14年の経験を持つリーダーの退職、東方ファンドとその封印された過去

内地の公募ファンド業界は、潮の起伏や人事の頻繁な交代の中で、長年にわたりトップの座に安定して座り続ける人物は稀有です。しかし、時代の列車が新たなサイクルに入ると、たとえ最も長く続いた堅持であっても、終点を迎える日が来るものです。

3月20日、老舗の公募機関である東方基金は重要な人事異動の公告を発表しました。公告によると、会長の崔偉は「業務調整」のため辞任し、2026年3月18日付で離任します。

崔偉は2011年11月に東方基金の会長に就任し、これまで14年と4ヶ月にわたり同社を率いてきました。彼の手腕は社内外に深く刻まれています。しかし、その影響力がいかに強大であっても、58歳の節目にして自ら築き上げたプラットフォームを離れることになりました。

公募業界にとって、これは新旧交代の一例として注目される出来事です。これは単に崔偉の長期にわたる「超長待機」任期だけでなく、彼が就任当初に引き継いだのは、内部権力闘争の激しい時期に傷つき、元気を失った公募機関であり、今また人事の交代の時期に差し掛かっていることを示しています。

崔偉の退任に伴い、東方基金にまつわる過去の出来事、メディアに何度も取り上げられ、時とともに忘れ去られた古い記憶、かつての激しい人事争い、董事会の権力闘争が再び浮かび上がってきます。

これは資本、権力、人間性、制度に関するビジネスストーリーであると同時に、ガバナンスの「空洞」から秩序を再構築する方法についての典型的な企業事例でもあります。

成長の軌跡：規制システムから公募の会長へ

崔偉が東方基金にとって重要な人物であることを理解するには、彼の個人履歴と経営経験を深く分析する必要があります。1967年11月生まれの58歳の金融のベテランであり、そのキャリアは「規制システムでの経験」と「管理に長けた学院派」の特徴を持っています。

崔偉の学歴は非常に高く、五道口金融学院（旧中国人民銀行大学院）1999年卒の博士とも言われ、証券界の大物の指導を受けたと伝えられています。

それ以前から、彼は中国人民銀行のシステム内で頭角を現していました。中央銀行調査統計司の幹部、副主任科員、主任科員、中央銀行事務局の副課長級秘書などの職務を歴任。中国の金融システムの黎明期において、規範と成長を両立させながら、金融の中枢部門で役職を務めたことは、マクロな視野と政策感度を養う上で大きな財産となりました。

央行での長年の経験を経て、崔偉は中国証券監督管理委員会（証監会）に転じ、事務局の副局長や局長を務めました。その後、再び央行システムに戻り、地方の重要ポストを歴任。東莞中心支店の副支店長や、汕頭中心支店長兼国家外為管理局汕頭支局長などを務めました。

その後、証監会に再入し、海南監管局の副局長、後に局長に昇進。海南在任中は、上場企業や証券・先物運営機関の規範的運営を推進しました。さらに、証監会の調整部副部長兼投資者教育室の召集人も務めました。

2011年11月、崔偉は危機的状況にあった東方基金の会長に臨時に就任し、同社の経営再建を引き受けました。彼は「マクロ監督の視点」「地方実務経験」「高い学術素養」を兼ね備えた人物であり、その登場は、積極的な拡大ではなく、「火消し」と「秩序回復」の役割を果たすことを最優先としました。

過去の記憶：創業期の「人事泥沼」

崔偉が東方基金を引き継いだ時点で、同社は設立7年を経ており、複数の経営陣の下で運営されてきました。しかし、多くのスター人材がいても、同社の規模を「引き上げる」ことはできませんでした。

むしろ、中国の初期公募業界に一般的だった（今も稀ではない）「株主—経営陣—コア投研人材」の三角関係において、意見の対立やガバナンスの衝突が繰り返され、幾度も人事の動揺とポジションの迷走が続きました。

2004年は、東方基金が「金の鍵」を持って誕生した年です。発起株主の構成は非常に多様で、第一大株主は東証証券（46%）が実質的に運営を主導し、上海国資の上海市原水股份有限公司や他の二つの小株主がそれぞれ18%を占めていました。

他の上場企業の株主にとって、ファンド会社への出資は安定したキャッシュフローを得るための財務投資です。しかし、主導権を握る東証証券（東北国資背景を持つ）にとって、東方基金は金融の一角を占める重要なピースであり、その間に意見の食い違いが早くも表面化していました。

設立当初の人員配置は非常に豪華でした。最初の総経理は東証証券出身の業界大物、王国斌。彼は、嘉実基金から引き抜いた当時のスター基金マネージャー、冯肖武や、博時・富国の複数のファンドを担当した経験豊富な宋炳山、東証証券資産運用部の中核人物である陳光明らを招聘し、超一流の投研チームを構築しました。

2004年のこの布陣は、公募界においても目を見張る豪華さであり、その後も多くの投資の旗手を輩出しました。

しかし、この強い市場志向のチームは、国資系証券の大株主と理念の不一致やコントロール権を巡る摩擦に直面。設立わずか半年で王国斌は辞任し、陳光明は東証証券資産運用部に戻り、冯肖武も静かに退場しました。

豪華なチームは瞬く間に崩壊し、大株主の体制の管理陣に交代。建行や東証証券の背景を持つ程紅が代理総経理となり、投研の重責は残ったベテランファンドマネージャーに委ねられました。創業期の「人事泥沼」は、東方基金の最良のスタートを逃す結果となりました。

過去の記憶その二：スター基金マネージャーの台頭と「資金不足」のガバナンス問題

宋炳山が2006年初に長盛基金に移籍すると、東方基金の創業投研力は「空白」状態に。そこで、無名の若手が市場に登場します。それが——付勇です。

付勇は早期に華龍証券や東証証券で投行や監査に従事し、2002年に東方基金の準備グループに参加した際は戦略企画を担当していましたが、長期的な公開市場投資の実績はありませんでした。しかし、2005年に「東方龍」のファンドマネージャー補佐に抜擢され、その年末にリリースされた「東方セレクト」でファンドマネージャーに昇格しました。

この半端な経歴ながら、付勇は東方基金の短期間での輝かしい「付勇時代」を築きました。2006年から2007年にかけては、A株の大牛市と株式分置改革の追い風に乗り、股改の期待が高まる「S株」（未分置の株式）に集中投資。彼は、株改のチャンスを察知し、未株改の企業約1000社を徹底研究し、S上石化、S哈药、S深宝安AなどのS株に大規模に投資しました。

この戦略は大成功を収め、2006年の東方セレクトは純資産増加率104%を記録し、基準を大きく上回り、年5回の配当も記録的でした。2007年には、純資産増加率は驚異の168.81%に達し、同類のファンド中トップクラスとなりました。付勇は「新鋭のエースファンドマネージャー」として市場に認知されました。

付勇の輝かしい実績の下、東方セレクトは市場から熱狂的に支持され、規模は一気に百億円超に膨れ上がりました。多くのメディアや内部資料によると、その時期、付勇が管理した東方セレクトは「東方基金の90%以上の利益を生み出していた」とも言われています。彼一人で、東方基金全体を背負っていたのです。

しかし、付勇の「一白遮百丑」の業績の裏には、規模拡大後の東方基金が投研力を充実させることなく、時代の機会をチームの利益に変えることに失敗した側面もあります。むしろ、利益追求とコスト管理の継続に重点を置き、ファンドマネージャーの異動やインセンティブ不足などの矛盾が次第に顕在化し、後の対立の伏線となりました。

過去の記憶その三：「スター基金マネージャー」離職、董事会「内紛」震撼業界

2008年以降、A株の大調整とS株の配当減少により、付勇の業績神話は維持できなくなりました。同時に、会社の上層部の争いも激化します。

2009年初、当初の取締役会目標を達成できなかった総経理は辞任。大株主の東証証券は、より若い総経理を派遣し、短期間で会社の内部バランスを崩しました。

2010年初、スター基金マネージャーの付勇は、6年間務めた東方基金を辞めました。彼の退職に際し、彼は2冊の本を残しました。一つは金一南の『苦難の輝き』、もう一つは流行した職場小説『デュラララ昇進記』。これらは後に、社員の無力感や不満の象徴とみなされました。

付勇の退職は、東方基金の高層部の全面対立の引き金となります。2011年初、東方基金の内部会議記録がメディアに漏れ、業界に衝撃を与えました。

記録によると、その時の東方基金の取締役長は、取締役会で当時の総経理に対して公開で疑義を呈し、独立取締役も管理層の強引な運営に強い不満を示し、いくつかの議題では拒否票を投じました。しかし、大株主の意向により、議論は空洞化しました。

しかし、こうした矛盾の激化は「痛手」をもたらします。まず、取締役の一斉交代、次に外部との協力意欲の大幅低下、顧客の解約増加。さまざまな「内憂外患」の中、当時の東方基金は長期間にわたり新商品を発行できず、事業はほぼ停滞しました。

「火消し隊長」の登場

この荒廃と風雨にさらされた最も暗い時期に、深い規制背景を持つ崔偉が東方基金に「救援」に赴き、会長に就任。これが彼の14年にわたる東方基金の会長としてのキャリアの始まりです。

最新の公告では、崔偉の14年間の任期について高く評価しています。「崔偉は、勤勉で誠実に職務を全うし、戦略の推進、ガバナンスの向上、安定的な運営に重要な貢献をし、長期的な健全な発展の土台を築いた」と述べています。

これは単なるお世辞ではありません。東方基金にとって、崔偉の14年は、「止血・傷の癒し・成長能力の再構築」の過程だったのです。

2011年に崔偉が東方基金の会長に就任した当時、彼が直面したのは花や拍手ではなく、「火のついた山」のような問題でした。

当時の東方基金は、長期にわたる激しい内部権力闘争を経験し、ガバナンスは崩壊し、経営層と取締役会の対立は公然化し、コア投研人材も流出。こうした内紛の中、同社の事業は壊滅的な打撃を受けていました。

データによると、その時点で東方基金の受託管理規模は縮小し続け、2011年末には一時的に100億元を下回る危機的状況に陥っていました。

この時、規制経験豊富でありながらも適切なタイミングで登場した崔偉は、「止血と再建」の契機となりました。彼は徹底的な内部整理を行い、長い時間とコストをかけて、東方基金の過去の問題を「清算・整備」し、会社を正常軌道に乗せました。14年後、東方基金の運用規模は1200億円超にまで拡大しています（出典：Choice）。

この間の詳細な内幕は外部にはほとんど知られていませんが、外から見て取れるのは、過去14年で東方基金は「付勇事件」の影を徐々に払拭し、公募基金の受託規模は業界内で約50位前後に位置していることです。

かつては百億円未満の危機的状況から、今や千億円規模の中堅公募に成長した崔偉は、軌道を外れたこの会社を持続可能な成長軌道に戻したと言えます。

次の展望：新たなサイクルへの突破

東方基金の過去14年の裏側には、「堅実路線」が規模の偏りを生む結果となった側面もあります。

Choiceの統計によると、現在の1200億円の規模のうち、固定収益型（債券ファンド、マネーなど）が圧倒的に主導的であり、株式・混合型ファンドの比率は20%未満です。

この「リスク資産重視、権益軽視」の構図は、投研人材の断絶の影響や、規制出身の経営層のリスク許容度の自然な選択を反映しているとも考えられます。

しかし、激動の株式市場と近年のETF・インデックス投資の台頭により、こうした歴史的な成長パス依存は、東方基金に資源の禀賦不足をもたらし、もう一つの飛躍の機会を逃す結果となっています。

また、かつて比較的安定していた経営体制も、2026年3月に突然断ち切られました。崔偉は、定年退職前のタイミングで「公告」により退任し、総経理の劉鴻鵬が暫定的に職務を引き継ぐことになりました。これにより、東方基金の次期トップ（会長）候補は未だ確定していないことが示されました。

崔偉に比べ、劉鴻鵬の経歴は、市場での経験を積んだ経営者の色が濃いです。 早期に複数の証券会社に勤務し、長春の新華証券の営業部長や、東証証券の杭州営業部長、マーケティング管理部副部長、総経理などを歴任。2011年5月に崔偉より先に東方基金に入社し、その後、総経理補佐、副総経理を経て、2016年に総経理に昇格しました。

劉鴻鵬は、崔偉の任期中に長く在籍し、総経理としての経験も豊富な社内人材です。彼は、外部からの「規制系」トップとは異なり、威信も崔偉ほどではありません。今後、東方基金のトップを完全に引き継げるかどうかは、引き続き注視されます。

代行会長の劉鴻鵬の前には、多くの現実的な課題が立ちはだかっています。

現在、公募業界は非常に深刻な変革期にあります。政策誘導による「手数料引き下げと利益還元」は、ファンド会社の利益圧縮をもたらし、中小企業の経営ハードルを引き上げています。資金、人材、リソースは、トップクラスや特色ある専門機関に集中し、吸引効果により、中小規模の公募は成長の余地が狭まっています。同時に、ETFやインデックス投資の台頭は、従来のアクティブ運用モデルを覆し、債券などの固定収益商品は低利回りの「内紛」に巻き込まれています。

東方基金にとって、かつての課題は「生き残れるか」「内紛の影から抜け出せるか」でしたが、今や新たな課題は「新しいルールの下で、どのように新たな成長曲線を描くか」に変わっています。

劉鴻鵬の肩には重責がのしかかり、成長のチャンスは一瞬で過ぎ去り、時は待ってくれません。