米国債、急落！

AIへの問い・米国債の変動の底打ち上昇トレンドに潜むシグナルは何か？

ケインズは言った、「市場が非合理的であり続ける時間は、あなたが耐えられる時間よりも長いことがある」。

米国債市場は、順調に推移していたが、中東情勢の「ドン」とした衝撃でリズムを乱された。

多くの新規投資家は苦しい思いをするだろう。

明らかに利下げのトレンドは確定しているのに、なぜ市場は逆行するのか？

しかし、市場に数年いると気付くことがある。

こうしたことは本当にごく普通のことだ。

むしろ、これが市場の常態とも言える。

長期的な時間軸で見れば、非常に面白い現象が見えてくる。

市場は、単純な上昇・下落や線形の動きではなく、

繰り返し揺れ動き、トレンドの中には多くのノイズが混じっている。

例えば、

2024年4月、市場のインフレ粘着性が高く、利下げ期待が予想外に遅れ、暴落を引き起こす。

悲観的なムードが広がる。

2024年9月、米国の雇用市場データの修正後、予想を大きく下回り、景気後退・利下げ・米国債の大幅上昇を誘発。

市場は再び楽観的になる。

2025年1月、長期債と短期債の逆イールドが正常化し、上昇が起きるが、その規模は短期債の方が大きい。

この時は主に長期債市場が傷つき、激怒とともに血を吐くような状況だった。

2025年4月、米国株の暴落に伴い、安全資産として米国債が買われて上昇。

投資家は興奮の極みに達する。

しかし、わずか数日後、反転が始まる。

中国が大量に米国債を売却し、崩壊の危機にあると市場が騒ぎ出し、米国債は再び暴落。

市場の感情は一瞬で崩壊する。

2026年1月、市場は6月の米連邦準備制度の利下げを予想し、一致した見方が広がる。

米国債は上昇し、3〜4年抑えられていた価格レンジを突破しようと準備を整える。

皆が期待を寄せる中、

しかし、また反転が起きる。

中東情勢の急激な悪化により、原油価格が急騰し、インフレ期待が再び高まる。

利下げのペースは遅れるか、利上げの声も出てくる。

米国債は下落に転じる。

過去3〜4年の間に、米国債は何度も揺れ動きながら底を築いてきた。

しかし、その底も徐々に押し上げられている。

図に示すと、米国10年国債先物価格は、2023年10月の安値105.3から、2025年1月の107へ、さらに現在の110.5付近へと上昇している。

米国債市場だけを見ると、市場はインフレ期待を取引しているように見える。

しかし、米国債は多くの資産配分の一部に過ぎない。

株式、債券、ドル、商品などの資産と合わせて見れば、

資金の流れの脈絡がより明確になり、異なる市場の姿が見えてくる。

例えば、現在の市場が何を期待して取引しているのかを見てみよう。

株式市場は、特に主流市場は大きな影響を受けておらず、「経済の見通しはそれほど悲観的ではない」と取引しているようだ。

米国株は調整局面にあるが、大きくは下げていない。

日本・韓国も調整後、ほぼ回復し、

中国も大きな下げはなく、底値圏で推移している。

これから何を示しているのか？

それは、資金のトップクラスが市場の見通しをそれほど悪く見ていないことを意味している。少なくとも今のところ、大規模なパニックは起きていない。

要約すると、経済には圧力があるかもしれないが、崩壊には至らない、ということだ。

債券市場は、「インフレ＋停滞」を取引しているようだ。

米国債は調整し、利回りは上昇している。

その背後にある論理は明白で、市場は油価高騰や物価高を見て、利下げができなくなると考えている。

つまり、米国債は今、利下げペースが予想より遅れているため、価格が下落しているのだ。

一方、商品市場は悲観的で、「需要崩壊」の兆候が見られる。

原油を除き、金、銅、アルミニウムなども調整局面にある。

この市場の価格が示すシグナルは、株式や債券とは全く異なる！

それは、需要の低迷、在庫の積み上がり、経済の衰退の可能性を示している。

3つの市場は、それぞれ全く逆の世界を描いている。

しかし、並べて比較すると、非常に面白い現象が見えてくる。

株式は、経済はそれほど悪くないと取引している。

債券は、インフレと停滞を取引している。

商品は、景気後退を取引している。

これは矛盾ではなく、市場の未来に対する見方が極めて不確実で、意見が大きく分かれていることを示している。

さて、核心の問題に戻ろう。米国債や米国株、国債は、

これらはすべて、世界のトップ資金の配置の重要な一部だ。

次に何をすべきか？

未来を予測することは不可能だ。誰も正確には予測できない。

もし誰かが「未来を知っている」と言えば、その人の富はすべて手に入るだろう。

しかし、私たちは二つの確率判断を行うことができる。

一つ目は、現在の利回りは理性的に見て魅力的だ、ということ。

現在の10年米国債の利回りは約4.3％前後であり、米連邦準備制度の基準金利は約3.5〜3.75％だ。

これは何を意味するか？

米国債（中長期）は、基準金利に対して既にプレミアムをつけている。

もし将来、市場が「景気後退型の利下げ」を始めると、2008年や2020年のように、利回りは急落するだろう。

たとえ、10年米国債の利回りが4.2％から3.5％や3.2％に下落したとしても、

その価格上昇の余地はおそらく118〜120の範囲にある。

同時に、国内の10年国債の利回りは2％未満だ。

つまり、この時点での米国債の評価は割安であり、下には利息の支えがあり、上には期待の弾力性があるのだ。

二つ目は、大幅・暴力的な利上げの確率は？

基本的な常識として、何故大幅な利上げが起こるのか？

経済が過熱しているときに大幅に利上げを行う。

例えば、資金が過剰に流入しているとき、アメリカが多くの資金を緩和し、企業や個人が使い切れないほどの資金を持っているときだ。

資金の流出が起きると、大幅な利上げが行われる。

例えば、経済が非常に悪く、為替レートもひどく、資金が流出しているときだ。トルコやアルゼンチンのように。

しかし、現状の米国においては、上記の二つの状況は見られない。

油価は高く、物価も高いが、これはむしろ消費者の負担を増やすだけだ。

なぜなら、2020年のように多額の資金を持っているわけではないからだ。

根本的には、米国の経済構造は大きく分裂している。

したがって、暴力的な利上げの確率は高くない。

万一、米国が何らかの理由で本当に利上げを行ったとしても、

多くの人が最も恐れるのはこの問題だ。

しかし、実はそれも簡単に受け入れられることだ。

なぜなら、利上げは、より高い利息を得られることを意味しているからだ。

古い債券の価格は調整されるが、時間がすべてを修復する。

忘れてはいけない、債券には最も重要な属性がある：時間だ。時間は最良の友だ。

もしもデフォルトしなければ、価格の変動は最終的に利息によって平らかになる！

もちろん、市場の最終的なシナリオは誰にもわからない。わかっていても、その通りに動くとは限らない。

しかし、長期的には、「規律と忍耐」を持つ人に報いるだろう。

今回の米国債の調整は、再投資の好機だ。

つまり、配当を再投資することだ。

焦らず、予測せず、感情的にならずに。

理由は簡単だ。

もし景気後退が来て、大幅な利下げがあれば、価格は上昇する。

景気後退しなければ、ゆるやかに利下げしながら、利息を得る。

インフレが進めば、時間を味方につけて、利息を取りながら調整を待つ。

そして、最大のチャンスは、将来、すべての資産が一斉に大きく下落する「大出清」のときだ。

その時、債券は最も重要な「弾薬」になる。恐怖に駆られる他者の中で、あなたは貪欲さを最大限に発揮できる！

市場は常に揺れ動いている。

今日インフレを取引し、明日景気後退を取引し、明後日利下げを取引する。

しかし、本当に重要なのは、市場が何を考えているかではなく、

自分自身が確実性を持って不確実性に立ち向かう方法を学ぶことだ。

★　声明：上記はあくまで著者個人の見解であり、参考・学習・交流のためのものです。

出典：米筐投資（ID：mikuangtouzi）