高油価が「FEDの利下げ期待を打ち砕く」？モルガン・スタンレーは断言：6月に最初の利下げ、その後さらに2回！

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出典：財聯社

財聯社3月17日（編集：黄君芝）米イラン紛争により原油価格が高止まり、インフレ懸念が高まる中、ウォール街の利下げ期待も「急速に冷却」されている。しかし、モルガン・スタンレーは依然として、米連邦準備制度理事会（FRB）が6月に利下げを再開し、9月に再び利下げを行うとの予測を堅持している。

モルガン・スタンレーの米国経済学者マイケル・ゲイペンは月曜日、ニューヨークで開催された円卓会議で次のように述べた。「我々は現在も、6月と9月に利下げを予想している。ただし、遅れるリスクも存在する。」

この予測は市場の予想とは大きく異なる。CMEのFRB観測ツールによると、市場は今年の利下げは12月に25ベーシスポイント（0.25%）だけと予測しており、これが唯一の利下げとなる見込みだ。理由は、米イラン戦争後の原油価格高騰が再びインフレを引き起こし、FRBの金融緩和能力を阻害する可能性があるためだ。

また、先月までは、市場は今年少なくとも50ベーシスポイントの利下げを予想し、9月に25ベーシスポイントの利下げが行われる確率は60%に達していた。トマイ証券とバークレイズの経済学者も先週、次回の利下げ予測を6月から9月に延期している。

ゲイペンはさらに、「もちろん、FRBは最初の利下げを9月や12月に遅らせる可能性もあり、その場合、次の利下げも2027年まで遅れる可能性がある」と付け加えた。

「我々の見解に対するリスクは、FRBが待つ時間が長くなるほど、さらに利下げが必要になる可能性が高まることにある」と述べた。

石油ショック

ブレント原油価格は連続して3取引日連続で1バレル100ドル超を記録し、2022年8月以来の最長連続上昇記録を更新した。米イラン紛争の膠着状態により、原油価格はさらに上昇する可能性が高い。

モルガン・スタンレーは、国際原油価格が長期的に1バレル125〜150ドルの高水準を維持した場合、消費者支出を抑制し、FRBの支援を必要とする可能性があると指摘している。ゲイペンが提供したデータによると、米国経済のリセッション（景気後退）の可能性は、軍事衝突発生前の10%から約20%に上昇している。

彼は「経済は1バレル90〜100ドルの価格に耐えられるが、長期的に1バレル125〜150ドルの水準が続けば、景気後退を引き起こす可能性が高い」と述べた。

重要指標

モルガン・スタンレーのグローバル最高経済責任者セス・カーペンターは、石油価格の上昇によるインフレの急騰は一時的なものかもしれないと述べた。

「もし状況が悪化して経済成長に影響を及ぼし始めた場合、時間の経過とともに潜在的なインフレ傾向、特にコアインフレの動向を実際に抑制することになる」と語った。

一方、油価ショックが経済に与える実際の影響を評価する際、モルガン・スタンレーのグローバルマクロ戦略責任者マシュー・ホーンバッハは、市場の注目すべき指標としてインフレ・スワップ金利を挙げた。

2022年以来初めて1バレル100ドルを突破した原油価格以降、1年物の遠期インフレ・スワップ金利は約20ベーシスポイント上昇し、2.5%に近づいている。ホーンバッハは、「この金利が下落すれば、国債を買い、さらなる利下げを見込むシグナルだ」と述べた。これは、市場の焦点がインフレ懸念から需要の破壊へと移行していることを意味している。

「これはあなたのダッシュボード上で最も重要な指標だ」と付け加えた。