AIに問う·万辰グループはどのようにして純利益率を倍増させたのか？（文／孫梅欣 編集／張広凱）香港株式上場の重要な時期を迎える中、量販スナックブランド「好想来」の親会社である万辰グループは、重要な「薄利」指標を調整した。万辰グループが発表した2025年の業績によると、昨年の売上高は5145.9億元で、前年比59.17％増加。上場企業の株主に帰属する純利益は13.45億元で、前年比358.09％増。非経常項目を除く純利益は12.77億元で、前年比395.03％増となった。中期業績の500倍成長率に比べると純利益の伸びは明らかに鈍化したものの、3倍の前年比成長は業界内でも依然として注目に値する。特に、量販スナック事業は引き続き企業の主要収益柱であり、年間売上は508.57億元に達し、総売上の98.83％を占めている。しかし、最も顕著なデータは、純利益率の向上だ。財務報告によると、株式報酬のコストを加えた後、量販スナック事業の純利益率は4.98％に達し、昨年同期と比べて倍増した。過去一年、量販スナック業界は「薄利」の短所と闘い続けてきた。土地を獲得する規模競争から利益効率の向上まで、これは業界が規模の天井に近づくにつれて避けられない変革の方向だ。「量を追う」から「利益を追求する」へ、量販スナック業界の競争ロジックは後半戦に入っている。**「店舗拡大」から「淘汰」へ**2022年の売上高がわずか5.5億元未満だったのに対し、2025年には514.59億元に達した万辰グループは、食用菌から始まった企業でありながら、事業の中心を量販スナック業界にシフトさせることで、わずか4年で急峻な成長曲線を描いてきた。しかし、持続的な高速成長は、業界が徐々に規模の天井に近づくことも意味し、今後は単なる規模拡大の余地が縮小していく。この傾向は売上成長率にも表れている。2024年の200％超の成長に比べ、今年の前年比成長率は60％未満に鈍化しており、明らかにペースダウンしている。売上高の絶対額で見ると、2024年は前年を超える230億元以上の増加を記録し、2025年の増加額は191.3億元となった。もう一つの顕著なデータは店舗数だ。2024年は万辰グループが店舗を急増させた年であり、年間新規店舗数はほぼ1万店に達し、全国市場での展開が非常に早かった。業界関係者によると、これは必然の流れだという。「量販スナック業界の二大巨頭、万辰グループと鸣鸣很忙はともにこの時期に急速に台頭した。これらの巨頭の店舗の大部分は下層市場に集中しているが、下層市場の実店舗の流入入口は限られているため、一つが市場を占有しなければ競合に奪われてしまう。先に市場を押さえることが市場獲得の鍵だ。」2025年には、業界の発展段階も変化している。財務報告によると、2025年末時点で万辰の各スナックブランドの店舗総数は18314店となり、2024年末の4118店増加した。増加数は依然として多いが、2024年と比べると半減している。急速な市場占有は、業界のピーク到達も早めることになる。経営陣もこれを認識し、昨年は成長速度を緩める一方で、店舗運営の効率化に重点を置き始めた。2026年の経営計画において、経営陣はより明確に表明している。店舗数の拡大だけを追求するのではなく、高品質な成長を維持し、市場占有率の着実な向上を最優先とし、店舗運営の深耕と加盟店向けの運営・マーケティング戦略の強化を求めている。これは、万辰の重点が店舗数の増加から、単店の効率向上へとシフトしていることを意味する。この変化は、昨年の万辰グループの経営にも既に表れている。財務報告によると、昨年は純増した店舗のほかに、602店の閉店があり、閉店率は3.3％に達した。2024年は経営上の理由で242店の閉店があり、昨年の閉店数は明らかに増加している。これは、量販スナック店が直面している共通の状況でもある。業界関係者は、「早期の無計画な店舗拡大を経た後、企業は一定期間経て、より詳細に店舗配置を調整するようになる」と述べている。同時に、巨大な店舗数と人員規模は、企業ブランドの管理難度も高めている。過去一年で従業員間の衝突や消費者対応の不適切さなどのトラブルも発生し、長期的な管理上の問題も浮き彫りになっている。店舗は管理強化と淘汰の段階に入る必要がある。「業界が最も盛り上がっていた時期には、一つの通りに複数の量販スナック店があったが、店舗数は多いものの、消費者や売上は分散していた。今の段階では、業績の良い店舗を選別して残し、経営の悪い店舗は自然に淘汰されるべきだ」と業界関係者は語る。**純利益率倍増、量販スナックは「儲かる」のか？**2025年の業績において、規模指標の成長鈍化とは異なる明確な変化は純利益率のデータだ。株式報酬費用を除いた場合、万辰グループの2025年の純利益率は4.71％に達し、2024年の1.87％から2.84ポイント上昇し、倍増した。実際、万辰グループも鸣鸣很忙も、量販スナック業界の「薄利」特性は企業の変革の焦点となっており、両者の競争も利益率に集中し始めている。店舗数と効率の管理だけでなく、事業の調整もその一つだ。量販スナック業界の強みは、端末での大規模販売量を通じて、国内外のトップ食品ブランドと直接提携し、中間コストを圧縮し、大量仕入れによる低価格調達を実現し、利益を確保できる点にある。財務報告によると、2025年末時点で万辰グループのブランド全体の店内SKU数は約2000点に達し、水飲料、乳製品、肉類スナック、即席食品など12の主要カテゴリーをカバーしている。報告書は、「集中調達により高コストパフォーマンスを維持しつつ、地域の消費者洞察を通じて上流サプライヤーとの協力を深め、カスタマイズ商品や自社ブランド商品を開発し、市場の差別化ニーズに応えている」と述べている。万辰グループと鸣鸣很忙は昨年、自社ブランドの開発に注力した。万辰の自社ブランドには「好想来超值」と「好想来甄選」の二つのシリーズがあり、「好想来超值」は天然飲料水などの基本大カテゴリーの「コストパフォーマンス」商品を中心に展開し、「好想来甄選」は青提ジャスミン風味のビールなど差別化されたカスタム商品を展開している。これと同様に、鸣鸣很忙も昨年2月に6つの自社商品をリリースし、1.9元の赤ラベル烏龍茶や、「優質原料」を謳う金標シリーズ（例：9.9元の50g干牛肉）などを展開した。食品以外にも、万辰は昨年初めに、哪吒や三麗鷗などの有名IPの正規ライセンス商品を市場投入し、年末の市場に挑戦した。鸣鸣很忙も最近、武漢などの都市で短期保存可能な食品の店舗試験を行っている。これは、上場企業とは関係ないと回答しているが、市場の反応を見て新たなビジネスモデルの試行とみなせる。食品業界関係者は、「自社ブランドやIPライセンス商品、短期保存商品などの開発は、より高い付加価値を求める消費者ニーズを狙ったものだ」と指摘する。「自社ブランドは価格設定の自主権を持ち、付加価値を高められる。IP商品は、下層市場のトレンド消費を補完し、利益率も高い。」規模が次第に頭打ちになる中、商品や業態の調整を通じて利益率を向上させ、成長の壁を突破するのは、共通の選択肢だ。規模拡大から効率向上へとシフトすることが、量販スナック企業の今後の必然的な方向性となり、業界の「後半戦」の競争はすでに始まっている。
売上514億元の「好想来」が利益獲得をめぐる競争を開始、量販零食の「後半戦」競争が始まる
AIに問う·万辰グループはどのようにして純利益率を倍増させたのか？
（文／孫梅欣 編集／張広凱）
香港株式上場の重要な時期を迎える中、量販スナックブランド「好想来」の親会社である万辰グループは、重要な「薄利」指標を調整した。
万辰グループが発表した2025年の業績によると、昨年の売上高は5145.9億元で、前年比59.17％増加。上場企業の株主に帰属する純利益は13.45億元で、前年比358.09％増。非経常項目を除く純利益は12.77億元で、前年比395.03％増となった。
中期業績の500倍成長率に比べると純利益の伸びは明らかに鈍化したものの、3倍の前年比成長は業界内でも依然として注目に値する。
特に、量販スナック事業は引き続き企業の主要収益柱であり、年間売上は508.57億元に達し、総売上の98.83％を占めている。
しかし、最も顕著なデータは、純利益率の向上だ。財務報告によると、株式報酬のコストを加えた後、量販スナック事業の純利益率は4.98％に達し、昨年同期と比べて倍増した。
過去一年、量販スナック業界は「薄利」の短所と闘い続けてきた。土地を獲得する規模競争から利益効率の向上まで、これは業界が規模の天井に近づくにつれて避けられない変革の方向だ。
「量を追う」から「利益を追求する」へ、量販スナック業界の競争ロジックは後半戦に入っている。
「店舗拡大」から「淘汰」へ
2022年の売上高がわずか5.5億元未満だったのに対し、2025年には514.59億元に達した万辰グループは、食用菌から始まった企業でありながら、事業の中心を量販スナック業界にシフトさせることで、わずか4年で急峻な成長曲線を描いてきた。
しかし、持続的な高速成長は、業界が徐々に規模の天井に近づくことも意味し、今後は単なる規模拡大の余地が縮小していく。
この傾向は売上成長率にも表れている。2024年の200％超の成長に比べ、今年の前年比成長率は60％未満に鈍化しており、明らかにペースダウンしている。売上高の絶対額で見ると、2024年は前年を超える230億元以上の増加を記録し、2025年の増加額は191.3億元となった。
もう一つの顕著なデータは店舗数だ。2024年は万辰グループが店舗を急増させた年であり、年間新規店舗数はほぼ1万店に達し、全国市場での展開が非常に早かった。
業界関係者によると、これは必然の流れだという。「量販スナック業界の二大巨頭、万辰グループと鸣鸣很忙はともにこの時期に急速に台頭した。これらの巨頭の店舗の大部分は下層市場に集中しているが、下層市場の実店舗の流入入口は限られているため、一つが市場を占有しなければ競合に奪われてしまう。先に市場を押さえることが市場獲得の鍵だ。」
2025年には、業界の発展段階も変化している。財務報告によると、2025年末時点で万辰の各スナックブランドの店舗総数は18314店となり、2024年末の4118店増加した。増加数は依然として多いが、2024年と比べると半減している。
急速な市場占有は、業界のピーク到達も早めることになる。経営陣もこれを認識し、昨年は成長速度を緩める一方で、店舗運営の効率化に重点を置き始めた。
2026年の経営計画において、経営陣はより明確に表明している。店舗数の拡大だけを追求するのではなく、高品質な成長を維持し、市場占有率の着実な向上を最優先とし、店舗運営の深耕と加盟店向けの運営・マーケティング戦略の強化を求めている。
これは、万辰の重点が店舗数の増加から、単店の効率向上へとシフトしていることを意味する。
この変化は、昨年の万辰グループの経営にも既に表れている。財務報告によると、昨年は純増した店舗のほかに、602店の閉店があり、閉店率は3.3％に達した。2024年は経営上の理由で242店の閉店があり、昨年の閉店数は明らかに増加している。
これは、量販スナック店が直面している共通の状況でもある。業界関係者は、「早期の無計画な店舗拡大を経た後、企業は一定期間経て、より詳細に店舗配置を調整するようになる」と述べている。
同時に、巨大な店舗数と人員規模は、企業ブランドの管理難度も高めている。過去一年で従業員間の衝突や消費者対応の不適切さなどのトラブルも発生し、長期的な管理上の問題も浮き彫りになっている。店舗は管理強化と淘汰の段階に入る必要がある。
「業界が最も盛り上がっていた時期には、一つの通りに複数の量販スナック店があったが、店舗数は多いものの、消費者や売上は分散していた。今の段階では、業績の良い店舗を選別して残し、経営の悪い店舗は自然に淘汰されるべきだ」と業界関係者は語る。
純利益率倍増、量販スナックは「儲かる」のか？
2025年の業績において、規模指標の成長鈍化とは異なる明確な変化は純利益率のデータだ。
株式報酬費用を除いた場合、万辰グループの2025年の純利益率は4.71％に達し、2024年の1.87％から2.84ポイント上昇し、倍増した。
実際、万辰グループも鸣鸣很忙も、量販スナック業界の「薄利」特性は企業の変革の焦点となっており、両者の競争も利益率に集中し始めている。店舗数と効率の管理だけでなく、事業の調整もその一つだ。
量販スナック業界の強みは、端末での大規模販売量を通じて、国内外のトップ食品ブランドと直接提携し、中間コストを圧縮し、大量仕入れによる低価格調達を実現し、利益を確保できる点にある。
財務報告によると、2025年末時点で万辰グループのブランド全体の店内SKU数は約2000点に達し、水飲料、乳製品、肉類スナック、即席食品など12の主要カテゴリーをカバーしている。
報告書は、「集中調達により高コストパフォーマンスを維持しつつ、地域の消費者洞察を通じて上流サプライヤーとの協力を深め、カスタマイズ商品や自社ブランド商品を開発し、市場の差別化ニーズに応えている」と述べている。
万辰グループと鸣鸣很忙は昨年、自社ブランドの開発に注力した。万辰の自社ブランドには「好想来超值」と「好想来甄選」の二つのシリーズがあり、「好想来超值」は天然飲料水などの基本大カテゴリーの「コストパフォーマンス」商品を中心に展開し、「好想来甄選」は青提ジャスミン風味のビールなど差別化されたカスタム商品を展開している。
これと同様に、鸣鸣很忙も昨年2月に6つの自社商品をリリースし、1.9元の赤ラベル烏龍茶や、「優質原料」を謳う金標シリーズ（例：9.9元の50g干牛肉）などを展開した。
食品以外にも、万辰は昨年初めに、哪吒や三麗鷗などの有名IPの正規ライセンス商品を市場投入し、年末の市場に挑戦した。鸣鸣很忙も最近、武漢などの都市で短期保存可能な食品の店舗試験を行っている。これは、上場企業とは関係ないと回答しているが、市場の反応を見て新たなビジネスモデルの試行とみなせる。
食品業界関係者は、「自社ブランドやIPライセンス商品、短期保存商品などの開発は、より高い付加価値を求める消費者ニーズを狙ったものだ」と指摘する。「自社ブランドは価格設定の自主権を持ち、付加価値を高められる。IP商品は、下層市場のトレンド消費を補完し、利益率も高い。」
規模が次第に頭打ちになる中、商品や業態の調整を通じて利益率を向上させ、成長の壁を突破するのは、共通の選択肢だ。規模拡大から効率向上へとシフトすることが、量販スナック企業の今後の必然的な方向性となり、業界の「後半戦」の競争はすでに始まっている。