AI・ブルックはどうやって米国IPを活用し赤字を逆転させたのか？

オリジナル初公開 | 金角财经（ID: F-Jinjiao）

著者 | Chester

「中国のレゴ」、ついに立ち上がった。

中国最大の組み立てキャラクター玩具企業、ブルックは逆転の決算を発表した：2025年度の売上高は29.13億元、前年比30％増；親会社純利益は6.34億元、黒字化に成功。

かつて4年連続赤字だった企業にとって、これはまさに遅れてやってきた自己証明のようなものだ。

昨年1月に香港株に上場した際、ブルックは短期間で5536億香港ドルを超える超過申込を獲得し、最高1.46億香港ドルの公開販売額に対して3800倍超の超買いを記録した。まだ黒字化していない企業が資金に狂奔されたのだ。

その理由は実はそれほど複雑ではない。同じくガチャポン（盲盒）モデルを採用し、ブルックの2024年の売上高成長率は156％に達し、泡泡玛特の107％を上回った。そこで、資本市場ではシンプルで荒っぽいストーリーが急速に拡散した：「香港株の次の泡泡玛特」。

一年が経ち、この決算は少なくとも一つのことを示している：ブルックは確かに登場した。

しかし、それは資本市場が最初に描いたシナリオを証明したわけではない。ここには泡泡玛特のような中産階級へのドーパミン収穫や、レゴの宗教的なブランド洗脳は見られない。

それは泡泡玛特の「ドーパミンプレミアム」でもなく、レゴの「宗教的崇拝」でもない。本当にこの会社を底から反発させたのは、規模、粒度、世代差を打ち破る秘密の戦争だった。

次の「ウルトラマン」

かつて、ブルックはその命運を日本人に握られていると考えられていた：それはウルトラマンだ。しかし昨年、ブルックは新たな「ウルトラマン」を見つけた。

2025年、ブルックの新商品リリースペースは明らかに加速し、SKU総数は913に達し、従来の「季節ごと」から「月次リリース」へとシフトした。そして、すべてのIPの中で、最も密集し、かつ最も重要な二つはトランスフォーマーと仮面ライダーだ。

データによると、これら二大IPは年間で約224〜298個の新SKUをリリースし、総リリース量の4分の1から3分の1を占める。75のIPのうち、29が商業化済みの企業にとって、この集中度は戦略の偏りを示すには十分だ。

新商品リリースの主力も、新たな収入柱となった。

2025年、トランスフォーマーシリーズの収入は9.51億元、前年比109.6％増となり、ウルトラマンを抜いて最大のIPとなった；仮面ライダーシリーズの収入は3.31億元、94.8％増で、第三の大IPに躍進した。

**かつて最大のリスクとされた「ウルトラマン依存」は、より堅固な多IP構造に取って代わられている。**2025年のウルトラマンの収入比率は25.6％大きく下落したが、これは一つの明確な道筋を証明している：男性青少年層。

若い女性を中心ターゲットとする泡泡玛特が好調な一方、男児玩具市場は依然として巨大かつ安定している。2025年、中国玩具市場は1800億元に達し、そのうち男児玩具の比率は半数を超える。

さらに重要なのは、これらのIPはほぼ長寿を誇る生命力を持つことだ。ウルトラマンは1966年の誕生以来70以上のメインキャラクターを展開し、仮面ライダーは1971年から続き、40余りの主ライダーと数百の副ライダーを擁する。トランスフォーマーは80年代のG1アニメから映画のユニバースまで、キャラクター数は既に千を超える。

膨大なキャラクター群は、絶え間ないSKU拡張を可能にし、低価格、盲盒メカニズム、密集したSKUによってリピート購買を促し、市場の声量を維持している。

| 仮面ライダーは複数の形態を持つ盲盒

形態が比較的固定されているウルトラマンと比べ、トランスフォーマーと仮面ライダーは「遊び方」において優位性を持つ。前者は乗り物と人型の二重形態変換を持ち、後者は多武器、多装甲の形態進化を備える。この高い可変性の構造は、動かせる、改造できる、組み合わせの自由度という組み立て玩具のコアな売りに自然にフィットする。

| ブルック『ポケモン』と『トランスフォーマー』の融合

さらに、玩具大手ハズブロからのグローバルライセンスを獲得したトランスフォーマーIPは、海外展開でもブルックの収益に大きく貢献している。

2024年には、ブルックは公式YouTube海外チャンネルを開設し、多数のトランスフォーマーシリーズのストップモーションアニメを公開。最初の10ヶ月で簡単に100万人のフォロワーを獲得し、その間ほぼトランスフォーマーだけを推し続け、他のIPはほとんど登場しなかった。

現代の米国青少年層と距離を縮めるため、ブルックは動画内で2023年の『トランスフォーマー：猛獣侠の覚醒』や2024年の『トランスフォーマー：起源』といった新シリーズを重点的に紹介。これらのストップモーションアニメは、組み立てブロックの可動性と分解性を駆使し、映画の名シーンを大量に再現している。

内容と商品が連動し、すぐに販売に結びつく。決算資料によると、ブルックの2025年の海外売上は3.19億元、前年比396.6％増、2024年の2.9％から大きく伸びた。特にアメリカ大陸の伸びが最も速く、804.1％に達している。米国がコア市場だ。

「一つのウルトラマンに依存」から「グローバルIP群を束ねる」へ、ブルックはより安全な体制を整えつつある。

玩具界の「拼多多」？

泡泡玛特と比べて、ブルックの最も明確で鋭い特徴は、実はたった二つの言葉：安い。

同じくQ版の仮面ライダーキャラクターセットで、日本のバンダイ玩具の価格はブルックの5倍だ：

高級フィギュアやコレクター向けの高価格商品を主攻とするバンダイやハズブロと違い、ブルックは高価格帯を避け、小型で組み立て可能な積み木体系に注力している。ブルックの核心は関節積み木の技術にあり、90％のパーツは標準の汎用パーツで、基本的な骨格を作れば異なるIPのキャラクターに適応でき、パーツの再利用率も非常に高い。

これが中国の「レゴ」と呼ばれる理由だ。そしてこの設計は可動性と遊びの幅を高めるだけでなく、金型コストも大幅に低減させている。中国の成熟した玩具供給チェーンと相まって、ブルックは自然と低価格を実現できる。

ブルックの最も安い「星辰版」盲盒は9.9元、ほかに19.9元の「星光版」、39.9元の「群星版」、最も高価な「伝説版」コレクター向けも百元台に収まる。

低価格はチャネル戦略にも影響を与えている。オフラインでは、ブルックは無印良品などの小売チェーンに進出し、学校周辺の文具店や玩具店にも大規模に浸透している。2024年のウルトラマン最盛期には、オフラインの販売拠点は15万を超え、主要な一・二線都市だけでなく、三線都市の約80％をカバーしていた。

低価格は衝動買いを促進し、特に学校周辺の文具店では、9.9元の玩具は親の財布を気にせず、子供たちの小遣いだけで簡単に購入できる。

これがブルックの真の底流ロジックの一端だ：低価格で高頻度を動かし、高頻度で規模を拡大し、規模の経済でコストを薄める。これは非常に典型的な「拼多多」的戦略だ。

しかし、この「規模で利益を稼ぐ」道は、刀の刃の上を歩むようなものだ。

過去数年、ブルックはIPライセンスと販売に多大な投資を続けてきた：2021年から2024年前半までに、IPライセンス料は数億元に達し、2024年前半だけでウルトラマンのライセンス料は6000万元を超えた；同年の販売費用は2.83億元、収入の12.6％を占める。

2024年の売上高が155.6％増と爆発的に伸びても、同社は依然として約4億元の赤字だった。さらに重要なのは、当年の収入の半以上を占めたウルトラマンIPのライセンスは2027年に期限切れとなるため、ブルックは早期に代替策を模索せざるを得なかった。

そのため、2025年の積極的な拡大には明確な理由がある：新IPを次々に投入し、単一IPへの依存をヘッジしつつ、低価格で販売量を増やし、コスト構造をさらに薄くする。

結果として、この戦略は一定の効果を上げている。2025年、9.9元の「星辰版」盲盒は5.4億元の売上をもたらし、全体の18.6％を占め、販売量もほぼ半分に近い。併せて、年間の費用率は34.9％に低下し、前年比15.8ポイントの低下を示し、規模の効果が顕著になってきた。

しかし、上場による財務最適化（例：転換優先株の公正価値変動や一時費用）を除けば、ブルックの実質的な収益性は別の側面を見せ始めている。

2025年、調整後の純利益は前年比15.5％増にとどまり、売上高の30％増には明らかに届かない。調整後純利益率は23.2％に低下し、2.9ポイント下落した。

言い換えれば、規模は拡大しているが、収益性は弱まっている。低価格戦略が利益率を蝕んでいるのだ。2025年、ブルックの組み立てキャラクター玩具の平均販売価格は前年比27.5％低下し、毛利率も2024年の52.6％から46.8％に下落、5.8ポイントの低下を示す。

ブルックはこの戦いを通じて、玩具界の「拼多多」も可能であることを証明した。大手が見向きもしない五环外の文具店から、新たな生き残りの道を切り開いたのだ。

澄海の輪廻

潮玩の舞台で、50％の毛利率はむしろ「寂しい」レベルだ。

泡泡玛特の例では、毛利率は長期にわたり60％〜70％を維持し、一部のコアIPは80％近くに達している。差の本質は価格決定権にある。

泡泡玛特は、オリジナルやデザイナーコラボIPに依存し、その希少性が直接プレミアム化をもたらす。市場はしばしばブルックを「次の泡泡玛特」とラベル付けするが、両者の根底にある運用システムは全く異なる。

より正確には、ブルックは極めて賢い「パッチワーク怪獣」のような存在だ：潮玩の盲盒メカニズムを借りつつも、伝統的な玩具の泥沼に根ざしている。

この道の利点は非常に明白だ。トランスフォーマー、ウルトラマン、仮面ライダーは、数十年にわたる超IPであり、映像化やシリーズ化を絶えず行い、安定した継続的な受け手を持つ。ブルックにとっては、これが低コストの教育と高い転換効率を意味し、IP自体がマーケティングの役割も担う。

しかし、その代償も明白だ。ライセンスIPは、常に米国や日本の著作権者の顔色を伺う必要がある。協力は爆発的な効果をもたらすこともあるが、終わりも必ずやってくる。ウルトラマンのライセンスは2027年に期限切れとなるため、その不確実性は常に存在する。

比較すると、レゴも多くのIPコラボを行うが、その真の強みは「レゴ」そのものである。レゴのブロックは高度に標準化され、非常に識別性が高く、「レゴ」は一種の遊びの代名詞となっている。

ブルックもまた、その汎用構造を通じて独自の組み立て遊びを構築しているが、その特徴は玩具の内部構造にしか存在せず、外観には明確な特徴が乏しい。それは依然として「あるIPの玩具」であり、独立した商品言語ではない。

より厳しい現実は、トランスフォーマーと仮面ライダーは、もともとハズブロやバンダイが「売るため」に作り出したIPであることだ。つまり、ブルックの真のライバルは、これらのゲームルールを定めるグローバル覇者たちだ。

短所を補うために、ブルックはかつて「ヒーローインフィニティ」などのオリジナルシリーズも試みたが、2025年の収入比率は9.1％に縮小し、前年比14.8％減少した。この数字は、幻想の荒野において、ブルックが依然として苦戦していることを無情に突きつけている。

これは単なるブルックのジレンマではなく、**中国玩具業界三十年の「宿命の輪」**でもある。

1990年代、「玩具の都」澄海は奥迪双钻を育てた。当時の奥迪玩具は、日本の「四駆兄弟」や「コマ戦士」を復刻し、一世代の仲間となり、澄海産業の隆盛を支えた。その後、奥迪は奥飞娱乐へと進化し、オリジナルアニメでの突破を試みたが、その創作力と影響力は、欧米や日本のアニメの古典と比肩できるレベルには至らなかった。

三十年後、奥迪双钻からブルックまで、中国の玩具企業は最も複雑な金型、最も安価なコスト、最も広大なチャネルを制覇した。

しかし、その精巧な工業的殻の中には、魂が欠けている。

レゴのブロックも、潮玩の盲盒も、企業がサイクルを超えてプレミアムを得る本質は、派手な遊び方ではなく、玩具の背後にある、誰もが欲しがるオリジナルの想像力にある。