証券时报基金研究院 匡继雄3月以降、A株市場は持続的に調整と震荡を続けており、アクティブ株式型ファンドの平均下落率は約6.6％に達し、20％を超える下落を記録したファンドも5本存在し、投資者のファンド保有体験は一般的に圧迫されている。証券时报基金研究院はデータの霧を通じて、震荡市場の中で「持ち続けられ、眠れる」優良ファンドを選別する方法を分析し、投資者の長期配置に向けた合理的な実践ガイドを提供しようとしている。低リスク・リターンのファンドの三つの共通点最近の市場全体の下落を背景に、依然として驚くべき粘り強さを示すアクティブ株式型ファンドも存在する。データによると、2025年末までに設立されたアクティブ株式型ファンドのうち、3月以降の収益率がプラスのものは約4.7％であり、その中で汇安行业龙头A、汇安泓阳三年持有、汇安均衡优选Aなどの偏股型ファンド21本が顕著なパフォーマンスを示し、最大ドローダウンは2％以内に抑えられている。博时时代领航Aは最小ドローダウン0.68％、収益率1.25％を記録し、同期間の偏股型ファンドの中で耐跌性の指標となり、投資者に明らかに優れた保有体験をもたらしている。これらの耐跌先駆者の深層データ分析から、彼らの堅実なパフォーマンスは偶然ではなく、明確な共通特性を持つことがわかる。まず、分散投資の配置がこれらのファンドの波動耐性の最も重要な特徴である。21本の低リスク・リターンファンドの2025年末の投資集中度の平均値は0.04に過ぎず、同類のファンドの平均0.11を大きく下回っている。分散されたポートフォリオ構造は、単一銘柄の変動による影響を効果的に低減し、市場調整時にファンド純資産価値を安定させ、個別銘柄や業界集中による大きな下落を防ぐ。次に、低評価の安全マージンが堅実なパフォーマンスの核心的支えとなる。これらのファンドの2025年末の主要保有銘柄の平均PERは約10倍と、同類のファンドの44.23倍と比べて非常に低い。平均PBRは1.63倍で、同類の平均5.14倍を大きく下回る。汇安泓阳三年持有はその典型例で、上位10銘柄は交通運輸や公共事業セクターを中心とし、低PER・高配当の資産特性が市場調整期に強い防御性を示し、3月以降の前十大重倉銘柄の平均上昇率は6％超と、純資産価値の安定に寄与している。最後に、ファンドマネージャーの経験と成熟した投資戦略が、ファンドの耐跌性の重要な要素となる。これらのファンドのマネージャーの平均経験年数は9年以上であり、2018年と2022年の二つの完全な熊市調整を経験しており、投資フレームワークは周期的に検証済みで、スタイルも安定している。運用においては、逆張り投資とバランスの取れた配置を堅持し、短期的なホットスポットを追わず、全体の回転率は業界平均を大きく下回る。21本の偏股型ファンドの昨年上半期の平均回転率は92.54％であり、同類の平均214.68％を大きく下回っている。データによると、これらの21本の低リスク・リターンファンドは3月以降平均収益率2.51％を記録し、同期間の同類ファンドの平均ドローダウンは6.94％であった。一方、リスクを重視し、保有体験を追求する商品は、市場調整の中で投資者のリターンを守ることにより優れていることが十分に示されている。五つの観点から「快適型」ファンドを選別短期的な耐跌性は、市場のリズムにちょうど合ったスタイルを捉えた結果かもしれないが、牛市と熊市の循環の中で持続的に「快適」な保有体験を提供するには、ファンドの「リスクコントロール、安定したリターン、強い回復力」の総合的な実力が問われる。観察期間を2021年1月1日から2026年3月20日までの約5年間に延長すると、市場はコア資産の抱団解体から深度調整、そして震荡修復の完全なサイクルを経験しており、これはファンドの質を試す「試金石」となる。証券时报基金研究院は、過去5年の最大ドローダウン＜10％、カルマ比率＞1、最大ドローダウン回復日数＜60日、年化ボラティリティ＜10％、利益割合＞60％を核心基準として、市場全体の2021年末前に設立されたアクティブ株式型ファンドを厳選した結果、最終的に14本だけがすべての基準を満たし、同時期に設立されたアクティブ株式ファンドの総数の0.5％未満を占め、周期を超えて堅実さを示す代表例となった。これら14本の「快適型」ファンドと、過去5年の最大ドローダウンが50％以上の「高ボラティリティ」ファンドとの主要指標を比較すると、その保有体験の差は「天と地ほど」の差がある。データによると、高ボラティリティのファンドの中には長期的な複合リターンが魅力的に見えるものもあるが、ひどい保有体験により「持ち続けられない」現象が深刻化している。2022年第1四半期と第3四半期の上証指数が10％超の下落を記録した例を挙げると、14本の「快適型」ファンドはこの二つの四半期で最大の純解約比率が20％未満であったのに対し、同期間の最大ドローダウン50％超の高ボラティリティファンドは最大純解約比率が90％を超えていた。この大きな差は、優れた保有体験が「下落→恐怖→解約→損失」の負のサイクルを効果的に遮断し、震荡期に投資者が粘り強く保ち続けることを促進していることを直感的に示している。三つの指標によるファンドポートフォリオ構築2021年初に、これらの14本の「快適型」ファンドに等額投資した場合、3月20日時点での投資ポートフォリオの収益率は29.27％に達し、最大ドローダウンは4％を超えない。一方、同期間の万得偏股混合型指数のリターンはわずか2.24％で、最大ドローダウンは40％超となっており、これは優れたリスク管理こそが最強のアルファであることを証明している。この「安定した幸せ」を自分の投資ポートフォリオに再現するために、投資者は次の三つの硬性基準を設定して「高勝率・低苦痛」のコアプールを構築できる。まず、ドローダウン閾値として、過去3年のいずれかの自然年度で最大ドローダウンが20％を超えた商品を除外し、極端な相場下でも心理的防衛線を守る。次に、回復能力として、最大ドローダウン回復までの期間が90日以内のファンドを優先し、その弾力性と効率性を検証し、下落後に迅速に「回復」できるものを選ぶ。最後に、勝率の閾値として、統計期間内の利益割合が60％超のファンドを厳選し、「小さな一歩で大きな勝利を積み重ねる」高頻度の正のフィードバックを利用して、いつでも口座を開けば赤字よりも黒字の確率が高い状態を作り出し、「持ち続けられ、眠れる」長期保有の心構えを確立する。注目すべきは、これら14本の「快適型」ファンドはすべて柔軟な資産配分型である点である。これは偶然ではなく、この種のファンドの攻守両面の仕組みの優位性によるものであり、一般投資者は実務において「コア—衛星」戦略の最適化を採用できる。すなわち、大部分の資金を「コア」として低ボラティリティ・高勝率体験型ファンドに堅実に配分し、ポートフォリオの堅牢な基盤を築き、どのような市場環境でも正の心理的フィードバックを得られるようにする。一方、少額の資金を「衛星」として高弾性のテーマ型や業界テーマ型ファンドに適度に配分し、超過リターンを狙う。この構造は、高ボラティリティの全資産運用による「ジェットコースター」的な苦痛を避けつつ、市場のホットスポットに参加する機会も確保できる、ヒューマン性と市場機会のバランスをとる最適解である。
どうすれば持ち続けて眠れるのか、下落に強いファンドの三つの共通点
証券时报基金研究院 匡继雄
3月以降、A株市場は持続的に調整と震荡を続けており、アクティブ株式型ファンドの平均下落率は約6.6％に達し、20％を超える下落を記録したファンドも5本存在し、投資者のファンド保有体験は一般的に圧迫されている。証券时报基金研究院はデータの霧を通じて、震荡市場の中で「持ち続けられ、眠れる」優良ファンドを選別する方法を分析し、投資者の長期配置に向けた合理的な実践ガイドを提供しようとしている。
低リスク・リターンのファンドの三つの共通点
最近の市場全体の下落を背景に、依然として驚くべき粘り強さを示すアクティブ株式型ファンドも存在する。データによると、2025年末までに設立されたアクティブ株式型ファンドのうち、3月以降の収益率がプラスのものは約4.7％であり、その中で汇安行业龙头A、汇安泓阳三年持有、汇安均衡优选Aなどの偏股型ファンド21本が顕著なパフォーマンスを示し、最大ドローダウンは2％以内に抑えられている。博时时代领航Aは最小ドローダウン0.68％、収益率1.25％を記録し、同期間の偏股型ファンドの中で耐跌性の指標となり、投資者に明らかに優れた保有体験をもたらしている。これらの耐跌先駆者の深層データ分析から、彼らの堅実なパフォーマンスは偶然ではなく、明確な共通特性を持つことがわかる。
まず、分散投資の配置がこれらのファンドの波動耐性の最も重要な特徴である。21本の低リスク・リターンファンドの2025年末の投資集中度の平均値は0.04に過ぎず、同類のファンドの平均0.11を大きく下回っている。分散されたポートフォリオ構造は、単一銘柄の変動による影響を効果的に低減し、市場調整時にファンド純資産価値を安定させ、個別銘柄や業界集中による大きな下落を防ぐ。
次に、低評価の安全マージンが堅実なパフォーマンスの核心的支えとなる。これらのファンドの2025年末の主要保有銘柄の平均PERは約10倍と、同類のファンドの44.23倍と比べて非常に低い。平均PBRは1.63倍で、同類の平均5.14倍を大きく下回る。汇安泓阳三年持有はその典型例で、上位10銘柄は交通運輸や公共事業セクターを中心とし、低PER・高配当の資産特性が市場調整期に強い防御性を示し、3月以降の前十大重倉銘柄の平均上昇率は6％超と、純資産価値の安定に寄与している。
最後に、ファンドマネージャーの経験と成熟した投資戦略が、ファンドの耐跌性の重要な要素となる。これらのファンドのマネージャーの平均経験年数は9年以上であり、2018年と2022年の二つの完全な熊市調整を経験しており、投資フレームワークは周期的に検証済みで、スタイルも安定している。運用においては、逆張り投資とバランスの取れた配置を堅持し、短期的なホットスポットを追わず、全体の回転率は業界平均を大きく下回る。21本の偏股型ファンドの昨年上半期の平均回転率は92.54％であり、同類の平均214.68％を大きく下回っている。
データによると、これらの21本の低リスク・リターンファンドは3月以降平均収益率2.51％を記録し、同期間の同類ファンドの平均ドローダウンは6.94％であった。一方、リスクを重視し、保有体験を追求する商品は、市場調整の中で投資者のリターンを守ることにより優れていることが十分に示されている。
五つの観点から「快適型」ファンドを選別
短期的な耐跌性は、市場のリズムにちょうど合ったスタイルを捉えた結果かもしれないが、牛市と熊市の循環の中で持続的に「快適」な保有体験を提供するには、ファンドの「リスクコントロール、安定したリターン、強い回復力」の総合的な実力が問われる。
観察期間を2021年1月1日から2026年3月20日までの約5年間に延長すると、市場はコア資産の抱団解体から深度調整、そして震荡修復の完全なサイクルを経験しており、これはファンドの質を試す「試金石」となる。証券时报基金研究院は、過去5年の最大ドローダウン＜10％、カルマ比率＞1、最大ドローダウン回復日数＜60日、年化ボラティリティ＜10％、利益割合＞60％を核心基準として、市場全体の2021年末前に設立されたアクティブ株式型ファンドを厳選した結果、最終的に14本だけがすべての基準を満たし、同時期に設立されたアクティブ株式ファンドの総数の0.5％未満を占め、周期を超えて堅実さを示す代表例となった。
これら14本の「快適型」ファンドと、過去5年の最大ドローダウンが50％以上の「高ボラティリティ」ファンドとの主要指標を比較すると、その保有体験の差は「天と地ほど」の差がある。
データによると、高ボラティリティのファンドの中には長期的な複合リターンが魅力的に見えるものもあるが、ひどい保有体験により「持ち続けられない」現象が深刻化している。2022年第1四半期と第3四半期の上証指数が10％超の下落を記録した例を挙げると、14本の「快適型」ファンドはこの二つの四半期で最大の純解約比率が20％未満であったのに対し、同期間の最大ドローダウン50％超の高ボラティリティファンドは最大純解約比率が90％を超えていた。この大きな差は、優れた保有体験が「下落→恐怖→解約→損失」の負のサイクルを効果的に遮断し、震荡期に投資者が粘り強く保ち続けることを促進していることを直感的に示している。
三つの指標によるファンドポートフォリオ構築
2021年初に、これらの14本の「快適型」ファンドに等額投資した場合、3月20日時点での投資ポートフォリオの収益率は29.27％に達し、最大ドローダウンは4％を超えない。一方、同期間の万得偏股混合型指数のリターンはわずか2.24％で、最大ドローダウンは40％超となっており、これは優れたリスク管理こそが最強のアルファであることを証明している。
この「安定した幸せ」を自分の投資ポートフォリオに再現するために、投資者は次の三つの硬性基準を設定して「高勝率・低苦痛」のコアプールを構築できる。まず、ドローダウン閾値として、過去3年のいずれかの自然年度で最大ドローダウンが20％を超えた商品を除外し、極端な相場下でも心理的防衛線を守る。次に、回復能力として、最大ドローダウン回復までの期間が90日以内のファンドを優先し、その弾力性と効率性を検証し、下落後に迅速に「回復」できるものを選ぶ。最後に、勝率の閾値として、統計期間内の利益割合が60％超のファンドを厳選し、「小さな一歩で大きな勝利を積み重ねる」高頻度の正のフィードバックを利用して、いつでも口座を開けば赤字よりも黒字の確率が高い状態を作り出し、「持ち続けられ、眠れる」長期保有の心構えを確立する。
注目すべきは、これら14本の「快適型」ファンドはすべて柔軟な資産配分型である点である。これは偶然ではなく、この種のファンドの攻守両面の仕組みの優位性によるものであり、一般投資者は実務において「コア—衛星」戦略の最適化を採用できる。すなわち、大部分の資金を「コア」として低ボラティリティ・高勝率体験型ファンドに堅実に配分し、ポートフォリオの堅牢な基盤を築き、どのような市場環境でも正の心理的フィードバックを得られるようにする。一方、少額の資金を「衛星」として高弾性のテーマ型や業界テーマ型ファンドに適度に配分し、超過リターンを狙う。この構造は、高ボラティリティの全資産運用による「ジェットコースター」的な苦痛を避けつつ、市場のホットスポットに参加する機会も確保できる、ヒューマン性と市場機会のバランスをとる最適解である。