(MENAFN- Crypto Breaking) **S&Pグローバル、テザーの準備金リスクの高まりを警告**S&Pグローバル・レーティングは、テザーの米ドル1対1のペッグ維持能力を再評価し、ステーブルコイン安定性評価フレームワークで最低評価を付与しました。USDTのSSAは、詳細な準備金構成、ガバナンス体制、償還条件の分析を経て、**4（制約あり）**から**5（弱い）**に格下げされました。この格下げは、**テザーの高リスク資産へのエクスポージャーの著しい増加**と、準備金管理に関する透明性の継続的な不足を反映しています。最新の四半期証明によると、2025年9月30日時点で、テザーは**1812億ドル**の準備金を保有し、流通しているUSDTは**1744億ドル**であり、担保比率は**103.9％**（前年の105.1％から低下）となっています。これらの準備金の多くは短期米国債やリバースレポに投資されており、S&Pはこれらを低リスクと見なしています。しかし、「高リスク資産」の比率は劇的に増加しています。 ** 高リスク資産は現在、テザーの準備金の24％を占める **S&Pは、テザーの準備金の**24％**が市場、信用、金利リスクにさらされた資産で構成されていると指摘しています。具体的には：- **ビットコイン**- **金**- **企業債券**- **担保付きローン**- **その他の未特定投資**ビットコインだけでも、流通しているUSDTの**5.6％**を占めており、これは現在の準備金比率から示唆される**3.9％の過剰担保化マージン**を超えています。つまり、準備金のバッファは、BTCやその他の変動性の高い資産の大幅な価格下落を完全に吸収できなくなる可能性があります。複数資産の下落が同時に起これば、**USDTの担保不足**に陥る恐れがあります。S&Pは、テザーが世界最大の米国債保有者の一つに成長しており、短期Tビルだけで**1300億ドル**を超えると指摘しています。これらの保有額は大きいものの、カストディアンや銀行パートナー、特定のカウンターパーティーのエクスポージャーに関する情報開示には重要なギャップが残っています。 ** 透明性とガバナンスの懸念が続く **評価では、いくつかの継続的な弱点を指摘しています。**1. 準備金構成の透明性の制限**テザーは、BDOイタリアによる四半期報告を公開していますが、競合するステーブルコインと異なり、月次報告は提供していません。公開資料には、資産の種類、カウンターパーティー、リスクエクスポージャーの詳細な内訳が欠けています。**2. 資産の分離保護の欠如**準備金資産が破産時に法的に隔離されることを保証する公開情報はありません。エルサルバドルの規制枠組みは一歩前進していますが、米国やEUの基準には及びません。**3. 償還の障壁**直接償還には以下の条件があります。- 完全に認証されたアカウント- 150ドルの認証手数料- 最低償還額は100,000 USDT- 償還手数料は0.1％または1,000ドル多くのユーザーは二次市場の流動性に依存していますが、これは銀行の営業時間に制約されています。**4. より広範な事業リスク**AI、ビットコインマイニング、エネルギーなど非関連分野への展開は、企業の事業と準備金管理の交差点に懸念をもたらしています。これらの活動が内部でどのように分離されているかについての公開情報はありません。 ** 技術レビューと実績 **技術面では、S&Pは次の点を指摘しています。- USDTはスマートコントラクトの外部監査を受けており、高重大度の問題は見つかっていません。- ソースコードは多くの競合ステーブルコインと異なり、オープンソースではありません。- テザーは古いネットワークを廃止し、主にイーサリアムとトロンに集中しています。- 過去には、テラの崩壊（2022年）、FTXの破綻（2022年）、シリコンバレー銀行の倒産（2023年）などの危機を乗り越え、ペッグの安定性を維持してきました。過去1年間で時価総額は1200億ドルから**1830億ドル**に増加しましたが、USDCに対する支配力は縮小しています。 ** テザー（USDT）とは何か？ **テザー（USDT）は、時価総額で世界最大のステーブルコインです。2014年に開始され、各トークンを準備金に裏付けることで安定した価値を維持することを目指しています。流動性とグローバルなアクセス性から、取引所、DeFiプラットフォーム、送金、国境を越えた取引で広く利用されています。テザーは、エルサルバドルに設立されたTether Holdingsを通じて発行されており、完全な準備金の裏付けを主張し、四半期ごとに証明書を公開しています。 ** S&Pグローバル・レーティングとは？ **S&Pグローバル・レーティングは、世界有数の独立した信用格付けと金融分析の提供者です。ステーブルコイン安定性評価（SSA）フレームワークは、準備金の質、ガバナンス、透明性、流動性、技術、規制環境などの側面から、ステーブルコインのペッグ維持能力を評価します。SSAは信用格付けではなく、**デペッグリスク**やステーブルコインの構造的耐性についての洞察を提供します。 ** 結論 **S&PによるUSDTの格付けを**5（弱い）**に引き下げたことは、明確なメッセージを送っています。テザーは依然として支配的で流動性も高いものの、高リスク資産へのエクスポージャー拡大と透明性の不足は、長期的な安定性に対する懸念を高めています。テザーの評価改善には以下が必要です。- リスクの高い資産エクスポージャーの削減- 開示の強化- ガバナンスの強化- より厳格な規制基準への適合現状、暗号市場最大のステーブルコインは、競争と規制の監視が強まる中、より強固なリスク管理の実践を示す必要に迫られています。SSAに関する詳細は：** S&Pステーブルコイン安定性評価 – テザー（26-Nov-25）** ** 暗号投資リスク警告 ** 暗号資産は非常に価格変動が激しいです。資本はリスクにさらされています。投資する場合は、全額失う覚悟が必要です。
S&Pグローバル、ハイリスク準備金の増加に伴いTetherのステーブルコインの安定性評価を弱体化し、「弱い」と判断
(MENAFN- Crypto Breaking) S&Pグローバル、テザーの準備金リスクの高まりを警告
S&Pグローバル・レーティングは、テザーの米ドル1対1のペッグ維持能力を再評価し、ステーブルコイン安定性評価フレームワークで最低評価を付与しました。
USDTのSSAは、詳細な準備金構成、ガバナンス体制、償還条件の分析を経て、**4（制約あり）から5（弱い）**に格下げされました。この格下げは、テザーの高リスク資産へのエクスポージャーの著しい増加と、準備金管理に関する透明性の継続的な不足を反映しています。
最新の四半期証明によると、2025年9月30日時点で、テザーは1812億ドルの準備金を保有し、流通しているUSDTは1744億ドルであり、担保比率は103.9％（前年の105.1％から低下）となっています。これらの準備金の多くは短期米国債やリバースレポに投資されており、S&Pはこれらを低リスクと見なしています。しかし、「高リスク資産」の比率は劇的に増加しています。
** 高リスク資産は現在、テザーの準備金の24％を占める **
S&Pは、テザーの準備金の**24％**が市場、信用、金利リスクにさらされた資産で構成されていると指摘しています。具体的には：
ビットコインだけでも、流通しているUSDTの5.6％を占めており、これは現在の準備金比率から示唆される3.9％の過剰担保化マージンを超えています。つまり、準備金のバッファは、BTCやその他の変動性の高い資産の大幅な価格下落を完全に吸収できなくなる可能性があります。複数資産の下落が同時に起これば、USDTの担保不足に陥る恐れがあります。
S&Pは、テザーが世界最大の米国債保有者の一つに成長しており、短期Tビルだけで1300億ドルを超えると指摘しています。これらの保有額は大きいものの、カストディアンや銀行パートナー、特定のカウンターパーティーのエクスポージャーに関する情報開示には重要なギャップが残っています。
** 透明性とガバナンスの懸念が続く **
評価では、いくつかの継続的な弱点を指摘しています。
1. 準備金構成の透明性の制限
テザーは、BDOイタリアによる四半期報告を公開していますが、競合するステーブルコインと異なり、月次報告は提供していません。公開資料には、資産の種類、カウンターパーティー、リスクエクスポージャーの詳細な内訳が欠けています。
2. 資産の分離保護の欠如
準備金資産が破産時に法的に隔離されることを保証する公開情報はありません。エルサルバドルの規制枠組みは一歩前進していますが、米国やEUの基準には及びません。
3. 償還の障壁
直接償還には以下の条件があります。
多くのユーザーは二次市場の流動性に依存していますが、これは銀行の営業時間に制約されています。
4. より広範な事業リスク
AI、ビットコインマイニング、エネルギーなど非関連分野への展開は、企業の事業と準備金管理の交差点に懸念をもたらしています。これらの活動が内部でどのように分離されているかについての公開情報はありません。
** 技術レビューと実績 **
技術面では、S&Pは次の点を指摘しています。
** テザー（USDT）とは何か？ **
テザー（USDT）は、時価総額で世界最大のステーブルコインです。2014年に開始され、各トークンを準備金に裏付けることで安定した価値を維持することを目指しています。流動性とグローバルなアクセス性から、取引所、DeFiプラットフォーム、送金、国境を越えた取引で広く利用されています。
テザーは、エルサルバドルに設立されたTether Holdingsを通じて発行されており、完全な準備金の裏付けを主張し、四半期ごとに証明書を公開しています。
** S&Pグローバル・レーティングとは？ **
S&Pグローバル・レーティングは、世界有数の独立した信用格付けと金融分析の提供者です。ステーブルコイン安定性評価（SSA）フレームワークは、準備金の質、ガバナンス、透明性、流動性、技術、規制環境などの側面から、ステーブルコインのペッグ維持能力を評価します。
SSAは信用格付けではなく、デペッグリスクやステーブルコインの構造的耐性についての洞察を提供します。
** 結論 **
S&PによるUSDTの格付けを**5（弱い）**に引き下げたことは、明確なメッセージを送っています。テザーは依然として支配的で流動性も高いものの、高リスク資産へのエクスポージャー拡大と透明性の不足は、長期的な安定性に対する懸念を高めています。
テザーの評価改善には以下が必要です。
現状、暗号市場最大のステーブルコインは、競争と規制の監視が強まる中、より強固なリスク管理の実践を示す必要に迫られています。
SSAに関する詳細は：** S&Pステーブルコイン安定性評価 – テザー（26-Nov-25）**
** 暗号投資リスク警告 **
暗号資産は非常に価格変動が激しいです。資本はリスクにさらされています。投資する場合は、全額失う覚悟が必要です。