□本报记者 張凌之 最近、ファンド会社は農産物テーマのETF分野で一連の展開熱潮を巻き起こしている。華夏基金、国泰基金、泰康基金、博時基金などは集中して国証穀物産業ETFを申請し、平安基金、東財基金、易方達基金などは畜牧養殖セクターに焦点を当てている。今年に入り、すでに13本の畜牧養殖関連のETFおよび指数基金が申請されている。 同時に、汇添富中证畜牧养殖产业ETFや景顺长城农牧渔ETFなど複数の製品が次々に設立され、募集規模も相当なものとなっている。 この集中展開の背後には複数の論理の共振がある。ファンド会社は人気のセクターの「内輪もめ」から抜け出し、穀物や農牧漁などの細分分野で差別化を深めている。地政学的対立が油価を押し上げ、多様なルートを通じて農産物価格に伝導している。養殖産業チェーンは景気循環の底にあり、生産能力の縮小が加速することで左側の配置チャンスが生まれている。しかし、熱狂の中で、機関投資家もリスクを指摘している。油価の動向には不確実性があり、豚の生産能力縮小は予想ほど進まない可能性もあるため、投資家は冷静に見極める必要がある。 農産物テーマのETFの申請が集中 最近、ファンド会社は穀物や畜牧養殖などの農産物テーマのETFを次々に申請している。証監会のウェブサイトによると、3月13日に華夏基金と国泰基金がともに国証穀物産業ETFを申請し、3月11日には泰康基金と博時基金も同様の製品を申請した。 畜牧養殖関連のETFや指数基金の申請も盛んだ。平安基金は3月12日に平安中証畜牧養殖ETFの発起型連結基金を申請し、3月11日には東財基金も中証畜牧養殖産業指数型基金を申請した。今年に入り、合計で13本の畜牧養殖関連ETFと指数基金が申請されている。 発行側では、多くの畜牧養殖や農牧渔関連ETFが資金の支持を得ている。3月11日に汇添富中证畜牧养殖产业ETFが設立され、募集規模は4.26億元に達した。同日、景顺长城农牧渔ETFも設立を発表し、募集規模は7.81億元となった。最近では、さらに3本の農産物テーマ基金が次々に販売を開始しており、具体的には華泰柏瑞中证畜牧养殖产业ETF、南方中证全指农牧渔ETF、広発中证畜牧养殖产业ETFである。 多様な理由による展開 ファンド会社が穀物や畜牧養殖関連のETFを集中的に展開しているのは、一つには差別化を図る狙いがある。鑫元基金の量化投資部責任者余力は、「昨年と異なり、今年のETF展開の思考には三つの変化が見られる」と述べている。まず、広がりの面では、ややマイナーな食品、穀物、農牧渔の方向へと拡大している。次に、深さの面では、細分産業の掘り下げを進めている。最後に、投資テーマはより焦点を絞り、個別銘柄のウェイト上限も大きくなっている。 もう一つは、今回の農産物関連ETFの集中的な展開は、地政学的情勢や市場動向の判断に基づくものでもある。 博時油氣ETFのファンドマネージャー王祥は、「2000年以降、油価と農産物の連動のケースは三度あった。トウモロコシ、油脂、豆類と原油価格の相関性は75％以上に達している」と述べている。今回の油価上昇は、栽培側の収益改善に寄与し、産業チェーンの上流へと伝わる見込みだ。 江海証券のアナリスト張婧は、「原油価格の上昇は複数のルートを通じて農産物価格に伝わる」と指摘する。具体的には、代替需要の面では、2014年以降、米国のエタノールの40％以上が燃料用エタノールに使われており、ブラジルではガソリンに対するエタノール添加比率が30％に達している。油価の上昇は燃料用エタノールや関連油脂の需要を直接押し上げ、結果としてトウモロコシやサトウキビなどの農産物価格を引き上げる。農業資材コストの面では、地政学的緊張が亜硝酸肥料やカリ肥料、グリホサートなどの農薬価格を刺激し、農産物価格に影響を与える。物流コストの面では、航運の妨害が物流コストを押し上げ、関連商品の価格上昇を促進する。 リスクとチャンスの共存 地政学的対立が外部の触媒だとすれば、養殖産業チェーンの景気循環の底は、機関投資家の配置に内部的な支えを提供している。 華泰証券の農業研究チームは、「生猪養殖業はキャッシュフローの面で損失に入り、出荷体重も持続的に受動的に増加している。これは、業界の在庫圧力が完全には解消されていないことを示しており、豚価の底打ちの持続性は高い」と分析している。業界のキャッシュフローが継続的に消耗される中、産能縮小は再び加速する可能性がある。2023年の産能縮小の振り返りでは、株価は豚価の加速的下落と、豚価の赤字後の子豚価格の下落の二段階で動き出すことが多い。現在の産能縮小の前半段階では、豚価の予想外の下落が市場の重要な触媒となっており、また、現在の株価位置は比較的低い。 複数の論理の共振により、農産物セクターの熱は引き続き高まっているが、投資家もリスクを冷静に認識する必要がある。あるファンドマネージャーは、「油価の動向には不確実性があり、地政学的緊張が緩和されれば、関連産業の投資論理は弱まる可能性がある」と指摘している。生猪の産能縮小が予想通りに進まなかった場合、豚価の反発が早すぎると、養殖企業は産能削減のペースを遅らせる可能性もある。上場企業の利益実現能力にもいくつかの不確実性が存在している。
ファンド会社が農産物テーマのETFを「先行して展開」
□本报记者 張凌之
最近、ファンド会社は農産物テーマのETF分野で一連の展開熱潮を巻き起こしている。華夏基金、国泰基金、泰康基金、博時基金などは集中して国証穀物産業ETFを申請し、平安基金、東財基金、易方達基金などは畜牧養殖セクターに焦点を当てている。今年に入り、すでに13本の畜牧養殖関連のETFおよび指数基金が申請されている。
同時に、汇添富中证畜牧养殖产业ETFや景顺长城农牧渔ETFなど複数の製品が次々に設立され、募集規模も相当なものとなっている。
この集中展開の背後には複数の論理の共振がある。ファンド会社は人気のセクターの「内輪もめ」から抜け出し、穀物や農牧漁などの細分分野で差別化を深めている。地政学的対立が油価を押し上げ、多様なルートを通じて農産物価格に伝導している。養殖産業チェーンは景気循環の底にあり、生産能力の縮小が加速することで左側の配置チャンスが生まれている。しかし、熱狂の中で、機関投資家もリスクを指摘している。油価の動向には不確実性があり、豚の生産能力縮小は予想ほど進まない可能性もあるため、投資家は冷静に見極める必要がある。
農産物テーマのETFの申請が集中
最近、ファンド会社は穀物や畜牧養殖などの農産物テーマのETFを次々に申請している。証監会のウェブサイトによると、3月13日に華夏基金と国泰基金がともに国証穀物産業ETFを申請し、3月11日には泰康基金と博時基金も同様の製品を申請した。
畜牧養殖関連のETFや指数基金の申請も盛んだ。平安基金は3月12日に平安中証畜牧養殖ETFの発起型連結基金を申請し、3月11日には東財基金も中証畜牧養殖産業指数型基金を申請した。今年に入り、合計で13本の畜牧養殖関連ETFと指数基金が申請されている。
発行側では、多くの畜牧養殖や農牧渔関連ETFが資金の支持を得ている。3月11日に汇添富中证畜牧养殖产业ETFが設立され、募集規模は4.26億元に達した。同日、景顺长城农牧渔ETFも設立を発表し、募集規模は7.81億元となった。最近では、さらに3本の農産物テーマ基金が次々に販売を開始しており、具体的には華泰柏瑞中证畜牧养殖产业ETF、南方中证全指农牧渔ETF、広発中证畜牧养殖产业ETFである。
多様な理由による展開
ファンド会社が穀物や畜牧養殖関連のETFを集中的に展開しているのは、一つには差別化を図る狙いがある。鑫元基金の量化投資部責任者余力は、「昨年と異なり、今年のETF展開の思考には三つの変化が見られる」と述べている。まず、広がりの面では、ややマイナーな食品、穀物、農牧渔の方向へと拡大している。次に、深さの面では、細分産業の掘り下げを進めている。最後に、投資テーマはより焦点を絞り、個別銘柄のウェイト上限も大きくなっている。
もう一つは、今回の農産物関連ETFの集中的な展開は、地政学的情勢や市場動向の判断に基づくものでもある。
博時油氣ETFのファンドマネージャー王祥は、「2000年以降、油価と農産物の連動のケースは三度あった。トウモロコシ、油脂、豆類と原油価格の相関性は75％以上に達している」と述べている。今回の油価上昇は、栽培側の収益改善に寄与し、産業チェーンの上流へと伝わる見込みだ。
江海証券のアナリスト張婧は、「原油価格の上昇は複数のルートを通じて農産物価格に伝わる」と指摘する。具体的には、代替需要の面では、2014年以降、米国のエタノールの40％以上が燃料用エタノールに使われており、ブラジルではガソリンに対するエタノール添加比率が30％に達している。油価の上昇は燃料用エタノールや関連油脂の需要を直接押し上げ、結果としてトウモロコシやサトウキビなどの農産物価格を引き上げる。農業資材コストの面では、地政学的緊張が亜硝酸肥料やカリ肥料、グリホサートなどの農薬価格を刺激し、農産物価格に影響を与える。物流コストの面では、航運の妨害が物流コストを押し上げ、関連商品の価格上昇を促進する。
リスクとチャンスの共存
地政学的対立が外部の触媒だとすれば、養殖産業チェーンの景気循環の底は、機関投資家の配置に内部的な支えを提供している。
華泰証券の農業研究チームは、「生猪養殖業はキャッシュフローの面で損失に入り、出荷体重も持続的に受動的に増加している。これは、業界の在庫圧力が完全には解消されていないことを示しており、豚価の底打ちの持続性は高い」と分析している。業界のキャッシュフローが継続的に消耗される中、産能縮小は再び加速する可能性がある。2023年の産能縮小の振り返りでは、株価は豚価の加速的下落と、豚価の赤字後の子豚価格の下落の二段階で動き出すことが多い。現在の産能縮小の前半段階では、豚価の予想外の下落が市場の重要な触媒となっており、また、現在の株価位置は比較的低い。
複数の論理の共振により、農産物セクターの熱は引き続き高まっているが、投資家もリスクを冷静に認識する必要がある。あるファンドマネージャーは、「油価の動向には不確実性があり、地政学的緊張が緩和されれば、関連産業の投資論理は弱まる可能性がある」と指摘している。生猪の産能縮小が予想通りに進まなかった場合、豚価の反発が早すぎると、養殖企業は産能削減のペースを遅らせる可能性もある。上場企業の利益実現能力にもいくつかの不確実性が存在している。