香港証券取引所に開示された情報によると、近日、琻捷電子科技（江蘇）股份有限公司（以下、「琻捷電子」）は新たに招股書を更新し、共同引受人として中金公司と国泰君安国際を選任した。これは、琻捷電子が2025年9月に最初の申請失効後、再び香港証券取引所に申請を行ったものである。琻捷電子は招股書の中で次のように会社を紹介している。「我々は無線センサーSoC分野の世界的トップサプライヤーであり、革新的なセンサー用チップの提供に努めている。フロスト＆サリバンの報告によると、2025年の収益に基づき、我々は世界第3位の自動車用無線センサーSoC企業であり、中国最大の自動車用無線センサーSoC企業でもある。同じデータソースによれば、自動車用無線センサーSoC市場は全体の無線センサーSoC市場の一分野であり、この分野の上位2社が世界の自動車用無線センサーSoC市場のシェアの合計で50％を超えている。さらに、当社は中国で初めてTPMS（タイヤ空気圧監視システム）チップの量産を実現したサプライヤーである。」琻捷電子は今回の資金調達を、事業規模の拡大、新製品の商業化促進、コア技術の研究開発能力向上、グローバル販売ネットワークの拡大、そして潜在的な戦略的投資や買収に充てると述べている。過去3年間で10億元超の累計損失財務状況を見ると、琻捷電子の財務は「高成長・高損失」の状態にある。財務報告によると、2023年から2025年までの収益はそれぞれ約2.23億元、3.47億元、4.77億元であり、収益の年平均成長率は46.2％に達している。会社の事業構造を見ると、TPMSチップは長期にわたり収益の中心を占めており、その比率は2023年の38.6％から2025年には60.9％に上昇している。これは、同社の業績が特定の細分市場に大きく依存していることを意味している。琻捷電子は公告の中で、「年内の損失は比較的安定している」と述べている。2023年から2025年までの純利益はそれぞれ-3.56億元、-3.51億元、-3.31億元であり、累計損失は約10.38億元に上る。招股書によると、琻捷電子の損失は主に研究開発投資の硬直性支出、早期に購入した高価格のウエハー在庫、及び転換金融商品による帳簿上の影響によるものとされている。データによると、2023年から2025年までの研究開発費はそれぞれ9589.1万元、1.08億元、1.02億元であり、2024年と2025年の研究開発投資は連続して1億元超となっている。同時期の売上高はわずか3.4億元と4.7億元であり、売上高が4億元を超えたばかりの企業にとって、研究開発投資はかなりの費用である。琻捷電子は招股書の中で、損失の一部は早期に高価格で購入したウエハー在庫に起因すると述べている。2023年、同社は高価格で調達したウエハーを消費し、その結果、スマートタイヤ用SoCの材料コストと粗利益が増加し、利益を圧迫した。また、琻捷電子はIPO前の複数回の資金調達において、投資者に対して転換金融商品を発行し、これらはIPO前に負債として計上されていた。しかし、同社は招股書の中で、上場後にこれらの金融商品が株式に転換されることで財務状況が大きく改善すると述べている。同時に、同社の粗利益はそれぞれ3710万元、7060万元、1.33億元であり、粗利益率はそれぞれ16.6％、20.3％、28％である。さらに、営業活動によるキャッシュフローは継続的にマイナスであり、2023年は6117万元の流出、2024年は1.37億元に拡大し、2025年にはさらに1.74億元に増加、3年間の純流出額は約3.72億元に達している。顧客依存度の増加とキャッシュ変換サイクルの長期化招股書によると、琻捷電子の顧客依存度は急速に高まっている。2023年から2025年までの間、琻捷電子の上位5顧客からの収入は、それぞれの期間の総売上高に対して35.6％、52.1％、52.3％を占めている。その中で最大顧客からの収入比率は、それぞれ9.2％、25.2％、31.9％である。琻捷電子はまた、会社の収入の大部分が少数の顧客に依存していることを認めている。もしこれらの顧客の一つまたは複数が取引を停止したり、購買量が大幅に減少した場合、会社の事業、業績、財務状況に重大な悪影響を及ぼす可能性がある。主要顧客はかなり強い価格交渉力を持ち、契約交渉の際にその力を行使することもあり得る。彼らは有利な価格設定やその他の商業条件を求め、また、カスタム機能の追加開発を要求することもある。これにより、会社は取引において不利な立場に立たされる可能性があり、コスト増や収益性の低下を招く恐れがある。さらに、琻捷電子はサードパーティのウエハー製造や封止・テストサービスの供給業者と協力しているが、主要な供給業者への依存により、供給集中リスクに直面している。ファブレス（無工場）ビジネスモデルの下、琻捷電子の事業運営は複数の供給業者の継続的なサービスに依存しており、主にウエハーの製造やチップの封止・テストサービスの供給業者を含む。過去の実績期間中、五大供給業者からの調達額は、それぞれの期間の総調達額の52.6％、64.5％、59.6％を占めている。最大供給業者からの調達額は、それぞれの期間の総調達額の13.8％、21.9％、18.0％である。琻捷電子は、今後も主要供給業者との関係を維持できる保証はないと強調している。ウエハーやチップ封止・テストサービスの供給が中断または遅延した場合、同社は合理的な期間内に類似の供給能力と条件を持つ代替供給業者を見つけられない可能性があり、最悪の場合、代替供給業者すら見つからないこともあり得る。琻捷電子はまた、比較的長いキャッシュ変換サイクルに伴うリスクも抱えている。招股書によると、同社のキャッシュ変換サイクルは比較的長く、各期間の在庫回転日数に、売掛金の回転日数を加え、買掛金の回転日数を差し引いて計算される。2023年は314日、2024年は217日、2025年は260日であり、これは主に在庫回転日数の影響によるものである。同じ期間の在庫回転日数は、それぞれ293日、188日、208日である。2023年は在庫回転日数が長く、半導体供給チェーンの周期的な影響に対応するための在庫積み増しの継続が原因だった。この結果、コストが上昇した。2024年には、在庫の消費と通常の価格・生産計画に基づく新規在庫の調達により、在庫回転日数は大きく短縮され、188日に減少した。2025年は、季節性の要因により半完成品や仕掛品の在庫が増加し、原材料や完成品の在庫も増加したため、在庫回転日数はやや高めとなっている。これは、下半期の運営準備のための在庫確保によるものである。琻捷電子はこれに対し、在庫管理措置を実施し、今後も継続して在庫回転効率の向上と運転資金の改善に努めると述べている。2023年から2025年までの間、琻捷電子の売掛金およびその他の債権はそれぞれ1.27億元、1.07億元、1.96億元であり、これらは同期間の売上高に対してそれぞれ56.9％、30.7％、41％を占めている。売掛金の回転日数は、2023年の74日から2024年は77日に増加し、2025年には92日にさらに伸びている。なお、同社と顧客との信用期間は通常30日から90日である。
琻捷電子、再度香港証券取引所に上場申請：3年間で累計損失は10億元超え
香港証券取引所に開示された情報によると、近日、琻捷電子科技（江蘇）股份有限公司（以下、「琻捷電子」）は新たに招股書を更新し、共同引受人として中金公司と国泰君安国際を選任した。
これは、琻捷電子が2025年9月に最初の申請失効後、再び香港証券取引所に申請を行ったものである。
琻捷電子は招股書の中で次のように会社を紹介している。「我々は無線センサーSoC分野の世界的トップサプライヤーであり、革新的なセンサー用チップの提供に努めている。フロスト＆サリバンの報告によると、2025年の収益に基づき、我々は世界第3位の自動車用無線センサーSoC企業であり、中国最大の自動車用無線センサーSoC企業でもある。同じデータソースによれば、自動車用無線センサーSoC市場は全体の無線センサーSoC市場の一分野であり、この分野の上位2社が世界の自動車用無線センサーSoC市場のシェアの合計で50％を超えている。さらに、当社は中国で初めてTPMS（タイヤ空気圧監視システム）チップの量産を実現したサプライヤーである。」
琻捷電子は今回の資金調達を、事業規模の拡大、新製品の商業化促進、コア技術の研究開発能力向上、グローバル販売ネットワークの拡大、そして潜在的な戦略的投資や買収に充てると述べている。
過去3年間で10億元超の累計損失
財務状況を見ると、琻捷電子の財務は「高成長・高損失」の状態にある。
財務報告によると、2023年から2025年までの収益はそれぞれ約2.23億元、3.47億元、4.77億元であり、収益の年平均成長率は46.2％に達している。
会社の事業構造を見ると、TPMSチップは長期にわたり収益の中心を占めており、その比率は2023年の38.6％から2025年には60.9％に上昇している。これは、同社の業績が特定の細分市場に大きく依存していることを意味している。
琻捷電子は公告の中で、「年内の損失は比較的安定している」と述べている。
2023年から2025年までの純利益はそれぞれ-3.56億元、-3.51億元、-3.31億元であり、累計損失は約10.38億元に上る。
招股書によると、琻捷電子の損失は主に研究開発投資の硬直性支出、早期に購入した高価格のウエハー在庫、及び転換金融商品による帳簿上の影響によるものとされている。
データによると、2023年から2025年までの研究開発費はそれぞれ9589.1万元、1.08億元、1.02億元であり、2024年と2025年の研究開発投資は連続して1億元超となっている。同時期の売上高はわずか3.4億元と4.7億元であり、売上高が4億元を超えたばかりの企業にとって、研究開発投資はかなりの費用である。
琻捷電子は招股書の中で、損失の一部は早期に高価格で購入したウエハー在庫に起因すると述べている。2023年、同社は高価格で調達したウエハーを消費し、その結果、スマートタイヤ用SoCの材料コストと粗利益が増加し、利益を圧迫した。
また、琻捷電子はIPO前の複数回の資金調達において、投資者に対して転換金融商品を発行し、これらはIPO前に負債として計上されていた。しかし、同社は招股書の中で、上場後にこれらの金融商品が株式に転換されることで財務状況が大きく改善すると述べている。
同時に、同社の粗利益はそれぞれ3710万元、7060万元、1.33億元であり、粗利益率はそれぞれ16.6％、20.3％、28％である。
さらに、営業活動によるキャッシュフローは継続的にマイナスであり、2023年は6117万元の流出、2024年は1.37億元に拡大し、2025年にはさらに1.74億元に増加、3年間の純流出額は約3.72億元に達している。
顧客依存度の増加とキャッシュ変換サイクルの長期化
招股書によると、琻捷電子の顧客依存度は急速に高まっている。
2023年から2025年までの間、琻捷電子の上位5顧客からの収入は、それぞれの期間の総売上高に対して35.6％、52.1％、52.3％を占めている。その中で最大顧客からの収入比率は、それぞれ9.2％、25.2％、31.9％である。
琻捷電子はまた、会社の収入の大部分が少数の顧客に依存していることを認めている。もしこれらの顧客の一つまたは複数が取引を停止したり、購買量が大幅に減少した場合、会社の事業、業績、財務状況に重大な悪影響を及ぼす可能性がある。主要顧客はかなり強い価格交渉力を持ち、契約交渉の際にその力を行使することもあり得る。彼らは有利な価格設定やその他の商業条件を求め、また、カスタム機能の追加開発を要求することもある。これにより、会社は取引において不利な立場に立たされる可能性があり、コスト増や収益性の低下を招く恐れがある。
さらに、琻捷電子はサードパーティのウエハー製造や封止・テストサービスの供給業者と協力しているが、主要な供給業者への依存により、供給集中リスクに直面している。
ファブレス（無工場）ビジネスモデルの下、琻捷電子の事業運営は複数の供給業者の継続的なサービスに依存しており、主にウエハーの製造やチップの封止・テストサービスの供給業者を含む。
過去の実績期間中、五大供給業者からの調達額は、それぞれの期間の総調達額の52.6％、64.5％、59.6％を占めている。最大供給業者からの調達額は、それぞれの期間の総調達額の13.8％、21.9％、18.0％である。
琻捷電子は、今後も主要供給業者との関係を維持できる保証はないと強調している。ウエハーやチップ封止・テストサービスの供給が中断または遅延した場合、同社は合理的な期間内に類似の供給能力と条件を持つ代替供給業者を見つけられない可能性があり、最悪の場合、代替供給業者すら見つからないこともあり得る。
琻捷電子はまた、比較的長いキャッシュ変換サイクルに伴うリスクも抱えている。
招股書によると、同社のキャッシュ変換サイクルは比較的長く、各期間の在庫回転日数に、売掛金の回転日数を加え、買掛金の回転日数を差し引いて計算される。2023年は314日、2024年は217日、2025年は260日であり、これは主に在庫回転日数の影響によるものである。同じ期間の在庫回転日数は、それぞれ293日、188日、208日である。2023年は在庫回転日数が長く、半導体供給チェーンの周期的な影響に対応するための在庫積み増しの継続が原因だった。この結果、コストが上昇した。2024年には、在庫の消費と通常の価格・生産計画に基づく新規在庫の調達により、在庫回転日数は大きく短縮され、188日に減少した。2025年は、季節性の要因により半完成品や仕掛品の在庫が増加し、原材料や完成品の在庫も増加したため、在庫回転日数はやや高めとなっている。これは、下半期の運営準備のための在庫確保によるものである。
琻捷電子はこれに対し、在庫管理措置を実施し、今後も継続して在庫回転効率の向上と運転資金の改善に努めると述べている。
2023年から2025年までの間、琻捷電子の売掛金およびその他の債権はそれぞれ1.27億元、1.07億元、1.96億元であり、これらは同期間の売上高に対してそれぞれ56.9％、30.7％、41％を占めている。
売掛金の回転日数は、2023年の74日から2024年は77日に増加し、2025年には92日にさらに伸びている。なお、同社と顧客との信用期間は通常30日から90日である。