2023年2月26日、市場アナリストのアクセルはオンチェーン分析を公開し、ビットコインの現在の評価について新たな議論を巻き起こしました。レポートはCryptoQuantのデータを引用し、ビットコインのMVRV Zスコアが現在-2.28であることを明らかにしています。これは、市場の健全性を監視するトレーダーや投資家にとって深刻な注意を促すレベルです。## MVRV Zスコアの理解：ネガティブ極値が示すものMVRV Zスコアは、暗号資産の市場価値と実現価値（すべてのコインが最後に動いた平均価格）との統計的偏差を測定します。この指標が深くネガティブな領域に入ると、市場参加者が平均して現在の市場価値よりもかなり高い価格でビットコインを保有していることを示唆します。-2.28という現在のMVRV Zスコアは、過去の弱気市場局面で記録された最低値を上回っています。2018年の-1.6や2022年の-1.4と比較しても、今回の極端な値はビットコインを「強い弱気ゾーン」に押し込み、未実現損失がホルダー層全体に広範囲にわたっていることを示しています。参考までに、市場価値が実現価値を大きく下回る場合、多くの参加者がポジションで損失を抱えていることを意味します。## ETF時代の影響：なぜこのサイクルは異なるのか興味深いことに、アクセルの分析は、現在の市場動向と過去の弱気サイクルとの重要な違いを指摘しています。ビットコインETFを通じた機関投資家の流入により、オンチェーンのコストベースの構成が根本的に変化しています。特に高値圏での大規模な機関投資は、実現価値を大きく引き上げており、これによりMVRV Zスコアは下落圧力に対してより敏感になっています。この構造的変化により、指標は過去のサイクルよりも極端な値を示す可能性があります。## NUPLが示す未完の降伏しかし、より広い視点では、NUPL（純未実現利益/損失）指標を見ると、状況はより微妙です。これは、ホルダー全体が利益を得ているのか損失を抱えているのかを示すものです。現在の値は0.197で、「希望ゾーン」にしっかりと位置しています。これは、歴史的なサイクルの底値で見られる降伏状態（ネガティブな値）には達していません。真の降伏イベント（2018年12月、2020年3月、2022年11月）では、NUPLはマイナスに沈み、多くのホルダーが純損失を抱えていることを示しました。今日の0.197という値は、過去の高値からやや弱まっているものの、依然として中間範囲に収まっています。これにより、MVRV Zスコアの深刻な水準にもかかわらず、市場全体がパニック売りや全面的な降伏に至っていないことがわかります。## ビットコインが圧力ゾーンから抜け出すために必要なことビットコインがこの弱気ゾーンから脱出するための重要なテクニカル確認として、トレーダーは二つのレベルに注目しています。まず、MVRV Zスコアが-1.5を上回る必要があり、同時にBTCの価格は65,000ドル以上を維持しなければなりません。現在、ビットコインは約67,720ドルで取引されており、価格条件は満たしています。残るはZスコアの回復が鍵となるのです。MVRV ZスコアとNUPLの乖離は、重要な現実を浮き彫りにしています。機関投資家のコストベースの上昇により、オンチェーンのホルダーは大きな紙上損失を経験していますが、市場全体のセンチメントは未だに過去のパニックレベルに崩壊していません。市場参加者は不安と回復の狭間に位置しており、短期的な価格動向次第でどちらにも傾く危険性を孕んでいます。
ビットコインのMVRV Zスコアが$67.7K付近で取引される中、極端な評価圧力を示唆
2023年2月26日、市場アナリストのアクセルはオンチェーン分析を公開し、ビットコインの現在の評価について新たな議論を巻き起こしました。レポートはCryptoQuantのデータを引用し、ビットコインのMVRV Zスコアが現在-2.28であることを明らかにしています。これは、市場の健全性を監視するトレーダーや投資家にとって深刻な注意を促すレベルです。
MVRV Zスコアの理解：ネガティブ極値が示すもの
MVRV Zスコアは、暗号資産の市場価値と実現価値（すべてのコインが最後に動いた平均価格）との統計的偏差を測定します。この指標が深くネガティブな領域に入ると、市場参加者が平均して現在の市場価値よりもかなり高い価格でビットコインを保有していることを示唆します。
-2.28という現在のMVRV Zスコアは、過去の弱気市場局面で記録された最低値を上回っています。2018年の-1.6や2022年の-1.4と比較しても、今回の極端な値はビットコインを「強い弱気ゾーン」に押し込み、未実現損失がホルダー層全体に広範囲にわたっていることを示しています。参考までに、市場価値が実現価値を大きく下回る場合、多くの参加者がポジションで損失を抱えていることを意味します。
ETF時代の影響：なぜこのサイクルは異なるのか
興味深いことに、アクセルの分析は、現在の市場動向と過去の弱気サイクルとの重要な違いを指摘しています。ビットコインETFを通じた機関投資家の流入により、オンチェーンのコストベースの構成が根本的に変化しています。特に高値圏での大規模な機関投資は、実現価値を大きく引き上げており、これによりMVRV Zスコアは下落圧力に対してより敏感になっています。この構造的変化により、指標は過去のサイクルよりも極端な値を示す可能性があります。
NUPLが示す未完の降伏
しかし、より広い視点では、NUPL（純未実現利益/損失）指標を見ると、状況はより微妙です。これは、ホルダー全体が利益を得ているのか損失を抱えているのかを示すものです。現在の値は0.197で、「希望ゾーン」にしっかりと位置しています。これは、歴史的なサイクルの底値で見られる降伏状態（ネガティブな値）には達していません。
真の降伏イベント（2018年12月、2020年3月、2022年11月）では、NUPLはマイナスに沈み、多くのホルダーが純損失を抱えていることを示しました。今日の0.197という値は、過去の高値からやや弱まっているものの、依然として中間範囲に収まっています。これにより、MVRV Zスコアの深刻な水準にもかかわらず、市場全体がパニック売りや全面的な降伏に至っていないことがわかります。
ビットコインが圧力ゾーンから抜け出すために必要なこと
ビットコインがこの弱気ゾーンから脱出するための重要なテクニカル確認として、トレーダーは二つのレベルに注目しています。まず、MVRV Zスコアが-1.5を上回る必要があり、同時にBTCの価格は65,000ドル以上を維持しなければなりません。現在、ビットコインは約67,720ドルで取引されており、価格条件は満たしています。残るはZスコアの回復が鍵となるのです。
MVRV ZスコアとNUPLの乖離は、重要な現実を浮き彫りにしています。機関投資家のコストベースの上昇により、オンチェーンのホルダーは大きな紙上損失を経験していますが、市場全体のセンチメントは未だに過去のパニックレベルに崩壊していません。市場参加者は不安と回復の狭間に位置しており、短期的な価格動向次第でどちらにも傾く危険性を孕んでいます。