一部門の「嗜好」が変化—革新的な医薬品や内需などの分野に注目

積極的に新たな方向性を模索し、最近では一部の機関投資家の共通認識となっている。人気の油ガスとAIの二大テーマについて、機関投資家はすでにいくつかの「飽き」を感じている。

取材を受けた機関投資家は、政策支援を受け、評価と成長性を兼ね備えた革新的医薬品が「打ち上げ範囲」に入ったと述べている。同時に、内需消費の分野では、農業や宅配などの構造的なチャンスも見られる。「潜在的な細分分野に左側から配置することで、ポートフォリオの変動を抑えつつ、主線がさらに明確になった段階で適切なタイミングで参入できる」と上海の中堅大手ファンドの優秀なファンドマネージャーは語った。

逆風の中で強さを見せる革新的医薬品に機関が集中注目

現在、中東情勢の緊迫化は油価を押し上げただけでなく、市場の従来の「テクノロジー信仰」を逆転させている。一部のファンドマネージャーは短期のインフレ取引に参加し、他のマネージャーは別の方向に目を向けている。その中で、逆風にもかかわらず堅調な革新的医薬品セクターに複数の機関が注目している。

同源統計によると、3月19日までの1年間の平均リターンは12%に満たず、市場のテーマ別セクターの中では後方に位置している。しかし、最近の市場調整の過程で、革新的医薬品セクターの活発さは予想を超えている。これについて、浦銀安盛医療イノベーション混合ファンドのマネージャー徐博は、革新的医薬品セクターが再び市場の注目を集めている主な理由は次の三つだと述べている：一つは評価のコストパフォーマンスが高いこと、二つは政策の位置付けが向上したこと、三つは業界の触媒が近づいていること。

「資金と市場の観点から見ると、以前の革新的医薬品セクターの調整は、ある程度は香港株の流動性の弱さの影響を受けていた。また、産業レベルの重要な触媒が実現し、株価に十分反映されるまでには時間がかかる。現時点では、セクターの株価と堅調なファンダメンタルズとの間に明らかな乖離が見られる。優良なリーディング企業の評価が合理的な範囲に入ったと考えられるため、トレンドが反転すれば、セクターの上昇余力はかなり期待できる」と徐博は述べている。

華夏基金は、2026年が中国の革新的医薬品企業の業績実現の年になる可能性が高いと見ている。「一方、中国の革新的医薬品企業の収益は集中して実現しつつあり、新薬の研究開発と承認の一般的なサイクルを考慮すると、2025年から2026年は国内の革新的医薬品企業の最初のスター製品が海外で上市申請を行う重要な時期となる。すでにいくつかの資金が順次入金されており、そのまとまった支払いは企業の当期利益に反映される。もう一つは、中国の革新的医薬品企業が示す「高コストパフォーマンス」の研究開発能力が、世界の医薬産業チェーンの中で不可欠な存在となっていることだ。これら二つの力が交わることで、もたらされる効果は企業の財務諸表に直接反映されるだろう」と華夏基金は述べている。

内需消費の好調と細分分野の注目

内需の分野では、農業や宅配などの構造的な注目点も機関の視野に入っている。さらに、今年に入ってパフォーマンスがやや低迷していた香港株も徐々に注目を集めている。

「肉牛と生乳の業界は、今年供給と需要のバランスが取れる転換点を迎え、サイクルが反転して上昇に向かう見込みだ」と上海の中堅ファンドのマネージャーは述べている。2023年から2024年の損失により、能繁母牛の数は40%以上減少し、一部地域では90%以上に達している。生理的な要因から、肉牛の生産能力の回復には非常に長い時間がかかる。生産能力の深い最適化により、2027年には牛肉価格が過去最高を突破する可能性がある。現在、基本的な状況には回復の兆しが見え始めている。

宅配セクターの関心も高まっている。ある機関は、「反内巻き」政策の着実な推進により、宅配業界は「抜け出した」と考えている。主要企業の市場シェアも継続的に拡大しており、今年の運賃値上げのトレンドも確定しているため、基本的な状況は予想以上に良好になる可能性がある。さらに、宅配は純粋な内需産業であり、世界情勢の影響を受けにくいため、注目に値する。

今年に入ってパフォーマンスが振るわない香港株について、上海の中堅大手ファンドのリサーチディレクターは、「最近の香港株の増配の理由は非常にシンプルで、コストパフォーマンスだ」と述べている。「香港株市場には多くの優良資産、例えばインターネットのリーディング企業があり、割安になっている。業界が本格的に回復すれば、これらの誤って売られた優良資産はやがて価値を取り戻すだろう」と語った。

（出典：上海証券報）