美伊戦争の波及効果がますます顕著になっており、地政学的リスクは世界の資産価格形成に影響を与える重要な変数となりつつあり、グローバルな資産配分の再バランスを加速させる可能性がある。この過程で、ドル資産の動向の不確実性が高まり、その伝統的な避難資産としての性質に対する疑問も増えている。市場の分析者は、中東戦争が長期化すれば、米国の戦区リスクエクスポージャーの大きさ、国際エネルギー価格の上昇、米連邦準備制度の政策調整ペースの乱れ、米金融市場の構造的リスクの拡大など複数の要因が重なり、ドル資産の安全資産としての性質が揺らぐ可能性があると指摘している。ドル資産は長らく投資家にとって硬貨と見なされ、流動性と安全性に優れているとされてきた。世界の地政学的・金融システムの動揺時には、ドル資産はしばしば市場から高い需要を集める。本戦の勃発以降、ドル指数はやや強含む傾向を見せているものの、全体的な上昇幅は限定的であり、すべてのドル資産が同じように安全プレミアムを享受しているわけではなく、市場に大量の資金流入の兆候も見られない。ロイター通信は、米新興市場証券ファンド調査会社の統計を引用し、11日までの1週間で、世界の新興市場債券ファンドから約11億ドルの純流出があったと報じている。ドル指数も主要6通貨に対して一貫して上昇しているわけではなく、17日には0.13%下落し、終値は99.574となった。注目すべきは、米国の10年国債と2年国債の利回りが最近ともに上昇している点であり、これは地政学的衝突の初期に見られた米国債利回りの低下という伝統的な安全資産の論理と一致しないため、一部の市場参加者からドル資産の安全性に対する疑念が生じている。ある見方では、これをドル資産の「安全失敗」と呼んでいる。米国企業は中東に数百億ドルの直接投資を行っており、エネルギーやデジタルインフラなどの重要分野をカバーしているため、リスクエクスポージャーは大きい。ロイターなどの報道によると、最近のイランの無人機攻撃により、米アマゾン傘下のクラウドサービスプラットフォームのアラブ首長国連邦の2つのデータセンターが被害を受け、停電やサービスの一部停止が発生した。この事件は、西側のテクノロジー企業の海外デジタルインフラが軍事攻撃の対象となる可能性への懸念を高めている。これについて、北京の市場調査機関啓鋼研究院の首席エコノミスト潘向東は、記者に対し、もし米西側のデジタルインフラが引き続き軍事攻撃の対象となる場合、米国企業の中東資産のリスク価格は常態化して上昇し、運営コストの増加やリターンの低下を招き、資産の安全性と収益見通しに打撃を与えると述べた。特に、テクノロジー関連資産の評価が先行して圧迫されると予想され、資産の魅力がさらに低下する可能性がある。市場関係者のもう一つの関心は、戦争が米連邦準備制度の政策調整ペースに影響を与えるかどうかである。もともと、米国政府の影響下で、戦争勃発前から米連邦準備制度は景気刺激や経済成長促進を目的に利下げのシグナルを絶えず発信していた。しかし、もし戦争が国際エネルギー価格の長期的な上昇局面を引き起こし、それに伴うインフレ圧力が高まれば、米連邦準備制度は利下げを一時停止せざるを得なくなる可能性がある。英国のカーディフ大学ビジネススクールの応用経済学教授パトリック・ミンフォードは、現在の市場は米国内の政策不確実性の影響でドル資産への信頼が揺らいでいると指摘している。米国の財政赤字が拡大し続ける中、長期国債への信頼も一定の影響を受けており、債券利回りの上昇は、将来のインフレや政策の不確実性に対する投資家の懸念を反映している。同時に、米国の金融市場の構造的リスクも市場関係者の警戒を呼んでいる。英国のフィナンシャル・タイムズは、米クリークウォーターのフラッグシップファンドの第1四半期の解約要求が同ファンド規模の14%に達し、米国規制当局の定める5%の四半期解約上限を大きく超えたと報じた。ウォール街の大手ブラックロック、ブラックストーン、モルガン・スタンレー、私募クレジットのブルーオウルなども、最近投資家の大量解約に直面し、解約制限条項が発動された。市場の分析者は、数兆ドル規模の米国私募クレジット業界が流動性危機に直面している可能性を懸念しており、その連鎖反応は軽視できない。オーストラリアの経済学者郭生祥は、中東戦争が短期的に終わらない場合、投資家は私募クレジットのような高リスク資産からの撤退をより一層強めると指摘している。その結果、関係機関は資産を安値で売却して現金化を余儀なくされ、市場の下落を加速させる可能性がある。規制や救済策が不十分な場合、米国の私募クレジットなどの業界は、流動性引き出しによるシステミックな危機に陥る恐れもある。英国のバーミンガム大学ファイナンス教授ヒシャム・ファラグは、近年、各国はドル体制の政治リスクにより一層関心を高めており、ドル依存を減らすための道筋を模索していると述べている。例えば、自国通貨決済の拡大や他の準備資産の利用などだ。ドルは依然として主要な安全資産であるが、米国の貿易政策などの要因を考慮すると、ドルは再び弱含む可能性があり、世界の資本配分構造も徐々に変化していくと見られる。潘向東も、長期的な紛争の継続は石油ドル体制の根幹を揺るがし、グローバルな脱ドル化の進展と相まって、ドルの信用を低下させると指摘している。その結果、世界の長期資本は資産配分の論理を再検討し、ドル資産の比率を段階的に縮小していく可能性が高い。長期的な評価と魅力も次第に弱まるだろう。中東の杉樹金科グループCEOの常士杉は、投資家にとって地政学的衝突は短期的に市場心理の動揺や資産価格の調整を引き起こすことが多いが、長期的には、国際資本の流れを決定するのは制度の安定性、金融システムの成熟度、開放性といった構造的要因であると述べている。戦争は地域の勢力図を変える可能性はあるが、資本が世界的に安定した金融の拠点や効率的な金融ハブを求める基本的な論理は変わらない。
中東戦争の長期化はドル資産の安全資産としての性質を揺るがす可能性がある
美伊戦争の波及効果がますます顕著になっており、地政学的リスクは世界の資産価格形成に影響を与える重要な変数となりつつあり、グローバルな資産配分の再バランスを加速させる可能性がある。この過程で、ドル資産の動向の不確実性が高まり、その伝統的な避難資産としての性質に対する疑問も増えている。
市場の分析者は、中東戦争が長期化すれば、米国の戦区リスクエクスポージャーの大きさ、国際エネルギー価格の上昇、米連邦準備制度の政策調整ペースの乱れ、米金融市場の構造的リスクの拡大など複数の要因が重なり、ドル資産の安全資産としての性質が揺らぐ可能性があると指摘している。
ドル資産は長らく投資家にとって硬貨と見なされ、流動性と安全性に優れているとされてきた。世界の地政学的・金融システムの動揺時には、ドル資産はしばしば市場から高い需要を集める。本戦の勃発以降、ドル指数はやや強含む傾向を見せているものの、全体的な上昇幅は限定的であり、すべてのドル資産が同じように安全プレミアムを享受しているわけではなく、市場に大量の資金流入の兆候も見られない。
ロイター通信は、米新興市場証券ファンド調査会社の統計を引用し、11日までの1週間で、世界の新興市場債券ファンドから約11億ドルの純流出があったと報じている。ドル指数も主要6通貨に対して一貫して上昇しているわけではなく、17日には0.13%下落し、終値は99.574となった。
注目すべきは、米国の10年国債と2年国債の利回りが最近ともに上昇している点であり、これは地政学的衝突の初期に見られた米国債利回りの低下という伝統的な安全資産の論理と一致しないため、一部の市場参加者からドル資産の安全性に対する疑念が生じている。ある見方では、これをドル資産の「安全失敗」と呼んでいる。
米国企業は中東に数百億ドルの直接投資を行っており、エネルギーやデジタルインフラなどの重要分野をカバーしているため、リスクエクスポージャーは大きい。ロイターなどの報道によると、最近のイランの無人機攻撃により、米アマゾン傘下のクラウドサービスプラットフォームのアラブ首長国連邦の2つのデータセンターが被害を受け、停電やサービスの一部停止が発生した。この事件は、西側のテクノロジー企業の海外デジタルインフラが軍事攻撃の対象となる可能性への懸念を高めている。
これについて、北京の市場調査機関啓鋼研究院の首席エコノミスト潘向東は、記者に対し、もし米西側のデジタルインフラが引き続き軍事攻撃の対象となる場合、米国企業の中東資産のリスク価格は常態化して上昇し、運営コストの増加やリターンの低下を招き、資産の安全性と収益見通しに打撃を与えると述べた。特に、テクノロジー関連資産の評価が先行して圧迫されると予想され、資産の魅力がさらに低下する可能性がある。
市場関係者のもう一つの関心は、戦争が米連邦準備制度の政策調整ペースに影響を与えるかどうかである。もともと、米国政府の影響下で、戦争勃発前から米連邦準備制度は景気刺激や経済成長促進を目的に利下げのシグナルを絶えず発信していた。しかし、もし戦争が国際エネルギー価格の長期的な上昇局面を引き起こし、それに伴うインフレ圧力が高まれば、米連邦準備制度は利下げを一時停止せざるを得なくなる可能性がある。
英国のカーディフ大学ビジネススクールの応用経済学教授パトリック・ミンフォードは、現在の市場は米国内の政策不確実性の影響でドル資産への信頼が揺らいでいると指摘している。米国の財政赤字が拡大し続ける中、長期国債への信頼も一定の影響を受けており、債券利回りの上昇は、将来のインフレや政策の不確実性に対する投資家の懸念を反映している。
同時に、米国の金融市場の構造的リスクも市場関係者の警戒を呼んでいる。英国のフィナンシャル・タイムズは、米クリークウォーターのフラッグシップファンドの第1四半期の解約要求が同ファンド規模の14%に達し、米国規制当局の定める5%の四半期解約上限を大きく超えたと報じた。ウォール街の大手ブラックロック、ブラックストーン、モルガン・スタンレー、私募クレジットのブルーオウルなども、最近投資家の大量解約に直面し、解約制限条項が発動された。市場の分析者は、数兆ドル規模の米国私募クレジット業界が流動性危機に直面している可能性を懸念しており、その連鎖反応は軽視できない。
オーストラリアの経済学者郭生祥は、中東戦争が短期的に終わらない場合、投資家は私募クレジットのような高リスク資産からの撤退をより一層強めると指摘している。その結果、関係機関は資産を安値で売却して現金化を余儀なくされ、市場の下落を加速させる可能性がある。規制や救済策が不十分な場合、米国の私募クレジットなどの業界は、流動性引き出しによるシステミックな危機に陥る恐れもある。
英国のバーミンガム大学ファイナンス教授ヒシャム・ファラグは、近年、各国はドル体制の政治リスクにより一層関心を高めており、ドル依存を減らすための道筋を模索していると述べている。例えば、自国通貨決済の拡大や他の準備資産の利用などだ。ドルは依然として主要な安全資産であるが、米国の貿易政策などの要因を考慮すると、ドルは再び弱含む可能性があり、世界の資本配分構造も徐々に変化していくと見られる。
潘向東も、長期的な紛争の継続は石油ドル体制の根幹を揺るがし、グローバルな脱ドル化の進展と相まって、ドルの信用を低下させると指摘している。その結果、世界の長期資本は資産配分の論理を再検討し、ドル資産の比率を段階的に縮小していく可能性が高い。長期的な評価と魅力も次第に弱まるだろう。
中東の杉樹金科グループCEOの常士杉は、投資家にとって地政学的衝突は短期的に市場心理の動揺や資産価格の調整を引き起こすことが多いが、長期的には、国際資本の流れを決定するのは制度の安定性、金融システムの成熟度、開放性といった構造的要因であると述べている。戦争は地域の勢力図を変える可能性はあるが、資本が世界的に安定した金融の拠点や効率的な金融ハブを求める基本的な論理は変わらない。