MSTRとは何か？なぜAdam BackはこのStock株をBitcoinより良い選択肢と見なしているのか？

市場がますます成熟する中、多くの投資家はビットコインの保有戦略を見直しています。BlockstreamのDavid氏は最近、興味深い見解を示しました：MicroStrategy（MSTR）の株式は、直接BTCを購入するよりも良い利益をもたらす可能性があるというのです。これは一般的な主張ではなく、同社の評価と資本構造の詳細な分析に基づいています。

MicroStrategy：ソフトウェア企業かビットコインファンドか？

MSTRは単なるソフトウェア企業以上の何者でしょうか？MicroStrategyはビットコイン信仰の投資家Michael Saylorによって設立され、現在では世界最大級のビットコイン所有者の一つとなっています。最新の情報によると、同社は少なくとも189,150 BTCを保有し、その総価値は約80億ドルに上ります。しかし、MSTRは単なる暗号資産の保管庫ではなく、ビジネスインテリジェンス分野のソフトウェア事業も継続しています。

この二つの事業の組み合わせにより、独特の財務構造が生まれています。ビットコインに注力する前、MicroStrategyのソフトウェア事業の評価額は約20億ドルでした。そこに保有ビットコインの価値を加えると、企業の合理的な総価値は10.5億ドルから11.5億ドルの範囲に収まると考えられます。

Adam Backの分析：MSTRは実質的価値で取引されている

先週火曜日、BlockstreamのCEOは次の結論を発表しました：MSTRの株価はその実質的価値よりも低く取引されていると。市場資本16,780,000株に基づき、彼は株価が資産価値と主要事業を反映して625ドルから685ドルの範囲にあるべきだと推定しています。

実際、同株は2023年第4四半期に大きな成長を見せ、329ドルから685ドルへと上昇しました—この上昇は同期間のビットコインの変動を大きく上回っています。しかし、正式なビットコインETFの開始後、MSTRは大きく調整され、2024年1月中旬には482ドルまで下落、ピークから約30％の下落となっています。

正式なビットコインETFの登場による課題

正式に承認されたビットコインETFの登場は、MSTRの株価に圧力をかけています。実際、Coinbase（COIN）など他の暗号資産関連株も同様に影響を受けており、約15％の下落を示しています。一方、Cleanspark（CLSK）は現在33％の下落を記録しています。これらのETFは、投資家がビットコインをより直接的かつ簡便に保有できるようにし、MicroStrategyのような中間企業への需要を減少させています。

しかし、一部の専門家、例えばFred Krueger氏は、MSTRには依然として潜在的な価値があると考えています。彼の計算によると、たとえビットコインの価格が20万ドルに達したとしても、MSTRは他のETF商品よりも良好に機能し続ける可能性があるとのことです—特にBlackRockのIBIT（レバレッジ1.3倍）と比較して。

MSTRは今後も良い投資先か？

核心的な疑問は、現在の状況においてMSTRは何なのか—投資のチャンスなのか、それとも時代遅れのツールなのかです。会社はビットコインの保有量を36.11％（約21.4億ドル）に増やしましたが、批評家は2億ドルの負債が純資産を圧迫していると指摘します。これに対し、Adam Backはこの負債は新しいものではなく、ビットコインの価格上昇とともに「解決」されると述べています。

現在のBTC価格は68,740ドルであり、MSTRの評価や議論は続いています。投資家は、ビットコインをETFを通じて直接保有するのと、MicroStrategyの株式を保有するのと、どちらが良いのか慎重に検討する必要があります。どちらの選択肢もそれぞれの長所と短所があり、投資戦略やリスク許容度に依存します。