ニューヨーク連銀の計画によると、米連邦準備制度は、必要に応じて1年以内の国債（Treasury securities with remaining maturities of 1 year or less）を積極的に買い入れ、3年以内の米国債も購入します（原文：if needed, of Treasury securities with remaining maturities of 3 years or less）。毎月第9営業日にRMPs計画を公表し、2026年4月15日までに税金の徴収に伴う流動性吸収を避けるため、月約400億ドルの買い入れを維持する見込みです。
【相場速報】米連邦準備制度は据え置き、Ｍ平方が油価、インフレ、金利の見通しを示す！
私たちがお伝えしたいことは：
3月の米連邦公開市場委員会（FOMC）は基準金利を3.50〜3.75％の範囲に維持し、金利点陣図も2026年の利下げ1段階のパスを維持しています。また、中東情勢が不透明な背景の中、委員は経済、インフレ、生産性のSEP予測をわずかに上方修正し、経済・エネルギー価格・インフレ予想と金利動向シナリオを示しました！
一、米連邦準備制度理事会（FRB）3月会合は据え置き、中東・イラン衝突の不確実性に注目！
今回の会合では、FRBの投票委員11対1の賛成で基準金利を3.50〜3.75％に維持し、声明文では経済活動は堅調（solid）とし、「中東情勢の米国経済への影響には高い不確実性がある」と新たに記載。短期的には情勢の動向を見守る姿勢を示しています。声明の要点は以下の通りです。
経済とインフレ見通し：堅調な経済と中東情勢の不確実性に注目
経済面では、前回から大きな変更はなく、経済活動は堅調（solid）とし、失業率については「安定の兆しが見られる（little changed in recent months）」に修正。雇用の下振れリスクについての記述は再び盛り込まれず、米雇用市場の更なる弱化リスクは低いと示唆。
インフレについては、「やや高止まりしている（remains somewhat elevated）」とし、中東情勢の米国経済への影響に高い不確実性があることを新たに付記。
金利見通し指針：利下げの方向性は変わらず
金利見通しの段落は変更なく、2025年9月以降の追加的な利下げの可能性や、2025年12月に再び「慎重な評価の幅とタイミング（the extent and timing）」を盛り込んだ表現を維持。連続的な利下げ終了の方針は変わらないものの、引き続き利下げ方向を示唆。
金融政策の方針：今後のインフレ動向に応じて行動
3月FOMCでは、委員11対1の賛成で基準金利を3.50〜3.75％に維持。トランプ前大統領が指名した委員Stephen I. Miranだけが、今回も1段階の利下げ（過去には2段階）を支持。大多数の委員は、パウエル議長の説明通り、中東情勢の展開次第で経済データに基づき判断し、慎重な姿勢を取る方針。
二、利率点陣図は2026年・2027年に各1段階の利下げを維持
今回の会合で最も注目されたのは、2026年の金利パスの調整です。最新の3月点陣図では、2026年の委員の分布はより集中し、7人が今年の利下げを見送る一方、7人が1段階の利下げを支持、2人が2段階の利下げを支持、3人はそれ以上の利下げ幅を支持しています。中央値は1段階の利下げ（3.25〜3.50％）を維持。
また、2027年の金利は3.00〜3.25％の範囲にとどまり、1段階の利下げを予測。2028年も同じ範囲で、利下げは終了と見込まれています。長期金利の中央値はわずかに上昇し3.125％となり、逆イールド状態は継続。これは、委員が中東情勢によるインフレへの短期的な影響を重視しつつも、今後インフレ鈍化に伴う金利引き下げの余地を見ていることを示しています。
全体として、2026〜2027年は各1段階の利下げを維持し、米連邦準備制度の緩和方向を示唆。ただし、特に注目すべき点は以下の通りです。
詳細は記者会見でさらに解説します。
三、米連邦準備制度理事会（FRB）が経済・インフレ予測をわずかに上方修正、生産性向上の見方も示す！
注目すべきは、今回のSEP（経済予測）で2026年のGDP成長率を2.4％にわずかに上方修正（従来2.3％）、失業率は4.4％（変わらず）と予測。インフレ予測も、委員はわずかに上方修正し、インフレとコアインフレをそれぞれ2.7％に（従来2.4％、2.6％）に引き上げました。これらは、戦争のインフレへの短期的衝撃を考慮しつつ、2026年前に利下げ余地があることを示唆。また、長期経済成長と中立金利も上方修正され、経済の生産性向上を反映しています。
【今後3年間のFRB予測（2026〜2028年）：】
GDP成長率は2026〜2028年にわたり、0.1〜0.2ポイント上方修正され、2026年2.4％（従来2.3％）、2027年2.3％（従来2.0％）、2028年2.1％（従来1.9％）と予測。長期の経済成長予測も2.0％に引き上げ。
失業率はほぼ変わらず、2026〜2028年の予測は4.4％、4.3％、4.2％。
インフレ（PCE）とコアPCEもわずかに上方修正され、2026〜2028年の予測はそれぞれ2.7％、2.2％、2.0％。
金利パスは変わらず、2026〜2028年の予測は3.4％、3.1％、3.1％で、長期金利は3.1％にわずかに上昇。
四、米連邦準備制度理事会、毎月国債購入を継続し、市場流動性を供給
2025年10月の会合で、バランスシート縮小の終了と短期国債購入の開始を発表し、12月には短期債の購入を継続。ニューヨーク連銀は2025年12月12日から、Reserve Management Purchases（RMPs）による短期国債の購入を実施しています。詳細と流動性への影響は以下の通りです。
2026年3月までの短期国債購入と流動性への影響
ニューヨーク連銀の計画によると、米連邦準備制度は、必要に応じて1年以内の国債（Treasury securities with remaining maturities of 1 year or less）を積極的に買い入れ、3年以内の米国債も購入します（原文：if needed, of Treasury securities with remaining maturities of 3 years or less）。毎月第9営業日にRMPs計画を公表し、2026年4月15日までに税金の徴収に伴う流動性吸収を避けるため、月約400億ドルの買い入れを維持する見込みです。
最新の資産負債表を見ると、米連邦準備制度の米国債保有残高は4.19兆ドルから4.35兆ドルに増加し、2025年12月〜2025年2月の平均増加額は月435億ドル。これにより、バランスシートは底打ちし、再び拡大基調に。
負債側では、TGA（一般預金口座残高）が高水準の9,376億ドルに留まる一方、準備金は再び増加し、3兆ドルの大台を超えています。これは、短期国債の購入が資産負債表の拡大を促し、市場資金を供給していることを示しています。会見では、4月以降のRMPs計画についての言及はなく、今後も月400億ドルの水準を維持するかは未定です。引き続き注視が必要です。
五、パウエル議長の記者会見のポイント
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