「投資顧問料を差し引いた後も、ファンドは依然として売却された」盈米基金はなぜ顧客の保有ポジションを強制的に償還できるのか？

盈米基金旗下の且慢プラットフォームが「投資者のファンドを勝手に売却した」と暴露される。

最近、投資者がSNSに投稿し、盈米基金の且慢プラットフォームが「投資者のファンドを勝手に売却した」と主張した。このユーザーが送信したメッセージ内容によると、保有している「長赢计划」はシステムの問題により、誤って一部の成分ファンドを解約し、投資顧問サービス料を差し引いたという。

複数のユーザーがコメントで類似の状況を報告しており、ある投資者は「自分のファンドはまだ損失状態のままで売却された」と述べている。別の投資者は澎湃新聞の記者に対し、「投顧費用を差し引くことは知っていたので、盈米宝に少しだけ資金を残しておいたのに、今は専用の盈米宝からだけ徴収すると言われ、結局私のファンドも解約された」とフィードバックした。

システム設定パラメータの誤り

この件について、盈米基金は次のように回答している。投顧サービス契約の規定に基づき、資金の振替、顧客指定の特定の引き落とし口座、ファンドの譲渡など、監督当局が認める方法で投顧サービス料の徴収を行うことができる。業界の実務では、投顧サービス料は通常、サービス契約に従い、異なる方法で顧客の口座資産から差し引かれる。

一般的な方法は以下の通り：第一の方式は、顧客が指定した貨幣基金口座（例：各種「宝」シリーズ商品）からの振替。第二の方式は、顧客の投資ポートフォリオから直接差し引き（今回の顧客のフィードバックのケース）。第三の方式は、上記のいずれも不可能な場合、顧客がファンドを解約する際に差し引きが行われる。

盈米基金はさらに説明し、初期段階では第一から第三の優先順位で費用を徴収していたが、「長赢计划」の投顧組合は特殊であり、組合内に貨幣基金が設定されておらず、顧客からのフィードバックで第二方式が投資体験に影響を与えるため、費用徴収時に組合内の非貨幣基金を解約して差し引く必要があった。そのため、規則を調整し、第一と第三の方式を優先し、第二の方式を廃止した。

「しかし、今年3月に且慢が料金システムをアップグレードした際、システムのアップグレードの過程で、既に解約された非貨幣基金（第二方式）の徴収モードを誤って復活させてしまった」と盈米基金は述べている。

盈米基金は、資金の安全性について強調し、投顧費用の徴収は基金管理費と同様に厳格な監督下にあり、法定の費用以外に、いかなる機関や個人も顧客資金からの差し引きによる資金の徴収を行う権利はないと述べている。

長赢计划の主催者は「自動的に保有ファンドを売却しない」と約束していた

では、通知なしに勝手にファンドを売却することは適法か？解約による損失はどう判断されるか？再購入に伴う費用は補償されるのか？これらの問題は投資者の関心事となっている。

盈米基金は、「今回のケースは不適切な徴収方法ではなく、過剰徴収や投資者の利益侵害もない。『顧客の投資ポートフォリオから差し引く』という徴収方法は業界の一般的な方式の一つであり、投顧サービス契約にも明記されている」と述べている。

「過去には、顧客の投資ポートフォリオへの影響を最小限に抑えるため、貨幣基金がない場合は債券基金や混合基金、株式基金の優先順位で差し引くルールを設計していたが、これも最良の方法ではなかったため、組合内に貨幣基金がない場合は差し引きを行わない新しい設計を試験的に導入した。現状、この新しい設計はより良いものであり、今後システムの改善後、より多くの投顧戦略に展開していく予定だ」と述べている。

投資者提供のスクリーンショットによると、2025年12月、盈米宝の残高不足によりファンドを売却して投顧費用を支払う処理について、長赢指数投資計画の主催者「ETF救世界」は次のような記事を公開した。「今月、投顧費用を支払うために自動的に長赢計画の保有ファンドを売却したすべての方には、その費用を全額返還します」とし、「今後このようなことは二度と起こさない。最悪の場合でも、自動的に保有ファンドを売却することはない」と約束した。

しかし、実際の運用では混乱は解消されていない。投資者からは次のような声もある。「投顧費用を差し引くことは知っていたので、盈米宝に少しだけ残しておいたのに、今は専用盈米宝からだけ徴収すると言われ、結局私のファンドも売却された。」

また、一部の投資者がSNSに公開した解約記録を見ると、売却されたのは投顧組合内の株式基金や混合基金が多く、例として富国消費テーマ混合、易方达中证海外联接人民币、交银施罗德中证海外中国互联网指数、博时中证红利低波動100ETF連動など、解約額は0.74口から15.16口までさまざま。

さらに、解約手数料の詳細ページには、「投顧サービス料は優先的に盈米宝（または専用盈米宝）から徴収される。差額徴収時に盈米宝の残高不足の場合、システムは顧客の盈米宝口座に後続の資金が入金された後、自動的に差額を再徴収する（手動操作不要）。また、ファンド売却後に取引の純資産価値が開示されるため、実際の徴収額と計画徴収額に差異が生じることもあり、未収の投顧サービス料は次回徴収時に回収される」と記載されている。

業界関係者は指摘する。今回の事件は、ファンド投顧機関の料金システムのアップデートと戦略の個別化設定の連携における操作リスクを露呈したものである。徴収方式の優先順位設定やシステムパラメータの変更と顧客の期待との間にズレが生じ、投資者の口座の安全性や情報開示の権利に対する懸念を引き起こす可能性がある。

投資顧問タイプによる徴収方式の違いの可能性

2025年11月、且慢は正式に第一弾の投顧ファンド組合（長赢计划、春华秋实、周周同行、马拉松固收增强、南方梦想佳、货币三佳）を開始し、手数料による投顧費の差し引き方式を月次定期徴収に変更した。

この調整は、公募基金の手数料改革の推進と密接に関連している。2026年の公募基金手数料改革の実施後、業界は従来の「取引手数料を投顧費に充当する」慣例を廃止し、独立した投顧費の計上へと完全に移行した。規制は投顧費の独立計上と徴収を明確にし、二重徴収を禁じ、投顧機関は投顧費を徴収した後に基金会社からの追随報酬を得てはならない。技術的に除外できない場合は、全額を投資者に返還しなければならない。

業界の実務では、管理型と提案型の二種類に大別される。管理型投顧は、投資者が投顧機関に口座の直接操作を委任し、ファンドの選択や売買タイミング、ポジション調整などの決定を行うもので、毎回の手動確認は不要。提案型投顧は、投資マネージャーが「発信」し、信号や理由を投資者に伝え、投資者が市場の変化を追跡できるよう支援し、投資者の自主性を満たすものである。

これらの投顧タイプによる徴収方式には差異がある。管理型は、スムーズな「自動差し引き」を行うために、少量の貨幣基金を「差し引き専用口座」として設定し、提案型は、投資者の資金に直接触れられないため、強制的に貨幣基金を設定する必要がない。

ある公募関係者は、「現在、管理型投顧の手数料は年率で徴収され、毎日計算され、四半期ごとまたは解約時に引き落とされる。常に差し引き可能な貨幣基金を組み入れているため、非貨幣基金の解約は発生しない」と述べている。もう一つの例は支付宝の「帮你投」で、投顧費の差し引きは、投資者がファンドを売却した際に、資金が先に余额宝に入り、その後余额宝から費用が差し引かれる方式である。

業界関係者は、「管理型投顧は、専用の差し引き口座を持つため、非貨幣基金の解約に触れることはほとんどない。一方、提案型投顧は、そのような仕組みがない場合、システムが従来の順序で差し引きを行うと、非貨幣基金の自動解約を引き起こし、投資の連続性に影響を与える可能性がある」と指摘している。今回の盈米基金は、投顧費を免除する方式で顧客の実損を抑えたが、徴収プロセスの透明性や事前通知の改善余地が依然としてあることも示している。