高い石油価格が貴金属鉱業株を傷つけている理由

株価は上がったり下がったりしますが、その理由は一見して明らかでないこともあります。

例えば、原油価格と金価格の関係性です。両者は商品であり、一般的に米ドルで価格付けされています。ドルが強いときは、1ドルでより多くの原油や金を買うことができ、ドルが弱いときは、買える量が少なくなります。ある程度、米ドルの価値が下がると金と原油は連動して上昇・下落すると予想されます。

しかし、最近その論理はあまり通用していません。

画像出典：Getty Images。

イラン、原油、金

2026年2月28日、米国とイスラエルの軍がイランを空爆し始めました。紛争を懸念した投資家は最初、安全資産である金、銀、米ドルに逃避しました。過去3週間で米ドルは他通貨に対して約2％上昇しています。（通常、これは商品価格を下げる方向に働くはずです。）

しかし、イランは攻撃に対抗してホルムズ海峡を封鎖し、世界的な輸送アクセスを制限し、それにもかかわらず原油価格は上昇しました。一方、金と銀の価格、そして金と銀の株価は下落しました。実際、これらは過去1週間半にわたり着実に下落しています。

主要な金生産企業であるニューマント・コープ（NEM 3.41%）やバリック・マイニング（B 2.95%）は、過去7取引日でそれぞれ15%、16%下落しています。アメリカ最大の銀鉱山会社であるヘクラ・マイニング（HL 2.10%）は17%下落しています。同期間に金と銀の価格もそれぞれ10%、16%下落しており、これらの下落はほぼ連動しています。

しかし、米ドルとの連動以外に、金や銀の価格と原油価格には何の関係があるのでしょうか？

拡大

NYSE: NEM

ニューマント

本日の変動

(-3.41%) $-3.38

現在の価格

$95.82

重要データポイント

時価総額

1040億ドル

本日の範囲

$94.36 - $99.88

52週範囲

$42.93 - $134.88

出来高

945K

平均出来高

10M

総利益率

49.78%

配当利回り

1.05%

高い原油価格が貴金属鉱業株に悪影響を及ぼす理由

この理論はこうです：原油は現代経済のあらゆる場所で使われています。個人の車用ガソリンだけでなく、すべての輸送手段を動かす船やトラックも原油を燃料としています。原油価格が上がると、輸送コストも上昇し、結果としてすべての価格が上昇します。

これをインフレーションと呼びます。

連邦準備制度がインフレの上昇を見越すと、金利を下げる可能性は低くなり、むしろ引き上げる可能性が高まります。これにより、企業はより高い金利の債券を発行しなければならず、借入コストが増加します。投資家は金利の上昇を見て、金や銀よりも利子を生む債券に投資したくなるため、金や銀の価格は下落します。

（確かに、バリック、ニューマント、ヘクラのような鉱山株は配当を支払いますが、金利が高くなると配当の魅力も相対的に低下し、結果的に同じ効果となります。）

要するに、：高い原油価格は高インフレを引き起こし、それが金利の上昇につながります。そして、それが貴金属株の下落の原因なのです。