最近、アタオグループは2025年12月31日までの第4四半期および通年の未監査財務実績を発表した。2025年の売上高は97.90億元（人民元、以下同じ）で、前年同期比35.1％増加した。小売収入は67％増の36.71億元で、成長速度は前年より鈍化したものの、総収入に占める割合はさらに37.5％に上昇し、アタオの小売依存度が高まっていることを示している。通年の純利益は16.21億元で、前年同期比27.3％増加した。**三大運営指標の前年同期比下落、中間市場の同質化が依然として課題**2025年第4四半期、アタオホテルの三大運営指標は分かれて推移した。平均客室単価（ADR）は426元で、前年同期比1.4％増。稼働率は76.1％で、前年の77.0％から下落した。客室収益（RevPAR）は336元で、0.3％の微減だが、徐々に改善している。一方、通年では、ホテル業界の供給過剰と同質化競争の激化の影響で、稼働率は75.9％、RevPARは340元、ADRは432元と、すべて前年同期比で下落した。中高端市場では、アタオグループは「アタオホテル」と「アタオ見野」（旧アタオ4.0製品のアップグレード）という二つのブランドの協力展開を推進している。統計によると、2025年第4四半期の最新製品「アタオ3.6」の稼働ホテルのRevPARは380元を超えた。2025年通年、「アタオ見野」の稼働ホテルは55軒で、RevPARは430元を超えた。また、アタオの高級ブランド「サホホテル」は上海、深圳、広州の三都市に三店舗を展開し、2025年第4四半期にはRevPARが950元を突破した。さらに、2025年第4四半期および通年において、アタオグループの中核ブランドであり、都市のハイライン級に焦点を当てた「軽居3系」の稼働ホテルのRevPARは100％超の回復を示した。2025年末時点で、このシリーズの稼働ホテル数は160軒を超えている。アタオ創業者兼会長兼CEOの王海軍は、業績発表会で、中間市場のホテルの市場規模は広大だが、製品とサービスの同質化が常に業界の痛点であり、打開の鍵は、体験と効率のバランスを取り、長期的に持続可能な運営モデルを構築することにあると述べた。これにより差別化された競争優位性を形成できるとしている。店舗展開については、アタオは2025年に「2000軒の高品質ホテル」戦略目標を達成し、新たに488軒を開業した。南都N動画の記者が注目したところ、2025年12月31日現在、アタオホテルのネットワークは2015軒の運営ホテルを有し、前年同期比24.5％増加したが、開業速度は前年の33.8％から鈍化している。ホテル業界の供給増加の変動について、王海軍は、これは長年の土地争奪戦の後、構造的な深刻なアップグレードの過程にあり、高品質な発展段階に向かって進んでいると述べた。加盟店は賃料や立地、ブランド選択においてより合理的かつ慎重になっている。アタオ自身に戻ると、市場の高品質供給は依然として希少であり、「我々は純粋な規模拡大を追求せず、品質の高い成長を堅持する。2026年の契約状況には楽観的だ」と語った。「2026年には、ホテル業界の供給増加速度はさらに鈍化する可能性が高い。レジャー需要は依然旺盛で、例えば今年の春節期間中は、客室稼働率と稼働率ともに良好な結果を示し、前年同期を上回った。これを踏まえ、一季度のRevPARも改善と好調な傾向を維持すると予測している」とアタオの経営陣は述べた。市場の変動により、2026年のRevPARについて具体的な指針は示さないが、政策の好調とビジネストラベルの回復が好材料となっている。アタオは2026年も都市の中心商圏に焦点を当て、品質を維持しつつ、2025年と同規模の開業を目指す。**ヒットモデルのコントロール不能、枕など小売業の成長鈍化**小売事業はすでにアタオグループの主要な成長エンジンとなっている。2023年、アタオは深睡枕Proを発売し、ヒット商品となったことで、小売事業の急速な拡大を促進した。2024年の小売収入の成長率は一時126.2％に達し、2025年は67％に鈍化した。財務報告によると、深睡枕Proシリーズの発売以来、2025年末までに累計販売数は1000万個を突破。布団カテゴリーのGMVは2025年に前年比90％超の成長を記録した。分析によると、アタオはヒット商品モデルを活用して新たな成長点を開拓し、事業の焦点を「部屋の販売」から「枕の販売」へとシフトさせた一例とされる。しかし、近年の財務実績は、高毛利の小売事業がホテルの低迷を相殺し、小売とホテルの差が拡大していることを示している。ヒット商品モデルは高いコントロール不能性を持ち、深睡枕が売れなくなったり、次のヒット商品が生まれなかったりすると、小売の成長鈍化が続き、ホテル事業が価格上昇のトレンドに戻れなければ、全体業績に大きな影響を及ぼす可能性がある。さらに、競合他社も類似商品を展開し、「病院用枕カバー」など衛生問題も露呈し、急速な拡大に伴う加盟管理の脆弱性がブランドの信頼性に打撃を与え、結果的に小売の評判にも影響を及ぼしている。アタオの経営陣は、今後はコア製品の能力を深め、深睡分野に集中し、同質化の競争に巻き込まれないようにし、枕カテゴリーで絶対的なリードを維持する「断層優位性」を保つとともに、布団カテゴリーの成長も枕を上回ると予測している。さらに、深睡用のシーツ、マットレス、パジャマなどの新製品分野でも突破を図り、深睡製品エコシステムの構築を進める。アタオグループは2026年の小売収入が前年比25％～30％増加し、総収入も20％～24％増を見込んでいる。* * *取材：南都N動画記者 傅晓羚
アトゥールホテルズの2025年の三大運営指標はすべて低下し、枕などの事業の成長も鈍化しています。
最近、アタオグループは2025年12月31日までの第4四半期および通年の未監査財務実績を発表した。2025年の売上高は97.90億元（人民元、以下同じ）で、前年同期比35.1％増加した。小売収入は67％増の36.71億元で、成長速度は前年より鈍化したものの、総収入に占める割合はさらに37.5％に上昇し、アタオの小売依存度が高まっていることを示している。通年の純利益は16.21億元で、前年同期比27.3％増加した。
三大運営指標の前年同期比下落、中間市場の同質化が依然として課題
2025年第4四半期、アタオホテルの三大運営指標は分かれて推移した。平均客室単価（ADR）は426元で、前年同期比1.4％増。稼働率は76.1％で、前年の77.0％から下落した。客室収益（RevPAR）は336元で、0.3％の微減だが、徐々に改善している。一方、通年では、ホテル業界の供給過剰と同質化競争の激化の影響で、稼働率は75.9％、RevPARは340元、ADRは432元と、すべて前年同期比で下落した。
中高端市場では、アタオグループは「アタオホテル」と「アタオ見野」（旧アタオ4.0製品のアップグレード）という二つのブランドの協力展開を推進している。統計によると、2025年第4四半期の最新製品「アタオ3.6」の稼働ホテルのRevPARは380元を超えた。2025年通年、「アタオ見野」の稼働ホテルは55軒で、RevPARは430元を超えた。また、アタオの高級ブランド「サホホテル」は上海、深圳、広州の三都市に三店舗を展開し、2025年第4四半期にはRevPARが950元を突破した。
さらに、2025年第4四半期および通年において、アタオグループの中核ブランドであり、都市のハイライン級に焦点を当てた「軽居3系」の稼働ホテルのRevPARは100％超の回復を示した。2025年末時点で、このシリーズの稼働ホテル数は160軒を超えている。アタオ創業者兼会長兼CEOの王海軍は、業績発表会で、中間市場のホテルの市場規模は広大だが、製品とサービスの同質化が常に業界の痛点であり、打開の鍵は、体験と効率のバランスを取り、長期的に持続可能な運営モデルを構築することにあると述べた。これにより差別化された競争優位性を形成できるとしている。
店舗展開については、アタオは2025年に「2000軒の高品質ホテル」戦略目標を達成し、新たに488軒を開業した。南都N動画の記者が注目したところ、2025年12月31日現在、アタオホテルのネットワークは2015軒の運営ホテルを有し、前年同期比24.5％増加したが、開業速度は前年の33.8％から鈍化している。
ホテル業界の供給増加の変動について、王海軍は、これは長年の土地争奪戦の後、構造的な深刻なアップグレードの過程にあり、高品質な発展段階に向かって進んでいると述べた。加盟店は賃料や立地、ブランド選択においてより合理的かつ慎重になっている。アタオ自身に戻ると、市場の高品質供給は依然として希少であり、「我々は純粋な規模拡大を追求せず、品質の高い成長を堅持する。2026年の契約状況には楽観的だ」と語った。
「2026年には、ホテル業界の供給増加速度はさらに鈍化する可能性が高い。レジャー需要は依然旺盛で、例えば今年の春節期間中は、客室稼働率と稼働率ともに良好な結果を示し、前年同期を上回った。これを踏まえ、一季度のRevPARも改善と好調な傾向を維持すると予測している」とアタオの経営陣は述べた。市場の変動により、2026年のRevPARについて具体的な指針は示さないが、政策の好調とビジネストラベルの回復が好材料となっている。アタオは2026年も都市の中心商圏に焦点を当て、品質を維持しつつ、2025年と同規模の開業を目指す。
ヒットモデルのコントロール不能、枕など小売業の成長鈍化
小売事業はすでにアタオグループの主要な成長エンジンとなっている。2023年、アタオは深睡枕Proを発売し、ヒット商品となったことで、小売事業の急速な拡大を促進した。2024年の小売収入の成長率は一時126.2％に達し、2025年は67％に鈍化した。財務報告によると、深睡枕Proシリーズの発売以来、2025年末までに累計販売数は1000万個を突破。布団カテゴリーのGMVは2025年に前年比90％超の成長を記録した。
分析によると、アタオはヒット商品モデルを活用して新たな成長点を開拓し、事業の焦点を「部屋の販売」から「枕の販売」へとシフトさせた一例とされる。しかし、近年の財務実績は、高毛利の小売事業がホテルの低迷を相殺し、小売とホテルの差が拡大していることを示している。ヒット商品モデルは高いコントロール不能性を持ち、深睡枕が売れなくなったり、次のヒット商品が生まれなかったりすると、小売の成長鈍化が続き、ホテル事業が価格上昇のトレンドに戻れなければ、全体業績に大きな影響を及ぼす可能性がある。さらに、競合他社も類似商品を展開し、「病院用枕カバー」など衛生問題も露呈し、急速な拡大に伴う加盟管理の脆弱性がブランドの信頼性に打撃を与え、結果的に小売の評判にも影響を及ぼしている。
アタオの経営陣は、今後はコア製品の能力を深め、深睡分野に集中し、同質化の競争に巻き込まれないようにし、枕カテゴリーで絶対的なリードを維持する「断層優位性」を保つとともに、布団カテゴリーの成長も枕を上回ると予測している。さらに、深睡用のシーツ、マットレス、パジャマなどの新製品分野でも突破を図り、深睡製品エコシステムの構築を進める。アタオグループは2026年の小売収入が前年比25％～30％増加し、総収入も20％～24％増を見込んでいる。
取材：南都N動画記者 傅晓羚