AIへの問い・周生生の価値駆動型への転換の核心的な難点は何か？本報（chinatimes.net.cn）記者：周夢婷 北京報道2024年の業績低迷を経て、周生生は2025年に強力な反発を迎えた。3月16日、周生生は業績予告を発表し、2025年の継続事業からの純利益は16億香港ドルから17億香港ドルと予測されており、2024年と比べて107%から120%の増加を見込んでいる。しかし、周生生の純利益大幅増加は金価格上昇の追い風によるものであり、これにより業績の持続性に疑問符がついている。現在、周生生は転換の道を歩み続けており、商品デザインと店舗体験の両面で継続的に力を入れ、ブランド価値の深化を図っている。しかし、伝統的な金飾企業にとって、長期的に金価格に依存した販売価格から、「価値駆動」へと成功裏に転換する道のりは重く遠い。**純利益倍増の背景**金のジュエリー商品の販売には、現在二つの主流モデルがある。一つは「当日金価×グラム数＋加工費」の価格設定方式、もう一つは一品ごとの定価方式（一定価格）。今回の周生生の純利益増加は、価格設定された商品による貢献が大きい。周生生は公告で、業績の伸びは主に中国本土や香港・マカオ・台湾を含む主要市場での販売状況の改善によるもので、特に2025年下半期は金価格の好調と、定価設定の金飾品の販売比率が高まったことにより、粗利益率が上昇したと述べている。過去一年、現物金価格は連続して最高値を更新し、消費者の金購入熱は持続的に高まった。特に、定価設定の商品は高金価の中でコストパフォーマンスを際立たせ、多くの消費者の重点的な選択肢となった。周生生の2025年の財務報告はまだ発表されていないが、2025年上半期の半期報告から一端を窺うことができる。2025年上半期、周生生の売上の66%は中国本土からのものであり、同時期において中国本土の定価設定金飾品の売上比率は2024年上半期の29%から34%に上昇し、定価金飾品の比率は66%から62%に低下した。これに伴い、周生生の業績も2024年の低迷から回復し、2024年の売上高は2117.6億香港ドルで前年同期比15%減少、継続事業の純利益は7.72億香港ドルで27%減少した。2025年上半期は売上高は前年同期比2%減少したものの、継続事業の純利益は前年同期比80%増と大きく伸び、その中で毛利率は5.2ポイント上昇し33.5%となった。ただし、利益増加とともに、周生生のブランド店舗閉鎖速度も加速している。直営店を展開する周生生は、財務報告によると、2024年内に店舗数は44店減少し、2025年上半期には62店の純減となった。2025年6月末時点で、周生生の店舗数は709店に達している。店舗閉鎖と同時に、周生生の販売コスト、販売・流通費用、財務費用などの支出も減少しており、これが2025年上半期の純利益増加のもう一つの重要な要因となっている。また、年間の純利益増加のもう一つの主な理由もこの要素にあり、今回の業績発表では、「小売ネットワークの最適化により運営コストが低減した」と述べている。3月17日、記者は周生生の定価飾品の売上比率や2025年末の店舗数について質問したが、投稿時点では回答を得られていない。周生生の今回の業績について、戦略的ポジショニングの専門家であり、福建華策ブランドポジショニングコンサルタントの詹軍豪氏は、『華夏時報』の取材に対し、「周生生の2025年の業績倍増は、金価格の上昇と定価金飾品による高粗利益の恩恵によるもので、短期的には合理的だ。しかし、成長は金価格の動向と高粗利益商品比率に大きく依存しており、金価格の変動や消費意欲の低下により収益圧迫のリスクも高い。持続性は弱い」と指摘している。ファッション分野の専門家である張培英氏も、記者に次のように分析した。「周生生の今回の金価格変動による大幅な成長の持続性には疑問がある。理由は、業績の伸びがコスト計算方式に過度に依存しており、価値計算への効果的な転換が進んでいないためだ。コスト計算は本質的に金価格と密接に連動し、価格変動に非常に敏感である。一旦金価格が下落局面に入れば、業績の伸びは著しい調整圧力に直面するだろう。」**転換の道は遠く険しい**それに加え、周生生は金価格設定商品に対する競争圧力の高まりにも直面している。金価格が高水準で推移する中、多くの金飾企業が定価商品に力を入れており、例えば周大福は3月4日に記者に対し、「ブランドの転換を引き続き推進し、定価ジュエリーの品揃えと強化を図る」と回答している。各ブランドが定価ジュエリーに注力する一方で、業界内では商品の類似化という問題も浮上している。老舗の黄金店のヒット商品「八宝羅盤」などは、周生生や周大福、潮宏基なども類似品を展開しており、デザインも似通っている。詹軍豪氏は、「現在の金飾業界の痛点は、定価商品における類似化の深刻さ、デザインの均一化、付加価値の不足、消費者の買い戻し価格差に対する敏感さに集約される。企業はオリジナルデザインと文化の付加価値を強化し、差別化を図る必要がある。定価設定と価値保存サービスを最適化し、リピート率を高める。工芸、IP、体験を通じて壁を築き、類似化の競争から脱却すべきだ」と指摘している。このような業界背景の下、2025年の半期報告では、周生生は宝石を嵌めた金飾品を成長の重点とし、Charmeシリーズに続き、もう一つのカテゴリーを積極的に展開していると明言している。主な特徴は、純金にダイヤモンドや宝石を嵌め込んだ多様なデザインテーマと先進的な製造技術の融合だ。一方、周生生は店舗面でも調整を進めている。前述の店舗削減について、2025年半期報告では、中国本土の高級品市場の変化に対応し、内陸部の店舗ネットワークの再配置を進めていると述べている。高級客層向けの店舗に資源を投入し、雰囲気を高め、ブランド価値を深めるためだ。戦略的価値の低い店舗は閉鎖を検討し、年末までに店舗数は2024年比で10%減少する見込みだ。しかし、コスト計算方式から価値計算方式への転換は容易ではない。張培英氏は、「黄金ブランドの長期的成長は、ブランド力の構築にかかっている。これは企業の核心的価値だ。しかし、それには独自のデザインを通じて文化や理念を伝え、差別化された競争優位を築く必要がある。さらに、結婚式や贈答などの伝統的な低頻度のシーンだけでなく、日常の多様なシーンに拡大し、コスト価値からブランド価値への越境を実現することが重要だ。文化、デザイン、理念など多次元の価値を高め、消費者がブランドにプレミアムを支払う意欲を持つようにすることは、長期かつ困難な課題だ」と語った。
純利益が倍増、周生生が新たな課題に直面：金価格からの「切り離し」の長距離走は始まったばかり
AIへの問い・周生生の価値駆動型への転換の核心的な難点は何か？
本報（chinatimes.net.cn）記者：周夢婷 北京報道
2024年の業績低迷を経て、周生生は2025年に強力な反発を迎えた。3月16日、周生生は業績予告を発表し、2025年の継続事業からの純利益は16億香港ドルから17億香港ドルと予測されており、2024年と比べて107%から120%の増加を見込んでいる。
しかし、周生生の純利益大幅増加は金価格上昇の追い風によるものであり、これにより業績の持続性に疑問符がついている。現在、周生生は転換の道を歩み続けており、商品デザインと店舗体験の両面で継続的に力を入れ、ブランド価値の深化を図っている。しかし、伝統的な金飾企業にとって、長期的に金価格に依存した販売価格から、「価値駆動」へと成功裏に転換する道のりは重く遠い。
純利益倍増の背景
金のジュエリー商品の販売には、現在二つの主流モデルがある。一つは「当日金価×グラム数＋加工費」の価格設定方式、もう一つは一品ごとの定価方式（一定価格）。今回の周生生の純利益増加は、価格設定された商品による貢献が大きい。周生生は公告で、業績の伸びは主に中国本土や香港・マカオ・台湾を含む主要市場での販売状況の改善によるもので、特に2025年下半期は金価格の好調と、定価設定の金飾品の販売比率が高まったことにより、粗利益率が上昇したと述べている。
過去一年、現物金価格は連続して最高値を更新し、消費者の金購入熱は持続的に高まった。特に、定価設定の商品は高金価の中でコストパフォーマンスを際立たせ、多くの消費者の重点的な選択肢となった。周生生の2025年の財務報告はまだ発表されていないが、2025年上半期の半期報告から一端を窺うことができる。
2025年上半期、周生生の売上の66%は中国本土からのものであり、同時期において中国本土の定価設定金飾品の売上比率は2024年上半期の29%から34%に上昇し、定価金飾品の比率は66%から62%に低下した。これに伴い、周生生の業績も2024年の低迷から回復し、2024年の売上高は2117.6億香港ドルで前年同期比15%減少、継続事業の純利益は7.72億香港ドルで27%減少した。2025年上半期は売上高は前年同期比2%減少したものの、継続事業の純利益は前年同期比80%増と大きく伸び、その中で毛利率は5.2ポイント上昇し33.5%となった。
ただし、利益増加とともに、周生生のブランド店舗閉鎖速度も加速している。直営店を展開する周生生は、財務報告によると、2024年内に店舗数は44店減少し、2025年上半期には62店の純減となった。2025年6月末時点で、周生生の店舗数は709店に達している。
店舗閉鎖と同時に、周生生の販売コスト、販売・流通費用、財務費用などの支出も減少しており、これが2025年上半期の純利益増加のもう一つの重要な要因となっている。また、年間の純利益増加のもう一つの主な理由もこの要素にあり、今回の業績発表では、「小売ネットワークの最適化により運営コストが低減した」と述べている。
3月17日、記者は周生生の定価飾品の売上比率や2025年末の店舗数について質問したが、投稿時点では回答を得られていない。周生生の今回の業績について、戦略的ポジショニングの専門家であり、福建華策ブランドポジショニングコンサルタントの詹軍豪氏は、『華夏時報』の取材に対し、「周生生の2025年の業績倍増は、金価格の上昇と定価金飾品による高粗利益の恩恵によるもので、短期的には合理的だ。しかし、成長は金価格の動向と高粗利益商品比率に大きく依存しており、金価格の変動や消費意欲の低下により収益圧迫のリスクも高い。持続性は弱い」と指摘している。
ファッション分野の専門家である張培英氏も、記者に次のように分析した。「周生生の今回の金価格変動による大幅な成長の持続性には疑問がある。理由は、業績の伸びがコスト計算方式に過度に依存しており、価値計算への効果的な転換が進んでいないためだ。コスト計算は本質的に金価格と密接に連動し、価格変動に非常に敏感である。一旦金価格が下落局面に入れば、業績の伸びは著しい調整圧力に直面するだろう。」
転換の道は遠く険しい
それに加え、周生生は金価格設定商品に対する競争圧力の高まりにも直面している。金価格が高水準で推移する中、多くの金飾企業が定価商品に力を入れており、例えば周大福は3月4日に記者に対し、「ブランドの転換を引き続き推進し、定価ジュエリーの品揃えと強化を図る」と回答している。
各ブランドが定価ジュエリーに注力する一方で、業界内では商品の類似化という問題も浮上している。老舗の黄金店のヒット商品「八宝羅盤」などは、周生生や周大福、潮宏基なども類似品を展開しており、デザインも似通っている。詹軍豪氏は、「現在の金飾業界の痛点は、定価商品における類似化の深刻さ、デザインの均一化、付加価値の不足、消費者の買い戻し価格差に対する敏感さに集約される。企業はオリジナルデザインと文化の付加価値を強化し、差別化を図る必要がある。定価設定と価値保存サービスを最適化し、リピート率を高める。工芸、IP、体験を通じて壁を築き、類似化の競争から脱却すべきだ」と指摘している。
このような業界背景の下、2025年の半期報告では、周生生は宝石を嵌めた金飾品を成長の重点とし、Charmeシリーズに続き、もう一つのカテゴリーを積極的に展開していると明言している。主な特徴は、純金にダイヤモンドや宝石を嵌め込んだ多様なデザインテーマと先進的な製造技術の融合だ。
一方、周生生は店舗面でも調整を進めている。前述の店舗削減について、2025年半期報告では、中国本土の高級品市場の変化に対応し、内陸部の店舗ネットワークの再配置を進めていると述べている。高級客層向けの店舗に資源を投入し、雰囲気を高め、ブランド価値を深めるためだ。戦略的価値の低い店舗は閉鎖を検討し、年末までに店舗数は2024年比で10%減少する見込みだ。
しかし、コスト計算方式から価値計算方式への転換は容易ではない。張培英氏は、「黄金ブランドの長期的成長は、ブランド力の構築にかかっている。これは企業の核心的価値だ。しかし、それには独自のデザインを通じて文化や理念を伝え、差別化された競争優位を築く必要がある。さらに、結婚式や贈答などの伝統的な低頻度のシーンだけでなく、日常の多様なシーンに拡大し、コスト価値からブランド価値への越境を実現することが重要だ。文化、デザイン、理念など多次元の価値を高め、消費者がブランドにプレミアムを支払う意欲を持つようにすることは、長期かつ困難な課題だ」と語った。