_作者：imToken_2026年3月12日、イーサリアムのステーキングは歴史的な瞬間を迎えました。世界最大の資産運用会社ブラックロック（BlackRock）は、ナスダックにてステーキング収益型のイーサリアムETF「iShares Staked Ethereum Trust」（コード：ETHB）を正式に上場させました——**それは単にイーサリアムの現物を保有するだけでなく、その大部分をオンチェーンのステーキングに回し、定期的に収益を投資家に分配します。**市場での議論が一年以上続いた後、ETHBの実現は、実質的にイーサリアムの現物ETFが登場して以来長らく未解決だった核心的な問題を解決しました：ETHは主流の金融システムに正式に「収益資産」として受け入れられるのか？これにより、「ステーキング」という、かつてはオンチェーンのネイティブユーザーに属していた行動が、正式にウォール街の資産配分の枠組みに入りました。**一、ETHBとは何か、どう運用されるのか？**--------------------時期と市場環境の観点から見ると、ブラックロックのETHBの登場は、まさに天時地利を得たと言えます。一方、ブラックロックのiSharesビットコイン信託（IBIT）はすでに管理資産規模が550億ドルを超え、iSharesイーサリアム信託（ETHA）の管理資産も65億ドルに達しており、機関投資家による暗号資産ETFの受容はすでに証明済みです；もう一方、アメリカから香港に至るまで、ETFによるステーキングの許可に関する議論と政策準備は1年以上続いています。また、ETHBと従来のETHAなどのイーサリアム現物ETFとの最大の違いは、ETHを「遊ばせておかない」点にあります。従来の暗号資産ETFの運用モデルは非常にシンプルで、通常は**ETHを買い、保管し、価格変動を追跡し、そのまま何もしない**ものでしたが、ETHBはそこに重要な変化をもたらしています。それは、保有するETH資産をネットワークのコンセンサスに参加させ、収益を生み出す仕組みです。具体的には、保有中の70%から95%のETHをCoinbase Primeを通じてFigmentなどの専門検証ノードに委託し、ステーキングさせることで、資産がイーサリアムネットワークのコンセンサス維持に積極的に関与し、ステーキング報酬を得る仕組みです。この仕組みを詳しく解説すると：* 投資家はETHBのファンドシェアを購入します；* ファンドは資金を使って現物のETHを購入します；* 大部分のETHはステーキングされます；* ステーキングによる報酬の約82%は月次でファンドの保有者に分配され、残りの18%はブラックロックなどがサービス料として留保します；* ファンドは年間管理費として0.25%を徴収します（最初の1年は250億ドル規模に対して0.12%の割引料金適用）；これにより、複利のステーキングの核心的価値が浮き彫りになります。stETHを例に取ると、ユーザーがETHをステークすると、得られるstETHトークンの残高はステーキング報酬に伴い自動的に増加し、手動操作は不要です。各報酬は元本の一部となり、新たな収益を生み出し続けます。ETHBについても、類似の計算が可能です。現在のイーサリアムのオンチェーン年利ステーキング収益は約2.8%から3.1%の範囲であり、ETHBが投資者に分配する部分はおおよそ3.1%×82%です。管理費を差し引くと、実質的な手取り収益は約2.3%～2.5%となります。**数字だけを見ると高くはありませんが、重要なのはこれが継続的で自動化された予測可能なキャッシュフローである点です。** これにより、ETHBを購入した一般投資家も、今後は複利の恩恵を享受できるようになります。もちろん、ETHBは月次で報酬を分配しますが、投資者がその分配金を再投資してETFのシェアを増やさなければ、複利の効果は得られません。これにより、長期的な収益面ではオンチェーンのネイティブステーキングの方がやや優位になる可能性もあります。**二、なぜETHBの登場がこれほど重要なのか？**-----------------------ETHBの意義は、新しいファンドの誕生以上のものです。ご存知の通り、前任の米国証券取引委員会（SEC）委員長ゲイリー・ゲンスラーの任期中、すべてのイーサリアムETF申請はステーキング機能の除外を求められました。理由は、ステーキングが未登録証券に該当する可能性があるためです。ゲンスラーの退任後、新たに就任したポール・アトキンス委員長の規制立場は明確にシフトし、最終的にETHBの実現への道を開きました。また、ブラックロックは現在、暗号資産関連のETP資産を1300億ドル超管理しており、そのiSharesシリーズは2025年に世界のデジタル資産ETPの約95%の純流入を獲得しています。**この規模の巨大な機関が「ステーキング」をその商品構造に組み込むことは、市場全体に対して、「ステーキング収益は合法的かつ持続可能な投資収益源である」というメッセージを伝えています。**したがって、かつてビットコインETFが承認された後の盛況のように、イーサリアムやソラナなどのPoSネットワークのステーキングETF申請も次々と審査待ちの列に入り、すべての暗号資産ETFの発行者が迅速に追随することになるでしょう。**私たちは、今後半年以内に、多くの現物ETF資金が収益型ETFに流入し直すことを予見しています。**実際、今年1月にはすでにイーサリアムETFがこの分野に挑戦し始めており、保有者は証券のように定期的に利息を受け取ることが可能になっています——グレイグループのグレイグループ・イーサリアムステーキングETF（ETHE）は、既存のシェアホルダーにステーキングによる収益を分配しています。これは米国初の現物暗号資産取引商品がステーキング収益を分配した例です。この動きは、Web3ネイティブのプレイヤーから見れば当たり前のオンチェーン操作に過ぎませんが、暗号金融史の観点からは、イーサリアムのネイティブ収益が初めて伝統的金融の枠組みに包装されたことを意味し、まさにマイルストーンです。強調すべきは、これはイーサリアムのステーキングが完全に規制に準拠したことを意味しませんし、規制当局がETFのステーキングサービスに対して統一見解を示したわけでもありません。しかし、経済的には、重要な変化がすでに起きています。それは、**暗号ネイティブでないユーザーが、ノードや秘密鍵、オンチェーン操作を理解しなくても、間接的にイーサリアムネットワークのコンセンサスによるネイティブ収益を得られるようになった**ことです。この観点から、イーサリアムのステーキングは、より広範な資本の視野に入る重要な一歩を踏み出しました。**三、次の展望は何か？**-------------もちろん、すべての人がETHBを購入してステーキング収益を得るわけではありません。大多数の暗号資産ユーザーにとっては、より直接的な方法はオンチェーンで参加することです。現在の主要なイーサリアムのステーキング方法を振り返ると、主に三つのルートがあります。まずはネイティブステーキングです。ただし、最低32ETHをステークし、独立した検証ノードを運用する必要があり、最も高収益で分散性も高いですが、ハードルが高いため、技術的に熟練したコアユーザー向きです。次に、市場で主流となっている流動性ステーキング（Liquid Staking）です。総量はすでに約1500万ETHに達し、価値は350億ドル超です。ユーザーはLido（stETH）、Rocket Pool（rETH）などのプロトコルを通じて、32ETH不要で参加可能です。また、ステーキング後には原資産と連動した流動性トークンを得られ、DeFi活動に再参加でき、複利効果も最も顕著です。出典：DeFiLlamaさらに、ノードステーキングもあります。これは、ステーキング機能をサポートするウォレットを通じて直接参加するもので、操作は簡単で、非技術ユーザーに適しています。ただし、これにはウォレットなどのインフラ整備がより求められます。総じて、ブラックロックのETHBの登場は、イーサリアムのステーキングが「オンチェーンのネイティブ行動」から「主流の金融商品」へと進化する重要なマイルストーンです。これにより、ステーキング収益の合法性が証明され、機関投資資金の流入も加速しています。しかし、一般の持ち主にとっては、より重要なメッセージは次の通りです：**ステーキングは資産を継続的に働かせる手段として、世界最大の資産運用機関に認められたのです。**ETHが自動的に収益を生み出し始めると、その資産価格のロジックも変化します。それはもはや、値上がりを待つ投機対象ではなく、継続的にキャッシュフローを生み出す「収益マシン」へと変貌します。ETFを通じても、オンチェーンのステーキングを通じても、この流れはもはや止められません。あなたは、あなたのETHを働かせる準備はできていますか？
ウォール街のETHが「利息を生み始める」：ブラックロックのETHBから見るイーサリアムの資産性の変化
作者：imToken
2026年3月12日、イーサリアムのステーキングは歴史的な瞬間を迎えました。
世界最大の資産運用会社ブラックロック（BlackRock）は、ナスダックにてステーキング収益型のイーサリアムETF「iShares Staked Ethereum Trust」（コード：ETHB）を正式に上場させました——それは単にイーサリアムの現物を保有するだけでなく、その大部分をオンチェーンのステーキングに回し、定期的に収益を投資家に分配します。
市場での議論が一年以上続いた後、ETHBの実現は、実質的にイーサリアムの現物ETFが登場して以来長らく未解決だった核心的な問題を解決しました：ETHは主流の金融システムに正式に「収益資産」として受け入れられるのか？
これにより、「ステーキング」という、かつてはオンチェーンのネイティブユーザーに属していた行動が、正式にウォール街の資産配分の枠組みに入りました。
一、ETHBとは何か、どう運用されるのか？
時期と市場環境の観点から見ると、ブラックロックのETHBの登場は、まさに天時地利を得たと言えます。
一方、ブラックロックのiSharesビットコイン信託（IBIT）はすでに管理資産規模が550億ドルを超え、iSharesイーサリアム信託（ETHA）の管理資産も65億ドルに達しており、機関投資家による暗号資産ETFの受容はすでに証明済みです；もう一方、アメリカから香港に至るまで、ETFによるステーキングの許可に関する議論と政策準備は1年以上続いています。
また、ETHBと従来のETHAなどのイーサリアム現物ETFとの最大の違いは、ETHを「遊ばせておかない」点にあります。
従来の暗号資産ETFの運用モデルは非常にシンプルで、通常はETHを買い、保管し、価格変動を追跡し、そのまま何もしないものでしたが、ETHBはそこに重要な変化をもたらしています。それは、保有するETH資産をネットワークのコンセンサスに参加させ、収益を生み出す仕組みです。
具体的には、保有中の70%から95%のETHをCoinbase Primeを通じてFigmentなどの専門検証ノードに委託し、ステーキングさせることで、資産がイーサリアムネットワークのコンセンサス維持に積極的に関与し、ステーキング報酬を得る仕組みです。
この仕組みを詳しく解説すると：
これにより、複利のステーキングの核心的価値が浮き彫りになります。stETHを例に取ると、ユーザーがETHをステークすると、得られるstETHトークンの残高はステーキング報酬に伴い自動的に増加し、手動操作は不要です。各報酬は元本の一部となり、新たな収益を生み出し続けます。
ETHBについても、類似の計算が可能です。現在のイーサリアムのオンチェーン年利ステーキング収益は約2.8%から3.1%の範囲であり、ETHBが投資者に分配する部分はおおよそ3.1%×82%です。管理費を差し引くと、実質的な手取り収益は約2.3%～2.5%となります。
数字だけを見ると高くはありませんが、重要なのはこれが継続的で自動化された予測可能なキャッシュフローである点です。 これにより、ETHBを購入した一般投資家も、今後は複利の恩恵を享受できるようになります。
もちろん、ETHBは月次で報酬を分配しますが、投資者がその分配金を再投資してETFのシェアを増やさなければ、複利の効果は得られません。これにより、長期的な収益面ではオンチェーンのネイティブステーキングの方がやや優位になる可能性もあります。
二、なぜETHBの登場がこれほど重要なのか？
ETHBの意義は、新しいファンドの誕生以上のものです。
ご存知の通り、前任の米国証券取引委員会（SEC）委員長ゲイリー・ゲンスラーの任期中、すべてのイーサリアムETF申請はステーキング機能の除外を求められました。理由は、ステーキングが未登録証券に該当する可能性があるためです。ゲンスラーの退任後、新たに就任したポール・アトキンス委員長の規制立場は明確にシフトし、最終的にETHBの実現への道を開きました。
また、ブラックロックは現在、暗号資産関連のETP資産を1300億ドル超管理しており、そのiSharesシリーズは2025年に世界のデジタル資産ETPの約95%の純流入を獲得しています。この規模の巨大な機関が「ステーキング」をその商品構造に組み込むことは、市場全体に対して、「ステーキング収益は合法的かつ持続可能な投資収益源である」というメッセージを伝えています。
したがって、かつてビットコインETFが承認された後の盛況のように、イーサリアムやソラナなどのPoSネットワークのステーキングETF申請も次々と審査待ちの列に入り、すべての暗号資産ETFの発行者が迅速に追随することになるでしょう。
私たちは、今後半年以内に、多くの現物ETF資金が収益型ETFに流入し直すことを予見しています。
実際、今年1月にはすでにイーサリアムETFがこの分野に挑戦し始めており、保有者は証券のように定期的に利息を受け取ることが可能になっています——グレイグループのグレイグループ・イーサリアムステーキングETF（ETHE）は、既存のシェアホルダーにステーキングによる収益を分配しています。これは米国初の現物暗号資産取引商品がステーキング収益を分配した例です。
この動きは、Web3ネイティブのプレイヤーから見れば当たり前のオンチェーン操作に過ぎませんが、暗号金融史の観点からは、イーサリアムのネイティブ収益が初めて伝統的金融の枠組みに包装されたことを意味し、まさにマイルストーンです。
強調すべきは、これはイーサリアムのステーキングが完全に規制に準拠したことを意味しませんし、規制当局がETFのステーキングサービスに対して統一見解を示したわけでもありません。しかし、経済的には、重要な変化がすでに起きています。それは、暗号ネイティブでないユーザーが、ノードや秘密鍵、オンチェーン操作を理解しなくても、間接的にイーサリアムネットワークのコンセンサスによるネイティブ収益を得られるようになったことです。
この観点から、イーサリアムのステーキングは、より広範な資本の視野に入る重要な一歩を踏み出しました。
三、次の展望は何か？
もちろん、すべての人がETHBを購入してステーキング収益を得るわけではありません。大多数の暗号資産ユーザーにとっては、より直接的な方法はオンチェーンで参加することです。
現在の主要なイーサリアムのステーキング方法を振り返ると、主に三つのルートがあります。
まずはネイティブステーキングです。ただし、最低32ETHをステークし、独立した検証ノードを運用する必要があり、最も高収益で分散性も高いですが、ハードルが高いため、技術的に熟練したコアユーザー向きです。
次に、市場で主流となっている流動性ステーキング（Liquid Staking）です。総量はすでに約1500万ETHに達し、価値は350億ドル超です。ユーザーはLido（stETH）、Rocket Pool（rETH）などのプロトコルを通じて、32ETH不要で参加可能です。
また、ステーキング後には原資産と連動した流動性トークンを得られ、DeFi活動に再参加でき、複利効果も最も顕著です。
出典：DeFiLlama
さらに、ノードステーキングもあります。これは、ステーキング機能をサポートするウォレットを通じて直接参加するもので、操作は簡単で、非技術ユーザーに適しています。ただし、これにはウォレットなどのインフラ整備がより求められます。
総じて、ブラックロックのETHBの登場は、イーサリアムのステーキングが「オンチェーンのネイティブ行動」から「主流の金融商品」へと進化する重要なマイルストーンです。これにより、ステーキング収益の合法性が証明され、機関投資資金の流入も加速しています。
しかし、一般の持ち主にとっては、より重要なメッセージは次の通りです：ステーキングは資産を継続的に働かせる手段として、世界最大の資産運用機関に認められたのです。
ETHが自動的に収益を生み出し始めると、その資産価格のロジックも変化します。それはもはや、値上がりを待つ投機対象ではなく、継続的にキャッシュフローを生み出す「収益マシン」へと変貌します。ETFを通じても、オンチェーンのステーキングを通じても、この流れはもはや止められません。
あなたは、あなたのETHを働かせる準備はできていますか？