香港株式市場の寄り付き | 香港株式三大指数は軟調スタート機関投資家：景気循環株やバリュエーション底値の金融などのセクターに注目

2026-03-23 05:36:48

3月23日、上週金曜日の米国株式市場は大きく下落し、週末には中東情勢の再悪化に伴い、日韓株式市場も急落しました。香港株式市場の三大指数は大幅に安く始まり、ハンセン指数は1.93％下落、香港指数は1.64％下落、ハンセンテクノロジー指数は1.9％下落しました。重厚なテクノロジー株は全面的に下落し、テンセントやアリババも弱含みました。貴金属価格は大きく下落し、金鉱株は特に赤峰黄金が約19％急落しました。アルミニウムや銅などの非鉄金属セクターも同様に下落しました。一方、海運株やバイオ医薬品株、自動車株は一部上昇しました。

香港株式市場の今後について

中国銀河証券はリサーチレポートで、今後の展望として、もし米国とイランの長期的な泥沼の対立が続く場合、香港株式市場は「短期的な感情の衝撃→中期的なファンダメンタルズの伝達→長期的な構造的分化」の三段階の進化を辿ると予測しています。マクロ経済面では「低成長、高金利、粘着性の高いインフレ」という厳しい状況に直面していますが、香港株の割安感や高配当の特徴、南向き資金の支援により、米国以外の資産の中で相対的な耐性を持つとしています。投資戦略としては、三つの主軸を押さえるべきとしています：景気循環セクター、評価底の金融・消費セクター、そして自主制御可能なハードテクノロジーを持つテクノロジーセクター。

公募投資機関の香港株投資に対する見解は「意見の分裂と共通認識が共存」しています。意見の分裂の中心は、評価が即時の投資価値を持つかどうかに集中しています。一方、共通認識としては、公募機関は香港株の中長期的な配置価値を認めており、南向き資金や中東のリスク回避資金、テーマ資金が協力して動く可能性が高いとしています。多くの公募機関は、今後の注目点として業績主導の主線に重点を置き、細分化された分野では攻守両面を意識し、テクノロジーと革新的医薬品、そして高配当銘柄に期待を寄せています。

国元香港は、現在の全体的な緩和的環境下では、中国本土資金による香港株の拡大と増配の傾向は依然として強いと見ています。国内のマクロ経済や政策環境に大きな変化がなければ、この傾向は続くと予測しています。

また、市場のリスク許容度は低水準を維持しており、香港株は外部の不確実性による影響を受けやすい状況です。特にホルムズ海峡の航行安全状況の改善に対しては敏感です。

東吴証券は、中東の地政学的影響が継続しているため、香港株は依然圧力を受けており、忍耐が必要と指摘しています。同証券は、米連邦準備制度の利下げ期待の後退や、「スタグフレーション」論理に基づく米国の取引を指摘しています。米イランの対立には不確実性が残り、4〜6週間以内に影響が終息するかどうかは未確定であり、香港株も影響を受けるとしています。香港株のポジション管理や、油ガス、軍需、リスク回避に関わる銘柄、そして中国の新エネルギーや「新興支柱産業」に初めて採用された革新的医薬品に注目すべきと提言しています。

華泰証券は、恒生指数の評価や収益予想の安定には時間を要すると分析し、実務的な観点からも投資家のセンチメントはまだ買い増しのサインを出していないとしています。

同証券は、最近の地政学的緊張の波動がリスク資産全体にプレッシャーを与え、期待を慎重にさせていると指摘します。競争の過熱や消費の回復、大手企業のモデル適用の進展が重要な触媒となり、3月下旬から4月初旬は検証期間となると予測しています。これまで「割安感」だけでは持続的な指数上昇を促すには不十分としています。

特に、今回の調整は感情に主導された中短期の構造的変動であり、長期的なトレンドの弱まりではないと強調します。優良なテクノロジー・インターネット企業の競争力と防御的な優位性は依然堅固であり、大規模なユーザーベース、多彩なアプリケーション、堅実なキャッシュフロー、継続的なビジネスモデルの革新が長期的価値の基盤です。AIの発展に伴う調整要因は、長期的な下落を招くほどのものではないと見ています。将来展望として、AI技術の継続的な突破と中国のテクノロジー企業がAIエコシステムに深く関与する論理は、引き続き上昇を促す主要な原動力です。

中信建投証券は、地政学的対立が世界金融市場の短期調整を引き起こし、現在の感情的な売りは十分に行き渡ったと見ています。今後、状況がさらに悪化しなければ、市場は国内経済や政策、流動性を主導とした中長期のトレンドに迅速に回帰すると予測しています。次の焦点は景気と確実性の二つの主線に絞られ、景気主線はAIの計算能力投資の加速に恩恵を受け、確実性主線の中心はHALO取引です。

畅力资产の董事長宝晓辉も、今年上半期の香港株は昨年の一方的な大相場からは難しいとしつつも、構造的なチャンスは依然として顕著だと述べています。「今年の香港株の評価は低位にあるものの、実際にはかなり修復されており、2026年の利益増加率は3〜4％と予測され、2025年の6％には及ばない。全体的な評価の大幅な拡大は難しいが、構造的なチャンスは依然として存在する」としています。

ホットトピック

中国共産党中央政治局委員・副首相何立峰は21日夕方、釣魚台国賓館でHSBC、UBS、ルイ・ダフ、シーメンス・ヘルスケア、シュナイダーエレクトリック、リオ・ティント、プルデンシャル、銀瑞達、スタンダードチャータード、書赞桉诺、天絲などの大手多国籍企業責任者と会談。何氏は、「現在の中国経済は安定的に進展し、新たな高品質の発展を目指している。第十四次五カ年計画期間中、中国は高水準の対外開放を堅持し、質の高い成長を推進する。これにより、多国籍企業にとってより広い市場機会が創出される。中国市場への投資を拡大し、互恵協力を深化させていきたい」と述べました。企業責任者は、「中国経済に対して信頼を持ち、今後も中国市場に深く関わり、投資を拡大していきたい」と意欲を示しました。
中国人民銀行の潘功勝総裁は、3月22日の中国発展高層フォーラム2026年年次会議で、「適度な緩和政策を継続し、預金準備率、政策金利、公開市場操作などの金融政策ツールを総動員して流動性を十分に確保する」と表明しました。
トランプ米大統領は現地時間3月21日、イランのホルムズ海峡を48時間以内に開放し、発電所を破壊すると威嚇しました。イランはこれに対し、ホルムズ海峡の完全閉鎖やイスラエルの全発電所・エネルギー・情報技術施設の攻撃、中東地域の米国所有企業の破壊、米軍基地を持つ中東諸国の発電所攻撃など4つの措置を発表しました。
トランプ米大統領は現地時間3月20日、イラン政権に対する中東での主要軍事行動を段階的に縮小することを検討しており、目標達成に非常に近づいていると述べました。多くのイランメディアは22日、匿名のイラン当局者がレバノンの「広場」テレビに対し、イランが停戦のための六つの条件を提示したと報じました。
米財務省によると、米国は現地時間3月20日に30日間の許可を承認し、イラン由来の原油や石油製品を積載した船舶の輸送と販売を認めました。
月曜日のアジア太平洋早朝、国際原油価格は上昇し、WTI原油は1.64％高の99.837ドル/バレル、ブレント原油は1.86％高の108.390ドル/バレルとなりました。米国株式三大指数の先物は総じて下落し、ダウ先物は0.55％、S&P500先物は0.62％、ナスダック100先物は0.78％下落しました。国際貴金属は下落し、白銀は1％超の下落、金は0.47％下落しました。