の急騰の影響を反映していないと一般的に見られており、FRBが次にいつ利下げを行うかはさらなるデータ次第とされている。
4、中央銀行の発表によると、今年前2ヶ月の人民元貸出額は5.61兆元増加。社会融資規模の増加額は9.6兆元で、前年同期比3,162億元増。2月末のM2は前年比9％増、社会融資規模のストックは前年比8.2％増。2月の企業の新規貸出平均金利と個人住宅の新規貸出平均金利はともに約3.1％。
5、国際エネルギー機関（IEA）は、イラン戦争によるエネルギー供給中断リスクに対応するため、4億バレルの戦略石油備蓄を解放することに同意した。これは同機関史上最大規模の調整解放となる。G7のエネルギー大臣は共同声明で、必要に応じて戦略備蓄を動員しエネルギー市場を安定させることを原則的に支持すると表明。米国のトランプ大統領は、油価を下げるために「やや」戦略石油備蓄を削減すると述べた。日本の高市早苗首相は、最も早く3月16日に約8000万バレルの戦略石油備蓄を解放する予定を発表。ドイツも240万トンの備蓄解放を確認した。
6、イランの最高指導者ムハンマド・ハメネイは、最高指導者就任後初の声明を発表した。声明は、イランは復讐を放棄せず、ホルムズ海峡封鎖を含む戦略的手段を継続し、必要に応じて新たな戦線を開くと述べた。隣国に対し、米国に利用されている軍事基地を閉鎖するよう呼びかけた。イランの攻撃対象は関連する軍事施設のみに限定されるとした。声明は、いかなる場合でも敵から賠償を得る必要があると強調した。同時に、イラン副外相は、一部の船舶がホルムズ海峡を通過できるようになったと述べた。
7、米国のトランプ大統領は、米国はイランを軍事・経済その他の面で徹底的に破壊していると宣言し、来週にはイランに対して「激しい空爆」を行うと述べた。ハルク島のイランの石油拠点を奪取するかについては言及を拒否し、必要なら護衛を継続すると再表明。米国当局者によると、イランがホルムズ海峡の封鎖を続ける中、米国は中東により多くの海兵隊と軍艦を派遣している。別の報道では、米国国防総省が駆逐艦の増派を検討し、ホルムズ海峡の護衛に備えているという。
市場概況
一、先物市場
データ出典：Wind、中加基金；2026年3月13日現在。先物の上昇・下落幅は決済価格を基準とする。
先物価格について
先週、各種先物価格は上昇した。中で最も上昇したのは原油、最も下落したのは金。ICEブレント原油は103.89ドルで12.08％上昇。COMEX金は5023.1ドルで2.63％下落。
先週、ドル指数は154.82BP上昇。イランのホルムズ海峡封鎖により原油価格が持続的に上昇し、インフレ期待の高まりがドルをやや強含ませた。この背景のもと、人民元は先週16BPの上昇、円は193.55BPの下落となった。
二、株式市場
データ出典：Wind、中加基金；2026年3月13日現在。
A株市場
先週、主要セクターは下落した。中でも科創50は2.88％下落し最大の下落率。創業板は2.51％上昇し最大の上昇率。中東の紛争激化により、世界的なリスク志向が後退し、A株も下落。偏股型ファンド指数は2.70％下落。
データ出典：Wind、中加基金；2026年3月13日現在。
香港株市場
ハンセン指数は1.13％下落、ハンセン科技指数は0.62％上昇。中東の紛争激化とAI技術の進展を背景に、香港株は揺れ動いた。
データ出典：Wind、中加基金；2026年3月13日現在。
米国株市場
先週は下落し、三大指数のうちナスダックは1.26％下落、最も堅調だった。ダウ平均は1.99％下落、最も下落が大きかった。イラン情勢の緊迫化によりリスク志向が後退し、米国株も下落。なお、米国の政策が関税を用いた新たな貿易戦争を再び展開する可能性もあり、世界経済への影響に注意が必要。高金利環境下での経済のソフトランディングの実現可能性も注視されている。
二、債券市場
データ出典：Wind、中加基金；2026年3月13日現在。過去5年の分位数を基準。
債券市場
先週の主要債券では、短期金利は下落し、長期金利は上昇した。1年物信用債（AA、AA-）は3BP下落し最大の下落。5年国債、10年国債、5年AA+信用債は3BP上昇し最大の上昇となった。一方、インフレと輸出データの堅調により長期金利は上昇、リスク志向の低下により短期金利は下落した。今後、米国の関税政策が国内輸出に一定の抑制をもたらす一方、国内の反内巻き政策や中東情勢の緊迫化により、インフレ期待は高まっている。今後の注目点は、インフレの持続期間とその強さ。
データ出典：Wind、中加基金；2026年3月13日現在。
米国債
先週、金利は上昇した。特に2年債は17BP上昇し最大の上昇となった。中東情勢の緊迫化により原油価格がさらに上昇し、インフレ期待の高まりが金利上昇を促した。さらに、関税政策の広範な実施により、今後も国際政治の動向次第で米国経済の安定的な軟着陸が可能かどうか注視されている。
資産配分の見解
国内輸出は堅調を維持し、米国の再インフレ懸念が高まる
先週、中国は2月の輸出入、インフレ、金融データを発表した。CPIは1月の0.2％から1.3％に上昇、PPIは-1.4％から-0.9％に改善し、国内の反内巻き政策の効果が見られる。さらに、1-2月の輸出額は前年比19.2％増と高い伸びを維持し、為替や経済成長を強力に支えている。今後、内需については、不動産政策の引き続き緩和や出生補助金の増加により、経済成長の一定の支えとなる見込み。海外の不確実性が高い中、経済のファンダメンタルズは一定の震荡と回復を見せると予想される。海外では、米国が2月のインフレデータを発表したが、市場予想通りであるものの、中東の紛争によるインフレへの影響は未だ顕在化していないため、3月のデータは一定の上昇を示すと予想される。利下げ期待については、中東の緊迫化により原油価格が上昇し、市場の利下げ期待はやや後退している。2026年3月のFOMCの利下げ予想は4％から2％に低下した。
データ出典：Wind、中加基金；2026年3月13日現在。
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