大手レポート｜シティグループは中国石化の精製利益率が圧迫されると予測、CNPCを好む

シティグループは、中国石油化工（00386）のフリーキャッシュフローが2022年以来初めて黒字に転じたと述べており、資本支出の制約によるものだと指摘しています。ただし、精製マージンは第2四半期に圧力を受けると予想されます。全体的には、中国石油（00857）を中国石化よりも引き続き好む見方です。

外電はシティグループのレポートを引用し、第2四半期の精製マージンが圧迫される理由として、ホルムズ海峡の封鎖による原油プレミアムと運賃の高騰、国内製品油価格の引き上げペースの鈍化、輸出規制を挙げています。

シティグループは、中国石油を中国石化よりも好む理由として、独占的で競争力のあるパイプラインガス資源と、ロシア産原油の割安な供給を持つ点を挙げています。中国石油は海運コストの上昇の影響を受けにくく、その海運原油は精油所の処理量の約25％を占めるのに対し、中国石化は約85％を占めています。

しかし、シティグループは、中国石化のフリーキャッシュフローの改善は、安定した配当と株主還元を支えると指摘しています。今後の潜在的なきっかけとして、中国が戦略的石油備蓄を解放する可能性があり、これにより中国石化はより安価な原油原料を入手できるかもしれません。