証券時報記者 谭楚丹2025年、A株主要指数は連続して重要な節目を突破し、十年ぶりに指数規模の上昇局面が現れた。しかし、証券営業部の数は市場の好調に伴って拡大することなく、むしろ日平均取引高が1.5兆元を超える中で、「縮小」を選択し続けている。最近、証券時報記者はさまざまなデータ分析と複数の証券会社営業部の関係者へのインタビューを通じて、証券会社の支店地図の十年変遷を整理し、中小証券と大手証券の差別化された展開の中で、中国証券業界が「土地争奪」から「質と効率の向上」への転換軌跡と、その背後にある金融資源の再配置の実像を概観した。営業部の数は7年前の水準に戻る証券時報記者が上海証券取引所のデータをもとに統計したところ、2025年末までに内地の31取引地域の証券会社営業部の総数は1.13万店となり、2018年の水準に回復した。過去十年を振り返ると、2015年には8170店だったが、その後、証券会社は「土地争奪」に力を入れ、2021年にはピークの1.18万店に達し、6年間で40％増加した。業界関係者によると、営業部の数が増加から減少へと転じた背景には、業界の競争要因だけでなく、転換の必要性や技術革新の影響もある。国海証券の関係者は、2015年の高い手数料時代は証券会社のネット支店拡大を支えたが、近年、業界の手数料は1.5‱〜2.5‱に低下し、オフライン支店の賃料や人件費といった固定コストが高止まりし、事業の差別化が進まず、新規顧客獲得のための資源過剰消費により、単一支店は「規模拡大は利益拡大につながらない」ジレンマに陥っていると説明している。デジタル化の波も重要な要因だ。中泰証券の関係者は、「最も核心的な要素はオンライン化の影響であり、基礎的な業務の90％以上はアプリで完結でき、オンラインが重要な顧客獲得源となっている。インターネット証券モデルは『支店数が多いほど競争力が高い』という従来の論理を打ち破った」と指摘する。さらに、資産管理の転換も支店の自己再定位を促している。この背景の下、証券会社は一般的に二つの戦略で支店の撤退・統合を進めている。銀河証券の関係者は、証券時報記者に対し、「一つは、市場規模が小さく競争が激しく、成長潜力が乏しい支店、サービス範囲が重複し、チーム構築が困難で、企業ブランドの影響力も不足している支店の撤退。もう一つは、経営状況が良くなく、将来性に乏しい支店を撤退させ、地域の統合や集約管理を通じて全体の経営効率を向上させることだ」と述べている。中金財富の関係者は、「現在、証券会社は重点地域やコア都市により集中し、支店を通じて全業務を展開し、総合的な金融サービスプラットフォームを構築している。業界は新たに支社を設立する傾向が強まり、新設支社の数は撤廃数を上回っている。一方、従来の営業部は縮小傾向にあり、新設数は撤廃数を下回る」と補足した。この一連の整理縮小は「後半戦」に入ったのだろうか。広発証券の関係者は、「業界の支店調整は構造的な最適化段階に入りつつあり、今後は『総量は安定、構造は多様化』の特徴を示すだろう」と述べている。コア都市の支店密度は維持され、非コア地域では軽量化やスマート化を通じてサービスのカバー範囲を維持し、業界の支店総数は市場の需要に見合った安定水準に向かうと予測している。三線以下の都市では「撤点」が多い業界全体の営業部数は減少傾向にあるものの、この「縮小ブーム」は地域や都市の階層によって顕著な差異も見られる。上海証券取引所のデータによると、北京、上海、広東、浙江、江蘇などの取引地域の営業部数はともに減少しているが、合計比率は年々増加し、2025年末には約45％に達し、2015年の42.23％を上回る。これにより、金融資源は発展済み地域に集中する傾向が一層強まっている。一方、四川、河南など人口大省を含む12の地域では、営業部数は2017年頃の水準に戻っている。さらに、東北三省、甘粛、青海、広西など6つの地域は2015〜2016年の水準にまで後退している。例えば、広西地区では、2025年末に支店数は161店と、2015年末の158店に近づき、2018年のピーク時には211店に達していた。国海証券の関係者は、広西市場の分析において、「近年、証券会社は軽量化とコスト削減、支店配置の最適化を進めており、同都市内の冗長・非効率・赤字の支店の撤退が重点となっている。広西の非コア都市の支店が最も影響を受けている」と述べている。地域の市場特性も支店の構造縮小を促進している。広西の上場企業や富裕層・高資産顧客は経済ランキング上位の都市に集中しており、支店の設立期間が短い支店は顧客基盤不足や人件効率の低さから短期的な黒字化は難しく、証券会社本部による最適化の対象になりやすい。2025年末までに、広西のほとんどの地級市では支店数の減少が見られ、県域の支店数も大きく減少している。上述の国海証券関係者は、「現在、広西内の支店を持つ証券会社は51社だが、そのうち県域支店を残すのは2社のみ。県域の支店は20店にまで減少し、2019年の約40％減となっている。うち19店は国海証券の支店だ」と述べている。証券時報記者が注目したところ、広西だけでなく、多くの省份の三線以下の都市でも証券会社の「撤点」が進んでいる。例えば河南省では、証券時報記者が統計した河南証監局のデータによると、信陽市は過去5年間（2020〜2025年）で4支店を減らし、11支店となった。商丘市と駐馬店市もそれぞれ3支店と2支店を減らし、合計で10支店と6支店となった。湖南省の状況はやや異なる。過去4年間で株洲市は7支店減少し、25支店に、邵陽市は6支店減少し、16支店に、それぞれ岳陽市、郴州市、永州市も5支店ずつ減少し、残りはそれぞれ23、19、11支店となった。これらの都市は支店数が比較的大きく、競争も激しいため、サービスの重複範囲も一定程度存在している。一方、2025年に新たに支店数が過去最高を記録した省もある。例えば、陝西省は303支店を有し、2024年12月に西安で「15分金融サービス圏」の構築を開始し、銀行や証券会社などの金融機関が支店を増設している。海南省も87支店を持ち、昨年、海南自由貿易港の全面封鎖運用が始まり、これを契機に一部証券会社が新たに支店を設立した。証券会社の戦略は多様な選択と撤退非発展地域の地域市場では、証券会社の支店の進退は一様ではなく、規模や地域によって戦略も異なる。前述の国海証券の関係者は、「トップ証券と中小証券の広西での展開戦略には明確な差異がある。過去十年で、10社以上の中小証券が広西に1〜2支店を持っていたが、2019年以降、次々に撤退し、広西市場から退出した。一方、大手証券は引き続き積極的に広西市場を狙っている」と指摘している。この傾向は他の省でも同様で、証券時報記者が整理した例では、愛建証券は過去5年間に河南、四川、湖南などの人口大省から支店を撤退し、中天国富証券も四川から完全撤退している。遼寧省では、華鑫証券、世紀証券、五礦証券も過去8年間に同省の支店を放棄した。三線以下の都市の撤退では、中小証券の動きが特に顕著だ。例えば、湖南省株洲市では、國投証券、華源証券、聯儲証券、長城証券などが次々に撤退。四川省綿陽市では、紅塔証券、金元証券、華林証券、中郵証券、粤開証券なども次々に撤退している。一方、大型証券の全国展開の縮小は限定的だ。四川や湖南のケースでは、大手証券の支店数はほぼ横ばいで推移し、河南や遼寧でも大手証券の支店数はわずかに減少している。「どこに設置し、どこから撤退し、どこに残すか」の判断について、中泰証券の関係者は、「山东省外の発展都市では引き続き新設を堅持し、非発展地域や内陸都市では縮小を進めている。都市内に複数支店がある場合、経済規模や業績を考慮し、合併や最適化を図る」と述べている。銀河証券の関係者は、「証券業界の支店配置は、従来の行政区划を単一の基準とした『全面撒網』から、三つの方向にシフトしている。一つは、コアエリアを深耕し、重点顧客に合わせたサービスを提供。主に長江デルタ、粤港澳大湾区などに展開し、ブランドイメージと高付加価値業務の核となる拠点を形成。二つは、中心都市を強化し、上海、深圳、杭州などに支店を増設・アップグレードし、行政区划の制約を打ち破してサービス範囲を周辺に拡大。三つは、産業園区に進出し、重点産業区や経済貿易区、科技園区に支店を設置し、地域調整発展政策の恩恵を取り込む」と説明している。中金財富も、顧客と人材の集積都市に注力し、重点都市には資源を投入。優良支店の拡大を促進し、資産管理の潜在性が低い都市では、必要性を踏まえ慎重に構造調整を進めている。支店の運営拠点は三級分類し、同一都市内に複数支店がある場合は「旗艦店＋衛星店」モデルを採用し、都市中心部やCBD、サブセンターなどをカバー。単一都市の場合は、地域の経済発展状況や事業チームの配置を考慮し、適した支店を設計している。最近、開源証券は逆風の中で新たに支店を設立し、「10分サービス圏」の構築を目指している。関係者は、「高潜在エリアを優先し、主要なコミュニティや大型テックパーク、新興繁華街、成熟した金融エリアを参考に、コミュニティの入居率や産業エコシステム、物件の協力意欲などを総合的に考慮している」と述べている。地元証券は普惠金融の担い手証券会社が資源を富裕層や経済発展地域に集中させる一方、他の地域の普惠金融（インクルーシブファイナンス）需要はどう対応しているのか。証券時報記者は、地域の地元証券が長年にわたるネットワークの基盤を活かし、経済的に弱い地域での普惠金融の推進に重要な役割を果たしている点に注目した。これは、大型証券が外部から支店を設置するのとは異なる、機能的なカバー範囲の一端だ。例えば、四川省では、華西証券、国金証券、天府証券（旧宏信証券）の支店数は過去五年間ほぼ一定で、それぞれ63店、23店、18店を維持している。河南省では、2025年の県級市の支店のうち、中原証券の占める割合は80％超に達し、地元証券の「守土」役割が明らかになっている。業界の営業部数が大きく減少する中、地方に根ざす地元証券にとっては、チャンスと課題が共存し、強みと短所もある。ある証券関係者は、「近年、多くの省で新型都市化と農民の市民化推進が進められ、農民約3億人の市民化と広範な富裕層の拡大が進んでいる。この背景の下、富裕層向けの資産管理サービスは、新市民や若年層など『長尾客群』への展開が必要だ」と述べている。国海証券の関係者は、「広西の支店数減少は、同地域での線下サービス展開の優位性をさらに高める。地域のビジネス資源を掘り起こし、支店の価値を再構築できる。具体的には、地域の金融エコシステムに教育サービスを組み込み、『金融下乡』を推進し、糖業、アルミニウム、マンガンシリコンなどの産業を支援し、先物を用いたリスク管理も行う」と述べている。ただし、課題も見逃せない。上述の国海証券関係者は、「近年、トップ証券は引き続き广西の支店展開と資源投入を強化しており、多くは価格競争を通じて顧客を奪い合っている。地域市場の競争は激しい。一方、中小証券のフィンテックや資産管理、総合金融サービスの能力は、トップ証券に比べてまだ差がある。さらに、广西の高端金融人材の蓄積も不足しており、トップ証券の加速展開の中で、人材供給や構造の短所は、サービス能力の向上や事業規模の拡大に一定の影響を与えている」と指摘している。
営業部の地図の10年の変遷 証券業界は徹底的に「土地争奪戦」から卒業
証券時報記者 谭楚丹
2025年、A株主要指数は連続して重要な節目を突破し、十年ぶりに指数規模の上昇局面が現れた。しかし、証券営業部の数は市場の好調に伴って拡大することなく、むしろ日平均取引高が1.5兆元を超える中で、「縮小」を選択し続けている。
最近、証券時報記者はさまざまなデータ分析と複数の証券会社営業部の関係者へのインタビューを通じて、証券会社の支店地図の十年変遷を整理し、中小証券と大手証券の差別化された展開の中で、中国証券業界が「土地争奪」から「質と効率の向上」への転換軌跡と、その背後にある金融資源の再配置の実像を概観した。
営業部の数は7年前の水準に戻る
証券時報記者が上海証券取引所のデータをもとに統計したところ、2025年末までに内地の31取引地域の証券会社営業部の総数は1.13万店となり、2018年の水準に回復した。過去十年を振り返ると、2015年には8170店だったが、その後、証券会社は「土地争奪」に力を入れ、2021年にはピークの1.18万店に達し、6年間で40％増加した。
業界関係者によると、営業部の数が増加から減少へと転じた背景には、業界の競争要因だけでなく、転換の必要性や技術革新の影響もある。国海証券の関係者は、2015年の高い手数料時代は証券会社のネット支店拡大を支えたが、近年、業界の手数料は1.5‱〜2.5‱に低下し、オフライン支店の賃料や人件費といった固定コストが高止まりし、事業の差別化が進まず、新規顧客獲得のための資源過剰消費により、単一支店は「規模拡大は利益拡大につながらない」ジレンマに陥っていると説明している。
デジタル化の波も重要な要因だ。中泰証券の関係者は、「最も核心的な要素はオンライン化の影響であり、基礎的な業務の90％以上はアプリで完結でき、オンラインが重要な顧客獲得源となっている。インターネット証券モデルは『支店数が多いほど競争力が高い』という従来の論理を打ち破った」と指摘する。さらに、資産管理の転換も支店の自己再定位を促している。
この背景の下、証券会社は一般的に二つの戦略で支店の撤退・統合を進めている。銀河証券の関係者は、証券時報記者に対し、「一つは、市場規模が小さく競争が激しく、成長潜力が乏しい支店、サービス範囲が重複し、チーム構築が困難で、企業ブランドの影響力も不足している支店の撤退。もう一つは、経営状況が良くなく、将来性に乏しい支店を撤退させ、地域の統合や集約管理を通じて全体の経営効率を向上させることだ」と述べている。
中金財富の関係者は、「現在、証券会社は重点地域やコア都市により集中し、支店を通じて全業務を展開し、総合的な金融サービスプラットフォームを構築している。業界は新たに支社を設立する傾向が強まり、新設支社の数は撤廃数を上回っている。一方、従来の営業部は縮小傾向にあり、新設数は撤廃数を下回る」と補足した。
この一連の整理縮小は「後半戦」に入ったのだろうか。広発証券の関係者は、「業界の支店調整は構造的な最適化段階に入りつつあり、今後は『総量は安定、構造は多様化』の特徴を示すだろう」と述べている。コア都市の支店密度は維持され、非コア地域では軽量化やスマート化を通じてサービスのカバー範囲を維持し、業界の支店総数は市場の需要に見合った安定水準に向かうと予測している。
三線以下の都市では「撤点」が多い
業界全体の営業部数は減少傾向にあるものの、この「縮小ブーム」は地域や都市の階層によって顕著な差異も見られる。
上海証券取引所のデータによると、北京、上海、広東、浙江、江蘇などの取引地域の営業部数はともに減少しているが、合計比率は年々増加し、2025年末には約45％に達し、2015年の42.23％を上回る。これにより、金融資源は発展済み地域に集中する傾向が一層強まっている。
一方、四川、河南など人口大省を含む12の地域では、営業部数は2017年頃の水準に戻っている。さらに、東北三省、甘粛、青海、広西など6つの地域は2015〜2016年の水準にまで後退している。例えば、広西地区では、2025年末に支店数は161店と、2015年末の158店に近づき、2018年のピーク時には211店に達していた。
国海証券の関係者は、広西市場の分析において、「近年、証券会社は軽量化とコスト削減、支店配置の最適化を進めており、同都市内の冗長・非効率・赤字の支店の撤退が重点となっている。広西の非コア都市の支店が最も影響を受けている」と述べている。地域の市場特性も支店の構造縮小を促進している。広西の上場企業や富裕層・高資産顧客は経済ランキング上位の都市に集中しており、支店の設立期間が短い支店は顧客基盤不足や人件効率の低さから短期的な黒字化は難しく、証券会社本部による最適化の対象になりやすい。
2025年末までに、広西のほとんどの地級市では支店数の減少が見られ、県域の支店数も大きく減少している。上述の国海証券関係者は、「現在、広西内の支店を持つ証券会社は51社だが、そのうち県域支店を残すのは2社のみ。県域の支店は20店にまで減少し、2019年の約40％減となっている。うち19店は国海証券の支店だ」と述べている。
証券時報記者が注目したところ、広西だけでなく、多くの省份の三線以下の都市でも証券会社の「撤点」が進んでいる。例えば河南省では、証券時報記者が統計した河南証監局のデータによると、信陽市は過去5年間（2020〜2025年）で4支店を減らし、11支店となった。商丘市と駐馬店市もそれぞれ3支店と2支店を減らし、合計で10支店と6支店となった。
湖南省の状況はやや異なる。過去4年間で株洲市は7支店減少し、25支店に、邵陽市は6支店減少し、16支店に、それぞれ岳陽市、郴州市、永州市も5支店ずつ減少し、残りはそれぞれ23、19、11支店となった。これらの都市は支店数が比較的大きく、競争も激しいため、サービスの重複範囲も一定程度存在している。
一方、2025年に新たに支店数が過去最高を記録した省もある。例えば、陝西省は303支店を有し、2024年12月に西安で「15分金融サービス圏」の構築を開始し、銀行や証券会社などの金融機関が支店を増設している。海南省も87支店を持ち、昨年、海南自由貿易港の全面封鎖運用が始まり、これを契機に一部証券会社が新たに支店を設立した。
証券会社の戦略は多様な選択と撤退
非発展地域の地域市場では、証券会社の支店の進退は一様ではなく、規模や地域によって戦略も異なる。
前述の国海証券の関係者は、「トップ証券と中小証券の広西での展開戦略には明確な差異がある。過去十年で、10社以上の中小証券が広西に1〜2支店を持っていたが、2019年以降、次々に撤退し、広西市場から退出した。一方、大手証券は引き続き積極的に広西市場を狙っている」と指摘している。
この傾向は他の省でも同様で、証券時報記者が整理した例では、愛建証券は過去5年間に河南、四川、湖南などの人口大省から支店を撤退し、中天国富証券も四川から完全撤退している。遼寧省では、華鑫証券、世紀証券、五礦証券も過去8年間に同省の支店を放棄した。
三線以下の都市の撤退では、中小証券の動きが特に顕著だ。例えば、湖南省株洲市では、國投証券、華源証券、聯儲証券、長城証券などが次々に撤退。四川省綿陽市では、紅塔証券、金元証券、華林証券、中郵証券、粤開証券なども次々に撤退している。
一方、大型証券の全国展開の縮小は限定的だ。四川や湖南のケースでは、大手証券の支店数はほぼ横ばいで推移し、河南や遼寧でも大手証券の支店数はわずかに減少している。
「どこに設置し、どこから撤退し、どこに残すか」の判断について、中泰証券の関係者は、「山东省外の発展都市では引き続き新設を堅持し、非発展地域や内陸都市では縮小を進めている。都市内に複数支店がある場合、経済規模や業績を考慮し、合併や最適化を図る」と述べている。
銀河証券の関係者は、「証券業界の支店配置は、従来の行政区划を単一の基準とした『全面撒網』から、三つの方向にシフトしている。一つは、コアエリアを深耕し、重点顧客に合わせたサービスを提供。主に長江デルタ、粤港澳大湾区などに展開し、ブランドイメージと高付加価値業務の核となる拠点を形成。二つは、中心都市を強化し、上海、深圳、杭州などに支店を増設・アップグレードし、行政区划の制約を打ち破してサービス範囲を周辺に拡大。三つは、産業園区に進出し、重点産業区や経済貿易区、科技園区に支店を設置し、地域調整発展政策の恩恵を取り込む」と説明している。
中金財富も、顧客と人材の集積都市に注力し、重点都市には資源を投入。優良支店の拡大を促進し、資産管理の潜在性が低い都市では、必要性を踏まえ慎重に構造調整を進めている。支店の運営拠点は三級分類し、同一都市内に複数支店がある場合は「旗艦店＋衛星店」モデルを採用し、都市中心部やCBD、サブセンターなどをカバー。単一都市の場合は、地域の経済発展状況や事業チームの配置を考慮し、適した支店を設計している。
最近、開源証券は逆風の中で新たに支店を設立し、「10分サービス圏」の構築を目指している。関係者は、「高潜在エリアを優先し、主要なコミュニティや大型テックパーク、新興繁華街、成熟した金融エリアを参考に、コミュニティの入居率や産業エコシステム、物件の協力意欲などを総合的に考慮している」と述べている。
地元証券は普惠金融の担い手
証券会社が資源を富裕層や経済発展地域に集中させる一方、他の地域の普惠金融（インクルーシブファイナンス）需要はどう対応しているのか。
証券時報記者は、地域の地元証券が長年にわたるネットワークの基盤を活かし、経済的に弱い地域での普惠金融の推進に重要な役割を果たしている点に注目した。これは、大型証券が外部から支店を設置するのとは異なる、機能的なカバー範囲の一端だ。
例えば、四川省では、華西証券、国金証券、天府証券（旧宏信証券）の支店数は過去五年間ほぼ一定で、それぞれ63店、23店、18店を維持している。河南省では、2025年の県級市の支店のうち、中原証券の占める割合は80％超に達し、地元証券の「守土」役割が明らかになっている。
業界の営業部数が大きく減少する中、地方に根ざす地元証券にとっては、チャンスと課題が共存し、強みと短所もある。
ある証券関係者は、「近年、多くの省で新型都市化と農民の市民化推進が進められ、農民約3億人の市民化と広範な富裕層の拡大が進んでいる。この背景の下、富裕層向けの資産管理サービスは、新市民や若年層など『長尾客群』への展開が必要だ」と述べている。
国海証券の関係者は、「広西の支店数減少は、同地域での線下サービス展開の優位性をさらに高める。地域のビジネス資源を掘り起こし、支店の価値を再構築できる。具体的には、地域の金融エコシステムに教育サービスを組み込み、『金融下乡』を推進し、糖業、アルミニウム、マンガンシリコンなどの産業を支援し、先物を用いたリスク管理も行う」と述べている。
ただし、課題も見逃せない。上述の国海証券関係者は、「近年、トップ証券は引き続き广西の支店展開と資源投入を強化しており、多くは価格競争を通じて顧客を奪い合っている。地域市場の競争は激しい。一方、中小証券のフィンテックや資産管理、総合金融サービスの能力は、トップ証券に比べてまだ差がある。さらに、广西の高端金融人材の蓄積も不足しており、トップ証券の加速展開の中で、人材供給や構造の短所は、サービス能力の向上や事業規模の拡大に一定の影響を与えている」と指摘している。